Foncières cotées US : hausse des taux longs et du dollar…

Nous voici de retour à un cheveux des 2% pour le taux à dix ans US.

(Mal)Heureux les prévisionnistes qui annonçaient 4% à cause de la remontée des taux directeurs…

Quant à l’OAT à dix ans français, on est à un cheveux du 0% (0,133% exactement) !

La baisse des taux longs US est bon pour les foncières et toutes les corporate qui utilisent le crédit à forte dose. On recule une possible chute des Reits liée à la hausse des taux de l’année dernière.

Attention à la courbe des taux qui est repassée inversée pour la deuxième fois en 1 an : taux court > taux long.
C’est un nouveau signe d’une récession possible aux US dans un horizon 6-18 mois. A surveiller !

Le dollar est stable en ce moment et la baisse des rendements US ne va pas favoriser son appréciation, de même que cette deuxième inversion de la courbe des taux. On est peut-être à un point d’équilibre temporaire de cette parité de 1,12 environ avec l’europe qui patine un peu aussi dans les prévisions. Restera à savoir qui des USA ou de l’Europe repartira le plus vite pour influer sur les parités …

Bonsoir,

Les foncières cotées me désespèrent en ce moment au niveau corrélation:

Les marchés montent: les foncières baissent
Les marchés baisses: les foncières baissent
Les taux montent: les foncières baissent
Les taux baissent: les foncières baissent
La guerre commerciale Chine/Usa se tend: les foncières baissent
La guerre commerciale Chine/Usa se détend: les foncières baissent

Les ingrédients pour une remontée des foncières sont là mais coté cours de bourse ça ne frétille pas

Les foncières à Singapour paradoxalement sont en très grandes formes et très bien valorisées. Je ne suis pas sûr de la raison de cette décorrélation avec les autres marchés, surtout vu que les histoires de taux sont identiques.

Mais en ce qui me concerne je préfère des prix bas, ça permet d’acheter ou de renforcer. Après tout on achète pas des foncières pour la plus value mais pour les dividendes.

On vient de passer sous les 2% sur le 10 ans US.

Vu le niveau des taux européens, on ne voyait guère comme les taux US pouvaient continuer à afficher un tel différentiel.

L’écart étant encore important, le dix ans US a encore de la marge pour baisser et l’USD de s’apprécier.

Rappelons qu’à moyen terme, toutes choses égales par ailleurs, des taux bas favorisent les foncières cotées (ex : Realty Income), les utilities (ex : Dominion Energy), les entreprises endettées (ex : AT&T) et les entreprises matures versant des dividendes (ex : Coca Cola).

Je n’a pas d’avis sur le bière-mexicaine-virus, mais un moyen simple de détecter des ventes boursières "irrationnelles" est de regarder l’évolution des taux longs vs l’évolution du cours des foncières cotées triple net.

Normalement, la corrélation est à l’inverse.

Or, hier, Realty Income (ou STORE Capital ou VEREIT) ont perdu 8% (outch !) tandis que les taux longs US sont passés sous les 1,2%.

En temps normal, avec un taux à dix ans US aussi bas, les foncières triple net devraient crever le plafond.

Après, on peut toutefois arguer qu’une récession économique durable provoquée par la pandémie, mettrait une partie des locataires de ces foncières en difficultés, et in fine, les pénaliserait. Mais on y est pas encore.

On approche des 1% pour les taux à dix ans US ! Du jamais vu :



Même moi (excusez de la modestie !) qui répète depuis des années que jamais les taux ne remonteront significativement, je ne m’attendais pas à ça.

Toutes les sociétés endettées devraient en bénéficier, par contre, c’est pénalisant pour le dollar.

Il pourrait bien y avoir un "renouveau" des foncières US.

L’inflation repart doucement, mais Jerome Powell, le Président de la FED, a rappelé il y a peu que ce n’était pas un pb, et que la FED prendra son temps pour relever ses taux.

Un environnement donc idéal pour l’immobilier, au bémol des disruptions éventuelles (bureaux et centres commerciaux).

On le voit avec la séance boursière du jour, où tout est rouge, sauf les foncières.

InvestisseurHeureux, le 20/04/2021 a écrit :

Il pourrait bien y avoir un "renouveau" des foncières US.

InvestisseurHeureux, le 21/07/2021 a écrit :

C’est encore mieux que dans mon message précédent !

Tout cela se confirme quand on regarde les résultats trimestriels des foncières.

Hormis pour les centres commerciaux et les hôtels, les résultats sont bons, voire très bons pour les foncières résidentielles.

Je vais me risquer à un pronostic macro :

1) Avec le COVID qui n’en finit pas en Europe, les élections Présidentielles en France, le changement de gouvernance en Allemagne, le rapprochement de la France avec l’Italie dans le "on dépense toujours plus", je pense qu’on est pas près de sortir de la logique du "toujours plus de dettes" en Europe.
Tant que l’inflation "officielle" en Europe reste autour de 2-3%, la BCE va continuer de maintenir sa politique monétaire accommodante pour un moment, qui arrange bcp de monde.

2) Aux USA, c’est plus compliqué. Les salaires sont plus flexibles qu’en Europe et ont déjà, et vont continuer à monter, spécialement pour les emplois mal payés. L’inflation "officielle" pourrait dépasser durablement les 3-4%, ce qui n’est pas acceptable. La dette est moins problématique qu’en Europe, puisque les USA bénéficient du privilège exorbitant du dollar.
Du coup, la FED n’a pas d’autre choix que de restreindre sa politique monétaire accommodante, elle peut se le permettre, et cela pourrait même s’accélérer en 2022.

3) En conséquence de quoi, l’USD devrait continuer à monter, et je ne serais pas étonné qu’en 2022 on revienne à une parité 1 pour 1.

4) Même si la FED relève ses taux en 2022, elle le fera le plus doucement possible, pour éviter de provoquer une récession économique qui lui serait immédiatement imputée. Du coup, l’environnement aux USA restera très favorable aux emprunteurs : croissance économique, environnement inflationniste, mais taux encore bas.

Par conséquent, ceci devrait continuer à être favorable pour les meilleures foncières américaines, et encore plus pour les investisseurs français qui gagneront encore sur le taux de change.

Je ne serais pas étonné non plus de voir de + en + d’opérations d’internationalisation de la part des foncières US les mieux capitalisées sur des actifs européens. Je pense notamment à la foncière logistique Prologis, aux foncières de tour d’antennes comme American Tower, aux foncières de centres de données informatiques comme Equinix et Digital Realty, ou à la foncière triple net Realty Income.

Après, les prédictions macros sont un peu comme les promesses politiques : faciles à faire, dures à tenir…

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.