Solvay : bientôt la cotation à Paris !

Le groupe de chimie Solvay bientôt coté à Paris   

Le groupe de chimie Solvay bientôt coté à Paris

Reuters a écrit :

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Le groupe chimique, qui vient de reprendre le français Rhodia, a adressé à Euronext Paris une demande d’admission de ses actions. L’ouverture de ce deuxième marché boursier est prévue pour le 23 janvier. Une information de notre partenaire belge l’Echo.
La nouvelle était dans l’air depuis l’annonce du rachat du chimiste français Rhodia, au printemps 2011. Le groupe Solvay, un des piliers d’Euronext Bruxelles, saute aujourd’hui le pas: il vient de déposer une demande d’admission de ses actions sur Euronext Paris.

"Prévue le 23 janvier 2012, l’admission des actions de Solvay sur le marché NYSE Euronext Paris sera réalisée selon la procédure de cotation directe et ne s’accompagnera d’aucune émission d’actions nouvelles", précise le groupe belge dans un communiqué.

Ce scénario figurait déjà dans le prospectus de l’OPA lancée en avril 2011 par Solvay sur Rhodia. "Dans la mesure où cette étude serait concluante et dans l’hypothèse où le retrait obligatoire des actions de Rhodia serait mis en œuvre, Solvay demanderait l’admission aux négociations de ses actions sur NYSE Euronext Paris", précisait le texte.

Solvay saute aujourd’hui le pas. Cette seconde cotation est cohérente avec "sa présence significative sur le marché français", dit-il.

Présent en France depuis 1872, Solvay y a réalisé en 2010 un chiffre d’affaires combiné de 1,3 milliard d’euros. Et la récente acquisition du groupe français Rhodia fait de la France le pays le plus important en termes d’activités industrielles pour le nouveau groupe. Solvay y compte en effet 15 sites de production, 5 centres de recherche et près de 7.000 collaborateurs.

Pour information :

AVIS Euronext N°: PAR_20120118_01904_EUR

I - ADMISSION D’ACTIONS PAR COTATION DIRECTE
Conformément aux articles 6201 et suivants des règles harmonisées d’Euronext, Euronext Paris S.A. a
décidé l’admission à la cotation et aux négociations sur le marché réglementé de NYSE Euronext à
Paris des 84.701.133 actions qui composent le capital social de la société SOLVAY S.A. (la "Société") le
23/01/2012, selon la procédure de cotation directe.
Diffusion de l’information : Conformément à l’article 212-5 du réglement général de l’AMF, l’obligation de
publier un prospectus ne s’applique pas à l’admission aux négociations des actions de la société SOLVAY
S.A., puisque ces dernières sont déjà admises aux négociations sur un autre marché réglementé depuis
plus de dix-huit mois. L’émetteur a établi un document résumé publié sous la forme d’un communiqué et
diffusé conformément à l’article 221-3 du réglement général de l’AMF. Ce document est disponible sur le site
Internet de l’émetteur (www.solvay.com) et sur le site Internet de l’AMF (www.amf-france.org).
II - CONDITIONS D’OUVERTURE DES NEGOCIATIONS
Euronext Paris S.A. fait connaître qu’à partir du 23/01/2012, les actions composant le capital de SOLVAY
S.A. décrites ci-dessous resteront admises aux négociations sur le marché réglementé de NYSE Euronext
à Bruxelles (le "Marché de Référence"), dans le Single Order Book, sur la plateforme UTP et au sein du
groupe de cotation A0.
Principales caractéristiques des titres admis:
• Nombre de titres à admettre: 84.701.133
• Valeur nominale: Sans mention de valeur nominale
• Jouissance: Courante
Page 2• Forme des titres: Nominatif ou Au porteur
• Agent introducteur: Morgan Stanley & Co. International plc.
• Service financier: KBC Bank nv, Havenlaan 2, 1080 Brussels (Belgium) et CBC Banque SA,
Grand-Place 5, 1000 Brussels (Belgium)
• Secteur ICB: 1357, Chimie de spécialité

Bonjour,

Je me permets de déterrer le sujet du groupe Solvay afin d’apporter quelques informations. Excusez-moi si mon « analyse » est imparfaite, cela constitue ma 1ère « étude ».

Les activités de Solvay se décomposent en trois secteurs :
-    Matériaux : la fabrication de matériaux composites thermoplastiques destinés aux secteurs de l’aéronautique & aérospatiale, l’automobile et des canalisations pour le transport de pétrole et gaz. Dans ce secteur, le groupe Solvay a notamment dans ces dernières années Cytec (moulage, usinage et conditionnement) et ECF (fibres de carbone).
Ce secteur se positionne plutôt sur un secteur à fort potentiel de croissance.
-    Chimie : Cœur d’activité historique de la société, elle fabrique aujourd’hui de nombreux produits chimiques via plusieurs sociétés.
Ce secteur est plutôt la partie résiliente de la société, étant l’activité historique de celle-ci et possédant un avantage concurrentiel.
-    Solutions : Solvay fabrique également des solutions afin de s’orienter vers d’autres marchés comme la chimie de surface, l’alimentaire, la santé, la cosmétique etc… (par exemple : Novecare pour des formulations à base de tensioactifs qu’on retrouve dans des shampoings, détergents, peintures, lubrifiants, protection des plantes, extraction minières etc… ; Aroma dans le domaine de l’agroalimentaire, pharmaceutique, agrochimique… ; Special Chem pour des solutions fluorés utilisée dans le domaine du stockage d’énergie, de l’électronique, automobile…).

La société est implantée sur tous les continents, avec environ 24000 employés, 115 sites industriels et 21 sites de « recherche & innovation » dans laquelle ils emploient plus de 2000 personnes.

Historiquement le groupe est resté géré par des membres de la famille Solvay puis au fur et à mesure des années et des diverses acquisitions la gestion est devenue plus « classique » constitué d’un comité exécutif de 6 membres et dirigé, il faut le souligner par une femme : Ilham Kadri, depuis 2019 en tant que PDG, président du comité exécutif et membre du conseil d’administration. Le comité d’administration est également constitué de 8 femmes sur 15 membres.

Néanmoins l’actionnariat principal reste chez les descendants des familles fondatrices de Solvay via Solvac pour une proportion d’environ 30%. Le reste étant détenu par Blackrock (3% environ) et SSOM (Solvay Stock Option Management, une filiale indirecte de Solvay par l’intermédiaire de Solvac) (2% environ).   

D’un point de vue financier, en million d’euros, pour 2019 :
CA : 10244M€
EBITDA : 2222M€, marge d’EBITDA 22,7%. EBIT : 316M€
Résultats : 1554M€
Investissements : 967M€ dont 826M€ d’activité poursuivies (soit  141M€ de « nouveaux investissements) et recherche & innovation pour 352M€
ROCE : 8,1%
FCF : 1072M€
Dette nette 5538M€
Capitaux propres de Solvay : 7725M€
Bénéfice par action : 10,41
Soit un PER de 7,3 (au cours actuel)
Dividende : 3,75

Le CA est réalisé dans les secteurs d’activités suivants :
- 25% en aéronautique et automobile
- 19% en applications industrielles
- 17% biens de consommation & santé
- 14% ressources et environnement
- 12% agroalimentaire et agriculture
- 8% Bâtiment et construction
- 5% Electronique et électrique

Pour le T1, les chiffres sont en légère baisse :
- -3,8% de CA
- -0.4% d’EBITDA et -1,4% d’EBIT
- -18% de profit
- +3,7% pour le résultat par action
- un solide FCF de 220M€
L’ensemble des résultats : https://www.solvay.com/sites/g/files/sr … _FINAL.pdf
Et le rapport annuel 2019 : https://www.solvay.com/sites/g/files/sr … l%2029.pdf

Solvay se présente à la fois comme un leader mondial le secteur de la chimie, tout en ayant une politique de développement, durable, dans les autres secteurs (matériaux et solutions). Le quart de son CA est lié aux activités de l’aéronautique et de l’automobile dont l’avenir est pour le moins incertain actuellement mais sa vision à long terme de l’ensemble des activités me paraît plutôt résiliente.
L’ensemble de la société transpire littéralement d’une volonté de développement durable, écologique et sociale. On retrouve ces valeurs au sein notamment de :
-    du « programme One Planet » (https://www.solvay.com/en/sustainability/10-key-goals),
-    Solvay ventures (https://www.solvay.com/en/innovation/solvay-ventures)
-    L’affichage, dans leurs résultats clés d’indicateurs tels que la réduction des gaz à effets de serre (GES) : https://annualreports.solvay.com/2019/fr/ ; d’indicateurs sociaux et environnementaux (en bas de page : https://annualreports.solvay.com/2019/f … -cles.html )
-    Une transparence affichée sur la rémunération des membres du conseil d’administration et du comité exécutif, ou l’on voit qu’elle est constitué d’une rémunération fixe ainsi qu’un jeton de présence accordée en fonction de la présence à chaque réunion de comité (Plus de détails : https://annualreports.solvay.com/2019/f … tion.html)

J’avoue à avoir du mal à analyser l’état financier pur de la société mais en ce qui concerne les activités ainsi que la vision à long terme du groupe, leurs perspective de développement ainsi que leur volonté de développement durable, c’est quelque chose que j’apprécie particulièrement.
Je pense ouvrir une ligne.

Sur Solvay: c’est un groupe de chimie bien géré par rapport aux actifs possédés.
Par contre ces actifs sont plutôt peu différenciés donc la société n’a pas de pricing power, en moyenne.

Les ratios de la boite plafonnent.
Du coup, c’et un titre sur lequel il faut bien choisir le point d’entrée et de sortie.
Les capacités dans l’industrie sont en train d’augmenter (profits des années passées) donc nous avons devant nous une période de vaches maigres qui offrira des points d’entrées.

Je pense que ce business vaut au mieux 1,2x les capitaux employés* d’environ €8.5bn donc le cours actuel me semble adapté à la situation.

* le retour sur capitaux étant légèrement au-dessus du coût du capital.

@oliv21 intrigué par vos positions chimiques - dites-nous en plus svp!

A la rigueur Olin peut se concevoir en espérant une sortie de bas de cycle mais sur Trinseo, ça sent l’AK au point bas, non?
La société est complètement exsangue (2% capex/sales pour un métier industriel?).
Le cash-flow généré vient du BFR qui baisse car les ventes baissent car le business n’est pas investi suffisamment.

Edit: ah mais en plus ils rachètent des actions!