Plastivaloire : pièces plastiques par procédé d'injection

Bonjour,
Je relance ce sujet car Plastivaloire est l’entreprise avec la plus importante moins value dans mon portefeuille actuellement. Donc peut-être celle que je devrais renforcer !

Mais faut-il attendre. Aujourd’hui on a un Price/earning de 3.79, et un P/B de 0.33.
Un creux a été atteint en 2011 pour P/E = 1.12, et en 2012 pour P/B = 0.24.

On n’est pas encore au plus bas, mais le potentiel est déjà fort, avec un P/B moyen les 5 dernières années de 1.3 et un P/E de 9.
L’investissement pourrait prendre 100% à 300%

L’entreprise a cependant un ratio élevé de Debt/Equity de 1.06 comme discuté dans ce sujet, et c’est le principale problème.
Cependant elle est en capacité de remboursé à court-terme ces dettes,
avec un Quick Ratio = 0.99 et un current ratio = 1.39.

C’est un pari à faire sur l’automobile, mais je suis déjà exposé avec Renault, Peugeot, Akwel, Delfingen.
Et j’ai déjà investit 5% de mon portefeuille sur PVL.

La dette me gène un peu, et pour rester diversifié je crois que je ne devrais pas augmenter mes positions sur ce dossier.

De plus, si on regarde les P/B, Renault avait touché son plus bas en 2011, et Peugeot en 2012. Ce qui me fait dire que PVL peut encore baisser, elle a peut-être un léger décalage par rapport aux groupes automobiles.

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Franchissement de seuil des enfants le 18/11, à la suite de donations de leur père: il profite des cours très bas pour transmettre aux enfants en payant moins d’impôts, pas bête l’animal!
Comme actionnaire, l’intelligence de la démarche et la confiance dans l’avenir de l’entreprise que cela révèle sont deux points positifs.

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Mais le FCF reste positif à +5,5 M€.
La boite limite sacrément les dégâts.

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Sans doute que le FCF est amélioré grâce au BFR qui diminue, mais ce qui compte en ces temps incertains, c’est que l’entreprise ne brule pas de cash, surtout pour une entreprise déjà endettée comme Plastivaloire.

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Publication des résultats ce soir.

Plastivaloire semble reparti sur de bonnes bases :
- Plastivaloire a renoué avec la croissance lors du premier trimestre 2020-2021 (octobre-décembre). Ainsi, le plasturgiste automobile a réalisé un chiffre d’affaires de 191,2 millions d’euros sur la période, en hausse purement organique de 4%, par rapport au premier trimestre 2019-2020, qui n’était pas encore touché par la crise sanitaire. L’activité est redevenue quasi normative sur toutes les zones de production.
- Du côté des perspectives, Plastivaloire adopte globalement un t.on confiant. S’il restera vigilant face à l’évolution encore incertaine de l’épidémie et à l’impact potentiel de la pénurie mondiale de composants électroniques sur les cadences de production automobile, le groupe vise désormais à réaliser en 2020-2021 le chiffre d’affaires annuel le plus élevé de son histoire (à savoir plus de 728,4 millions d’euros) avec une marge d’Ebitda d’au moins 10%.

Yvan

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Cela revient à faire confiance au management.

Vous supposez que le management est en capacité de "timer" le marché automobile mondiale.

Ils investissent en bas de cycle et en récoltent les fruits pendant l’expansion du marché.

Si les dirigeants se trompent, vous vous trompez avec eux.

Mais c’est vrai qu’ils ont a priori plus de billes et d’expériences que nous dans cette industrie.

etzanas a écrit :

Dans le RA et les diapositives de présentation de 2020, il est clairement dit que la boite va embellir la mariée, et que nous allons "contrôler les investissements et prioriser le FCF".  

Ne le font-ils pas simplement pour réduire le niveau d’endettement? Il semble logique qu’il y ait une phase d’investissement financé par de la dette puis réduction du niveau de cette dette grâce aux FCF générés…

La vraie question à mon avis est de déterminer la capacité de FCF normatifs de PVL et la comparer au niveau d’endettement.

Vous avez raison.

En revanche, IMO, l’important n’est pas de déterminer les FCF futur, cela me parait être hasardeux n’étant pas dans la boîte pour connaître tous les détails. Prévoir les variations de BFR ou les Capex usuels me paraît être relativement compliqué. Je ne suis pas assez bon pour prévoir ça sur plusieurs années.

Ce que l’on sait en revanche, c’est que le management sait faire du cash (CF cycle de 2011 à 2016). D’ailleurs, PVL a maintenu un FCF positif en 2020. Le management doit donc être en capacité de reproduire la séquence.

La question serait donc plutôt le « quand » pour timer son entrée.

D’après ma brève analyse, je pense que le quand est potentiellement maintenant.

L’avenir nous le confirmera, ou non.

A+
LoopHey

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Plastivaloire publie ce soir son T3 de 160,9M€

(exercice décalé il s’agit d’avril-mai-juin)

+71% par rapport à 2020 mais non significatif le T3 2020 étant fortement impacté par le covid de manière exceptionnelle.

Ca T3 sur zonebourse

Comme on pouvait s’y attendre ils sont eux aussi impacté par la pénurie des puces sur cette période (équivalente au T2 publiés par les autres boites automobiles, constructeurs et équipementiers)

Prévision de CA entre 670 et 680M€ ce qui laisse envisager un T4 très faible lui aussi impacté par cette période conjoncturelle de pénurie de puces.

Après une publication de T3 à 161M€ il faudrait en effet un T4 a 140,7M€ pour atterrir dans le milieu de leur fourchette.
CA 9 mois de 534,3M€ + 140,7M€ = CA annuel de 675M€

La société rassure en précisant que c’est conjoncturel, que la prévision de marge >10% d’ebitda sera conserver mais encore qu’ils sont chaud pour la suite!

J’ai essayé de faire une estimations des résultats à venir, n’hésitez pas à me dire ce que vous en pensez.

Estimation des résultats 2021 :

CA de 675M€

Cout des biens vendus de 535M€
Résultat brut de 145M€
21,32% de marge brute (21,11% de MB en 2020, 20,74% en 2019, 21,70% en 2018)

Charges d’exploitation de 74M€ 
Charges d’exploitation/résultat brut de 51,03% (49,5% en 2018, 50% en 2019)

Ce qui nous donne un EBITDA de 71M€
En ligne avec la guidance de la direction soit 10,5% de marge d’EBITDA

En reprenant les même provisions et amortissements que 2020 soit 46M€ et 11M€
(ça vous semble correct ça?)
EBIT de 25M€

MBA de 75M€

Rnet de 17M€
Soit une marge nette prudente de 2,49% (3,61% en 2019, et >6% sur 2016,2017,2018)

En prenant les charges financières des exercice précédent et lse même taux d’imposition j’arrive a un résultat net de 15M€ pour 2021 pour 675M€ de CA.

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Dernière modification par Xan12 (27/08/2021 08h34)

Effectivement je pense que le T3 est largement honorable et dans les attentes voir mieux que prévu même! Par contre cet atterrissage sur le T4 donc juillet aout septembre est mauvais signe pour le secteur, une prévision de seulement 140M€ me parait bien faible. Cela signifie que le T3 sera difficile et probablement le pire (espérons) pour l’ensemble du secteur, le T1 2022 (octobre novembre décembre) devrait lui aussi être encore impacté j’imagine.

Maintenant ce qui est certain, c’est que la période est conjoncturelle et qu’il y’aura donc un timing d’achat moyen terme très très interessant sur l’ensemble du secteur comme je le disais plus haut, tout est désormais question de timing, c’est un peu au petit bonheur la chance mais des niveaux clefs pour plastivaloire serait à mon avis un retour à nouveau sur les 6€ voir 5€50, après autant elle va monter demain même si je ne pense pas que le marché avait anticipé un si mauvais T4

Vu les très bons résultats du S1 ont peut aussi comprendre que la direction se soit enflammée, ils ont trop vite crier victoire mais les dirigeants sont humains et donner des perspectives est toujours un jeux difficile.
En tout cas on sait ce que la bête à dans le ventre après le S1, et on a le droit d’espérer qu’elle refera un rnet supérieur à 24M€ en année normale.

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ProfesseurShadoko, le 26/08/2021 a écrit :

En tout cas le management n’aurait jamais dû faire des prévisions aussi optimistes en début d’année, le marché déteste les profit warning.

Malheureusement, avec 2 PW d’affilés cette année, cela me rappelle un peu trop 2017/2018….
Le management est coutumier du fait.

Les problèmes d’approvisionnements en semi conducteurs s’aggravent, on lit de plus en plus que 2022 ne sera pas épargnée (un exemple parmi des tas d’articles).

Taïwan Semi Conducteur pourrait augmenter ses prix de 10 à 20%, ce qui n’a rien de bon pour les marges riquiquis du secteur auto (avec un effet sur la demande ? effet domino sur PVL ?)

Sans compter…

Les plasturgistes et leurs clients doivent donc s’attendre à continuer à faire face à des niveaux de prix élevés pour les plastiques, et ce jusqu’à la fin du premier semestre 2022, au moins.

Même si

RA PVL a écrit :

Le Groupe est peu exposé au risque matière car dans le cadre de ses accords avec ses clients, les hausses de matières premières (en particulier le plastique) sont systématiquement répercutées.

Au T2 j’avais fait l’autruche mais là cela me rappelle trop 2017/2018……
Actionnaire d’un seul titre pour suivre l’évolution de la machine à voter.

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Une page entière de plastivaloire sur ce journal :

"Le taux d’endettement connaît toutefois une progression significative en passant de 85 à 92%, en partie du fait de l’acquisition de l’américain Transnav pour 26 Me, mais l’objectif pour les prochaines années demeure de réduire la dette de 30 Me par an.

La conservation pendant 5 ans des prêts garantis par l’État, d’un montant cumulé de 32 Me, va permettre de renforcer la trésorerie disponible pour accompagner la croissance. L’outil industriel ne nécessite cependant que des dépenses de renouvellement d’équipements, 150 Me ayant été investis entre 2017 et 2019. « Nous ne sommes pas des gens à faire des promesses qui ne pourraient pas être tenues », a lancé Patrick Findeling, le PDG du groupe Plastivaloire, en évoquant les perspectives de développement."

LoopHey a écrit :

Je pense que nous entrons donc dans le cycle 2 --> On fait du cash.

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