AT&T : opérateur telecom US et aristocrate des dividendes

PavelK a écrit :

Un point qui me dérange c’est Payout Ratio (on achète AT&T évidemment pour les dividendes principalement) de 125% ! Y a-t-il une raison particulière sauf que la société veut retenir les investisseurs en empruntant pour payer le dividende généreux?

Les résultat net n’est pas forcément représentatif (cf. newsletter #64).

Le taux de distribution sur le flux de trésorerie disponible est bien inférieur à 100% : taux de distribution d’AT&T.

Le problème d’AT&T est que la société est devenu un conglomérat des médias et des télécommunications, et la visibilité est  plus faible que par le passé, même si les perspectives potentielles sont meilleures.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

On le savait déjà pour ceux qui suivent le dossier, mais pour montrer à quel point le rachat de Direct TV a été un désastre :

SeekingAlpha a écrit :

The New York Post sources say AT&T (T -1.1%) has told prospective bidders for its DirecTV business that the auction might be scrapped if offers don’t improve before the January deadline.

Earlier this month, The Wall Street Journal reported that the latest bids topped $15B including debt. The Post says the $15B bids would involve the bidders paying about $3.75B for a 49% stake, AT&T chipping in slightly more to maintain a controlling interest, and $7.5B financed with new debt.

The Post sources say AT&T has brought in PE firm TPG Capital to look at the books to potentially make an offer and raise the price.

Last week, a New Street Research report predicted that DirecTV’s EBITDA will drop to $3B in 2022 compared to the $4.5B in 2020.

AT&T purchased DirecTV in 2015 for $49B or $67.1B including debt.

Source : Stock Market Insights | Seeking Alpha

Déjà au moment du rachat de DirectTV, Morningstar indiquait que le prix payé par AT&T était astronomique. Or, depuis le rachat, la valeur de DirectTV s’est érodée puisque la société perd des abonnés. D’où les chiffres auxquelles nous aboutissons aujourd’hui.

C’est quand même juste fou la montagne de pognon qui est perdue (sauf pour les banques conseils) dans des opérations de fusions-acquisitions !

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corran a écrit :

Coupe du dividende à venir sur AT&T

Vraiment ? Ou avez-vous eu cette information spectaculaire? Est-ce juste votre pronostic ou ce scoop m’a échappé?

Une société, et encore moins un Dividend Aristocrat, ne coupe ses dividendes parce que son FCF payout passe à 55%. C’est même assez bas comme payout.

Et il n’y a pas que des mauvaises nouvelles dans leur communiqué :

ATT a écrit :

Full-year free cash flow was $27.5 billion compared to $29.0 billion in 2019. The company’s free cash flow total dividend payout ratio for the full year was 55%. Net debt declined by $3.5 billion in the year.

Et leurs perspective 2021 restent en ligne avec 2020:

AT&T a écrit :

2021 free cash flow in the $26 billion range, with a full-year total dividend payout ratio in the high 50’s% range.

Donc pour moi, ils vont juste augmenter leur FCF Payout (high 50’s : 57%? 58? 59 ?) pour permettre une croissance (surement anémique) du dividende et leur permettre de garder leur statut de Dividend Aristocrat.

The company has grown its dividend for the last 37 consecutive years and is increasing its dividend by an average of 2.00% each year

Bien sur, AT&T traverse une période difficile et il ne faut pas minimiser leurs problèmes, mais de là à annoncer qu’ils vont couper leur dividende (du moins l’année prochaine) …

Disclaimer : Actionnaire d’AT&T

Pour moi high 50s c’est clairement plus proche de 60. Si on prend 57,5% ça fait 15b.
In fine il se passera peut-être ce que vous dites, mais là je vois plutôt un indice de maintien du dividende, sans augmentation ?

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Tandis que Netflix déçoit, AT&T surprend positivement, avec des chiffres bien meilleurs qu’attendu pour l’offre HBO Max :

SeekingAlpha a écrit :

AT&T (NYSE:T) shares are up 1.3% pre-market after topping first quarter estimates for revenue, profit, and wireless subscriber additions. The company also posted strong subscriber growth for its HBO Max streaming service.

Revenue was up 3% on the year to $43.9B and the $0.86 EPS beat estimates by $0.08.

Group sales were up 3% to $43.9B, topping the $42.4B consensus estimate.

HBO Max gained 2.7M U.S. subscribing, bringing the total up to 44.2M. Worldwide subscribers totaled 64M.

Wireless subscriber adds handily beat estimates with 595,000 vs. the 270,000 estimate.

Cash from operations totaled $9.9B, up 12% on the year, with FCF of $5.9B.

Source : AT&T EPS beats by $0.08, beats on revenue (NYSE:T) | Seeking Alpha

Prévision 2021

SeekingAlpha a écrit :

For 2021, AT&T expects consolidated revenue growth in the 1% range, adjusted EPS flat on the year, capex in the $17B range, and FCF in the $26B range.

Aucune coupe du dividende prévu pour le moment.

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Article dans Boursier sur la fusion.

Accord AT&T : Discovery pour créer un nouveau géant des médias

Il est indiqué

Boursier.com a écrit :

Les modalités financières de l’accord prévoient que les 43 milliards promis à AT&T lui seront payés en numéraire et en titres de dettes. Les actionnaires actuels d’AT&T détiendraient 71% du nouvel ensemble, ceux de Discovery 29%.

Ni actionnaire d’AT&T ni de Discovery.

Si je résume, on achète à tout va, on fait exploser la dette, on fait un spinn off, et on réduit le dividende…

Elle est ou la création de valeur pour les actionnaires long terme d’AT&T ?

Et pour refaire dans quelques années/mois des rachats motivés par de la croissances externes….

Jeff33, le 17/05/2021 a écrit :

Si je résume, on achète à tout va, on fait exploser la dette, on fait un spinn off, et on réduit le dividende…

Elle est ou la création de valeur pour les actionnaires long terme d’AT&T ?

Et pour refaire dans quelques années/mois des rachats motivés par de la croissances externes….

Le dividende sera quasiment divisé par deux :

Morningstar a écrit :

AT&T used this announcement as cover to cut its dividend substantially. The firm will target a payout of around $8 billion-$9 billion annually, down from nearly $15 billion in 2020. While this shift will likely disappoint shareholders, we think it makes sense, especially considering the market hasn’t given the firm much credit for the payout, holding the stock’s yield around 7% in recent years. The firm will set the dividend at around 40% of free cash flow, down from more than 60% in 2020, leaving substantial excess cash to reduce leverage or take advantage of opportunities, including share repurchases. That free cash flow figure also contemplates a sizable increase in network investment, notably in fiber infrastructure, which we believe is important to AT&T’s long-term health.

En fait, le problème de ces boites, c’est que le management veut les transformer en sociétés de croissance alors que ce sont des sociétés qui sont destinées à l’investisseur particulier, père de famille, qui veut simplement un dividende pérenne et une croissance lente.

Du coup, ils se lancent dans des acquisitions, qui augmentent le risque, pour une éventuelle croissance supplémentaire. On a vu la même chose avec Unibail et General Electric.

Pour moi, le conseil d’administration ne fait pas son travail, et les critères de rémunération ne sont pas les bons. La pérennité du dividende et le maintien d’une endettement raisonnable devraient être les critères principaux de la rémunération variable.

Malheureusement, ce n’est pas vous et moi qui pouvons changer les choses, à part en votant avec nos pieds. C’est dommage car cela rend difficile le buy & hold : il faut toujours surveiller que le dirigeant ne se lancera pas dans des acquisitions douteuses.

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Superinvest,

A priori, non. la coupe du dividende devrait être importante.
Aujourd’hui, le payout est d’environ 60% et l’objectif est de le ramener aux alentours de 40-43%. Donc, nous devrions avoir une coupe plus importante que la perte (des revenues-bénéfices) liée au spinn off.

Je vous renvoie à la file de discussion de Discovery avec des arguments de personnes plus expérimentées que moi, pour vous faire une idée.

Si je comprends bien, il faudra attendre 2 années pour voir Discovery accélérer sa croissance (et verser un dividende?).

Pour AT&T, on devrait avoir à peu près le même cash flow généré après opération (avec la baisse du payout), afin de réduire la dette, et racheter des actions.
Enfin, concernant la dette, c’était déjà le but de la réduire, elle est passée de 170 milliards de dollars à 148 milliards pour ensuite repasser aux alentours de 170…. Ce spin-off va permettre de faire baisser la dette et d’avoir des liquidités.
C’était déjà le but de la réduire la dette il y a quelques mois, or elle est remontée au même niveau qu’il y a 3 ans. Je trouve que cela décrédibilise le management. A cela la décision de faire un spin-off des activités achetées seulement il y a 4 ans et dépenser des millions d’euros dans l’opération. En 4 ans, on achète une société pour en faire un spin-off 4 ans après avec comme résultat la diminution du dividende et la perte du statut de dividend aristocrat…..
Tout ça justifié par l’accélération d’une future croissance (hypothétique).
Et ce, alors que AT&T était une cash machine avec un free cash flow énorme de plus de 5 milliards de dollars par trimestre….

Donc, bon oui pour ceux qui vont rentrer sur l’action après le spin-off, ce sera certainement une bonne opération. Mais pour ceux qui sont déjà dans la bateau, c’est du grand n’importe quoi…

Ce qui me fait rester sur AT&T, un biais d’ancrage (inutile de se le cacher), mais aussi que le fonds activiste Elliott est derrière cette opération.

Comme il n’agit pas par philanthropie, on peut espérer qu’à terme l’opération soit pertinente pour les actionnaires d’AT&T.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Ne le prenez pas mal mais c’est a cause des fanatiques du dividende que les PDG comme Stankey doivent prendre des décisions difficiles et sont désavantagés par rapport à John Malone et ses PDG.

Viacom, ATT sont sous valorisées mais leurs gestions à la merci de vous les actionnaires fanatiques du dividende est un gros problème pour moi.

Elliott vient prendre un billet et Malone construit une entreprise pour ses petits enfants.

L’opération est un bon coup pour ATT mais il va falloir quelques années pour le prouver a ses actionnaires d’ici là ils auront vendu leurs actions disco/warner ^^
Donc je vous l’accorde ils auraient du rester loin de Time Warner Inc.

Complètement en phase avec vous c’est malheureux..
ATT n’avait pas besoin de ça.

Bonjour à tout le monde, je viens de lire le fil de discutions en entier.
Je songe a créer une ligne sur cette valeur, le cours à un peu baissé, le dividende est intéressant.
Mais vos analyse sur l’avenir me mette incertains.
Que songez vous d’ouvrir une ligne ?