Sidetrade : éditeur de logiciel en mode "SaaS"

Bonjour,

J’ouvre une file sur cette société française encore peu connue à l’occasion d’une interview du dirigeant qui récapitule les points clés de cette société.

Sidetrade est une société Française qui propose une technologie d’IA multi-récompensée qui augmente la valorisation de la relation client, permet d’accroître le chiffre d’affaires et accélère la génération de cashflow.

Cette petite société affiche un CA de 29,7 ME en 2020 (+14%) et un résultat net de 3,4 ME (+55%) pour une capitalisation de 228 ME (cours de bourse 168 euros au 23/04)

Au niveau du cours de bourse, le potentiel à CT semble limité selon les analystes qui suivent cette société cependant le plan stratégique à l’horizon 2025 permet de projeter un potentiel de valorisation significatif sur les prochaines années car la société évolue dans un secteur en pleine évolution, basé sur un modèle d’abonnement.

"la société déploie son plan actuellement son plan Fusion100 avec l’acquisition récente d’Amalto et confirmation de l’ambition d’atteindre un CA de 100M$ à l’horizon 2025

La stratégie de Sidetrade est guidée par le plan Fusion100 qui vise à atteindre 100M$ de chiffre d’affaires en 2025 avec un CAGR entre 20% et 25% (contre 15% en moyenne pour les deux derniers exercices).

Ce plan Fusion100 se décline autour de trois piliers. Le premier demeure évidemment l’innovation : l’objectif est de maintenir l’avance de la société en matière d’Intelligence Artificielle et de compléter les fonctionnalités de sa plateforme afin d’offrir la solution la plus complète du marché. Pour ce faire, 14 M€ en R&D seront investis sur les 24 prochains mois. Le second pilier est l’expansion géographique avec un doublement de la force de vente en Europe afin de renforcer la position de leader de Sidetrade et le lancement de ses opérations aux Etats-Unis. Enfin, Sidetrade accélère son expansion via de la croissance externe.

extraits de l’interview du dirigeant

Quelle est l’importance des barrières à l’entrée sur votre marché ?

« Elles sont de plus en plus élevées. L’Order-to-Cash, dont la dématérialisation des factures clients en est une toute petite partie, est un domaine pointu sur lequel nous avons cumulé 20 ans d’expérience, des milliards de données et un investissement en R&D représentant jusqu’à 20% de notre chiffre d’affaires tous les ans. Nous pouvons aujourd’hui prédire les comportements de paiement de plus de 4 millions d’entreprises dans le monde. Les gros ERP et les acteurs centrés principalement sur la dématérialisation des factures, à l’exception de notre concurrent américain Billtrust, ne sont pas présents sur les projets significatifs de génération de cash lancés par les grands donneurs d’ordre. »

Vous avez annoncé début avril l’acquisition de l’américain Amalto. Pourquoi ?

« Nous avions déjà quelques clients importants aux Etats-Unis et il nous fallait accélérer dans la conquête de ce marché qui, comme le marché européen, pèse environ 5 milliards de dollars. En faisant l’acquisition d’Amalto, société française à l’origine mais réalisant 90% de son chiffre d’affaires aux US, nous accélérons de façons considérable notre position de challenger face aux 2 grands acteurs américains que sont Billtrust et Highradius (respectivement 100M$ et 80M$ de CA estimés). Amalto nous apporte un portefeuille client de grands comptes, autant de très belles références nécessaires à la conquête du marché américain et des fonctionnalités nouvelles qui viendront enrichir notre plateforme. De plus, cette acquisition a été réalisée dans des conditions financières très attractives compte tenu du contexte actuel des valorisations puisque nous avons payé 16M$ pour une entreprise réalisant 4,3M$ de CA avec une marge d’Ebitda supérieure à 20%. Avec cette opération, Sidetrade pourrait réaliser 7M$ de CA en Amérique du Nord dès 2021, soit 20% du CA Groupe. »

Que pensez-vous du niveau de valorisation de votre société ?

« Il est difficile de parler de sa valorisation, mais ce que je peux vous dire, c’est que les multiples pratiqués outre-Atlantique dans notre secteur depuis 2020 s’étendent sur une fourchette allant de 15 à 35x le CA selon la taille, la croissance et la récurrence des revenus des cibles. En étant valorisés en Bourse moins de 6 fois notre niveau de CA 2021 attendu, compte tenu de la récurrence à 90% de nos revenus et de notre profitabilité, je n’ai pas d’inquiétude sur notre potentiel de valorisation… »
Sur cette base, en retenant une fourchette de 15 x le CA, la valorisation 2020 serait de 445 ME et SI tout va bien de 1 245 ME en 2025.



Cette société doit être fortement courtisée par les fonds d’investissements et les grands groupes qui cherchent à se positionner ou se renforcer sur la chaine de valeur de la gestion du poste client pour les entreprises. Je ne serais pas étonné que les dirigeants s’adossent à un acteur de taille mondial pour accélérer le développement international de la société

A mon avis les points forts et points faibles sont les suivants

Points forts
Modèle économique basé sur un abonnement en mode Saas avec un taux de churn limité
Croissance portée pour l’instant par les grands comptes
Plateforme basée sur le BIG DATA et l’IA
Potentiel considérable sur la dématérialisation de la gestion des comptes clients dans de nombreux pays
Niveau de valorisation raisonnable

Points faibles
Internationalisation en cours et présence pour l’instant faible aux USA
Moyens financiers limités par rapport aux concurrents US qui privilégient le modèle classique de gain de parts de marché sur la rentabilité

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Mots-clés : action, saas, sidetrade