Analyse de l'investissement dans Bigben Interactive et sa filiale Nacon
Cette discussion, s'étalant sur plusieurs années, porte sur l'investissement dans Bigben Interactive (BIG), société active dans la conception et la distribution d'accessoires pour consoles et jeux vidéo, et son évolution, notamment après l'introduction en bourse de sa filiale Nacon. Les membres partagent leurs analyses, leurs prises de position (achat, vente ou maintien en portefeuille) et leurs perspectives sur le potentiel de croissance de ces entreprises. Plusieurs éléments clés sont abordés, notamment la valorisation de Bigben par rapport à Nacon, la gestion du risque liée à l'investissement dans des petites capitalisations, et l'impact des résultats financiers sur le cours de bourse.
Un point central de la discussion concerne la relation entre Bigben et Nacon. Alors que Nacon est valorisée significativement plus haut que sa maison-mère, des questions se posent sur l'écart de valorisation. Les membres débattent des raisons de cette décote de holding, évoquant un arbitrage des investisseurs privilégiant le potentiel de Nacon, jugé plus prometteur. Les annonces de résultats trimestriels et annuels des deux entreprises influencent fortement les opinions et les décisions d'investissement des participants. La publication des résultats est régulièrement suivie d'analyses et de commentaires, permettant de suivre l'évolution de la performance financière et du cours de l'action.
La discussion met en lumière l'importance de la diversification des investissements et de la gestion du risque, particulièrement dans le secteur volatile du jeu vidéo. Certains membres expriment des inquiétudes quant à la dépendance aux résultats de jeux spécifiques ou à l'évolution du marché. Le rendement espéré, évalué à travers des objectifs de cours, est une composante essentielle des prises de décision. On observe une évolution notable des stratégies d'investissement des membres au fil des années, influencées par les actualités de la société, les analyses financières et la perception du risque.
Plusieurs indicateurs financiers sont mentionnés et analysés par les participants, dont le chiffre d'affaires, le résultat opérationnel courant, la trésorerie, le taux d'endettement et le score Piotroski. L'influence des événements externes, tels que les lancements de nouvelles consoles de jeux ou les partenariats stratégiques (Microsoft), sur la performance des entreprises est également discutée. La présence de Bolloré au capital de Bigben est un élément récurrent de la discussion, certains membres y voyant un signe de solidité et de potentiel.
Enfin, la discussion montre comment les analyses d'experts financiers (comme Euroland Corporate) influencent les prises de décision des membres, même si ces analyses ne font pas toujours l'unanimité. L'évolution du cours de bourse, la croissance attendue, ainsi que l'analyse des fondamentaux de l'entreprise constituent des éléments déterminants pour les membres de cette discussion.
1 #26 28/04/2021 21h14Bonsoir,
Heu concernant Nacon, je ne sais pas d’où ils sortent le cours de 8 Euros au 27 avril mais ce soir on est à 6,86 soit un potentiel de 46% si leur objectif de 9 euros est lui correct.
Ou alors j’ai raté quelque chose :-)
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1 #27 31/05/2021 23h07
Hall of Fame Bonsoir,
Résultats annuels de Nacon et BigBen
Pour Nacon : un chiffre d’affaires connu de 177.8 M€ en hausse de 37.4%
Un ROC de 32.5 M€ soit +43.8% et une marge de 18.3% : Euroland dans sa mise à jour du mois dernier attendait un ROC de 33M€ soit 18.5%.
Le résultat net est pénalisé par des éléments non récurrents de 5.1 M€ (stock options..) et plafonne donc à 18.2 M€ (+19.6%) alors qu’Euroland attendait 23.1 et la moyenne des 6 brokers suivant le titre 22 ME.
Cash-flow opérationnel de 55.7 M€ (+146%), couvrant quasi les CAPEX de 56.4 M€ (+13.6 M€), la trésorerie nette est en légère baisse à 41.9 M€ (vs 42.8 M€), soit 7% de la capitalisation boursière.
Objectifs fin mars 2022 entre 180 et 200 ME de CA et une marge op de 20% (ce qui était initialement les objectifs de 2023)
Objectifs mars 2023 entre 230 et 260 M€ (vs 180/200) et confirmation d’une marge op >20%
Les boosters pour l’année sont :
La poursuite des ventes digitales du back catalogue ;
Le lancement de nouveaux jeux vidéo dont les très attendus RIMS Racing, Roguebook, Vampire: The Masquerade®– Swansong, Blood Bowl 3 ®, et WRC®10 ;
La dynamique commerciale des accessoires (casques premium, manettes PlayStation®4 et Pro
Compact pour Xbox®) qui bénéficiera de la sortie de la manette Revolution X Pro controller pour Xbox®
Objectifs annuels 2022/23
Les fonds levés lors de l’IPO ont permis l’acquisition de studios et le développement de jeux majeurs (dont Test Drive Unlimited Solar Crown, Steelrising, The Lord of the Rings™: Gollum™…) dont les sorties auront lieu à partir de l’exercice 2022/23. Fort de son avance sur son plan de développement, NACON relève ainsi fortement son objectif 2022/23 de chiffre d’affaires, désormais compris entre 230 et 260 M€ (contre 180 et 200 M€ initialement) tout en confirmant une MOC* supérieure à 20%
Pas de dividende >> intérêts composés dans la boite.
Résultats de BigBen
Pour un CA de 292.8 M€ en hausse de 11.1% nous obtenons un ROC de 36.2 M€ en hausse de 52.9% représentant une marge opérationnelle de 12.4% vs 9.0%.
RN à 18.9 M€ vs 16.2M€ (+16.4%) pénalisé par les stocks options également.
Les résultats par activité sont plus expressifs
Trésorerie nette de 32.2 M€ , soit 8% de la capitalisation boursière.
Objectifs mars 2022 : CA entre 300 et 320 M€ ROC de 13%
Révision des objectifs mars 2023 comme pour Nacon : CA entre 360 et 390 M€ ROC>14%
Par ailleurs, le Groupe BIGBEN entend confirmer le retour à la croissance de Bigben Audio/Telco grâce à :
• Un marché tiré vers le haut de gamme avec le déploiement progressif de la 5G ;
• La conquête de nouveaux canaux de vente pour les mobiles ;
• L’enrichissement des gammes d’accessoires Just Green® et Force® pour mobiles ainsi que le
lancement de nouveaux produits Audio.
Dividende proposé à 0.30 € / action.
AGO le 30 juillet.
CA du T1 2021/22 (fin juin) le lundi 26 juillet après bourse.
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Hall of Fame Toute la trésorerie nette est chez Nacon (41.9M€ d’après le CP) donc la vraie trésorerie nette revenant aux actionnaires de Bigben est 41.9*0.77+(32.2-41.9) = 22.5M€. Ça fait un peu moins de 6% de la capi 
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Hall of Fame Oui vous faites bien de le noter, je suis allé rapidement sur ce sujet, d’ailleurs pour être plus précis le RNPG de BigBen subit le même sort avec des intérêts minoritaires de 4.2 M€ et ressort donc à 14.7 M€ vs 16.1 M€.
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Bonjour,
Pour ce que cela vaut, à la suite de la publication de résultats, plutôt mal accueillie d’ailleurs, Euroland Corporate a mis à jour ses analyses sur BigBen …
https://www.elcorp.com/documents/5/2021 … n_2021.pdf
…Et Nacon:
https://www.elcorp.com/documents/81/202 … n_2021.pdf
Ils sont acheteur sur les deux avec des objectifs de cours inchangés (respectivement 27,80 et 9,30)- je ne me rappelle pas les avoir déjà vu vendeur sur une société suivie, cela dit :-)
Néanmoins c’est toujours intéressant de voir leurs hypothèses pour la suite…
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Hall of Fame Le marché est un peu sévère pour Nacon, oui. Après elle n’est pas non plus spécialement bon marché.
Je pense que l’affaire Sinking City, où Nacon n’est pas vraiment une blanche colombe, pèse sur les perspectives.
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Personnellement ce sont surtout les 5 millions de rémunération en actions gratuites qui me font tiquer ! ça fait un petit trou dans la raquette quand même…
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1 #33 27/07/2021 11h06 Hall of Fame BigBen et Nacon ont publié leur T1 hier soir.
Nacon
Un chiffre d’affaires de 33,7 MEUR en baisse de 11,3% sur une base de comparaison élevée.
Le back catalogue avait été boosté de 360% par le premier confinement l’an dernier, il pointe à 9,2 MEUR vs 10,8 MEUR l’an dernier et 2,4 MEUR en 2019/2020.
Les accessoires résistent mieux avec -8,8% à 20,6 MEUR (61% du CA).
Confirmation des objectifs 2021/22 et 2022/23.
Pour cette année un CA compris entre 180 et 200 MEUR et 20% de ROC.
230/260 MEUR l’an prochain avec ROC >20%.
CA attendu en croissance au S2 avec de nombreuses sorties, le carnet de commande "accessoires" est supérieur en YoY.
Si on se base sur le milieu de l’objectif annuel, 190 MEUR de CA, 38 MEUR de ROC, on a donc actuellement un VE/ROC de 10 environ, un PE de 15/16. VE/ROC 8 pour l’an prochain, PE 12,8.
Edit : euroland maintient sa cible à 9,30 €.
Ils ont les mêmes multiples que ceux que j’ai calculés sur cette année et sont un peu plus ambitieux que moi pour l’an prochain.
BigBen publie dans le même temps son T1.
Le segment augment Audio Telco pointe à 23 MUER, en croissance de 34%, permettant à l’ensemble d’afficher une croissance positive de 2,8%.
Le mix produit a été amélioré sur Audio Telco permettant d’entrevoir une amélioration des marges.
Le T2 sera exigeant pour BigBen sur l’audio telco, ils sont davantage confiants sur le T3 à partir de septembre.
Après un 1er semestre marqué par des bases de comparaison exceptionnelles, le Groupe affiche sa confiance dans sa capacité de croissance au 2ème semestre et confirme ses objectifs 2021/22, avec un chiffre d’affaires entre 300 et 320 M€ et un taux de ROC (1) de 13%.
le Groupe BIGBEN confirme également les objectifs de son exercice 2022/23, soit un chiffre d’affaires compris entre 360 et 390 M€ et un taux de ROC(1) supérieur à 14%.
Dividende proposé à 0,30€, voté le 30/07, détaché le 2 août, versé le 4 août.
Euroland maintient l’objectif à 27,80 EUR.
C’est quand même nettement mieux que chez Focus Home, malgré que ces deux titres aient déjà fortement corrigés depuis leur plus haut, Mister Market enfonce le clou ce matin avec une baisse marquée sur les deux titres.
Le T2 sera publié le 25 octobre.
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Dernière modification par bibike (27/07/2021 14h12)
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Hall of Fame Euroland revient de vacances tout bronzé et met à jour son analyse de BigBen
La société a annoncé il y a une semaine être entrée en négociation avec HF Company pour l’acquisition de sa filiale Metronic.
Avec un chiffre d’affaires 2020 de 24 M€ pour un EBE de 1,9 M€, l’intégration sera relutive pour le groupe. Le montant de la transaction serait de l’ordre de 12 M€, versé en numéraire, complété, sous condition, de deux earn out de 4 M€ au total versés en 2023 et 2024. Sans dette, la valeur de Metronic est attractive sur la base d’une VE/EBE 2020 de 6,3x.
Avec une clôture de l’opération qui devrait intervenir d’ici début octobre 2021, l’intégration de Metronic pourrait permettre à Bigben d’intégrer 10 M€ de CA supplémentaires sur le S2 2021/22. Bigben se donne ainsi des moyens supplémentaires de délivrer sa guidance annuelle de chiffre d’affaires 2021/22 comprise entre 300 M€ et 320 M€ et de MOC de 13% et 2022/23 de 360/390 M€ et MOC supérieure à 14%
Objectif de cours inchangé à 27.80 € soit +89% de potentiel.
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Nacon vient d’annoncer un nouveau jeu avec Brave Lamb Studio pour une sortie Q4 2022. Il s’agira de War Hospital où l’on pourra prendre la direction d’un hôpital britannique en 1917.
Je rappelle aussi que BigBen peut racheter ses actions lorsque son cours est inférieur à 2.9 fois celui de Nacon, ce qui est le cas en ce moment : 14.5 < 15.022 = 2.9*5.18
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Nacon avec actuellement un PER de 15,70 estimé sur l’exercice en cours ne me parait pas à une valorisation excessive car la croissance des bénéfices moyennes est de 40% annualisé depuis 2019 jusqu’aux estimations 2023.
Ils sont financièrement assez solide pour monter en puissance graduellement et maintenir une forte croissance grâce à leur belle trésorerie mais aussi grâce à des marges très confortables, la marge brute, la marge nette, roe et roce sont excellents, et en forte progression année après année sans parler du chiffre d’affaire. Les charges d’exploitations sont régulières et assez faible sur les derniers exercices.
C’est donc plutôt une bonne société avec une partie de son business dans un secteur recherché (studios et édition), une action interessante à long terme, encore plus si on peut l’acheter à un prix correct.
Ils ont de bonnes ambitions pour la suite en voulant devenir leader des jeux AA (budget et nombre de vente moyen) d’après eux il s’agit d’un secteur de niche avec moins de concurrence par rapport aux jeux AAA. C’est vrai que des boites comme Ubisoft jouent leur vie sur les sorties de leur plus gros opus est le risque financier en cas d’échec auprès du public est beaucoup plus important. Nacon à donc un profil plutôt sécurisant avec leur segment, d’autant qu’ils ont des bonnes synergies avec leurs trois branches.
Il est étonnant de constater qu’elle cote moins cher que lors de l’IPO avant la crise covid alors que les fondamentaux en ont tiré un grand avantage.
Le marché semble broyer du noir en pensant que toute la croissance proviendrait du boost covid pour les jeux vidéos et même si c’est vrai qu’ils en ont tiré bénéfice, le marché semble oublier que ce genre de société, avec de tels ratios, s’apprécie rapidement avec le temps, l’acheter moins cher 1 an et demi après est donc probablement une bonne opération.
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Hall of Fame Le cours est plombé par le différend avec Frogware (et on ne peut pas dire que Nacon soit blanc dans l’histoire) et le faible pipeline.
Et vu le précédent Frogware, les studios ne se bousculent pas pour signer un contrat d’édition.
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Un petit update après le T1 en juillet:
Boursorama a écrit :
Bigben Interactive a réalisé un chiffre d’affaires en croissance de 23,5% à 70 millions d’euros. Sa filiale spécialisée dans les jeux vidéo et les accessoires, Nacon, a vu ses revenus augmenter de 25,8% à 42,4 millions d’euros….
Le groupe présent dans l’édition de jeux vidéo, les accessoires mobiles et gaming et les produits audio a confirmé ses objectifs pour l’exercice 2022-23 d’un chiffre d’affaires de 400 millions d’euros avec un résultat opérationnel courant supérieur à 55 millions d’euros.
De son côté, Nacon prévoit toujours de réaliser sur l’exercice 2022-23 un chiffre d’affaires supérieur à 250 millions d’euros avec une marge opérationnelle courante supérieure à 50 millions d’euros.
Nacon côte actuellement 420 millions. PER estimé à 12,3 sur zone bourse à ce prix. C’est un bon prix pour une boîte dans le jeu vidéo avec des marges à faire pâlir les acteurs du luxe…
Petit plus : Bolloré se renforce au capital.
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