The Howard Hugues Corporation : une foncière capitalisante et décotée ?

Le cours d’Howard Hugues redescend… :’-(

Le T2-2021 est mitigé : The Howard Hughes Corporation® Reports Second Quarter 2021 Results | Seeking Alpha

La partie résidentielle (loyers et vente de terrain/appartements) cartonne.

Mais si les revenus récurrents (loyers des bureaux, commerces, hôtels) s’améliorent, ils sont toujours inférieurs à ceux de 2019.

Quant au Seaport à New York, il continue à perdre de l’argent alors que HHC y a investi des centaines de millions de $.

C’est vraiment le péché originel ce quartier Seaport à NYC. Sur le papier c’était une opportunité : en pratique, c’est une verrue dans le reste de l’activité depuis maintenant plusieurs années, et le COVID n’arrange rien.

Du coup, la visibilité sur les profits futurs de la société continue à être pénalisée.

De ce que j’ai compris, c’est la société Howard Hugues elle-même qui est opérateur et administrateur d’au moins une partie des restaurants et évènements dans le Seaport.

Dit autrement, tout le risque repose sur eux, avec la perspective de gains plus importants que de "bêtes" locations, mais pour le moment, ce n’est pas probant…

Pour ceux qui s’intéressent encore à cette "foncière", les derniers résultats sont excellents (transcript) :

- Les loyers des MPC n’ont jamais été aussi élevés, avec $227 M sur l’année 2021.

- La société dispose de $850 M de trésorerie.

- Les parcelles de terrain sur les MPC sont très demandées, à des prix toujours plus élevés.

- $250 M de rachats d’actions (5% du capital de la société) ont été rachetés au cours des 4 derniers mois.

- La décentralisation de la gestion a permis d’économiser $40 M par an : les coûts administratifs sont passés d’environ $120 M en 2019 à environ $80 M actuellement.

- Le seul point noir, c’est le Seaport à New York qui continue à perdre de l’argent, malgré les centaines des millions investis. Avec la fin du COVID, la situation devrait finir par s’améliorer. Cet actif reste une verrue dans la société, sans rapport avec les autres activités, et je suppose qu’il finira par être vendu après avoir été stabilisé.

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Le cours de bourse continue à se trainer, mais au moins maintenant il y aura des rachats d’actions.

InvestisseurHeureux a écrit :

Howard Hugues publie de bons résultats

Etes-vous sûr qu’ils sont bons? Le cours a nettement baissé à la publication de ces résultats.

Je ne comprends pas ce que fou Bill Ackman dans cette affaire, tout comme je n’ai pas compris ce qu’avait foutu John Malone avec Discovery.

La morale de l’histoire est qu’avoir un super-investisseur au sein d’une société cotée n’est pas du tout la garantie d’une bonne affaire.

J’en suis arrivé à la conclusion qu’il valait mieux une super gouvernance à la suédoise, que des super investisseurs dont on ignore parfois les raisons, et qui peuvent transformer des sociétés parfaites sur le papier, en trappes à valeur.

Au moins déjà vous avouez que vous ne comprenez pas, c’est déjà pas si mal.

Les meilleurs dans ce monde de capitaux accessibles et très bon marché ont eu du mal à briller, c’est sur.

Mais ayez encore un tout petit peu de patience, car le vent a tourné et ils vont bientôt briller à nouveau.
Plus d’une dizaine d’années qu’on pipe les dés.
Plus d’une dizaine d’années qu’une concurrence malsaine est alimentée par le crédit en abondance et les taux faibles.
Même les plus belles sociétés comme les meilleurs ont perdu de leur lueur dans ce monde.

Mais tout va changer, ces sociétés là, peuvent monter les prix et les gens ne peuvent pas se passer d’elles.
L’inflation est un avantage pour elles et un problème pour tout ce qui est en trop, pour une partie de la concurrence par exemple.

Mais je comprends qu’il vous faut des faits pour que vous compreniez car ça fait beaucoup trop d’années que nous sommes en dehors de la norme.
Ça sert à rien de blablater d’ici un an on aura de nouveaux faits et petit à petit la mentalité des investisseurs va changer.

Vos services après vente sont fait à la hâte et ça a comme principal intérêt de satisfaire quelque chose chez vous.

Les stratégies nouvelles des dirigeants des sociétés, prennent du temps à être exécutées et pouvoir évaluer l’impact positif facilement prend encore plus de temps.

J’écrivais :

InvestisseurHeureux, le 10/03/2023 a écrit :

4) le management s’est embourbé dans plusieurs projets douteux, hors du périmètre historique : un développement à New York, de nouveaux immeubles de bureaux et récemment ils ont racheté pour $600 M de terrain dans le désert, à côté de Phoenix.

En survolant la transcription de la conférence téléphonique de PSH :

Conférence téléphonique Pershing Square, actionnaire de Howard Hugues a écrit :

While the core MPC business is performing exceptionally well, results of the Seaport in New York remain challenging. Howard Hughes experienced continued losses of the Seaport as they try to stabilize the Jean-Georges operated team building. Continued challenges of the Seaport led to an impairment analysis in Q3, which resulted in a noncash after-tax charge of $555 million. Howard Hughes also announced the formation of a new division called Seaport Entertainment, which will own Howard Hughes’s entertainment assets in New York and Las Vegas.

Désespérant !