MGI Digital Technology : systèmes d'impression numériques

Les Abergel’s détiennent encore 188.000 titres soit 3% du K.
Ils sont tenus à une déclaration AMF pour TOUS leurs achats et ventes car l’un d’entre eux est au CA et les deux autres ont des liens étroits avec celui qui est au CA.
Idem pour Konica qui a deux admis au CA, par contre Konica n’est pas tenu à déclarer sa position avant le seuil d’OPA de 50% (Euronext Growth).

J’en suis CERTAIN, cela a été le même cas pour le fonds Nobel sur Artefact qui a publié tous ses achats et jamais le niveau atteint.

Je profite de ce post pour ajouter les informations suivantes sur l’évolution de la ligne MGI de PRNT d’ARK Invest:
Hier ARK a encore vendu 8276 titres a rapprocher d’un total d’échanges Euronext plus ou moins exact de 17874 (mauvaise comptabilisation du hors marché).
La capitalisation du fonds PRNT est actuellement de $527 millions et la ligne MGI n’en représente plus que 0,51%

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@Jbpv : merci d’avoir ouvert la file. J’ai également accumulé depuis les derniers jours faisant à peu près le même constat que vous.

@levovitch : ok pour les multiples à 15x EBIT étant donné la forte position concurrentielle de la société, les fortes mages (presque 30% de ROC les meilleures années !) et la croissance structurelle LT
Je table sur un retour vers 60€ l’année prochaine

@corran : J’avais déjà vu qu’Ark arrivait faire décaler les cours sur les larges caps (Je crois qu’ils étaient dans les coups sur Viacom, discovery, tesla, baidu, etc ..) mais quand ils font du trading avec des smalls françaises, ca devient encore plus violent (encore que le "run" sur baidu était également assez impressionnant…). Si vous avez d’autres infos dans cette lignée (ie sur valeurs françaises), ca pourrait valoir le coup d’ouvrir un post dédié sur le forum pour suivre tous les mouvements (foireux).

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Je pense que le cours devrait se reprendre un peu lorsqu’Ark aura fini de brader ses titres. Pour autant, il semble spéculatif de tabler sur un retour rapide vers les 60€. En effet, c’était précisent Ark qui était à l’origine de la poussée spéculative sur ces niveaux… A part Ark et quelques spéculateurs de tendance, il ne semble pas y avoir eu beaucoup d’acheteurs fondamentaux ces derniers temps.
IMO, il faudra attendre la recovery dans les prises de commandes pour espérer un retour durable des "vrais" acheteurs fondamentaux. Pour info, il y a un salon professionnel à Monaco à la fin septembre (luxe pack). Difficile d’attendre des ventes importantes lors de ce forum mais cela leur apportera clairement de nouveaux prospects commerciaux… et des commandes potentielles pour l’année prochaine.

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@levovitch1988
Dans mes tablettes j’avais noté:
01/04/2016 V Abergel V 191.440*38€
01/04/2016 E Abergel V 194.299*38€
01/04/2016 M Abergel V 157.907*38€
01/04/2016 Konica A 1.662.651*38€
=> Konica = 36,21% = 2.243.292
=> Abergel’s =  9,15% => 567.000 (chiffre arrondi, calculé à partir de 9,15% de K= 6.195.480)
30/09/2020 V Abergel V 123.287*60€
30/09/2020 E Abergel V 143.913*60€
30/09/2020 M Abergel V 111.950*60€
=> Konica = 42,31% = 2.622.442
=> Abergel’s =  187.850 => 3%
La détention des Abergel’s de 187.850 arrondie à 188.000 est peut être erronée à deux ou trois centaines près.

@corran
Je suis furieux contre Cathie Wood mais aussi surtout contre moi-même:
De 11/2020 à 02/2021 j’avais bien vu que PRNT de Ark Invest achetait massivement des actions MGI mais je n’avais pas fait attention qu’il s’agissait d’un fond indiciel dont la capitalisation était en train de s’envoler et que pour maintenir un pourcentage de détention de MGI autour de 4,30% de sa capitalisation le fonds devait massivement acheter du MGI (jusqu’à détenir 7,50% du K de MGI en 05/2021) et que donc sa détention de MGI et la hausse du cours de cette action n’était pas due à un intérêt particulier pour cette valeur mais simplement la conséquence mécanique de l’envolée de sa capitalisation conjuguée au respect d’un index.

En conséquence, je me suis bêtement renforcé au moment où il convenait de s’alléger…

Quant aux fonds indiciels de Ark Invest (que je viens de regarder pour la première fois en détail) je n’en dirais pas ici tout le mal que j’en pense (pour les souscripteurs, pas pour les finances personnelles de Mme Wood), mais ce genre de produits pourrait faire l’objet d’un fil particulier.

PS: Pour obtenir davantage de données concernant PRNT (par rapport à ce que j’avais noté au fil de l’eau) j’ai utilisé un site d’archives internet "wayback machine", à http://web.archive.org/.
Des snapshots de tous les sites du monde sont pris périodiquement (plus de 600 milliards de pages), ce qui peut aider à reconstituer un historique (ou toute autre recherche dans le passé).

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Un dernier post lié à la sortie du fonds indiciel PRNT de Ark Invest
11h38 ce jeudi 16/09, le cours est en hausse de plus de 10% !

Pourquoi il était évident qu’une forte hausse saluerait la sortie du fonds PRNT ?
Parce que les jours précédents toute hausse du cours était impossible, cela n’aurait eu pour conséquence que d’accélérer la sortie de ARK.
Parce que les acheteurs (dont votre serviteur) avaient même intérêt à pousser le cours de MGI vers le bas pour acheter moins cher.

Cela étant, à court terme cette hausse est très rapide (trop rapide).
En conséquence, un coup d’accordéon les jours prochains n’étant pas exclu, je viens de m’alléger un peu.
Sur les petites valeurs je pense qu’il faut conjuguer trading à court terme et vision long terme …

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Bonjour,
je voulais partager sur ce forum des questionnements que j’ai actuellement sur le cours de MGI Digital.
Nous savons que les fondamentaux de cette société sont solides lorsque l’on regarde ses comptes et ses publications (faible endettement, forte trésorerie, mix produit performant, revenus récurrents, fortes innovation, partenariat commercial avec Konica Minolta qui possède plus de 40% du capital de MGI Digital).
Nous avons observé en 2021 une forte montée du cours (60€ début 2021) et une chute brutale dans la foulée venant de l’entrée et de la sortie d’un fonds Américain (ARK).
Depuis le cours ne cesse de descendre alors que des signaux forts de croissance ont été communiqués directement (20% de croissance à prévoir en 2022) et indirectement (cf communiqué des résultats du S1 2021 du 28/10/2021 indiquant une activation des frais de R&D liés au développement de l’Alphajet ce qui correspond au moment où des 1ère ventes sont, ou presque, réalisées). Pour rappel, l’Alphajet permet à MGI Digital de vendre des machines à plusieurs millions d’euros tout en apportant une innovation de rupture dans le packaging. Des 1ère ventes d’Alphajet seraient donc pour moi un signal trés fort de croissance et de marges futures pour MGI.

Dans ce contexte je me suis demandé qui peut avoir intérêt à vendre à un prix inférieur à 38€ (cours de référence du 1er achat de Konica Minolta des actions de la famille Abergel en 2016).

J’ai 2 hypothèses :
* des salariés ayant touché des actions gratuites (donc à 0€) et qui souhaite prendre une plus value maintenant pour un projet personnel (j’ai vu dans les PV disponibles sur info greffe que des actions gratuites avaient été distribuées il y a quelques années et qui sont autorisées à la vente aujourd’hui)
* konika minolta (ou MGI avec les actions en autodétention) afin d’amener à un cours proche de 30€ avant de proposer une OPA autour de 60€ trés prochainement (cours de référence du 2ème achat des actions de la famille Abergel l’année dernière) et motiver les investisseurs à vendre leur actions au travers d’une prime de 100%.

Je voulais juste partager cette réflexion sur ce forum qui me semble être le seul sérieux à parler de cette belle pépite française.

Bonne soirée

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Bonjour.
Comment des fonds peuvent-ils à la fois faire baisser le cours et acheter la valeur ?

MGI Digital vient de publier son CA annuel:
Aorès un S1 à -5% on a un S2 à +25% et une année à +10% / 2020.
L’EBITDA est prévu à 30% et la marge nette à plus de 14%.

La Direction est confiante pour 2022 avec une croissance espérée du CA à 20% au moins.

Evidemment juste avant ces bonnes nouvelles le cours de MGI a marqué un nouveau PB … qui n’a pas été perdu pour tout le monde.

Voir par exemple:Boursier

Portzamparc arrive après la bataille avec ce commentaire:

Le retour à la croissance semble prendre forme chez MGI et est nécessaire pour générer du cash, ce qui n’est pas le cas actuellement (capex ’R&D’ 6ME/an)" commente Portzamparc qui souligne que lors une visite de site organisée en octobre dernier, le management était confiant et avait indiqué pouvoir livrer plusieurs Alphajet dès 2022… La bonne commercialisation (3 pour le moment dont 2 en interne, à Konica) du produit sera clé pour revenir rapidement aux niveaux pré-crise. De quoi viser un cours de 60 euros en restant à l’achat sur le dossier.

Edit: 10h32 ajout d’un lien vers plus de détails

Edit: 14h33 ajout du commentaire de Portzamparc

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Dernière modification par Jbpv (08/02/2022 14h36)

MGI Digital vient de publier ses résultats 2021, pas évident de les trouver, rien sur le site internet de MGI, donc voici le copié / collé:

Communiqué MGI a écrit :

Malgré un contexte encore perturbé par la situation sanitaire, le chiffre d’affaires 2021 s’établit à 38,8 ME en hausse de 10,3%. Après un premier semestre en repli de 4,5%, le second semestre a permis au Groupe de renouer avec une croissance solide avec un chiffre d’affaires en progression de près de 25%.
Cette croissance se traduit par des résultats et une profitabilité solides avec des taux de marge à deux chiffres.
La marge brute ressort à 27,5 ME représentant 70,8% du chiffre d’affaires, un niveau toujours élevé qui bénéficie à la fois de la qualité du mix-produits et de la poursuite d’une politique commerciale focalisée sur la valeur.
L’EBITDA progresse de 42,7% à 11,9 ME. Cette progression bénéficie de la bonne maîtrise de la structure de charges. Les charges de personnel représentent ainsi 30,5% du chiffre d’affaires contre 34,5% en 2020. Le poste autres achats et charges externes est également bien encadré à 5,5 ME contre 6,1 ME au titre de l’exercice 2020.
Les dotations aux amortissements et provisions progressent sensiblement à près de 3,9 ME, contre 1,7 ME au titre de l’exercice 2020 en raison de l’activation des dépenses ’R&D’ liées à l’Alphajet, équipement stratégique aujourd’hui en phase de commercialisation. Au total, le résultat d’exploitation s’établit à 8 ME en hausse de 21,8% par rapport à 2020. Il représente 20,7% du chiffre d’affaires contre 18,8% en 2020. Le résultat net s’établit à près de 5,5 ME représentant une marge nette de 14,1%.

A la fin décembre 2021, les capitaux propres ressortaient à plus de 112 ME contre 107 ME à fin décembre 2020. La trésorerie s’établit à 43,3 ME (contre 48,7 ME à fin décembre 2021), après remboursement d’un prêt garanti par l’Etat de 5 ME.

Prêt pour réussir 2022

Le rebond du second semestre 2021 se confirme, avec un début d’exercice bien orienté. L’exposition directe du Groupe aux conséquences de la guerre en Ukraine est non significative. L’ensemble de la gamme d’équipements devrait profiter de la reprise en France et à l’International.
Aujourd’hui MGI Digital Technology s’appuie sur un portefeuille d’innovations sans concurrence dans le monde de l’Industrial printing et de l’électronique imprimée.
Parmi ces innovations, l’Alphajet va s’imposer comme un nouveau relais de croissance. Cet équipement stratégique a déjà été adopté fin 2021 par un industriel français de l’impression.
Le plan de déploiement commercial offensif mené au cours des derniers mois (formations des équipes de vente, événements VIP,…) ouvre la voie à de nouveaux succès commerciaux.

Objectif confirmé : croissance de plus de 20% sur l’année

Au regard de ces perspectives favorables, MGI Digital Technology est pleinement confiant dans sa capacité à retrouver cette année une croissance en ligne avec ses performances historiques. Le Groupe confirme ainsi son objectif de progression du chiffre d’affaires supérieure à 20% pour l’ensemble de l’exercice. Cette forte croissance devra s’accompagner d’une nouvelle progression des résultats.

Evidemment, en début de séance, le cours a bondit (les PP achètent, mais je me suis allégé) et quelques heures après le cours est à -5% (cours poussé à la baisse, on se rachète !).

Au delà de ce petit trading, il est clair que les perspectives sont excellentes et que l’attrait spéculatif (OPA par Konica/Minolta, déjà premier actionnaire et principal client) demeure, le dernier des trois frères Abergel étant très proche de la retraite.

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Bonjour,

Quelques nouvelles suite à la publication des résultats semestriels aujourd’hui :

- La marge brute est de 15,2 Me pour un CA de 22 Me, soit 69,3% en amélioration vs 65,9% pour l’ensemble de l’exercice 2022.

-EBITDA de 5,2Me

-Le niveau des charges de personnel est à 30,8% vs 31,8% à période comparable

-Autres charges externes : +20% / La société l’explique par des efforts marketings pour déployer de nouveaux produits et quelques frais juridiques pour une procédure, qui devrait aboutir par une somme à recevoir d’environ 8Me résultant d’un litige ayant trait à la propriété intellectuelle.

-Des amortissements de 2,4Me sont passés, liés au développement des nouveaux produits.

- Enfin, résultat d’exploitation à 2,8Me et le RN est à 2,5Me soit 11,4%, en baisse vs les 15,65% de 2022.

-Les fonds propres sont a 121Me à fin Juin et la position nette cash à 27Me, comme déjà évoquée précédemment.

Pour les informations extra-financières:

- Il y aurait eu 2 ventes d’Alphajet confirmées au S2, nous verrons sur le reste du semestre comment cette tendance évolue.

-Un produit issu du partenariat avec ALTIX devrait être annoncé au salon Productronica de Munich en Novembre.

Réflexions sur la valorisation :

Au cours actuel d’environ 16e, nous sommes revenus à une market cap de 100M environ et une EV de 73M.

En prenant les chiffres les plus récents, cela nous donne donc environ 1,6x le CA ou encore environ 7x EBITDA par rapport à l’EV.

A titre indicatif, on peut comparer ce dernier multiple à l’indicateur de transactions non cotées tracké par Argos Wityu, qui est à 9,9x EBITDA sur le Q2 2023.

Argos Index® 2nd Quarter 2023

Par ailleurs, nous pouvons noter plusieurs choses :

-La marge brute reste élevée et est en croissance, l’entreprise garde donc un certain pricing power, ce qui plutôt rassurant.

-Nous n’avons pas le détail exact des charges externes d’investissements qui ont augmenté de 20%, mais on peut raisonnablement penser qu’il y a un effet DRUPA 2024, qui d’une part n’est pas récurrent et d’autre part à vocation à être rentabilisé dans un futur proche.

-Potentielles bonnes surprises entre le dédommagement lié à l’affaire de la propriété intellectuelle, et éventuelles retombées des produits avec ALTIX.

Réflexions sur quelques risques : 

-Le fameux objectif des 100Me de CA, qui était en ligne de mire après les 68Me de 2019, peut sembler bien loin quand on regarde le contexte économique actuel, avec une récession qui pourrait arriver, décalant ainsi de nouveau cet objectif aux calendes grecques.
(NB: le management maintient cet objectif sur une période de 3 ans dans la dernière communication, initialement c’était pour 2025).

Ainsi, le principal risque à mon sens, pour l’actionnaire individuel démoralisé, serait de se faire sortir par une OPA à bon compte par Konica Minolta, profitant de ce contexte, et qui empocherait ainsi le fruit des efforts d’investissement des 10 dernières années hors du marché.

Pourtant, l’entreprise a une situation saine, une structure de coûts contrôlés et une vraie diversification avec 75% du CA à l’international.

Hormis cela, de manière générale les valorisations des marchés actions restent ambitieuses par rapport aux nouveaux taux sans risques, et les small caps souffrent particulièrement de l’environnement de taux actuel.
Le taux sans risque paye, les obligations payent, et il faut offrir bien mieux pour capter l’épargne.

Il n’est pas exclu que la valorisation puisse descendre davantage, on pourra toutefois apprécier celle-ci à la lumière du coussin de sécurité offert par les fonds propres, dont la position cash significative.

Mais bien entendu, cela marche aussi dans l’autre sens en cas de détente; et de meilleures résultats valorisés à de plus gros multiples auraient l’effet inverse.

Enfin, apparemment il y a eu une présentation à une réunion SFAF cet après-midi mais je ne sais pas si le contenu est rendu publique, je n’en trouve en tous cas aucune information.

Enjoy the ride,

PP

Source :

Boursier.com - MGI Digital Technology : le résultat net s’établit à plus de 2,5 ME au S1

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