Net Net : liste des nets nets à la Graham sur tous les marchés boursiers…

Je viens de me pencher un peu sur le sujet avec UncleStock.  La majorité des nets-nets sont effectivement en Asie (Corée, HK, Inde, Japon, Malaisie, Singapour…).  Par contre, en backtestant rapidement, je ne vois pas de stratégie vraiment payante sur ces marchés…  Et c’est avant les frais de change, les pertes de pouvoir d’achat de certaines monnaies vs l’Euro, la fiscalité.

Par contre, sur l’Europe, j’ai trouvé une approche qui a marché sur les 14 ans passés.

30K (de volume journalier en USD minimum)
toute l’Europe, tous secteurs sauf la Finance
Price / NVCAV <= 1
8 plus gros OIY (Operating Income Yield) positifs

Rendement annuel 21% avec la plupart des années moins de 8 titres trouvés (et donc prorating en cash).
A ce jour, le screener trouve seulement trois titres en Europe.

UncleStock trouve bien Cofidur et Gévelot (et onze autres valeurs)  mais le daily volume est < à 30K choisi.

Le screener trouve 4 valeurs > 30K

IRCE S.p.A.
N Brown Group plc
Leonardo S.p.a.
Akelius Residential Property AB (publ)

Je me permets de revenir sur le cas de COFIDUR.

C’est une net net depuis des années, gérée en bon père de famille, sur un marché difficile certes, mais qui gagne chaque année un peu d’argent. Capitalisation : 13 millions  - capitaux propres : 25.4 millions.

Pourquoi reste  - elle sur une très longue durée une net - net ?

À partir du moment où des actionnaires extérieurs ne peuvent pas prendre la majorité, cette net-net va t- - elle perdurer encore longtemps ? Seule une liquidation devrait permettre de créer de la valeur ?

Bonjour,
Je me permets de vous partager un Cigar-Butt polonais.
J’ai utiliser la formule suivante : Valeur d’actifs Net-Net = Actifs circulants - Dette totale qui provient de cet article Les trois grands styles de gestion active en Bourse :
« Value », « Growth » et « GARP ».

L’action en question : Pozbud

Toutes les données proviennent de Morningstar.

Capitalisation boursière actuelle : 182.9M PLN
Cours de bourse : 4.06 PLN

Actifs Circulants = 315.95M PLN
Dette totale (Dette Courante + Dette LT) = 79.3M PLN

Valeur d’actifs Net-Net : 315.95 - 79.3 = 236.65M PLN
Valeur d’actifs Net-Net par action : 5.27 PLN

Upside potentiel (Cap <-> Net-Net) = 29.38%
Upside potentiel (Cours <-> Net-Net par action) = 29.8%

On peut non seulement considérer que cette société est un cigar butt au vu de sa valeur Net-Net mais en regardant les CP de Pozbud, on se rend aussi compte que le P/B est de 0.82 .

Le cours de bourse a cependant déjà bien performé, pensez-vous qu’il soit "trop tard" pour s’intéresser au dossier ? (Personne ne peut prédire le futur, j’en suis conscient. Je n’ai cependant jamais eu à faire à ce type de dossier à cause de mon expérience sur les marchés encore très courte, un investisseur plus aguerri aurait-il un avis sur le sujet ?).


En espérant pouvoir échanger avec vous sur la société !
Bonne journée à vous.
Charles

Bonjour,

Je suis un peu déçu car je comptais sur cette file pour être challengé sur GALAPAGOS en net net et recueillir d’autres idées de net net

Une autre net net qui à mon avis présente un intérêt

GEVO au 31.03.2023
Cash et équivalent cash: 376 M$
endettement: 67 ME
soit un cash net de : 309 M$

Capitaux propres: 689 M$

Capitalisation boursière (source zone bourse) 364 M$

En quelques mots: GEVO est une entreprise de RD US avec de très nombreux projets pour fournir des carburants bas carbone dans un 1er temps pour l’aviation et des substituts bas carbone aux plastiques.
La liste des contrats d’appro signés pour le carburant aviation est impressionnante et GEVO vient de signer un gros partenariat avec ADM

La consommation de cash est modeste au regard des sujets adressés: 20 M$ par trimestre

Et c’est une première pour moi, sur une société de R&D, elle vient de lancer un programme de rachat d’actions de 25 M$.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Le souci que je peux voir avec GEVO c’est qu’à part des partenariats avec des airlines et des accords de fourniture de carburant, il y a un gros manque de partenaires industriels qui pourraient contribuer à financer leurs projets.
Je m’explique, GEVO a réservé la production future aux airlines, sans exiger en contrepartie d’investissement dans leurs usines. GEVO doit à présent réussir à financer les investissements pour ses usines (4 sont prévues a minima) mais n’a rien à fournir en contrepartie à des industriels qui auraient aimé avoir aussi quelques gouttes du précieux nectar de SAF.

GEVO compte fournir des carburants aériens "super" durables dans le sens où ils visent une intensité carbone négative (au sens US). Ils ont donc une solution industrielle très chère à l’investissement car besoin de parc éolien/solaires pour avoir de l’élec verte, mais aussi de fourniture de Gaz Naturel Renouvelable (comprendre que cela viendra des élevages dont les déchets seront transformés en gaz durable), de contracter des agriculteurs pour qu’ils utilisent les résidus de leur procédé industriel comme engrais…

Autre fait notable, GEVO associe à ces projets une technologie qui n’est pas la sienne (Isobutanol=>SAF) mais celle d’un français - Axens, filiale de l’IFP - (Ethanol=>SAF).
La plus-value de GEVO est assez questionnable à mon sens.

Tout cela m’a fait m’écarter de GEVO qui promet beaucoup mais ne délivre pas grand chose à part de belles annonces d’offtake.