Clariane (ex Klorian) : maison de retraite et établissements sanitaires

J’ai aussi pris du MEDICA comme valeur de croissance 2012 avec un objectif à 16€.

Question d un néophyte :
Est-ce que le prix payé par les pensionnaires dépend du bon vouloir de la Sécurité Sociale ?

J’ai du Medica depuis l’intro…

Pendant un bon moment j’ai fais des aller-retours, mais depuis un moment elle commence à se france-télécomiser…
Pas le moindre petit rebond pour faire quelque chose (ce type d’action ne convient pas à ma gestion active).

Medica fait partie des sociétés de croissance (certainement pas de rendement) avec une forte visibilité et un fort endettement. Les maisons de retraite ont été très appréciées jusqu’en 2008 à cause de cette visibilité. Depuis c’est le chemin de croix.

Je pense que le marché reproche à ces sociétés d’etre trop Franco-Européennes… Ces sociétés doivent s’endetter pour acheter des lits et grossir pour répondre au vieillissement de la population. Le problème est que nous risquons de ne plus pouvoir nous payer des vieux jours dans ce type d’établissement…

La croissance est énorme, mais le marché anticipe sans doute une baisse drastique du pouvoir d’achat des seniors et de remboursement de la secu. Un peu comme France Telecom, si il faut baisser le prix des forfaits et continuer a rembourser la dette ca risque de pas etre si bon que ca.

Medica : la marge opérationnelle a progressé en 2011 27/03/2012 07:16

Medica a réalisé un chiffre d’affaires de 632,1 Millions d’Euros en 2011, soit une progression de 17,3% en données publiées et de 7,2% en organique. Ce niveau d’activité était déjà connu, aussi les analystes attendaient-ils les résultats de la période, parus ce matin. La société spécialisée dans la prise en charge de la dépendance fait état d’un EBITDAR (excédent brut d’exploitation hors immobilier) annuel de 168,3 ME, en croissance de 17,4%, qui maintient donc une marge de 26,6%, et un EBITDA de 108,4 ME, en hausse de 14,2%, soit une marge de 17,2% après 17,6% un an avant. Le résultat opérationnel, 87 ME, progresse lui de 26,3% et représente 13,8% des revenus. Le bénéfice net, enfin, progresse de 78,4% à 41,5 ME part du groupe. Le consensus de résultat opérationnel fourni par un analyste ressortai à 83 ME, soit une marge de 13,1%, proche de celle de 2010 (13,2%). Le bénéfice net ajusté était lui attendu à 42,7 ME.

Le président Jacques Bailet évoque un "bon exercice" pour son groupe, qui "confortent" le modèle économique. Il met en avant un bilan solide, avec 317 ME d’actif net immobilier, 433 ME de dette financière nette (365 ME un an avant) et des lignes de financement représentant 600 ME, plus 300 ME pour financer la croissance. Un coupon de 0,26 Euro par action sera proposé aux actionnaires, après 0,10 Euro un an avant.

Le groupe confirme qu’il dispose d’une "croissance embarquée" représentant au moins 13% de surcroît d’activité cette année. Le groupe ne formule pas de prévisions chiffrées mais fait part de son souhait de "maintenir sa rentabilité à un niveau élevé".

Bénéfice net : + 78,4%
Hausse du coupon de 0,10 à 0,26 !

Swx a écrit :

Question d un néophyte :
Est-ce que le prix payé par les pensionnaires dépend du bon vouloir de la Sécurité Sociale ?

Non, il dépend de l’offre et de la demande (pour le loyer de la chambre, et tous les services hors médical).

Seules les augmentations de prix pour les "déjà résidents" sont encadrées (seuls les prix pour les nouveau résidents sont "libres").

Peut etre le Credit Agricole qui a besoin d’améliorer ses ratios ?

En tout cas ca manque d’acheteur, ce secteur est vraiment mal aimé en ce moment (Orpea ne fait pas beaucoup mieux)…

Pendant combien d’années une action qui fait 15% de croissance annuelle peut-elle baisser ?

Il y avait eu des rumeurs de rapprochements avec Korian l’année dernière.
Cela avait poussé le titre vers les 16 EUR. On en est bien loin aujourd’hui.

Ces valeurs sont aussi très séduisante pour les assureurs.
Il n’y a qu’à voir le capital de Korian (Malakof, MA CSF, ACM vie …)

J’en ai aussi en portefeuille. C’est du solide pour le LT !

Entièrement d’accord avec Romain.
La rentabilité du secteur reste conditionnée par les dotations soins attribuées par l’état (Assurance maladie). Ce me semble fragile comme business modèle.

Je ne comprend pas ce qui pourrait vraiment changer en cas de "dérégulation".

L’Assurance maladie finance les prestations de soin dans ces établissements (EHPAD, cliniques de SSR)… mais elle devrait les financer aussi si les résidents adoptaient d’autre modes d’hébergement. La seule façon de ne pas avoir à les financer serait d’imposer aux personnes concernées de les prendre à leur charge (en totalité ou en partie) ou d’y renoncer. Ca ne me semble pas un choix de société très acceptable pour notre société, sauf à y être contraint et forcé par un manque criant de ressource.

Les collectivités locales (les départements) financent aussi en partie l’hébergement des résidents des EHPAD (de ceux qui n’ont pas assez de ressources) … mais elle financent également des allocations similaires pour les personnes plus ou moins dépendantes hébergées autrement (à domicile par exemple). La aussi, l’alternative serait d’imposer aux personnes concernées de prendre ces coûts à leur charge en totalité ou d’y renoncer…. ou encore que les collectivités locales investissent elles-mêmes pour offrir des locaux et des services similaires (mais les coûts associés n’ont guère de raison d’être inférieur, et on constate d’ailleurs que les collectivité locales exploitent elles-même de nombreux établissements, mais rechignent de plus en plus à investir en direct dans ce domaine, d’où l’essort des Medica et C°…).

Les départements assurent une certaine adéquation entre offre et demande (relativement bien équilibré actuellement), en limitant le nombre d’autorisations d’ouverture d’établissements. L’assurance maladie effectue un certain nombre de contrôle pour s’assurer que les prestations sont conformes aux normes en vigueur.
Si ces limitations et contrôles disparaissaient (est-ce ceci la "dérégulation" ?), on pourrait très bien assister à l’apparition d’établissements aux prestations plus limitées ou moins adaptées  (pour ne pas dire plus…).

Si d’aventure, certains étaient tentée de diminuer petit à petit les "dotations", par exemple en revalorisant de moins en moins leurs prix, nul doute que les Medica et similaires, tout comme les professionnels de la santé qui travaillent dans des EHPAD, devraient adapter leurs prestations (ou gagner encore plus en productivité).

Les marges actuelles des Medica et similaires ne me semble pas vraiment énormes, quand on les rapporte à leur chiffre d’affaire ….

Il ne faut pas non plus oublier que certains (Medica, Orpea) se diversifient en dehors de la France, dans des environnements réglementés différemment. Ceci les rend moins dépendant du marché français (même si ce marché reste la majeure partie de leur activité pour le moment), et de ses éventuelles évolutions.

Il ne faut pas non plus oublier que ces sociétés ont de réels "know-how" dans leurs métier(s), et y sont présent depuis des dizaines d’années.

EDIT pour Oliv21 : Je ne pense pas "que le secteur est structurellement déficitaire en offre", sauf peut-être très localement. Je pense que l’offre et la demande sont assez équilibrés, et augmentent en parallèle. Les "listes d’attente" ressemble à mon avis à un mythe : quand on doit trouver une place, ce n’est pas pour attendre 6 ou 12 mois sur liste d’attente, mais c’est qu’on n’a guère le choix; quand on n’a pas vraiment besoin d’une place on ne la prend pas même si on se retrouve en tête de la liste d’attente. Il suffit d’une période de surmortalité passagère (comme lors de l’hiver 2008/209, même si quasi personne n’en a parlé, car moins spectaculaire et plus dispersé dans le temps qu’une canicule) pour que les taux d’occupation baissent un peu dans la quasi totalité des établissements, et se rétablissent quelques mois plus tard dès le retour à la normale.

Je suis rentré à 12 euros aujourd’hui. Elle est retombée sur ses plus bas historiques.
A une heure près, j’aurais pu rentrer pour encore mieux car un gros trader a semble-t-il déclenché un stop loss.
Je pense que c’est une vraie bonne affaire à ce prix là.

Notez qu’il est aussi possible d’investir indirectement dans les EPHAD via Cofinimmo ou Gecina, qui détiennent un portefeuille de murs de maisons médicalisés.

Actuellement la part des médicales est marginale dans Gecina (environ 10% du patrimoine) mais on voit une volonté ferme d’accroitre ce support tandis qu’il y aura un désengagement du résidentiel.

Pour Cofinimmo par contre, le patrimoine médical représente 33% du patrimoine total.

Avec les réserves toutefois liés au changement de fiscalité sur les foncières européennes.

PARIS, 26 janvier (Reuters) - La ministre chargée des personnes âgées et de l’Autonomie souhaite que la future loi sur la réforme de la prise en charge de la dépendance, promise par François Hollande pour cette année, soit l’occasion d’"agir" sur les tarifs des maisons de retraite et envisage leur encadrement.

"Il y a une telle différence entre la pension moyenne des Français et le coût d’un établissement. Pour les classes moyennes, c’est inaccessible", déplore Michèle Delaunay dans une interview publiée samedi par Le Parisien.

"Il faut agir sur les tarifs, les coûts et les aides de l’Etat", dit-elle, ajoutant : "On va réfléchir à la façon d’encadrer les loyers dans les maisons de retraite comme l’a fait Cécile Duflot pour les logements".

Pour la ministre, il s’agit de faire en sorte que les établissements ne puissent plus "augmenter à l’envi le coût d’une chambre à la relocation". Elle envisage aussi de "plafonner les prestations facturées aux résidents à travers des conventions".

Michèle Delaunay annonce enfin la mise en place d’un site détaillant "tous les prix pratiqués partout".

François Hollande a annoncé vendredi que la loi sur la dépendance serait prête d’ici fin 2013 tout en restant muet sur son financement. "Nous devrons trouver les recettes qui seront celles de la solidarité, mais nous ne pourrons pas aller plus vite que ce que nos finances nous permettent de faire", a-t-il dit.

Priée de dire si l’allocation personnalisée d’autonomie serait augmentée, la ministre a répondu qu’elle serait "revisitée". "Ce ne sera pas forcément une revalorisation, peut-être une meilleure redistribution", a-t-elle déclaré.

Environ 1,2 million de personnes bénéficiaient de l’APA fin 2011, pour un coût total supérieur à 5 milliards d’euros pris en charge à près de 70% par les départements. Selon les prévisions, le nombre de bénéficiaires devrait atteindre 1,6 million d’ici 2025.

Ce matin à 9h40

Orpea : - 7,19%
Medica : - 7,12%
Korian : - 6,95%