Streamwide : éditeur de logiciel de services de téléphonie

Résultats semestriels



Pour un CA S1 publié de 8,1 M€ +4% YoY, Streamwide génère un EBITDA de 3.8 M€ en baisse de 12% vs 4.3 M€ l’an dernier, un ROC de 1.1 M€ en baisse de 50% YoY… Un RN de 1 M€ vs 1.9 M€ soit -44%. Les charges ont augmenté du fait du retour à une activité commerciale "dynamique" (pub + frais de déplacement +0.3 M€ de charges), la masse salariale augmente de 0.6 M€ dont la moitié sont des coûts ponctuels liés à des mouvements de personnel, cela devrait être plus light au S2. Augmentation des amortissements de 0.6 M€ liée à la hausse des frais de développement immobilisés ainsi que des charges locatives en hausse et des travaux de rénovation. Société cash net de 6.4 M€ (capi de 53 M€ à 17.40 €). 1.1 M€ de CIR 2021 à recevoir sur le S2. Perspectives : année de transition, S2 qui devrait croitre dans la même veine que le S1 mais avec une base plus exigeante. +4% cela nous emmène à 20.30 M€ en dessous de la guidance d’Euroland du mois de mars qui attendait 21.5 M€.

Euroland revoit naturellement à la baisse ses prévisions, mais estime le dossier décoté. VE/ROC 12x.

Si l’exercice en cours appelle à la prudence, il est important de noter le changement de t*on donné par le management. D’abord prudent en début d’année, évoquant même une possible décroissance de son activité, celui-ci se montre plus confiant en cette deuxième partie d’année, évoquant un exercice 2022 bénéficiaire et une poursuite de la croissance rentable pour le futur. Sur les niveaux de valorisation actuels (12,3x ROC 2022), il est clair que StreamWIDE se paie avec une importante décote. De plus, l’évolution progressive du mix-produits en faveur de revenus récurrents (maintenance) devrait permettre d’accentuer la visibilité dans la génération du chiffre d’affaires, un élément supplémentaire d’appréciation du dossier.

On saluera la transparence et le détail fournis dans les communiqués pour une petite société cotée sur Growth.

CA annuel le 13 février 2023.