Nu Skin Enterprises : société US de produits soins personnels et nutriments

Bonjour à tous,

J’ouvre une file sur une valeure que je viens de découvrir et que je trouve très intéressante : Nu Skin Enterprises (NUS)

Activité :
Nu Skin Enterprises Inc, est une société assez jeune (1984) de vente directe, qui développe et distribue des produits de soins personnels (plutôt haut de gamme) et des suppléments nutritionnels, sous la marque Nu Skin et Pharmanex.

Chiffre d’affaire, revenu, FCF :
Comme vous pouvez le voir sur les tableaux ci-dessous, le CA, le résultat net, le Free cash flow sont en croissance permanente et régulière depuis au moins 2008 (en fait de ce que j’ai pu voir sur Morningstar, ils le sont depuis au moins 2002), tout comme les capitaux et la trésorerie.


Concernant les ratios :
- La marge brute est énorme (82%)
- Les rentabilité (ROA et ROE) sont plus que correctes et semblent en amélioration, tout comme le ROIC
- La  dette long terme est en baisse et le ratio d’endettement est plutôt faible désormais (25%).
Le dividende est en augmentation depuis 2002 au moins (passage de 0,22 à 0,56 actuellement) et offre au cours d’aujourd’hui un rendement certes un peu faible de 1,88% mais qui devrait augmenter. D’autant que le ratio de distribution sur FCF est RN sont faibles 20 – 25%

Concernant la valorisation l’action cote aujourd’hui autour de 42,5$.
Sur les 52 semaines nous avons un plus bas à 32,3 et un plus haut à 60$. En fait il y a un bref trou d’air pendant 3 semaines où l’action est descendu à ce plus bas, mais le cours végète depuis mai dernier autour du cours actuel.
Voici l’évolution du cours sur les 10 derniers années : 

Le cours de l’action a beaucoup progressé depuis 2008 pour atteindre un plus en mars 2012 et semble baissé depuis.

Le PE actuel de 12,6 est plutôt dans la fourchette basse des PE sur les 5 dernières années.

Je me suis essayé à une valorisation basique avec xlsValorisation = sans trop modifier les chiffres (à par les multiples historiques) car je ne suis pas allez les chercher dans les derniers rapports (mais j’avoue que j’ai du mal à les retrouver dans les rapports en anglais)
Pour les comparables, j’ai choisi Herba life (HLF), Avon products (AVP) et l’Oreal (OR).
Pour le type d’industrie, j’ai choisi « Toiletries/Cosmetics ».
Voici les résultats :



La valo sur l’historique est de 47$, celle sur les comparables de 60$.
En revanche concernant la méthode de Damadaran, evidemment tout dépend du taux de croissance !
En laissant la croissance actuelle (29%) ont obtient une valo de 102$.
En le divisant par 2 pour la passer à 15% de croissance (ce qui est déjà beaucoup mais semble plus réaliste), Damadaran valorise l’action à 66$, ce qui donne une valeur intrinsèque de 58$ sur les 3 méthodes.
En étant plus conservateur, une croissance de 5%, donne un valo Damodaran à 49$, et une valeur intrinsèque moyenne à 52$.
Quand à une croissance nulle, elle donne une valo Damodaran de 43$ et une valeur intrinsèque moyenne de 50$.

Je ne suis pas encore expert en xlsValorisation donc si quelqu’un veut s’y essayer ou me dire quoi corriger …

Dans tous les cas, le cours actuel semble en dessous de la valeur, mais la marge n’est pas forcément immense.
Enfin dernier point qui peut en rebuter quelques uns : il s’agit d’une small caps US : Capitalisation : 2 457 MUSD (1 838 MEUR)

Je suis preneur de tous vos avis sur cette valeur
A bientôt

Mots-clés : nu skin enterprises, nus, nutriments, soins personnels