Orange et autres valeurs télécom en Europe

C’est quand même très difficile de mettre en place des quotas dans un marché ultra-concurrentiel où la tendance a plutôt été à tout balancer gratuitement. Le fond du problème c’est que c’est finalement un marché type "commodities" où le prix est de loin l’élément le plus important, le service lui même étant peu différencié. Du coup difficile de faire de la marge. Les gens prêt à payer pour de la qualité garantie sont peu nombreux.

Concernant la consolidation ça fait 20 ans qu’on en parle en Europe mais ça n’avance pas… il suffit de voir Bouygues qui depuis une douzaine d’années est en théorie à vendre/fusionner mais sans que ça n’aboutisse jamais. De son côté, Orange a passé ces dernières années à céder des participations pour se désendetter plutôt que de viser la croissance.

La seule "innovation" a été de vendre les tours radios, mais la mode est en train de passer avec la hausse des taux, et de toute façon c’est "one shot".

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

La nouvelle stratégie est bien par contre on pleure sur les errements de l’ancienne :

Le Monde a écrit :

Vu ses finances, Orange devra payer Canal+ pour qu’il lui reprenne sa filiale. Les discussions actuelles portent sur le montant de la soulte et sur l’engagement du groupe de télévision à reprendre les quatre-vingts salariés d’OCS et du studio.

Non seulement l’argent a été investi en pure perte mais en plus il va encore falloir payer pour en sortir.

Des différents opérateurs que j’ai en portefeuille, je n’en ai pas vu un seul réussir à se diversifier. A chaque fois c’est la Bérézina et des centaines de millions partis en fumée.

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Ne serait-ce pas là un excellent exemple du biais d’action ?

Argo Editions a écrit :

Le biais d’action, c’est quand vous décidez d’agir plutôt que de ne pas agir, même si c’est inutile, voire contre-productif.

[…]

Mais ce biais, on le retrouve absolument partout.

Prenez les penaltys, au football. Dans 94% des cas, le gardien plonge d’un côté ou de l’autre. Pourtant, statistiquement, la meilleure option pour lui serait de ne pas plonger.

Ça vous semble improbable ? Laissez-moi vous expliquer. Le tireur tire environ 1 fois sur 3 au milieu. Or, c’est au milieu que le gardien a le plus de chances d’arrêter un tir.

Car même quand il plonge du bon côté, ses chances d’arrêter le tir sont évaluées à moins de 30%… Tandis qu’elles grimpent à 60% quand il reste au milieu.

En résumé, un gardien a environ 11 à 14% de chances d’arrêter un tir s’il plonge, contre environ 20% s’il reste statique. Pourtant, il ne reste au milieu que dans 6% des cas.

Un gardien de but, tout comme un PDG ou un conseil d’administration, ne peut pas rester sans bouger. Sinon, comment justifie-t-il ses émoluments après coup  ?

Et ça nous concerne aussi nous autres investisseurs. D’où sûrement, entre autres, la surperformance pour la majorité d’une stratégie d’investissements réguliers dans un ETF largement diversifié par rapport à toute stratégie de stock picking et/ou de market timing.

Argo Editions a écrit :

En 2000, les chercheurs Barber et Odean ont publié une étude dans la Review of Financial Studies à ce propos.

Pour commencer, ils ont analysé les comptes de trading de plus de 35 000 traders, en rangeant dans plusieurs catégories selon le nombre de transactions effectuées.

Le groupe qui passait le moins de transactions réalisait une performance moyenne de +18% à l’année, tandis que celui qui passait le plus de transactions ne faisait que +11%.

De manière générale, ces chercheurs sont arrivés plusieurs fois à la corrélation suivante : plus il y a de transactions, moins les résultats sont bons.

Le même phénomène s’est observé lors du passage du trading par téléphone au trading par ordinateur. D’un coup, les transactions étaient beaucoup plus faciles et rapides à passer… ce qui aurait dû augmenter l’efficacité des traders.

Or c’est l’inverse qui s’est produit.

Partout dans le monde, les performances des traders se sont dégradées, simplement parce qu’ils passaient plus de transactions. Ils pouvaient davantage agir, donc ils ont davantage subi le biais d’action.

Auparavant, la « barrière » du téléphone (voire du fax !) les conduisait à n’effectuer que les transactions qui leurs semblaient les plus solides… ce qui, au bout du compte, était un mal pour un bien.

Oui, les banques d’affaires incitent aussi à sans cesse acheter ou vendre des filiales. Ils ont intérêt à faire un maximum d’opérations, il y a là un conflit d’intérêts manifeste.

Sinon je suis toujours surpris de voir que ce sont les cabinets de conseil qui définissent la stratégie,
à quoi sert la direction si elle n’est pas capable de gérer l’entreprise ? 

Les bons ne si trompe pas, Warren Buffett par exemple, n’utilise pas les cabinets de conseils.

GaeCap, le 28/11/2022 a écrit :

Les bons ne si trompe pas, Warren Buffett par exemple, n’utilise pas les cabinets de conseils.

Ne comparez pas les entrepreneurs, comme Buffet, qui sont actionnaires gérants à long terme de leur propre entreprise et patrimoine, aux PDGs de passage dans une entreprise, presque de simples employés…

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Pour ce qui est d’Orange, si on met de coté la partie opérateur telecom/internet, il y a aussi le coté ESN (Orange Business Service) qui a une forte valeur ajoutée. Le probleme c’est que cette boite est très mal gérée et que l’état reste décisionnaire…

Mauvaise nouvelle pour les clients mais bonne nouvelle pour les actionnaires : Face à l’inflation, Orange revoit ses tarifs à la hausse

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Quels sont les intentions d’Oak Holdings ?
=> Il faut lire le prospectus.
Ainsi que se renseigner sur les seuils à atteindre pour demander un retrait obligatoire dans le droit de la société.
https://angebot.wpueg.de/websites/1092_ … ments.html

Je comprends qu’ils ont déjà sécurisé 88% des actions mais je connais pas le seuil, ni leurs intentions.

Du nouveau?

Si elle est approuvée par l’assemblée générale des actionnaires du 12 mai, la nouvelle directrice générale Christel Heydemann devrait voir sa rémunération variable dépasser de 50 % celle de son prédécesseur, Stéphane Richard. Un dispositif inédit de parachute doré pour la DG et une retraite chapeau pour les plus hauts dirigeants sont également instaurés.

Orange : Christel Heydemann va bénéficier d’un "package" en nette hausse - 04/05/2022 -  La Lettre A
Article gratuit..

On en pense ce qu’on veut au niveau individuel mais c’est des rémunérations modérées pour le CAC40, dont la moyenne est bien au dessus.

Mon soucis avec la direction d’Orange c’est pas un million de plus ou de moins, c’est la léthargie complète du groupe qui ne fait rien depuis 20 ans.

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Résultats 2022 d’Orange

En 2023, Orange ambitionne d’atteindre les objectifs suivants
:
▪ EBITDAaL en légère croissance
▪ eCAPEX en forte baisse
▪ Cash-flow organique des activités télécoms d’au moins 3,5 milliards d’euros
▪ Ratio dette nette/EBITDAaL des activités télécoms inchangé autour de 2x à moyen terme
Au titre de l’exercice 2023, nous augmenterons le dividende plancher à 0,72 euro par action incluant un
acompte de 0,30 euro par action qui sera versé en décembre 2023, sous réserve de l’approbation de
l’Assemblée générale.

=> Le dividende 2022 reste à 0,7€

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Deutsche Telekom continue son parcours boursier hors-norme pour un opérateur téléphonique, grâce notamment à sa participation dans T-Mobile, opérateurs US qui se porte très bien :



Mieux, DTE détient maintenant plus de 50% de T-Mobile :

Deutsche Telekom regains majority stake in T-Mobile US Now owns a 50.2 percent majority stake

Pour l’anecdote, T-Mobile ne verse aucun dividende, contrairement à Verizon et AT&T : tout le flux de trésorerie est réinvesti dans la croissance.

Je rappelle aussi qu’il n’y a pas de prélèvement à la source sur le dividende de DTE, qui est versé sous la forme de remboursement du capital :

Tax free payment of dividends

Out of today’s perspective the dividend payment from the tax contribution account in accordance with § 27 will continue over the next years.

Background: As the dividend is to be paid in full from the tax contribution account in accordance with § 27 of the Corporation Tax Act (Körperschaftsteuergesetz– KStG), payment will be made without deducting capital gains tax or the solidarity surcharge. Dividends paid to shareholders in Germany are not subject to taxation. Dividends do not entail tax refunds or tax credits. In the German tax authorities’ view the dividend payment reduces the acquisition costs of the shares for tax purposes.

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