Euronext : Analyse d'un investissement à long terme
Cette discussion, s'étalant sur plusieurs années, analyse l'opportunité d'investissement dans Euronext, principal opérateur boursier de la zone euro. Les membres partagent leurs expériences et perspectives sur cette valeur, abordant différents aspects clés de l'investissement :
Initialement, la discussion porte sur l'introduction en bourse d'Euronext en 2014, les participants comparant son potentiel avec d'autres introductions simultanées (Elior, Coface, etc.). Des opinions divergentes émergent quant à sa rentabilité et à sa position face à des concurrents plus importants. L'aspect de la consolidation du secteur et la possibilité d'un futur rachat sont évoqués, soulignant l'importance d'une analyse stratégique à long terme.
En 2021, la discussion est relancée, axée sur l'évaluation de la valeur intrinsèque d'Euronext. Les membres mettent en lumière des indicateurs financiers positifs (ROE, ROA, ROIC) et évoquent la présence d'un avantage concurrentiel (moat), ainsi que son statut de valeur éligible au PEA. Cependant, des incertitudes sont exprimées concernant l'intégration de Borsa Italiana, l'impact de la volatilité du marché et la reproductibilité des gains exceptionnels enregistrés en 2020.
L'année 2021 marque également une augmentation de capital, alimentant des discussions sur la gestion de la dette et les conséquences sur la notation de crédit. Les participants analysent l'impact de cette opération sur la valorisation boursière et les perspectives futures. L'acquisition de Borsa Italiana est identifiée comme un tournant majeur, susceptible de transformer l'entreprise mais aussi d'impacter sa structure financière à court terme. La discussion aborde aussi la question des droits de souscription et les difficultés rencontrées par certains membres auprès de leurs courtiers.
Enfin, en 2023 et 2024, les membres commentent les résultats financiers d'Euronext, l'évolution de sa dette et sa tentative avortée de rachat d'Allfunds. L'annonce d'un programme de rachat d'actions est saluée positivement, et les participants soulignent la nécessité d'une bonne allocation du capital pour préserver la confiance des investisseurs. La discussion conclut sur la fiscalité des dividendes liés à la localisation du siège social aux Pays-Bas.
1 #26 01/05/2021 18h19
Hall of Fame La souscription n’est ouverte qu’à partir du 4 mai, donc c’est normal de ne pas pouvoir encore le faire
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Pour mon cas, ce matin j’ai été faire un tour sur mon espace client Boursorama PEA, et l’option pour vendre la totalité de mes DPS est bien disponible. Avant, j’avais un message d’erreur qui me disait que le service n’était pas disponible (quand je cliquais sur "instructions").
Dans mon cas il n’y a pas trop à se creuser la cervelle, le faible nombre d’action Euronext que j’ai, ne me permets que de vendre les DPS.
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Bonjour,
Je suis désolé, mais je suis un peu perdu.
J’ai un PEA & CTO chez BforBank.
Mes titres Euronext sont sur le PEA, et je n’ai reçu aucun DPS par défaut sur le CTO.
Pouvez-vous m’indiquez la meilleure option selon vous, voici le message de BforBank:
Je ne peux vendre de DPS, mais juste participer à la souscription:
BforBank a écrit :
03
Je désire souscrire à 52 action(s) nouvelle(s) EURONEXT. Mon compte espèces sera débité de 3101,80 EUR.
04
Je désire souscrire à action(s) EURONEXT, moyennant le montant d’émission et je transmets moi-même un ordre d’achat de ___droit(s), code NL0015000A04 (sauf PEA) ou un ordre de vente de ___droit(s), code NL0015000A04.
05
Je désire souscrire à action(s) réductible(s) EURONEXT.
10
Je ne participe pas à cette souscription, l’option par défaut sera appliquée
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Ils ne sont pas vendables chez Fortuneo ce matin, message "La valeur n’est pas négociable" -et je n’ai pas encore reçu d’information de mon teneur de compte à ce sujet (j’ai trouvé les explications ici quant à cette ligne apparue récemment).
Je n’ai pas l’intention de souscrire mais bien de vendre, ai-je bien compris que je n’ai que jusqu’à jeudi inclus ? Si oui, ça montre qu’il faut bien surveiller ce qui se passe sur son compte, c’est court comme délai et l’enjeu n’est pas négligeable (un millier d’euros environ dans mon cas) !
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Hall of Fame En tout cas, vu la hausse du cours de bourse depuis deux jours ouvrés, on dirait que "monsieur le marché" découvre le rachat de la bourse italienne à la faveur du détachement des droits de souscription.
Ce n’est pas comme si cette opération, structurante, était annoncée depuis des mois…
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Je rectifie après mon précédent message, au moment de valider la vente (alors qu’avant c’était quand je cliquer sur le bouton "donnez votre instruction") j’ai le message suivant qui s’affiche " Service momentanément indisponible. Merci de bien vouloir nous en excuser.".
Reste plus qu’as téléphoner au service client (boursorama) on dirait, ou à envoyer le coupon par la poste.
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Courrier disponible dans espace client de ma banque pour déclaration de l’option choisie concernant le DPS. Réponse illico par email à ma banque: j’ai choisi l’achat de 6 actions (je détiens 15 titres ENX au PRU de 97, très mauvais timing je l’avoue), ce qui permettra de faire baisser mon PRU, et de me renforcer sur cette société qui, d’après mon jugement, possède de bons fondamentaux et une marge de croissance certaine. Confirmation reçue dans la journée: l’opération sera traitée et les nouveaux titres livrés le 14 mai.
La bonne nouvelle c’est que ces titres arriveront avant la date de détachement du dividende.
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Bonjour,
Est-ce que quelqu’un sait si il est encore possible de participer à la souscription ?
J’avais vendu une partie de mes DPS pour participer mais Boursorama m’indique que le délai est dépassé, je croyais avoir jusqu’au 10.
Ai-je fais une erreur ?
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Bonsoir,
Sur Boursorama, de mémoire le dernier délai pour la réponse était la cloture de la séance de 6 mai.
Personnellement, j’ai envoyer le coupon réponse par la poste, et j’ai également pu vendre depuis le site internet ce mercredi alors qu’avant c’était "bloquer". Mon ordre de vente c’est exécuter ce jeudi, et le cash a bien été verser en espèce.
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Déçu j’avais mal compris les règles du jeu, je perd donc 50€. Bonne leçon.
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Hall of Fame Pas forcément non, votre courtier a pu vendre les DPS à votre place et vous serez dédommagé de leur valeur à la dernière cotation
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Hélas, je ne crois pas. J’ai encore les DPS qui s’affichent sur mon PEA. Je vais tenter de contacter le service client lundi, on ne sait jamais.
Très étonné par ce délai très court, je m’étais basé sur Euronext
"Il sera possible d’exercer les DPS entre le 4 mai et se terminera le 10 mai".
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Hall of Fame Euronext poursuit son désendettement suite à l’acquisition de la bourse italienne, et la notation de sa dette est remontée d’un cran :
Euronext upgraded to ‘BBB+’ by S&P
Pour le reste, les derniers chiffres trimestriels sont légèrement décevants, impactés par une baisse des volumes.
A mon avis, le récit que l’on peut construire autour d’Euronext, c’est :
- une vache à lait, mais avec des revenus cycliques,
- des revenus de moins en moins cycliques avec 60% de l’activité (chiffre qui augmente au fil des années) qui n’est pas directement liée aux trading,
- consolidation progressive du secteur en Europe, avec à a chaque fois une phase d’intégration, puis synergies.
Donc là il faudra attendre 2024 pour que le rachat de la bourse italienne soit complètement digéré, puis après, il y aura une acquisition ou sinon suffisamment de flux de trésorerie pour augmenter le dividende ou procéder à des rachats d’actions.
On loge le titre dans le PEA et on attend tranquillement.
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1 #39 10/02/2023 13h59Attention, en PEA vous perdez les 15% de retenue à la source dû au siège aux Pays-Bas.
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1 #40 22/02/2023 15h43Euronext serait en discussion pour racheter Allfunds
information confirmée dit Reuters
Je ne vois pas bien ce qu’Euronext va faire dans la distribution de Fonds … Mr le marché n’aime pas non plus et sanctionne fortement le titre (-7% 1h après l’annonce). Cela ne risque pas d’arranger le profil de la dette qui était en train de s’améliorer…
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1 #41 22/02/2023 23h37Bon, pour ceux que ça intéresse, quelques calculs de coin de table…
Faites moi savoir si vous voyez une erreur de calcul ou de raisonnement!
Pour le moment, il est question d’une offre en cash de 5,69 Euros + 0.04059 titre Euronext par action AllFunds.
Ce qui nous amène effectivement un peu au dessus du cours actuel de Allfunds à 8,6 Euros.
Dans l’hypothèse où l’on rachète 100% du K:
- Nombre de titres Allfunds en circulation environ 629426K.
- Nouveaux titres Euronext à émettre: 28361K soit 26% du K d’Euronext environ.
Donc on parle d’environ 3581 MEur cash plus une dilution de 26%.
Si l’on considère les prévisions des analystes pour 2023 (pas très différentes de 2022 d’ailleurs source ZoneBourse), en MEur:
- EBITDA Euronext: 864
- EBITDA Allfunds: 364
- EBITDA de l’ensemble: 1228
- Dette nette Euronext: 1847
- Dette nette Allfunds: -185
- Dette nette ensemble: 5243 (en considérant le paiement cash pour 100% de Allfunds)
En considérant les 28361K nouveaux titres Euronext, et au cours de clôture de 71,12 Euros de ce soir, j’arrive à une capi de 9597 MEur soit une EV de 14840 post transaction.
Soit une EV/EBITDA de 12,24, ce qui n’est pas franchement délirant par rapport aux multiples historiques d’Euronext, mais la bonne affaire ne saute pas non plus aux yeux.
Sans compter:
- qu’il va falloir ajouter les frais de transaction (rémunération des banques qui "conseillent")…
- … puis de restructuration, qui plomberont un exercice ou deux.
- que l’offre n’offre qu’une prime modeste par rapport au cours actuel, et qu’elle pourrait donc être revue à la hausse.
- qu’on va prendre pas mal de levier alors que les taux sont orientés à la hausse.
- Tout ça pour une transaction dont on peine effectivement à voir la logique. Il me semble qu’Allfunds serait plutôt une proie pour un gestionnaire d’actif?
Alors oui l’ensemble génèrera beaucoup de cash et j’entends bien qu’on veut se diversifier du trading, mais faut il pour autant partir tous azimuts?
Édit : typos
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Dernière modification par Nemesis (23/02/2023 11h27)
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3 #42 23/02/2023 10h22 Hall of Fame Nemesis, le 22/02/2023 a écrit :
Alors oui l’ensemble génèrera beaucoup de cash et j’entends bien qu’on veut se diversifier du trading, mais faut il pour autant partir tous azimuts?
Non seulement c’est de la diworsification, mais quelle que soit l’issue de l’opération, le cours de bourse d’Euronext va maintenant être plombé pour un moment, puisque "monsieur le marché" n’aura plus confiance dans l’allocation du capital de la société, avec toujours un risque de gaspillage.
Exactement comme pour Accor et la "décote Bazin", quand il était prêt à rentrer au capital d’Air France-KLM.
Vu le niveau du cours de bourse, maintenant que la dette est BBB+, c’est plutôt des actions d’Euronext qu’il faut racheter avec le flux de trésorerie.
Ca doit être trop simple à faire pour le management… Mieux vaut faire compliqué…
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Bonjour,
Personnellement, lassé de cette gestion, je vends. Je la garde en surveillance tout de même. Cordialement.
IH : ce type de msg doit être posté dans votre file "portefeuille"
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Petit article sur le sujet ce matin sur ZB:
Euronext se lance à l’assaut d’AllFunds
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Bonsoir,
Le CA d’Allfunds va peut être nous tirer d’affaire à condition qu’il ne nous vienne pas à l’esprit l’idée saugrenue de surenchérir…
Le conseil d’administration d’Allfunds s’apprête à rejeter l’offre d’Euronext, selon une source. | Zonebourse
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1 #46 01/03/2023 00h40Euronext retire son offre de rachat d’Allfunds.
Retrait offre par Euronext
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1 #47 01/03/2023 12h50 Hall of Fame Le cours reprend presque 6% : si avec ça le management a pas compris que c’était une grosse conner## !
Cependant, comme j’avais suggéré, le cours ne revient pas à ce qu’il était avant l’annonce originelle.
Il pourrait donc maintenant y avoir une décote persistante pour "mauvaise allocation du capital potentielle".
Déjà qu’Euronext décotait par rapport à Deutsche Börse ou London Stock Exchange…
Il faudrait annoncer des rachats d’actions pour supprimer une partie de la décote. Vu la valorisation actuelle, ils seraient en plus bien relutifs.
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Hall of Fame InvestisseurHeureux, le 01/03/2023 a écrit :
Il faudrait annoncer des rachats d’actions pour supprimer une partie de la décote. Vu la valorisation actuelle, ils seraient en plus bien relutifs.
Comme de fait, après l’annonce de résultats trimestriels sans éclat, mais un programme de rachat d’actions inattendu, Euronext a vu son cours prendre 7% vendredi : Euronext : L’opérateur paneuropéen Euronext lance un programme de rachat d’actions, le marché apprécie - BFM Bourse
Au passage, tout à fait en phase avec le discussion acheter le leader sectoriel, pas les challengers avec des valorisations plus faibles :
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1 #50 16/10/2024 13h07 Hall of Fame Balance
OUI c’est ca : la boite ayant le siege aux Pays-bas est une boite hollandaise . Donc retenue a la source hollandaise de 15%
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