Warner Bros. Discovery : une entreprise supplémentaire dans la guerre du streaming

Je disais dans le sens qu’au moins Trump nous fera pas barrage comme il l’a fait entre Time Warner et Att pour enquiquiner CNN qu’il détestait, et pourtant c’est passé quand même lol.

Par contre pour arranger son copain(mentor) Murdoch, le deal 21 century fox et Disney a été bouclé en 6 mois.

Moi je me fiche de Trump ou pas Trump, aujourd’hui les USA n’ont même pas de président de toute façon ..Celle-ci est laissée totalement à l’état profond avec ses conséquences.. Mais simplement avec les démocrates le régulateur est un peu dur.
Mais quand on a Trump contre nous c’est encore plus dur que les démocrates.

Un dernier SAV.

A l’annonce de résultats décevants, le cours est reparti proche des + bas ever (rappel, aucun dividende n’est versé, le cours de bourse correspond donc à la performance pour les actionnaires) :



Je ne sais plus qui avait dit (j’espère que ce n’était pas moi !), si John C. Malone fait une croix sur ses actions avec ses super droits de vote pour permettre la fusion avec Warner, c’est vraiment que c’est une belle affaire !

Pour l’anecdote, la fortune de David Zaslav, CEO de Discovery depuis 2006 est estimée à + de $250 M.

Un cas d’école cette histoire…

Il serait intéressant de compter le nombre de fois sur ce forum où lorsque quelqu’un dit que le marché se trompe, on constate quelques années plus tard qu’il ne s’était pas trompé.
D’ailleurs à chaque fois qu’un couteau tombe, il y a toujours plein de monde (sur ce forum ou les réseaux sociaux) pour dire que c’est un opportunité, et que le marché s’est trompé. Au lieu de comprendre pourquoi le marché (qui a raison) a décidé de vendre à un moment précis, même si bien sûr la situation peut un jour se retourner et faire changer le marché d’avis.

Le marché est bien conscient du free cash flow et de l’augmentation (relativement faible) des abonnés.

Histoire de ne pas être venu ici pour ne rien apporter je mets un lien un article que j’ai trouvé intéressant sur Warner, le free cash flow et les résultats:

Warner Bros. Discovery hypes free cash flow. Investors don’t buy it

quelques extraits pour vous faire jeter un coup d’oeil (ou non) dessus.

Alex Sherman (CBC) a écrit :

’Le conseil d’administration de Warner Bros. Discovery a été tellement déterminé à augmenter les liquidités qu’il a changé l’année dernière la rémunération de Zaslav pour lier son bonus à la génération de cash flow’
[…]
Les médias traditionnels ont besoin d’un récit de croissance. Ils en ont besoin depuis l’année dernière. Réduire les dépenses, abandonner des films, céder la licence de programmation à Netflix, licencier des employés, économiser de l’argent à cause des grèves - ce ne sont pas des histoires de croissance.

Si les bénéfices et les revenus manquent aux estimations, et si l’entreprise n’ajoute pas des dizaines de millions d’abonnés à Max, il n’y a pas grand-chose pour exciter les actionnaires.

L’argument de Zaslav est que le bilan de son entreprise doit être en bonne santé avant que la croissance puisse commencer. Mais…

Dernière modification par JMeuret (25/02/2024 12h11)

C’est une histoire boursière assez classique.
Une activité historique en déclin (la TV cablée) mais grosse génératrice de cash.
Chaque année, on prévoit la fin de l’hémorragie pour l’année suivante mais cela continue.
Une nouvelle activité, en croissance mais sans profits (streaming).

C’est comme les opérateurs postaux il y a 15 ans.
Le titre peut languir comme il peut décoller.
Un avantage ici : pas de dividendes donc le cash généré peut réellement être alloué à la dette ou la croissance de la nouvelle activité.

Sur le confcall, le CFO avait l’air de dire que le FCF serait autour de $5bn. Possiblement pareil pour 2025. Avec un EBITDA sans changement, on serait à une dette nette proche de la cible des 2,5-3x fin 2025.
Si le CEO est vraiment de l’école Malone, il déclenchera les rachattes d’actions courant 2025.
Avec une capi de $21bn, des rachattes de $2bn seraient très relutives et permettraient toujours de désendetter.

Les résultats au 30 juin sont sortis, et ils ne sont pas fameux.

Le consensus est raté sur le CA, et la perte du contrat NBA a entraîné un gros impairment, nous avons donc une perte assez conséquente au 30 juin.

L’ensemble des segments sont en baisse, c’est pas glorieux.

Au rayon des bonnes nouvelles on notera la croissance du nombre d’usagers assez importante. Le FCF sur 6 mois est supérieur à celui sur 6 mois de l’année dernière, et la dette continue à être remboursée. Malheureusement avec la baisse de l’ebitda le ratio ebitda/dettes lui ne bouge presque pas.

L’ebitda sur 1 an est maintenant de 9,3 md$, on se rapproche un peu trop à mon goût de la barre des 9md.

Je conserve, en moins value de 23%.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.