Compagnie des Alpes : analyse d'un investissement controversé
Cette discussion porte sur l'investissement en actions de la Compagnie des Alpes (CDA), une société exploitant des domaines skiables et des parcs de loisirs. Les membres échangent leurs analyses et points de vue sur la rentabilité, la gestion du risque et le potentiel de croissance à long terme de cette valeur. Un des points centraux de la discussion concerne la santé financière de la société, notamment son recours à des augmentations de capital et son niveau d'endettement.
Certains participants mettent en avant les arguments positifs : la diversification des activités (ski et loisirs), le rendement élevé des dividendes, et le potentiel de croissance dans le secteur du tourisme. Ils soulignent également les avantages pour les actionnaires, comme l'accès à des forfaits de ski et des entrées dans les parcs. D'autres, cependant, expriment des inquiétudes concernant la baisse de la rentabilité, la gestion de l'entreprise et le risque lié aux conditions météorologiques et au changement climatique.
La discussion révèle une évolution des perspectives sur CDA au fil des ans. Les premiers messages portent principalement sur l'analyse fondamentale de l'entreprise et la pertinence de l'investissement à moyen terme. Par la suite, les membres analysent des informations financières plus récentes (résultats trimestriels, augmentations de capital), ainsi que l'impact de la crise sanitaire et les changements dans les avantages offerts aux actionnaires. L'importance de la gestion financière et de la stratégie de diversification sont au cœur des débats.
Enfin, la perte de la DSP du domaine skiable de Tignes en 2026 est abordée, soulignant un changement significatif pour l'entreprise et suscitant des interrogations sur son impact à court et moyen terme. L'évolution de l'avantage actionnaire, passant de forfaits gratuits à une prime monétaire moins attractive, est également un point important soulevé par les participants, remettant en question la valeur perçue de l'investissement pour certains.
La discussion met en lumière la complexité de l'analyse d'un investissement boursier, et l'importance de considérer différents aspects (financiers, stratégiques, environnementaux) pour prendre une décision éclairée.
Attention, le passage au nominatif est maintenant obligatoire.
Ils avaient annoncés qu’il n’y aurait pas de changement, au final les avantages ont baissés de 80% et en plus la détention au nominatif devient obligatoire…
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Effectivement ce détail de taille m’avait échappé quant à l’inscription nominatif (ou alors je n’avais pas percuté sur le coup, ce qui est bien possible aussi).
Aussi mon processus d’investissement me commande de reconsidérer ma position sur ce titre.
Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.
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Bonjour, je vous remets in extenso la communication reçue hier de la part de la direction de la communication, Marque et RSE CDA:
Ce qui confirme les échanges plus haut. C’est le moment de prendre de la hauteur :-)
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Bonjour à tous,
Je suis cette valeur depuis un moment et je trouve que le point d’entrée est intéressant.
- Diversification qui a porté ses fruits avec les parcs de loisirs (moitié du CA!) et récemment l’acquisition de MMV qui renforce l’offre tout en un
- Société avec des barrières à l’entrée/"moat" fortes: domaines en altitude orienté luxe, acteur central en Europe sur les parcs de loisir qui lui donnent un pricing power important qui protège de l’inflation (augmentation significative des paniers moyens)
- Retour à la rentabilité avec les publications des résultats annuels hier, donnant un PER de 6,9 (contre un PER historique autour de 11…)
- Retour au dividende (6% de yield au prix de l’action actuel)
- Situation bilancielle assainie
Je vois trois points noirs:
- l’actionnariat étatique/politique qui tire la valo à la baisse?
- les coûts de l’électricité qui vont diminuer la rentabilité pour cette année, mais l’impact semble limité à max 2% du CA et l’objectif de résultat 2022 est maintenu pour 2023.
- le changement climatique à horizon 5-10 ans, mais il est probable que les stations de haute altitude (celles de CDA) tirent leur épingle du jeu et accroissent davantage leur pricing power dans un contexte où les stations de basse altitude vont souffrir.
Bref on dirait une action bien orientée et je me demande quelles sont les raisons de sa sous valorisation. Je serai preneur de vos avis!
Tourisme: la Compagnie des Alpes reprend son essor pré-Covid - Capital.fr
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Hall of Fame Bonjour,
Il y a de l’exceptionnel cette année, 29 M€ au S1 dont 6.6 d’aides covid, +20 M€ d’indemnisation pour inondation à Walibi.
C’est notamment pour cela que les prévisions 2023 sont inférieures à 2022 (donc le PE remonte).
Il y a aussi une part de coûts énergétiques mais je n’ai plus les chiffres en tête.
La boite est quand même bien endettée, et cela va s’empirer l’an prochain avec des investissements plus lourds que cette année, 250 M€ en 2023 vs 178 M€ en 2022, de mémoire.
Malgré cela ils versent un dividende ? Pas une super allocation de capital sur ce coup, ils feraient mieux de désendetter.
Bref, ce n’est pas cher, cela le sera un peu plus l’an prochain, ça cotait 19 € au premier semestre, c’est capex heavy quand même + l’Etat actionnaire de 40% de mémoire.
Néanmoins l’activité va beaucoup mieux, le mois de mars 2022 était record en termes de fréquentation, les activités de l’été désaisonnalisent un peu l’activité vs l’historique.
Un dilemme dans mon portefeuille.
Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.
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Kalgon a écrit :
Je vois trois points noirs:
- l’actionnariat étatique/politique qui tire la valo à la baisse?
- les coûts de l’électricité qui vont diminuer la rentabilité pour cette année, mais l’impact semble limité à max 2% du CA et l’objectif de résultat 2022 est maintenu pour 2023.
- le changement climatique à horizon 5-10 ans
bibike a écrit :
La boite est quand même bien endettée, et cela va s’empirer l’an prochain avec des investissements plus lourds que cette année
Ce sont les raisons pour lesquelles je me tiens à l’écart de la société depuis plusieurs années.
En réalité, la seule présence de la Caisse des Dépôts dans l’actionnariat me dissuade d’y revenir.
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Petit zoom sur la discrète Compagnie des Alpes qui a publié les excellents résultats de son premier semestre :
Publication 1er semestre de CDA a écrit :
Chiffre d’affaires semestriel record, à 761 M€ (+12,2%)
EBO en progression de 18,8%
Résultat net, part du Groupe à 128 M€, en hausse de 18,7%
Génération de free cash-flow opérationnel de 254 M€
Objectif d’EBO 2023/2024 relevé : désormais attendu autour de 350M€ (soit une croissance de c. 15% ; contre minimum 7% auparavant (vs. EBO 2022/23 de référence de 304 M€)
Par ailleurs sur le volet du coût de l’énergie qui a avait généré des craintes au cours des deux années précédentes :
Eléments de contexte post clôture du 31 mars 2024 a écrit :
Coût de l’électricité : le Groupe s’est dé-risqué à moyen terme
La Compagnie des Alpes rappelle que son exercice fiscal se clôture au 30 septembre, alors que ses contrats de fourniture d’électricité sont conclus sur des années civiles pleines.
A moyen terme, le Groupe a travaillé à la sécurisation de son prix de l’électricité et a couvert 100% de ses achats, pour tous ses sites en France, pour 2025, 2026 (61 €/MWh ; prix baseload) et 2027 (58 €/MWh ; prix baseload).
Ainsi, grâce à ces nouveaux contrats, à la poursuite de ses efforts de sobriété et au déploiement de l’autoconsommation pour certains de ses sites, le Groupe estime que, en pourcentage du chiffre d’affaires, la trajectoire du coût de l’électricité, pour l’ensemble du Groupe, devrait revenir à son niveau proche de celui d’avant la crise (pour mémoire, c. 2,5% jusqu’à 2019) dès l’exercice 2026/27 alors qu’il était de 5,3% en 2022/23.
Le marché réagit positivement vendredi post publication avec une hausse de +8.4 % et un retour au plus haut depuis mi-2022.
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Boum :
Dauphiné Libéré a écrit :
Tignes et la Compagnie des Alpes (CDA), c’est bientôt du passé. Le conseil municipal de Tignes a en effet acté, ce 8 août, la création d’une société publique locale (SPL) en vue de gérer son domaine skiable, l’un des plus prestigieux du monde, à compter du 1er juin 2026, à l’échéance contractuelle de la délégation de service public (DSP) actuelle.
Quel impact sur le résultat net…Pas trouvé d’infos, par contre l’indemnisation de 103 m€ fera sans doute du bien vis à vis de la dette (900 m€) et/ou permettra d’investir de nouveau champs dans le domaine des loisirs ou de l’hébergement ?
Mon avis :
C’est sans doute une mauvaise nouvelle à CT ; toutefois pour avoir travaillé avec l’autorité environnementale sur ce genre de station - sans parler des contraintes d’exploitation - ce pourrait être une bonne opportunité à MT pour apprendre à se redéployer (et laisser la SPL se dém. avec le réglementaire) dans un contexte de changement climatique, tous cela étant générateur de gros investissements.
Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.
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Le seul chiffre indiqué dans le CP est un chiffre d’affaires de 66millions pour l’exercice clos le 30 septembre 2023
(489m pour le ski, total 1125m)
En dehors des 103m, il y a une d’option pour d’autres actifs pour 7,5m à la main de tignes
Il le restera sur le dos entre 30/40m d’euros d’actifs à tignes. Il ne précise pas ce que c’est. Aucune idée si facilement réalisable
Information sur la DSP du domaine skiable de Tignes - Compagnie des Alpes
C’est une mauvaise nouvelle, une des rares stations enneigées du portefeuille CDA
Après, je ne suis plus actionnaire depuis qu’ils ont fortement réduit les avantages actionnaires
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Effectivement, ce sera probablement une des dernières stations où il sera possible de skier dans les alpes, grâce aux glaciers dont elle dispose, ce qui conférait à la CDA un avantage certain. On peut en effet penser que le prix des forfaits y est amené à beaucoup augmenter compte tenu de la rareté de la neige.
Futur sport de super riches… ce doit être le calcul que la municipalité a fait.
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Sinon, si l’on fait des + et des - de manière réductrice ca colle pas forcément mal (sans savoir s’il y a une réelle stratégie derrière tout cela) : https://www.capital.fr/entreprises-marc … el-1493739
Par contre coté rentabilité, encore une fois : pas d’idée.
Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.
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CDA subit clairement dans le cas de tignes, pas une décision souhaitée
On sent qu’ils sont vraiment dégoûtés dans le CP
Après, cela accéléra par la force des choses la diversification du business de la CDA, j’espère effectivement qu’il y a une vision !
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Tssm, le 09/08/2024 a écrit :
En dehors des 103m, il y a une d’option pour d’autres actifs pour 7,5m à la main de tignes
Il le restera sur le dos entre 30/40m d’euros d’actifs à tignes. Il ne précise pas ce que c’est.
Selon la presse régionale, il s’agit d’un immeuble:
Ecomedia a écrit :
Concrètement, la SPL (une société de droit privé avec des actionnaires publics) devra verser plus de 110 M€ à la CDA « au titre des investissements non amortis et sur les biens de reprise (dameuses…) », relève Olivier Duch, premier adjoint en charge de la vie économique et du développement durable. Les 300 salariés de la STGM seront repris. Et la commune entend, par ailleurs, se porter acquéreur de plusieurs actifs immobiliers dans la station, propriétés de la STGM/CDA, parmi lesquels l’immeuble de 80 logements Le Chevril, pour un montant global qui avoisinerait 30 à 40 M€.
Source: Tignes reprend son domaine skiable en gestion directe
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