Les actions indispensables du PEA-PME !

SCREENER PEA-PME MARS 2024

Voici le screener du mois de mars mis à jour. En blanc les sociétés détenues à titre personnel, en gris les sociétés en Watch List.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Suivi des valeurs : présentation succincte et résultats du Q1 2024

BESI : valeur très cyclique du secteur des semi-conducteurs (surtout présente dans l’automobile et la téléphonie) avec une valorisation exigeante, elle n’avait pas le droit à l’erreur lors de sa publication. Hélas le carnet de commandes baisse et les ventes ressortent sous les attentes. La sanction est logique : -33% depuis le plus haut historique du 7 mars.

Néanmoins je pense que BESI est un profil rare parmi les valeurs éligibles au PEA-PME (valeur étrangère avec une capi de 10Mds, mégatrend), et que la forte croissance anticipée pour les prochains exercices (le CA devrait doubler entre 2023 et 2026 à en croire les analystes) en font une valeur à surveiller.

Idi Group : très belle société de capital investissement incontournable du PEA-PME que j’ai découvert grâce à IH. Idi accompagne les PME et ETI valorisées entre 10 et 150 millions en rentrant au capital via LBO, puis cède des participations au bout de plusieurs années. Exemple récent avec la cession de Flex Composite Group à Michelin en juin 2023 (valorisation de 700Meur), dont Idi était actionnaire majoritaire depuis 2015.

Une nouvelle fois, Idi n’a pas déçu lors de sa publication, avec un ANR en croissance de 11,4% et 21 opérations réalisées en 2023. Le dividende ordinaire est en hausse de 10%, soit un rendement d’un peu plus de 4% au cours actuel.
Les chiffres du S1 2024 seront publiés en septembre.

Linedata : au plus haut historique, malgré une croissance un peu faiblarde dans une économie qui ralentit. Seulement 3,3% de croissance du CA au Q1 après 6% de croissance en 2023 et 8% en 2022. La rentabilité est cependant élevée et relativement stable (29% d’EBITDA sur les trois derniers exercices, et un ROE de 20%).

Une belle acquisition annoncée début avril (DreamQuark), spécialisée dans le développement de plateformes et services d’intelligence artificielle dédiée aux services financiers. 
Des rumeurs de sortie de la côte surgissent de temps en temps, et la valorisation reste raisonnable (PER 2024 de 16x). Une belle petite ESN en somme.

Roche Bobois : spécialiste de l’ameublement haut de gamme (notamment avec l’iconique canapé Bubble), la société a profité de la frénésie de surconsommation de la période post-covid avec des ventes en hausse de 60% entre 2020 et 2023.
Mais la fête semble belle et bien terminée, avec un CA en repli de 9,5% au Q1 2024 bien que le management se dise confiant pour réitérer les performances de 2023 en 2024 en espérant une reprise au second semestre.

Bien qu’il ne faille pas s’attendre à des croissances fortes pour les prochains exercices, Roche Bobois bénéficie d’un certain Pricing Power (Ebitda de 20%), d’un très bon ROE (27%), d’une valorisation raisonnable (PER de 15x) et d’un rendement appréciable pour patienter (un peu moins de 4%).

La suite au prochain épisode…

Dernière modification par L1vestisseur (05/05/2024 14h16)

Suivi des valeurs avec les résultats du Q1 2024 (suite)

Trigano : société familiale (la famille Feuillet détient 58% du capital) spécialisée dans la fabrication et la commercialisation de véhicules de loisirs, principalement des camping-cars. Trigano possède de nombreux atouts du point de vue fondamental (croissance, profitabilité, trésorerie excédentaire), et reste peu chère (PER 2024 de seulement 8), ce qui limite le risque de mauvaise surprise.

Les résultats du premier semestre 2024 ont été accueillis positivement, avec des ventes en hausse de 18,4%. Les perturbations de la chaîne d’approvisionnement liées à la pénurie de base roulante semblent résorbées, ce qui laisse entrevoir une seconde partie d’année particulièrement solide.

Robertet : entreprise spécialisée dans la fabrication de fragrances et d’arômes localisée à Grasse, la capitale du parfum. Le titre est devenu spéculatif à la fin de la décennie 2010 avec l’entrée au capital du concurrent suisse Firmenich, puis Givaudan en 2020, jusqu’à atteindre des ratios de valorisation très élevés à cause de la réduction du flottant.

Le titre consolide depuis 2020, les résultats ayant connu un coup d’arrêt lié à l’inflation et au ralentissement économique. Mais il devrait se réveiller : dégonflement des multiples de valo, effets de base favorables pour 2024, acquisition stratégique en Inde (Sonarome), fondamentaux solides (18% d’Ebitda, trésorerie excédentaire). La hausse de 10,6% du CA au T1 2024 (11,1% à change constant) et le redressement du cours de bourse ces six derniers mois semble d’ailleurs aller dans le sens d’une reprise.

Sword Group : très belle ESN dirigée par son fondateur Jacques Mottard. Sword est une société atypique en termes de structuration, d’allocation du capital et de rétribution aux actionnaires, et qu’il est difficile d’analyser sans comprendre la stratégie de l’entreprise. Je vous invite à regarder cette interview pour mieux comprendre (particulièrement à 21:40 concernant la politique de dividendes).

Les derniers résultats trimestriels sont très bons, avec une croissance organique de 16,8%, et 12% d’Ebitda.

Lectra : société cyclique mais de qualité, spécialisée dans les logiciels et systèmes de découpe automatique de cuir ou textile principalement pour les marchés de la mode, de l’automobile et de l’ameublement.

Lectra connait une période difficile depuis l’année dernière avec des commandes en berne. Bien que la visibilité reste réduite à court terme, le Q1 2024 voit son CA progresser de 5%, et son EBE de 7%. Avec une belle acquisition (Launchmetric, boîte Saas) et un bilan sain, cette société possède de sérieux atouts pour rebondir. A noter que Lectra a intégré le Sbf 120 à l’automne 2023.

SCREENER PEA-PME JUIN 2024

Voici le screener du mois de juin mis à jour. En blanc les sociétés détenues à titre personnel, en gris les sociétés en Watch List.



Modifications apportées :

- Mise à jour des prévisions financières 2024.
- Mise à jour des performances du cours, des rendements et des valorisations.
- Mise à jour du score confiance.

Faits notables :

- Le CAC small (+10,85%) sur-performe le CAC 40 (+6,13%) depuis le 1er janvier.

- Linedata, It Link, Sword, Sidetrade, Wavestone et Esker profitent toujours de vents porteurs dans le secteur de l’IT, avec une résilience de la demande et de nombreuses OPA ces derniers mois (SII, Believe, Aures, Visiativ, Micropole).

- VusionGroup encore attaqué par un hedge fund, un an après Gotham, mais résiste mieux (le partenariat avec Wallmart et les derniers résultats rassurent).

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Dernière modification par L1vestisseur (01/06/2024 09h00)

SCREENER PEA-PME JUILLET 2024

Voici le screener du mois de juillet mis à jour. En blanc les sociétés détenues à titre personnel, en gris les sociétés en Watch List.



Modifications apportées :

- Ajout des prévisions financières 2025.
- Mise à jour des prévisions financières 2024.
- Mise à jour de la performance des titres, des rendements et des valorisations.
- Mise à jour du score confiance.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

SCREENER PEA-PME AOUT 2024

Voici le screener du mois d’août mis à jour. En blanc les sociétés détenues à titre personnel, en gris les sociétés en Watch List.
En vert les sociétés nouvellement éligibles au PEA-PME mais en attente d’être rendues investissables par les courtiers.



Modifications apportées :

- Mise à jour des prévisions financières 2024.
- Mise à jour de la performance des titres, des rendements et des valorisations.
- Mise à jour du score confiance.

J’ai découvert (un peu tard) que Neurones et Planisware étaient éligibles au PEA-PME. En effet Boursorama n’indique par exemple pas l’éligibilité de Planisware à tort, et ne l’indiquait pas pour Neurones jusqu’il y a peu. Il faut se fier à la liste officielle fournie par Euronext.

Afin de me concentrer sur un nombre limité de valeurs, je me suis permis de sortir les sociétés que je juge les moins intéressantes en prenant en compte les critères suivants : croissance, profitabilité, rentabilité, endettement, cyclicité du business, volatilité, liquidité. L’idée étant de suivre un maximum de 30 valeurs présentant selon moi le meilleur potentiel de retour sur investissement sur un horizon moyen-long terme.

Exit : Vaziva, TFF, Memscap, Precia, Delta Plus, Thermador, Vetoquinol, Guilin, SQLI, Infotel (ce qui ne signifie pas que ce sont de mauvaises valeurs, bien au contraire).

In : Planisware, Phamanutra, Wiit, Kitron, Maire, Id Logistics, Intercos, Coface, Sesa, Stef (pour la plupart pas encore investissables chez vos courtiers).

Auraient pu y figurer Mersen, Assystem ou encore Aubay, mais disons qu’elles ne sont pas loin de figurer dans ce screener.

Bien à vous.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

SCREENER PEA-PME SEPTEMBRE 2024

Voici le screener du mois de septembre mis à jour. En blanc les sociétés détenues à titre personnel, en gris les sociétés en Watch List.



Modifications apportées :

- Mise à jour des prévisions financières 2024.
- Mise à jour de la performance des titres, des rendements et des valorisations.
- Mise à jour du score confiance.

Les petites et moyennes valeurs se comportent globalement bien en 2024, portées par les anticipations de baisses de taux, des valorisations globalement attractives et les espoirs de reprise de l’économie après deux années difficiles.

Exit Roche Bobois et Séché Environnement, dont les résultats ont déçu les attentes. Les prévisions fixées par le management en début de l’année étaient intenables pour Roche Bobois, compte tenu du ralentissement de la consommation discrétionnaire. Idem pour Séché, dont l’endettement pèse de plus en plus lourd sur les résultats. Ce sont deux valeurs que j’avais vendu en début d’année.

Je compte acheter et renforcer progressivement l’ensemble des valeurs en gris ces prochains mois, jusqu’à atteindre le plafond de versement 75.000 euros sur le PEA-PME (actuellement 35.000 euros versés).

Bien à vous.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Disons que ce sont plutôt celles que je suis sûr de ne pas renforcer. Ce sont mes deux pires performances du portefeuille PME.

Je suis déçu par le comportement du cours de Trigano, et surpris par l’ampleur des révisions à la baisse des prévisions de résultats futurs. Je pensais que la valorisation au tapis intégrait déjà un éventuel ralentissement. Le track record devient très moche : un investisseur ayant investit il y a 7 ans aurait perdu de l’argent. Surprenant, au vu de la qualité des fondamentaux et de la transformation de la société depuis toutes ces années. C’est une cyclique, j’espère en tirer le meilleur lors du prochain rebond, mais elle ne me convient finalement pas pour un investissement long terme.

Idem pour It Link, je pensais qu’elle pourrait continuer à délivrer une croissance à deux chiffres et qu’elle avait changé de dimensions avec l’acquisition de Ciao. Or il semble que cela ralentisse sévère en organique. La marge d’EBE est également plus faible que pour Neurones, Wavestone ou Linedata.

La contrepartie c’est qu’à 7 et 11 fois les bénéfices 2025, c’est très peu cher, il faut donc les garder en attendant un beau rebond du marché action.