Les actions indispensables du PEA-PME !

@corran

L’éligibilité au PEA PME dépend de critères, théoriquement si les critères sont remplis, on peut investir, sans déclaration de l’émetteur. En pratique, les sociétés de bourse se fient aux déclarations des émetteurs, donc ne "débloquent" pas les sociétés étrangères pour accéder au PEA-PME, puisque leur responsabilité est engagée et qu’elles ne veulent pas faire le travail.

Les gérants de fonds PEA PME font leurs propres calculs d’éligibilité et peuvent ainsi élargir leurs fonds vers l’international (mais doivent pouvoir se justifier sur enquête administrative), mais comme petit porteur on est dépendant des plateformes.

L1vestisseur, le 07/02/2022 a écrit :

Je détiens actuellement les lignes suivantes (éligibles PEA-PME) :

Moulinvest
Piscines Desjoyaux
Vetoquinol
Esker

Actions que j’ai revendu pour arbitrages mais que je suis susceptible de racheter à moyen terme :
Delta Plus Group
Pharmagest Interactive
Trigano
Thermador Groupe

Quelques belles valeurs en Watch List que j’ai retenues grâce au forum :
Catana
Graines Voltz
Interparfums
Fountaine Pajot
Wavestone
Bassac
Cogra
Kumulus Vape
Serge Ferrari
Lumibird

Petite mise à jour de mes favoris éligibles au PEA-PME un peu plus d’un an après ce message. Les small cap se sont largement cassé la figure depuis, et pour l’essentiel n’ont pas profité du rebond boursier des derniers mois.
Mais ce n’est pas pour autant qu’il ne faut pas garder un œil sur ce segment de la cote, qui sur-performera de nouveau à plus ou moins brève échéance le reste du marché. Et puis, il faut bien remplir son PEA-PME…

Valeurs de qualité, non cycliques, à prix raisonnable (valeur de fond de portefeuille):
Sword Group, Wavestone, Idi Group

Valeurs de qualité, non cycliques et relativement chères (valeurs de long terme susceptibles de baisser à court terme en raison de leur valorisation élevée):
Robertet, Esker, Vetoquinol, Equasens (ex-Pharmagest)

Valeurs de qualité relativement cycliques (à mi chemin entre le fond de portefeuille et la détention court terme) :
Poujoulat, Thermador, Delta Plus, Trigano

Valeurs de qualité très cycliques (dépendantes de la conjoncture économique, donc pour jouer le court-moyen terme):
Moulinvest, Cogra, Réalités, Bassac, Delfingen, Catana, Fountaine Pajot, Serge Ferrari

Valeurs d’hyper-croissance, spéculatives :
SES Imagotag, Kumulus Vape, Freelance.com, Lumibird

Valeurs exclues de mes favoris (secteur en crise / mauvais résultats / manque de confiance envers le management)
Piscines Desjoyaux, Graines Voltz

A titre personnel je détient SES Imagotag, Poujoulat et Robertet.

SCREENER PEA-PME SEPTEMBRE 2023

Suite à l’intérêt suscité par mon dernier post #36 (je remercie ceux qui m’ont accordé un point de réputation), je vous propose une mise à jour du screener avec exclusivement des valeurs éligibles au PEA-PME.



Actualisation du momentum, des ratios de valorisation, des rendements et des chiffres 2023. Réajustements du score confiance.

Je n’ai pas d’autres sociétés intéressantes à proposer que celles-ci, mais vous pouvez toujours faire des suggestions.

J’évite toujours les sociétés trop cycliques ainsi que le secteur de la construction qui n’est pas encore entré en phase de retournement selon moi.

En gris foncé, les société peu intéressantes (à mon goût), en gris intermédiaire les sociétés potentiellement intéressantes, en gris clair les sociétés très intéressantes et en blanc les sociétés que je détient personnellement.

Nota : Je suis toujours convaincu que les meilleurs opportunités du moment se trouvent du côté des grosses capitalisations du CAC 40. En raison de la hausse des taux et du ralentissement économique, les petites valeurs sont susceptibles de souffrir encore quelques mois voire quelques trimestres. Prudence est mère de sûreté.

L’actu’ des small caps (19/12/2023)

Lumibird n’en finit pas de s’effondrer. La société a annoncé mi-décembre tabler désormais sur croissance organique du CA d’au moins 5%, inférieure aux 8% annoncés en début d’année et pourtant confirmés fin octobre. Le titre est en repli de 28% depuis le début de l’année. Ce n’est pas la première fois que les résultats déçoivent, et cela justifie ma méfiance sur ce titre. Cela traduit un traduit un manque de crédibilité du management, alors que le groupe est déjà assez largement endetté.

Lectra reprend des couleurs : +45% sur 2 mois. Pas tellement grâce à de bonne nouvelles, mais le titre avait fortement reculé jusque-là. Il est toujours en repli de 9% depuis janvier. Le groupe a récemment révisé à la baisse ses objectifs suite à la baisse de la demande de ses clients (secteur de la mode, de l’automobile et de l’ameublement) touchés par le ralentissement économique. Vu les derniers résultats du T3 2023 (CA en baisse de 7%, EBITDA en baisse de 17% et RN en baisse de 30%), l’action ne me donne pas envie.

La fin du purgatoire pour les spécialistes de la santé animale ?
Virbac a relevé ses perspectives de chiffre d’affaires (+4% au lieu d’une fourchette 2%-4%) et de ratio de bénéfice d’exploitation (autour de 15% contre une prévision antérieure de 13,5% à 14,5%) à la faveur d’un "important rebond des ventes observé au troisième trimestre et qui se poursuit au quatrième trimestre". Le titre prend 45% depuis le début de l’année.
Du coup, Vetoquinol en profite (+12% depuis janvier).

Wavestone profite de nombreux catalyseurs. Les résultats stratosphériques du 1er semestre d’abord : +17% de croissance, dont 12 en organique, marge opérationnelle en hausse de 0,8pts à 13,3%, et RN en progression de 28%. L’acquisition de Q-Perior l’an prochain va permettre au groupe de franchir le milliard d’euros de CA en 2024. Du coup les analystes apprécient et relèvent leurs objectifs de cours. Bouquet final, OPA sur SII, qui relance la spéculation sur les ESN. Le titre explose (+35% depuis janvier, +23% sur un mois).

Même topo pour Sidetrade (+17% en 2 mois) et Esker (+44% sur 2 mois) qui profitent du rachat du groupe suédois de logiciels concurrent Pagero par Vertex pour 555 millions de dollars. On est pas à l’abri d’une OPA généreuse sur nos pépites françaises du secteur des logiciels. Au détriment d’une côte qui s’appauvrit un peu plus…

Je ne connais pas ces valeurs et si vos commentaires à la hache ne sont pas inintéressants (et stimulants), votre conclusion est très franchement arrogante (valeurs pour "les apprentis traders de la twitosphère pour faire des "trades" ; "Ce ne sont pas des valeurs de qualité" ; "aucun intérêt d’en détenir dans une optique d’investissement moyen long-terme" sic). Ce qui malheureusement dessert votre propos.

Prenons l’exemple du Groupe SFPI  : détenu par les fonds Lazard, Indépendance & expansion et HMG (parmi d’autres, je vous laisse consulter la liste ici.

M. Higgons ou JF Delcaire ou l’équipe Lazard estiment donc qu’il y a un certain intérêt à en détenir dans leurs portefeuilles respectifs. Et comme il ne s’agit pas "d’apprentis traders de la twitosphère" (sic), ils ont sans doute vus des choses dans cette valeur que vous ne savez pas voir.

Quand à Klarsen, ce n’est pas parce que vous ne comprenez pas une valeur et son modèle qu’elle relève de la catégorie "aucun intérêt" ou "pas une valeur de qualité".

Que ces valeurs ne vous conviennent pas est parfaitement entendable. En conclure qu’elles sont m*diques, ce serait très excessif. Un peu de modestie et de nuances ne nuisent jamais au propos.

Dernière modification par carignan99 (01/01/2024 20h20)

SCREENER PEA-PME MARS 2024

Voici le screener du mois de mars mis à jour. En blanc les sociétés détenues à titre personnel, en gris les sociétés en Watch List.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Suivi des valeurs : présentation succincte et résultats du Q1 2024

BESI : valeur très cyclique du secteur des semi-conducteurs (surtout présente dans l’automobile et la téléphonie) avec une valorisation exigeante, elle n’avait pas le droit à l’erreur lors de sa publication. Hélas le carnet de commandes baisse et les ventes ressortent sous les attentes. La sanction est logique : -33% depuis le plus haut historique du 7 mars.

Néanmoins je pense que BESI est un profil rare parmi les valeurs éligibles au PEA-PME (valeur étrangère avec une capi de 10Mds, mégatrend), et que la forte croissance anticipée pour les prochains exercices (le CA devrait doubler entre 2023 et 2026 à en croire les analystes) en font une valeur à surveiller.

Idi Group : très belle société de capital investissement incontournable du PEA-PME que j’ai découvert grâce à IH. Idi accompagne les PME et ETI valorisées entre 10 et 150 millions en rentrant au capital via LBO, puis cède des participations au bout de plusieurs années. Exemple récent avec la cession de Flex Composite Group à Michelin en juin 2023 (valorisation de 700Meur), dont Idi était actionnaire majoritaire depuis 2015.

Une nouvelle fois, Idi n’a pas déçu lors de sa publication, avec un ANR en croissance de 11,4% et 21 opérations réalisées en 2023. Le dividende ordinaire est en hausse de 10%, soit un rendement d’un peu plus de 4% au cours actuel.
Les chiffres du S1 2024 seront publiés en septembre.

Linedata : au plus haut historique, malgré une croissance un peu faiblarde dans une économie qui ralentit. Seulement 3,3% de croissance du CA au Q1 après 6% de croissance en 2023 et 8% en 2022. La rentabilité est cependant élevée et relativement stable (29% d’EBITDA sur les trois derniers exercices, et un ROE de 20%).

Une belle acquisition annoncée début avril (DreamQuark), spécialisée dans le développement de plateformes et services d’intelligence artificielle dédiée aux services financiers. 
Des rumeurs de sortie de la côte surgissent de temps en temps, et la valorisation reste raisonnable (PER 2024 de 16x). Une belle petite ESN en somme.

Roche Bobois : spécialiste de l’ameublement haut de gamme (notamment avec l’iconique canapé Bubble), la société a profité de la frénésie de surconsommation de la période post-covid avec des ventes en hausse de 60% entre 2020 et 2023.
Mais la fête semble belle et bien terminée, avec un CA en repli de 9,5% au Q1 2024 bien que le management se dise confiant pour réitérer les performances de 2023 en 2024 en espérant une reprise au second semestre.

Bien qu’il ne faille pas s’attendre à des croissances fortes pour les prochains exercices, Roche Bobois bénéficie d’un certain Pricing Power (Ebitda de 20%), d’un très bon ROE (27%), d’une valorisation raisonnable (PER de 15x) et d’un rendement appréciable pour patienter (un peu moins de 4%).

La suite au prochain épisode…

Dernière modification par L1vestisseur (05/05/2024 14h16)

It Link : Amateur de pépites en devenir, n’en jetez plus ! Si vous cherchez une micro cap du secteur des ESN  fort potentiel, vous êtes au bon endroit. It Link, c’est une croissance annuelle du chiffre d’affaires à deux chiffres presque chaque année, des résultats positifs et un bilan sain. Avec un cours de bourse multiplié par 7 en dix ans, le track record est éminemment positif sur cette valeur. A l’heure où les pépites du secteur se font de plus en plus rare sur les marchés, comme on a pu le voir avec les sorties de cote de SII et Devoteam ces dernières années, je pense que miser sur ce profil d’entreprise peut s’avérer payant à long terme.

L’exercice 2023 n’a pas déçu : ventes en hausses de 13,8% et RN en hausse de 11,2%. L’acquisition de la société canadienne Ciao Technologies en janvier 2024 permettra d’accélérer le développement d’IT Link. Au Q1, les ventes sont en hausse de 12,4%n dont 4,6% en organique.

Esker : Au Q1 2024, Esker a enregistré des ventes en hausse de 12%. Le spécialiste Saas de solutions de dématérialisation des documents de gestion administrative profite à plein de la réforme de la facturation électronique en France, tout en gagnant des parts de marché en Europe. Avec un carnet de commandes bien rempli, la tendance devrait s’accélérer sur 2024, alors que la rentabilité devrait s’améliorer. 

Avec un PER de 50 fois les bénéfices 2024, Esker est chèrement valorisé, mais ce n’est pas étonnant sur le secteur du logiciel où les ventes ne nécessitent pas de coûts supplémentaires dès lors que la solution-produit est déjà développée. Pour rappel, son concurrent Coupa a fait l’objet d’une OPA début 2023 à 11 fois les ventes, alors qu’Esker est valorisé 6 fois.

Gerard Perrier Industrie : Rien à voir avec la fameuse eau gazeuze ou les champagnes Laurent Perrier. Le spécialiste de l’ingénierie électrique a présenté des résultats solides en 2023 (CA +8,5%, RN +17,2%). Le management se montre prudent pour 2024 anticipant une stabilisation du chiffre d’affaires.

Bien que le cours de bourse consolide depuis près d’un an après la forte hausse de l’après-covid, on appréciera sur cette valeur la régularité des résultats, la solidité du bilan avec un haut niveau de trésorerie, et la faible volatilité du titre à long terme. 

Virbac : cela fait déjà plusieurs trimestres que le laboratoire de santé animale publie de bien meilleurs résultats que son concurrent Vetoquinol. CA en hausse de 10,8% à tcc au Q1 2024, alors que dans le même temps Vetoquinol fait preuve d’opacité.

Pour 2024, Virbac prévoit une croissance (trop) prudente entre 4 et 6%, alors que le consensus anticipe une croissance de 11%. A noter une grosse acquisition au Japon pour 280 millions d’euros en avril.
Le titre est volatile, et donc plus un peu plus sportif pour un investisseur long terme.

Présentation de trois small-cap françaises de qualité récemment introduites en bourse

Stif

Introduction le 20/12/2023 
Valorisation : 122 Meur
33 Meur de CA en 2023
Performance depuis l’introduction : +270%
Croissance attendue : +60% en 2024 et +25% 2025
Marge d’EBITDA attendue : 15% en 2024 puis 16% en 2025
PE forward (12/2025): 16x

Rien à voir avec le Syndicat des transports d’Île-de-France. Fondé en 1984, Stif est un fabricant de composants métalliques pour l’industrie originaire d’Angers, qui s’est diversifié au fil des ans dans les systèmes de protection contre les explosions, et récemment pour les sites de stockage électrique par batteries (Battery Energy Storage System - BESS). Elément essentiel de la transition vers les infrastructure électrique (énergies renouvelables, véhicules électriques), le marché des BESS est une industrie en croissance rapide. Evaluée à 13 MdsUSD en 2023, il devrait atteindre 44 milliards de dollars d’ici la fin 2030 avec un taux de croissance moyen annuel de 29 % d’ici 2030.

La société a récemment signé des contrats significatifs avec Tesla, CATL (plus gros fabricant de batteries au monde), et le chinois BYD, mais aussi le japonais Hitachi et Siemens Energy en Europe.

Porté par ses nombreux contrats et notamment celui avec son principal client Tesla, Stif a vu son chiffre d’affaires s’envoler de plus de 69% sur les six premiers mois de l’année.

À horizon 2025, Stif vise un chiffre d’affaires de l’ordre de 61 Meur, soit une croissance moyenne annuelle de 25% entre 2022 et 2025. À horizon 2027, le groupe ambitionne de porter son chiffre d’affaires aux alentours des 80 Meur avec un EBE supérieur à 15% du CA. Résultats du 1er semestre le 9 octobre.

Planisware

Introduction le 18/04/2024
Valorisation : 1.956 Meur
156 Meur de CA en 2023
Performance depuis l’introduction : +44%
Croissance attendue : +19% en 2024 et 2025
Marge d’EBITDA attendue : 32% en 2024 puis 33% en 2025
PE forward (12/2025): 36x

Le remplaçant d’ Esker dans mon PEA-PME, potentiellement en mieux (plus de croissance, meilleure profitabilité), et en moins cher. Planisware est un fournisseur de logiciels de gestion de projet SaaS.

Le groupe français fondé en 1996 compte 700 employés, 12 bureaux et une implantation dans 10 pays et totalise près de 550 clients (Airbus, Ford, Pepsico, Pfizer, Schneider Electric, Société Générale…).
Je n’en dis pas plus car je n’ai pas étudié plus profondément le dossier pour l’instant.

L’entreprise vise une croissance de plus de 20% en 2026 et une marge d’EBE de 35%. Ambitieux, mais les derniers résultats semestriels étaient en ligne avec les attentes.

Exosens

Introduction le 07/06/2024
Valorisation : 1.035 Meur
292 Meur de CA en 2023
Performance depuis l’introduction : -9%
Croissance attendue : +30% en 2024 et +20% en 2025
Marge d’EBITDA attendue : 29% en 2024 et 2025
PE forward (12/2025) : 15x

L’ex-Photonis conçoit et fabrique des composants dits « critiques », utilisant des phénomènes physiques pour rendre visibles des éléments invisibles pour l’œil humain (rayonnements ultraviolets, infrarouges, ions, électrons). La société s’adresse aujourd’hui principalement au secteur de la défense, avec sa division Amplification (deux tiers de l’activité totale, à 94 % pour la défense), mais aussi aux sciences de la vie et à l’industrie, avec la division Détection et imagerie.

Au premier semestre, la croissance s’élève à 50 % (CA de 186,9 Meur), dont 35% en organique, pour une marge d’EBITDA de 30%, en ligne avec les objectifs 2024 formulés par la société, à savoir une croissance attendue à 30% (dont 15 à 20% d’organique) et une marge d’EBITDA ajustée légèrement supérieure à celle de 2023 (28%).

J’augmente ma position avec prudence le temps de suivre l’évolution du dossier. En effet, malgré d’excellents fondamentaux et d’excellents semestriels, le cours a baissé depuis l’introduction en bourse. Etrange !

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Dernière modification par L1vestisseur (28/09/2024 20h02)

Deux valeurs de croissance à regarder pour étoffer son PEA-PME

Norbit ASA (Norvège)

Introduction en juin 2019
Valorisation : 484 Meur
129 Meur de CA en 2023 (en croissance de 30%)
Performance depuis l’introduction : +410% (hors dividende)
Croissance attendue : +17% en 2024 et +29% en 2025
Marge d’EBITDA attendue : 25% en 2024 puis 27% en 2025
PE forward (12/2025): 16x

Fondée en 2007, Norbit ASA est une entreprise norvégienne spécialisée dans les solutions technologiques, en particulier dans les domaines de l’IoT (Internet des objets), de l’électronique et des systèmes de communication pour les secteurs de l’automobile, de la marine et de l’industrie.

L’entreprise est connue pour ses systèmes de télémétrie, ses capteurs et ses dispositifs de communication, qui permettent de collecter et d’analyser des données en temps réel.

La croissance oscille entre 15 et 30% par an, les marges en progression régulière, la rentabilité est forte (rentabilité des fonds propres de 27%). Il faudrait que je me penche un peu plus sur ce dossier, mais les fondamentaux sont à première vue excellents, qui plus est pour une petite capitalisation. Et en plus la valorisation semble raisonnable.

Vaziva

Introduction en août 2022
Valorisation : 126 Meur
27 Meur de CA en 2023 (en croissance de 90%)
Performance depuis l’introduction : +256%
Croissance attendue : +55% en 2024 et +30% en 2025
Marge d’EBITDA attendue : 11% en 2024 puis 13% en 2025
PE forward (12/2025): 15x

Peut-être avez-vous une carte de paiement Vaziva dans votre portefeuille, ce qui est mon cas.
Créée en 2015, Vaziva propose une carte multi-avantages à destination des salariés (via les comités d’entreprises) utilisant le réseau Mastercard. Elle remplace ainsi les encombrants chèques-cadeaux, chèques culture, chèques vacances et autres titres restaurant, dont la principale contrainte était de trouver une enseigne et une offre qui corresponde aux envies du salarié.

La force du réseau Mastercard permet l’acceptation chez 30 millions de commerçants accessibles dans 200 pays. Pour le salarié, c’est la liberté de dépenser comme et quand il veut, alors que le commerçant lui trouve enfin un partenaire qui ne lui fixe pas de commissions.

Plus de 800 CSE ont adopté Vaziva, qui leur offre une solution globale de gestion des dotations sociales et un accompagnement opérationnel dans la mise en œuvre de la prestation (simplification d’une gestion complexe). En gros, tout le monde est satisfait.

Au 1er semestre 2024, Vaziva enregistre un chiffre d’affaires de 21,3 Meur, en hausse de 55,5% par rapport au S1 2023. L’ EBITDA progresse de 130% à 2,3 Meur, et le RN de 122% à 2 Meur : il y a un fort levier opérationnel.

Le potentiel de croissance me semble important car Vaziva s’étend à l’international : l’ouverture de la filiale espagnole prévue au cours du second semestre 2024 devrait permettre de capter de nouveaux marchés. J’ai cependant établi des estimations conservatrices pour 2025, car la société doit encore prouver qu’elle peut maintenir un rythme élevé de croissance.

Quid du programme d’actionnariat salarié démarré cette année, qui risque de diluer les actionnaires existants.

A noter que le titre est côté sur Euronext Growth, et que les volumes sont faibles (2 fixings quotidiens à 11h30 et 16h30), c’est d’ailleurs ce qui me rendait hésitant à rentrer sur le titre. Je l’avait repéré en mars (cf screener mars), mais échaudé par les déboires du secteur fintechs, j’attendais confirmation des bons résultats. Entre temps, le cours à pris plus de 70%…

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.