Comment jouer la baisse des taux aux USA ?

Bonjour,
Concernant les obligations US en direct, vous pouvez en acheter très facilement via Interactive Brokers.

Chafouini, le 20/07/2024 a écrit :

Bonjour,
Concernant les obligations US en direct, vous pouvez en acheter très facilement via Interactive Brokers.

Il me semblait que les montants achetables étaient inaccessibles pour un particulier, plusieurs dizaines de milliers d’euros par trade ? Impossible d’acheter pour 100-1000 euros ?

ArnvaldIngofson, le 20/07/2024 a écrit :

D’abord, la FED n’annonce jamais rien à l’avance mais dit qu’elle agira selon les indicateurs économiques.
Tout au plus vous avez le "dot plot" qui est un graphique constitué des projections de taux de chacun des membres du Comité de politique monétaire de la Réserve fédérale. Il alimente les anticipations des acteurs de marché sur les mouvements de taux.
Anticipations souvent contrariées, on attendait la baisse en début d’année, plus en juin, puis en septembre peut-être …
Son principal taux directeur est dans la fourchette de 5,25 à 5,50% depuis juillet 2023.

Les fonds euro étant investis principalement en obligations de la zone Euro ne profiteront pas d’une baisse des taux US.

Les ETFs obligataires US sont un bon moyen.
Il y en a de différentes maturités, les longues seront plus sensibles à la baisse des taux.
Vous pouvez prendre une version "Hedged" pour vous couvrir contre le risque de change, mais ça a un impact sur les performances.

La tendance semble plus à la baisse qu’à la hausse, encore plus avec l’élection probable de Trump, mais vous avez raison, La FED pourrait très bien faire demi-tour et décider autre chose.

En parlant des fonds euro, je voulais dire que le fond euro sert un rendement/taux, et qu’il est impossible de faire une PV (le capital étant garanti).

Sur les ETFs, ma réflexion penche sur le fait que l’ETF est constitué d’anciennes obligations (avec peut-être des taux 0% ou négatifs des années covid), et que l’ETF remplace les obligations qui arrivent à échéance par des nouvelles émissions (imaginons des obligations à 0% en 2026, l’ETF les achèteraient).

Vous perdez donc cet effet taux figés.

Si vous achetez une obligation en direct 5% aujourd’hui, dans 20 ans, vous aurez toujours 5%.

Jouer la baisse des taux US c’est anticiper que la Fed baissera davantage que ce qui est déjà pricé par le marché.

Pour la Fed: les Fed funds sont actuellement à 5,32% (borne haute à 5,5 et borne basse à 5,25%). Les contrats futures des Fed Funds à fin décembre sont à 4,85%: cela traduit 2 baisses de taux de 25bp  d’ici la fin de l’année, et d’ici fin juin 2025, 4,14% soit 3 supplémentaires au cours de H1 2025.
Ce sont des anticipations trop enthousiastes de début d’année (consécutives aux déclarations optimistes de Jay Powell) qui ont fait remonter les taux longs 10 ans de 3,80% à 4,25% (en passant par 4,60 fin avril). A ce stade cela me semble raisonnable car l’inflation semble enfin maîtrisée.

Jouer la baisse des taux c’est souvent prendre des taux longs pour bénéficier de la sensibilité des obligations longues. Les emprunts d’Etats américains sont aujourd’hui négociés à 2 %de taux réels (taux nominaux - inflation). Dans un contexte de dérapage inédit de la dette (un trillion de USD empruntés tous les 90 jours…) ce taux réel pourrait continuer de grossir.

Dans cette perspective, je ne suis pas trop enclin à jouer la baisse des taux US. Je garde des positions en taux variable bien mieux rémunérées compte tenu de l’inversion de la courbe des taux, et suis en embuscade sur tension des taux longs: j’ai pris du DJAD quand le 10 ans est repassé au-dessus de 4,50% . Davantage pour la corrélation négative avec les actifs risqués que par anticipation d’une baisse de taux significative. Les taux longs US sont attractifs en cas de choc sur les marchés. Quand arrivera-t-il? Je ne sais pas, 4,50% me permet de patienter.

Bonjour,

Une des difficultés avec cette position c’est que actuellement, s’il ne se passe rien on perd de l’argent.

En effet, en USD, le taux d’emprunt court terme est au dessus de 5% alors que le rendement d’un prêt long terme (à l’état americain) est de 4.25%.

Il faut donc avoir raison raisonnablement vite.

Pour information, vous pouvez très facilement implémenter cette position via des futures sur treasuries ( sur IBKR par exemple ).

Bien à vous,

Deadpool