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ADT Corporation : Security Systems & Services

Analyse de l'investissement dans ADT Corporation

Cette discussion porte sur l'analyse de l'investissement potentiel dans ADT Corporation, une société américaine de sécurité et de services d'automatisation. Un membre présente une analyse financière détaillée basée sur les données des rapports 10Q et 10K de l'entreprise. Il souligne que 92% des revenus d'ADT sont récurrents, grâce à des contrats d'abonnement de trois ans renouvelables automatiquement. Ce modèle d'affaires est présenté comme un point fort, assurant une source de revenus stable.

L'analyse met en avant un taux de rendement pré-impôts sur le capital investi tangible de 37,8%, basé sur les données de 2012. Cependant, ce chiffre est contrasté par un rendement sur le marché de 8,7%, jugé peu attractif par le membre. Il identifie également des faibles barrières à l'entrée sur le marché, soulignant un secteur concurrentiel, ce qui constitue un risque important pour l'investissement. Le calcul du rendement inclut un élément nommé MCX (Maintenance CapeX), représentant les dépenses de maintenance du capital. Le membre suggère un prix d'entrée potentiellement attractif en dessous de 7 milliards de dollars de capitalisation boursière, anticipant alors un rendement sur le marché de 10,5%.

Les points forts mis en avant sont le caractère récurrent de 92% des revenus et le taux de rendement pré-impôts élevé sur le capital investi. Les faibles barrières à l'entrée et la forte concurrence sont en revanche présentés comme des points faibles potentiels de l'investissement. L'analyse se base sur des données de 2012 et ne prend pas en compte une éventuelle croissance future.

La discussion comporte une brève question concernant la signification de l'abréviation MCX, clarifiée par la suite comme signifiant "Maintenance CapEx". Cela démontre la nécessité de clarifier les termes techniques dans l'analyse financière pour une meilleure compréhension.

Au final, la discussion offre une analyse financière concise d'ADT Corporation, soulignant à la fois les opportunités et les risques associés à un investissement potentiel dans cette société. L'analyse se focalise principalement sur les aspects financiers, sans aborder d'autres critères tels que les aspects ESG ou les tendances sectorielles.


Pages : 1

1    #1 30/06/2013 19h29

Membre (2013)
Réputation :   1  

Bonjour,

Les données et citations sont extraites des 10Q et 10K

Business Overview

"The ADT Corporation (hereinafter referred to as “we”, the “Company” or “ADT”) is a leading provider of electronic security, interactive home and business automation and related monitoring services in the United States and Canada. ADT has one of the most trusted and well-known brands in the security industry today. We currently serve more than six million residential and small business customers, making us the largest company of our kind in both the United States and Canada. We deliver an integrated customer experience by maintaining the industry’s largest sales, installation and service field force and most robust monitoring network, all backed by the support of nearly 16,000 employees. Our broad and pioneering set of products and services, including interactive home and business solutions and home health services, meet a range of customer needs for today’s active and
increasingly mobile lifestyles."

Recurring revenue: 92%

"Under our typical service agreement, the customer pays the initial installation fee and is then obligated to make monthly payments for the remainder of the initial contract term. The standard agreement term is three years (two years in California), with automatic renewals for successive 30-day periods unless cancelled by either party."

Catalyseurs:

"we have repurchased $800 million of our shares under the $2 billion authorization we announced last November.”

"On September 28, 2012 (the “Distribution Date”), The ADT Corporation (“ADT” or the “Company”)
became an independent, publicly traded company as a result of Tyco International Ltd.’s"

Low barriers to entering the business

The security systems market in the United States and Canada is highly competitive and fragmented, with a number of major firms and thousands of smaller regional and local companies. The high fragmentation of the industry is primarily the result of relatively low barriers to entering the business

Rentabilité et Prix
On observe une progression de l’EBIT ces dernières années, je choisis de travailler avec les résultats de 2012 et de ne pas valoriser la croissance. Même si les revenues sont récurrents et que l’utilisateur ne doit pas changer de système de sécurité tous les ans, le business est fortement concurentiel.
EBIT 2012 : 780M
D&A 2012 : 871M
MCX 2012 : 680M (1)
EBIT + D&A - MCX = 971M
(1) Subscribers assets systems (378) + Capital expenditures (61) + Dealer generated customer accounts required to maintain recuring revenue (241)
Je calcul un Tangible Invested Capital d’envirion: 2700M
--> Pre-Tax Return on Tangible Capital = 37.8% smile
Cours actuel : $39.85 - MarketCap :8720M - VE: 11000M
--> Earnings yield = 8.7% sad

Conclusion:

Je ne suis pas actionnaire. Si la marketCap tombe sous les 7B ($32), l’Earnings yield sera alors de 10.5%, ce qui me semble être un bon point d’entrée.

Dernière modification par JeanMarin (30/06/2013 20h08)

Mots-clés : security systems & services

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