Lvnta Ventures : quand le Cable Cowboy chasse la Licorne !

Liberty Interactive - société mère qui contient les trackers Liberty QVC et Liberty Ventures - a annoncé aujourd’hui l’acquisition de General Communication ainsi que le split off des trackers qui la constituent en deux entreprises distinctes: Liberty QVC et Liberty GCI (ex Ventures).

General Communication Inc est un opérateur de câble et de services en l’Alaska qui se spécialise dans l’accès à l’internet mais aussi à des services d’éducation et de consultation médicale à distance qui sont destinés aux régions polaires nord américaines au climat extrême. GCI semble être une histoire de monopole régional bien installé aux cash flows récurrents plus que de croissance (bien que le management parle avec enthousiasme du développement de nouveau projets dans la zone arctique). Cela fait sens de combiner cette entreprise avec Ventures car ce sont tous les deux des câblo-opérateurs (fusion un jour avec Charter et Broadband qui représentent 80% de Ventures?) et que les cash flows permettront d’investir dans les jeunes pousses de la tech qui représentent environ 20% de Liberty Ventures plutôt que de payer des taxes car ces dernières investissent massivement et créent donc des crédits d’impôt (sans parler des investissement en énergies renouvelable - d’ailleurs je ne sais pas si Trump peut changer les règles avec effet rétroactif concernant celles-ci ?). Les cash flows de GCI devraient permettre également de conserver un haut multiple d’endettement soutenable pour Liberty GCI et remplacer ainsi les cash flow de QVC qui est lui aussi un business mature et sans croissance et jouait ce rôle jusqu’à présent.

Le split-off devrait avoir lieu au Q1 2018. A la suite de l’annonce, l’action LVNTA s’apprécie aujourd’hui de 13.3%. Je ne savais pas que ce serait GCI mais j’avais prévu que LVNTA allait se comporter comme LMCA et faire une grosse acquisition appréciée du marché après avoir splité Expedia donc je suis content d’avoir vu venir ce coup là (pour une fois) ☺.

Il faudrait faire une analyse de GCI et voir si ils n’ont pas surpayé (l’action GNCMA s’est appréciée aujourd’hui de 62.4% ce qui semble indiquer un bonus d’achat très élevé) puis mettre à jour la NAV SOTP de Liberty GCI 2018 en prenant en compte le chamboulement des petites participations et des dettes entre QVC et GCI, si quelqu’un de plus intelligent que moi veut s’y coller ça serait super.

(Actionnaire LVNTA à presque 10% maintenant.)

Dernière modification par WayWardCloud (05/04/2017 03h36)