Aroundtown : foncière non REIT diversifiée en Allemagne et aux Pays-Bas

Bonjour à tous,
Comment cela peut se faire qu’une valuer est éligible au PEA chez un courtier et pas chez un autre? Est-ce à l’appreciation de chaque courtier?
Par exemple celle-là semble d’être eligible au PEA chez Fortuneo et Binck, mais pas chez Boursorama et Bourse Direct.
@Franckielestore , comment avez-vous justifié le referencement sur Binck ? ou bien une simple demande avait suffit ?

Par exemple celle-là semble d’être eligible au PEA chez Fortuneo et Binck, mais pas chez Boursorama et Bourse Direct.

Pour moi pas de problématique PEA/boursorama:

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Résultats S1 publiés ce jour.

Dans les grandes lignes:

- Net rental income de EUR458 millions au S1 2021, contre EUR502 millions en N-1, qu’ils expliquent par le niveau important des cessions

-  Total des cessions à hauteur de EUR1.1 milliards réalisées au S1 2021, 3% au dessus de la valeur comptable (le patrimoine total était valorisé à hauteur de EUR30.7 milliards)

- EBITDA ajusté de EUR452 millions au S2 2021, contre EUR500 millions en N-1

- FFO par action de 0.15 EUR vs 0.17 EUR en N-1

- EPRA NTA stable à 9.6 EUR / action

- LTV: 33%

- croissance des loyers de +2% sur une base comparable (hors cessions)

- sur la partie hôtellerie, ils indiquent une collecte de 34% des loyers au S1, 45% en juillet

Dividende

Dividende prévisionnel par action pour l’année 2021: entre 0.22 et 0.24 EUR / action

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Belle hausse ce jour liée à une finalisation (90% déjà effectué) du programme de rachat d’actions d’un montant de 500m€ et prolongation de celui-ci d’un même montant.

La stratégie me semble être la bonne, concentration de la qualité du patrimoine, augmentation de la NAV via des rachats d’actions.

Pour rappel, au 30/09:


La stratégie est identique que ce soit chez Aroundtown ou Grand City Properties (dont Aroundtown possède une minorité de contrôle et risque de finir majoritaire sous peu…).
La seule limite de GCP, est le rachat d’actions pour des prix compris entre 20€ et 21,25€ qui fait qu’en cas de baisse plus forte, celui-ci est en stand-by (cf ici)…

Résultats annuels le 29/03

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Bonjour,

les résultats du T1 2022 ont été publiés hier.

- Des cessions ont été réalisées pour plus d’un milliard d’Euros. le prix de vente est supérieur aux estimations. 200 millions sont allés vers un rachat de titres et 800 millions au désendettement. (LTV à 40%, maturité de 5,7 ans et taux de 1,2%)

- BPA de 0.06 € contre 0.11 € attendu par le marché.

- Nav de 10,3 €. La décote se confirme.

- guidance 2022 confirmée.

Ces résultats sont mal accueillis par le marché puisque le titre dévisse de 5% pour se retrouver vers 4.20 €. Je profite de ce recul pour entrer sur la valeur.

IDEM a 4.23 j’achète apres lecture
Investor Relations - Aroundtown SA - Largest German Listed Commercial Real Estate Company

Aroundtown SA (symbol: AT1), trading on the Prime Standard of the Frankfurt Stock Exchange, is the largest listed and highest rated (BBB+ by S&P) German commercial real estate company. Aroundtown invests in income generating quality properties with value-add potential in central locations in top tier European cities mainly in Germany/NL.

Surtout la boite est enregistrée au Luxembourg ISIN: LU1673108939 ce qui implique 15% de retenue et non 26.375%

Vu la fin des restrictions … les hotels devraient performer nettement mieux - et donc le revenu augmenter !

During most of Q1 2022, the hospitality industry was adversely impacted by restrictions and high infection rates due to the Omicron wave which resulted in a collection rate for the Company’s hotel properties of 45%. As all restrictions have been lifted since end of March and hotel bookings are recovering, Aroundtown is expecting a collection rate of 70-80% for the remainder of the year.

Dernière modification par sissi (26/05/2022 16h54)

Pas d’annulation car ça augmenterait le leverage.

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si on regarde comme ratio la dette sur la somme des actifs, je les inclurais dans les actifs (car elles peuvent etre vendues, distribuees,…). Peut-etre  que certains feraient différemment.

Pour information :
Aroundtown SA annonce avoir publié le prix de souscription de 2,48 EUR et le ratio de souscription de 12,69 : 1 pour le dividende en actions annoncé précédemment le 30 juin 2022.

Source

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Le titre chute comme une brique aujourd’hui après une dégradation de Citi (-11% en ce moment !). On est à -67% sur un an ce qui est brutal même pour le secteur des foncières européennes très malmené.

Ils continuent de racheter des actions, ce qui est astucieux vue l’énorme décote sur actif net.

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C’est une bonne remarque, du coup j’ai ressorti leur dernière présentation du H1 2022, et je ne vois pas trop de motifs d’inquiétude :

* Pas d’échéances significatives avant 2025 (le gros étant de 2026 à 2028)
* Assez de liquidités pour rembourser les échéances jusqu’au Q3 2025
* Une maturité moyenne de 5,4 ans
* 84% des propriétés sont non-collatéralisées
* Enfin un coût de la dette moyen de seulement 1,2% avec un ratio ICR de 5,3 qui semble relativement correct

Les taux de marché sur les obligations existantes sont effectivement relativement élevés mais ça semble le cas sur les autres foncières également, je pense qu’on a plutôt affaire à un krach obligataire qu’à un soucis spécifique à Aroundtown.

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AroundTown décide de ne pas caller ses obligations perpétuelles et Bloomberg sort un papier sur ces dettes hybrides, End of Easy Money Era Sparks Questions Over Landlords’ True Debt Loads :

Bloomberg a écrit :

Aroundtown, which is one of Germany’s biggest real estate issuers and backed by Israeli investor Yakir Gabay, has been criticized by some for reporting a low LTV ratio because it doesn’t include hybrids in its calculations.

“Aroundtown reported an artificially low LTV ratio of 40%,” Ash Nadershahi, senior analyst at Creditsights said in a note to clients late last month. “This is because the company does not include hybrids in their calculations, adds in cash from yet-to-be completed asset sales and, in our view, applies generous assumptions to its property valuations.” He placed a sell recommendation on Aroundtown’s hybrids.

Under the new guidance, Aroundtown’s EPRA LTV would be 55% as of June, a spokesman said in an email. The metric was included in a company presentation to investors published Nov. 24.

The company, however, is defending its accounting practices.

“We see hybrid notes, especially in the current market condition, as an equity instrument as they do not have any default covenants, no maturities, are subordinated to debt, and the principle and coupon payments can be deferred perpetually,” Aroundtown said in a statement in response to questions from Bloomberg News about their accounting treatment. “For the purpose of bond covenants, the perpetual notes are considered as 100% equity. Thus, in times of financial distress these instruments provide an additional security.”

Toutes les grosses foncières utilisent ces instruments donc à mon sens rien de spécialement négatif pour AroundTown, même si le non-call n’aidera pas à émettre de nouvelles perpétuelles. Par contre l’article évoque aussi une possible suspension du coupon (qui peut être repoussé) et s’ils font ça, l’impact chez les créditeurs va être très problématique.

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Bien que les résultats de GCP soient convenables, il faut prendre en compte le paramètre principal : la hausse des taux. Conserver du cash permet d’améliorer le profil de liquidité de l’entreprise, donc à LT ça reste positif pour l’actionnaire. Inconvénient, les foncières sont notamment appréciées pour leurs distributions de dividendes, ce qui ne sera donc ici pas le cas.

Deuxième facteur non évoqué, Vonovia, le leader du secteur a annoncé jeudi soir une division par deux de son dividende. D’où les forts impacts vendredi.

L’immobilier résidentiel allemand va devenir compliqué localement… Dans un pays de locataires (opposé à la France), que les politiques souhaitent limiter la hausse des loyers peut se comprendre, mais avec un marché de pénuries, tenu par des foncières qui réduisent donc leurs investissements (à cause des taux en 2023, et des limitations de hausses de loyers dès fin 2021), ça va être sympa pour se loger…

Actionnaire Aroundtown & Vonovia