Les ratios boursiers : profitabilité, solvabilité, valorisation !

Les ratios tel que le ROIC et le CROIC ne sont pas disponible sur la plupart des sites financiers, par contre le ROE et le ROA le sont, il faut les utilisés ensembles et plutôt que de les prendre uniquement à la date de dernière publication, il vaut mieux utilisé leur version normalisée, par exemple la moyenne sur les 5 dernières années.

Ex ROE > 15% et ROA > 6%

Nous pouvons aussi y associé le PER, le PB, mon préféré est EV/EBITDA.

Une version simplifiée de la "formule magique" et facile à mettre en oeuvre pourrait-être
Le PER pondéré à 100% et le ROA et ROE chacun pondéré à 50%
Classement sur le PER le plus bas et le ROA et ROE le plus élevé.
ex:  l’action XXX le classement du PER est de 10, de 16 pour le ROA et de 8 pour le ROE
ce qui fait un total de 10+(16/2)+(8/2)=22

Bonjour,

J’aimerai ouvrir ce sujet afin de tenter des explications sur différents ratios. Désolé si mes questions peuvent paraître stupide, mais je débute…

Donc, sur wikipedia, je lis que le price-to-book est la valeur qu’un investisseur acquiert lorsqu’il dépense 1 euro.

Donc, pour une société qui a 0,34, je peux dire que pour acheter 1 euros de cette société, je dois dépenser 0,34 euros. Donc, c’est positif, ai-je bien compris?

Price to sales : estimation de la cherté de l’action. plus c’est bas, moins l’action est chère.

Cette même société à un price to sales de 0,75.

Puis-je dire qu’avec de tels chiffres, on est plutot ok? (alors que graphiquement, c’est pas vraiment folichon selon moi, il s’agit d’Hotels de Paris).

Comme estime t’on qu’un price to sales est bas?

Merci!

PS : je tire mes chiffres du site "Zignals"

Pour le Price to sale, c’est l’inverse (au sens mathématique)…

Attention aux ratios, ne pas les prendre pour argent comptant !

Le marché ne laisse jamais acheter 1 euro à 0.34, il laisse acheter un actif net comptable de 1 euro, ce n’est pas pareil…

Si personne ne veut de ces actifs, meme si les plus grands experts les évaluent à 1 ca ne vaut rien…
Et quand bien meme ces actifs valent 1, ce sont les actionnaires majoritaires qui décident de vendre à 1, pas vous !

Si on vous propose d’acheter 0.34 euros 1 euro de la Joconde qui ne sera jamais vendue par le musée qui encaisse les entrées et ne vous reverse rien, ferez vous une affaire, meme si son estimation double dans 5 ans ?

Dans le cas des Hotels de Paris un bref coup d’oeil montre que le management se fout completement des minoritaires d’où la décote…

Ces ratios sont utiles pour comparer des sociétés importantes du meme secteur, mais pour des micro sociétés genre Hotels de Paris, il faut prendre en compte une multitude de paramètres, en particulier savoir de quoi est fait cet actif, s’il n’y a pas des élements exceptionnels, ce que le management veut en faire etc…

Une des règles de Benjamin Graham:  n’acheter des actions que si la multiplication du PE et du PB ne dépasse pas 22.5

Autres règles:
PB < 1.5, PS < 1, PE < 20, vous pouvez évidement combiner, cela vous assure d’acheter bon marché.

Pour éviter les ’value trap’ Regardez aussi si l’entreprise génère du bénéfice et du cash-flow, si le bénéfice, le cash-flow et les revenus sont en croissance et si la croissance du cash-flow est supérieur à la croissance des revenus c’est encore mieux.

Ce sont des règles générales qui ne conviennent pas nécessairement à tous les secteurs.

Dernière modification par pvbe (29/08/2013 11h58)

Bonjour,

Bonne idée de topic. Je n’ai pas vu dans le best-of un sujet qui permet de se familiariser avec tous les raios / acronymes utilisés dans le blog / forum alors que ce serait très utile pour les lecteurs néophytes.

En lisant un billet du blog, je me suis posé des questions sur le beta. Je suis familier avec le modèle CAPM, mais pas avec l’utilisation du beta en investissement boursier. J’ai lu qu’un beta à 0,5% signifiait qu’une baisse de l’indice de X% conduisait à une baisse du titre d’au plus X/2%, et une hausse de Y% à une hasse d’au moins Y/2%. D’où sortent ces "au plus" et "au moins". C’est un résultat moyen, mais le bruit résiduel (idiosyncratique, propre au titre) peut aller vers le haut ou le bas non ?

Merci,

Tout ca est lié… Au plus une entreprise est difficile à évaluer et à projeter dans l’avenir au plus son beta va etre important.
Une entreprise acyclique, régulière  aura une volatilité faible, une entreprise cyclique dont les années en bénéfice succède aux années en perte aura une volatilité élevée.
Tous ces phénomènes fondamentaux sont amplifié par la spéculation. Si le fondamental rajoute 0.2 points, les spéculateurs vont se concentrer sur ces valeurs et le beta va passer à 0.5 par effet boule de neige…

La taille de l’entreprise est un facteur, mais pas le seul… La taille de l’entreprise joue le role d’amplificateur :
- Une petite entreprise est peu suivie donc les chiffres sont moins fiables (ou alors il faut suivre la boite depuis plusieurs publications pour etre sur).
- une petite entreprise est extrèmement sensible à la dette. Total peu résister à un gros endettement, pas une pme.

Une entreprise qui fait des pertes est trés difficile à évaluer, à plus forte raison si elle va etre en perte structurellement comme une biotech,. d’ou une énorme volatilité où s’engouffrent les spéculateurs qui ne regardent meme pas ce qu’ils achètent.

Mais une entreprise même grosse trés endettée sera risquée (Veolia, Vivendi etc…)

Par contre des petites entreprises comme GEA ou Tessi sont relativement sures car elles génèrent du cash régulièrement et n’ont pas de dette.
Mais il y a aussi des petites entreprises trés endettées comme SMTPC qui sont trés facile à évaluer et par conséquent trés peu volatiles…

Pour reprendre les Hotels de Paris, mon analyse en blitz :
- Micro entreprise dans un secteur assez capitalistique.
- Si l’entreprise est endettée je ne regarde meme pas, le moindre accroc sera fatal.
- Meme si l’entreprise n’est pas endettée le secteur de l’hotellerie de Luxe demande d’énorme investissement et est à la merci des modes.
Il suffit que le taux de remplissage baisse pour que l’entreprise perde de l’argent et doivent entreprendre des travaux importants pour reconquérir la clientèle… elle ne pourra pas le faire.
pendant ce temps Accor refera ses hotel parisiens parce que les hotels américains engrangeront du cash et pourra emprunter beaucoup plus facilement.
Ajoutez à cela que l’actionnaire majoritaire de Hotels de Paris fait absolument ce qu’il veut (les délis d’initiés sont monnaie courante dans les small) alors qu’Accor a pas mal de gros actionnaires qui surveillent ce qui se passe…

Donc en blitz, je ne regarde meme pas, aprés une analyse plus approfondie montrera peut être que c’est une pépite, mais il faut vraiment regarder en détail et trés bien connaitre le secteur et la société.
je préfère acheter Accor ou je ne risque pas la cata. Mais certainement pas à un pe de 22 ! Pour moi que Danone, Ricard  ou technip soient moins cher que Accor est un non sens.

Tous ces chiffres sont donc bons, mais graphiquement, on comprend que le cours est bien trop haut pour un achat actuellement.

Tout dépend de l’approche que vous avez. Si vous décidez d’avoir une approche "value", alors peu importe que l’action soit à son plus haut historique dès lors qu’elle côte en deça de votre estimation (je sais, quand on débute en bourse il y a souvent une barrière psychologique qui nous dit que si l’action est très élevée, elle ne pourra plus progresser ce qui est absurde). L’analyse technique n’a a mon sens que peu de sens mais il est évident que si vous combinez une approche "value" avec une approche "momentum" alors…
1/ Vous achèterez l’action au "meilleur prix"
2/ Vous éviterez les "value trap" : quelque fois les actions ont des ratios intéressants mais du fait de leur taille, de la liquidité ou d’autres facteurs, l’action ne décolle jamais.

Ainsi, je procède de la façon suivante, et cela s’approche de la philosophie de notre hôte, dès lors que je considère que l’action côte en deça de la valeur que je lui accorde alors j’en prends une louche et je renforce si le cours diminue / chute (évidemment sans raison valable à mes yeux).

Pour bien comprendre les ratios, je vous propose le lien suivant (à gauche vous verrez la plupart des ratios et leur définition en français). Analyser une société | Formation Bourse | Zone bourse

Les experts de ce forum apporteront des précisions et/ou modifications à ce post.

Bon courage!

Attention, j’écris entre 2 passages de mon chef, je n’ai pas pris la peine d’analyser graphiquement Delhaize en détail! J’ai juste ouvert le graphe sur Echo.be, je n’ai pas analysé les volumes, supports/résistances etc en profondeur.

(il n’empêche que, vite fait, je constate la MM20 qui pique du nez et qui vient doucement casser la MM50, le cours en hebdo étant actuellement sous cette MM50)

Si j’ai maintenant assimilé les ratios PER, PB et PS, il y a encore un tas de choses que je dois maîtriser.

Merci à tous en tout cas!

Dernière modification par koldoun (29/08/2013 11h43)

Oui, merci, entre temps d’autres membres me l’ont signalé.

OK.

Et dans mon sreener Zignals, quel minimum de capitalisation puis-je introduire pour la Belgique, les Pays-Bas et la France, afin d’éviter de trop petites sociétés?

Merci!