Obligations high yield émergents…

Metinvest, plus gros groupe Ukrainien, sidérurgiste.
Si lors de votre DD, vous pensez qu’ils n’ont pas la Russie comme débouché, alors cela vaut le cout:
B˦rse Berlin

2015 10.25% avec un YTM de 35%

Chere Sissi et autres joyeux forumeurs,
Le RUB est a son plus bas contre USD. Je vais commencer a regarder les obligs en devise locale, probablement supranationales. Etes-vous deja positionnes?
BaV
Serial Trader

Pas certain, on s’approche de la resolution du conflit, qui sera la partition de l’Ukraine. [NB: simplement mon analyse de la situation, cela ne reflete pas un jugement de valeur ou une preference de ma part]. Personne en Occident n’est pret a envoyer ses fils se faire tuer pour les Ukrainiens. Putin a une seule strategie, un seul mandat, et il est tres populaire. Il joue ses cartes avec brio. Ds ce contexte, ce n’est pas le plus fort qui gagne, c’est le plus determine. Les sanctions ecos sont inoperantes pour inflechir la geopolitique, Putin s’en moque pas mal.

Oui effectivement, bcp de local RUB bonds traitent a RUB 1 k de min piece, autrement dit une misere. C’est fait pour les investisseurs retail locaux.

Je vous reviens quand/ si je trouve une pepite en RUB. Je prefere acheter sous le pair avec un coupon bas pr des raisons fiscales.

Tssm a écrit :

Merkel est seule en première ligne dans cette affaire et je ne suis pas sur qu’elle lâche le morceau non plus. Seule, j’exagère, maintenant que les polonais sont aussi à la manœuvre au commande de l’union

Justement, les seuls faucons sont Obama et Cameron. Les autres en Europe sont des petits moutons doux, qui ne veulent pas mettre en danger leurs appros (Europe de l’Est et du Sud Est) et/ ou leur economie (Allemagne). Ils en resteront tres probablement a des sanctions ecos softs, avec 1-2 rounds de retard sur les US. Personne n’a bouge le petit doigt lorsque Putin a annexe la Crimee. Juste une vague de protestations pour la forme. Je pense depuis le debut que Putin veut annexer qques provinces de plus, y compris le Donbass. Si escalade il devait y avoir cote Occidental, cela viendrait des US. Assez improbable.

Tssm a écrit :

De plus, acheter du rouble revient à soutenir la politique actuelle de Poutine, ce qui est bien évidement votre libre choix

C’est un argument "moral" qui est effectivement valide et me donne a reflechir. Merci

Les corporates ukrainiens souffrent de la recession, de la baisse du CA avec la Russie leur premier client, du conflit, de la devaluation de la devise de 50%, et ne peuvent pas tous compenser par des revenus en USD ou EUR, hard currencies de plus en plus menacees de saisie par l’etat impecunier, ainsi que de taxes exceptionnelles voire de cap sur leurs prix de vente (secteur alimentaire et energie).

Cela a conduit le fermier Mriya a finalement evoquer la restructuration, les dettes USD 2016 et 2018 traitent 34 cts du Pair…..Pour l’instant la dette de son concurrent Ukrlandfarming USD 10.87% 03/18 se tient mieux a 75 cts, a surveiller.

Quant au siderurgiste Metinvest, il  tente une restructu "volontaire" sur la dette USD 05/15 qui traite a 73 cts….pour l’allonger a 2018…mais ce nest helas qu’un pas vers une restructuration forcee si le conflit se degrade.

Pour un carry trade en RUB je prefere le souverain, ou le quasi-etatique Russian Railways (RURAIL 8.3% 04/19 a 96.4% soit ytm de 9.5%), ou bien Gazprom (RUB 7.875% 07/16 a 93.57% ytm 12%).

La derniere est une Gazprombank, pas une Gazprom, pas tout a fait le meme risque de credit.
Personnellement, je n’ai pas resolu mon tiraillement "moral", il va falloir que je consulte ma chere et tendre, je ne souhaite pas verser ds la schizophrenie tt de meme

ouch et si qqn avait déjà des oblis en RUB ou Russes, la LTV devient zéro mais quid du lombard ? la banque demande du cash supplémentaire ?

Bonjour à tous,

Ma banque étant en suisse, je peux sans problème, acheter et vendre les oblig des compagnies suisses et les obligs en RUB.
J’avais commencé une ligne de la Gazprombank 2,375% en CHF. Et puis, j’ai revendu avec une petite PV. L’issue du conflit en Ukraine étant politique, c’est beaucoup trop aléatoire.
Par contre, j’ai doublé ma ligne en BEI 6,5 en RUB. D’ici 2 ans, une remontée du RUB me semble probable. Mais cela reste une ligne modeste (moins de 4% du portefeuille).

Cela dit, depuis plus de 6 mois j’avais clairement orienté vers les oblig en USD au travers de de corporates US, de Petrobras et de trakers de tresurys (surtout le TLT). Pour l’instant, ça fait une petite PV (coupon + devise) mais cela me convient car je suis un gagne petit.
Je suis toujours sur ce sentiment haussier sur le dollar US versus EUR et même CHF (nouveau pour moi) même si cela reste ma devise de prédilection. Je vais compléter par deux lignes MERCK et NOKIA à 30 ans.
Sissi, j’ai vu dans un message récent que pour vous « les corporates US restent un must ». Je pense la même chose !
Pour finir, je reste sur mon scénario de forte récession (voire pire). Je reste long sur les oblig (tresurys et corporates US) et ai revendu mes lignes « faibles » (KLM, SAS, PCAS) avec profit.

Bonne journée.

Scarabee a écrit :

Je suis toujours sur ce sentiment haussier sur le dollar US versus EUR et même CHF (nouveau pour moi) même si cela reste ma devise de prédilection.

Cher Scarabee,
Je vous comprends peut etre de travers, auquel cas excusez-moi, mais cela signifie-t-il que le CHF est votre devise de predilection? Ds ce cas, pourquoi? Est-ce simplement votre devise de base (vous residez en Suisse, donc vos depenses / engagements sont en CHF)? Ou vous l’appreciez en tant que "flight-to-quality asset"? Je vous pose ttes ces questions car de nos jours le CHF est de facto "pegge" a l’EUR par la BNS, en tout cas sur l’upside (en fait cappe serait un terme plus juste). Donc un biais baissier EUR devrait entrainer un biais baissier CHF.
Merci
S.T.

sissi a écrit :

Franchement je suis a court de choix et je ne suis surement pas la seule! Les occasions se font rares et les tranches commencent a être de 250k USD maintenant. Tout pour décourager les prives!

250 k USD, ca ne me decourage pas :-). Quelles "occasions" a 250k avez vous identifier ?

@sissi
Je ne sais pas pourquoi j’ai utilisé le terme « tracker », le surmenage sans doute. Effectivement, il s’agit d’ETF. Ma plus grosse ligne est le TLT. Il est l’un des rares à comporter des maturités supérieures à 20 ans. Par contre, il faut l’acheter sur les bourses US et côte en USD. J’ai également deux autres ETF plus classiques en EUR et CHF, donc sans frais de change, mais qui côte pratiquement en USD. Cela permet de jouer le dollar à moindre frais.

Effectivement, beaucoup de choix sur obligations russe en USD. Mais pour l’instant, je reste observateur. J’ai repéré des Lukoil notamment, pas mal de rosneft aussi. Si cela ce calme à l’est, ce sera plus intéressant, et plus cher aussi, mais la tranquillité a également son prix !

Concernant, les oblig US, votre connaissance sur le sujet est largement supérieure à la mienne donc je pense hélas ne rien apporter de nouveau. En fait, j’ai peu de ligne en direct sur les corporates US (surtout exposé via les ETF). 2 lignes Petrobras 43 5,625% et 23 4,375%, Dow chemical 42 à 4,375%, et depuis hier Merck 40 4,15%. J’ai aussi Anglogold 20 8,5% qui a bien monté. Bref, rien d’extraordinaire.

Le BRL ne m’attire pas, il fallait l’acheter il y a quelques années. Comme la livre turque d’ailleurs.

L’AUD et le NZD ont leur charme mais ils sont très exposés à un ralentissement de la chine. Je préfère attendre.

Effectivement il est difficile de trouver de réelles opportunités, tout semble cher ou à son prix. Je reste sur mes convictions :
-    Que nous ne sommes pas prêts de voir une hausse des taux court. L’attitude de la FED est une comédie. Je parie qu’ils relèveront leurs taux, au mieux, en 2016.
-    Et que de fait, il faut s’habituer aux taux faibles et voir des rendements de 4-5 % comme de bonnes opportunités (sur les devises dites fortes).

Pour finir, je reste à côté du HY et des financières. Là encore, c’était bien il y a quelques années, actuellement cela me semble risqué mais ce n’est que mon humble avis.

@serial trader
Vous avez visé juste « le CHF est ma devise de prédilection ». Oui, il est de fait arrimé à l’EUR mais m’inspire nettement plus confiance que sa devise d’arrimage. Je suis loin d’être convaincu que l’EUR sera toujours notre divise à moyen terme (malgré les discours lénifiants). Cela n’empêche pas d’être lucide, et de reconnaitre que son cours est pour l’instant politique (voire le décrochage hier d’1 % sur une phrase d’un membre du comité de la BNS) et que cette dernière a fortement monétisé également (c’est presque normal pour les BC de nos jours). Par contre, j’ai une confiance absolue au « système suisse » et à ses petites banques.
Effectivement, si l’EUR baisse, il baissera. C’est pour cette raison que j’ai pas mal d’USD actuellement.

Bonne journée à tous les deux.