Air liquide : leader mondial des gaz industriels

Non, c’est un peu plus subtil et malin.
Air Liquide ne peut pas annoncer un dividende en hausse de +5% pour l’année prochaine. Cela ne se fait pas (et en finance, faire des choses inattendues ou jamais faites n’est pas apprécié): Personne ne comprendra pourquoi elle annonce une hausse pour l’année prochaine, sans l’appliquer dès l’année en cours. Si hausse de +5%, elle doit donc l’effectuer dès cette année, et donc sortir 5% en plus dès maintenant.

Alors que distribuer 1 action gratuite pour 20 permet de retarder d’une année le +5% de sortie de cash, tout en faisant passer le message positif un an à l’avance.

Bonjour,

Vous trouverez ci-dessous une proposition de CR de l’AG AI 2017.

@stokes: je n’ai pas vu de buffet (je n’ai pas non plus trop cherché mais j’ai fait le tour (à bon entendeur).

Date et lieu
Le mercredi 3 Mai 2017, 15h, au Palais des congrès, 2 Place de la Porte Maillot, 75 017 Paris.

Film sur l’intégration d’Airgas en toile fond en attendant l’ouverture de l’AG
- Force d’Air Liquide : volume des actifs et traçabilité des actifs
- Force d’Airgas : digital customer relationship et distribution
L’ambition du nouveau Air Liquide: « Etre le leader de notre industrie »
Film d’intro sur la nouvelle identité d’AI – Programme NEOS – transformation du groupe en ouverture.

Ouverture –  Benoît POTIER
Ouverture de la séance à 15h. Jean Paul AGON et Thierry PEUGEOT (sur scène en tant qu’administrateurs).

Information sur l’actionnariat : 1 574 actionnaires  présents à l’ouverture (la seconde salle sera ouverte en cours d’assemblée)

Ordre du jour
1.    Résultats financiers 2016 et faits marquants (Fabienne LECORVAISIER)
2.    Acquisition Airgas (Pierre DUFOUR)
3.    Enjeux & Perspectives (Benoît POTIER)
4.    Rapport des CAC
5.    Gouvernance (Benoît POTIER)
6.    Politique de rémunération (Jean-Paul AGON)
7.    Q&A
8.    Vote des résolutions

Présentation des résultats financiers 2016 – Fabienne LECORVAISIER
Rapide historique : Airgas acquis le 23 mai 2016. Désinvestissement aux US finalisés en septembre 2016 (obligations légale de l’autorité de la concurrence) ; refinancement.
Fusion des opérations finalisée le 1 octobre 2016 pour un recentrage sur les activités Gaz et Services
En conséquence, les activités de « plongée » et « soudage » sont en cours de cession

Programme de transformation NEOS – 2016-2020 en cours
Croissance du CA de 14,6% en 2016 à 18,4 Milliard d’euros
Dividende : 2,66 € (correspondant à une distribution de +50% du résultat)

En 2016, presque toutes les activités du groupe sont en croissance
•    Grande industrie : +5% (stable versus 2015)
•    Industriel marchand -2% (contre -1% en 2015)
•    Santé : +11% (contre +8% en 2015)
•    Electronique : +4,0% (contre 11% en 2015)

La branche « Ingénierie et construction » ressort à -38% de croissance dû au ralentissement des projets de constructions de nos clients.
Marchés globaux et technologie : +14% (activité dans le Biogaz et le spatial – contribution au projet ARIANE 6)

Résultat net de 3,5M€ en hausse  +5%

Résultat net par action de 5,11€ (contre 4,99€ l’an dernier)
Dettes : 15,4 M€ contre 7,2 M€ en 2015 ; dû au financement de l’acquisition d’Airgas
Ratio Dettes/Capitaux propres de 90% (contre 56,7% en 2015)

Faits marquants
2,2 M€ d’investissements contre 2,4M€ l’an dernier ; investissements dans toutes les géographies.
Poursuite des croissances externes (ex. PDP courrier - transport sous température contrôlé)
VIC Pharma acteur du marché pharmaceutique au Brésil
Acquition d’Airgas.
CA / Marges / Dividende en croissance.

T12017
5,2M€ en croissance de 38,5% grâce à Airgas

Acquisition d’Airgas – Pierre DUFOUR

Etape historique. Tout débute en juin 2015 dans une visite à Philadelphie chez Airgas.
En octorbre 2015, l’autorisation est donnée pour faire une offre. OPA amicale.
Prêt relai finalisé
Due diligences effectuées sur 2 semaines au mois de novembre 2015
17 novembre 2015 accord entre les deux acteurs
Dossier concurrence présenté une semaine plus tard
23 mai 2016 : signature de l’acquisition
Fusion des SI et refinancement finalisée en octobre 2016

Synergie de coût : 70% / Synergie de croissance 30%

Rappel sur Airgas :
•    2 millions de clients servis par 18 000 collaborateurs
•    Pas ou peu de distributeur ; service direct au client final
•    Plateforme digital très performante

AI apporté à Airgas : position de leader dans la production d’agro, de technologie et applications dans l’agroalimentaire et le traitement de l’eau
Airgas apporte à AI un réseau et une qualité de relation avec les clients exceptionnelle

Revue de stratégie et perspective – Benoît POTIER
Contexte politique : Brexit, élections aux Pays-Bas et aux US.
L’Europe fête le 60ème anniversaire du traité de Rome dans un environnement plutôt incertain.

Environnement mondial :
Crise des migrants / guerre en Syrie / terrorisme. Le groupe doit faire preuve de prudence dans les choix d’investissements et assurer la préservation des Cash-Flow via les 5 indicateurs suivants :
1.    Indice de Production Industriel 1,7% (et même -0,9% aux US)
2.    Cours du pétrole en hausse ; les prix bas de l’énergie ont un impact négatif sur l’activité d’AI
3.    Volatilité des devises
4.    Taux d’intérêt : politique accommodante bénéfique pour le financement d’Airgas
5.    Inflation mondiale de +2,9% en 2016 (idem 2015)

Cartographie des risques mise à jour régulièrement avec les sujets centraux suivants à date :
•    Protection des collaborateurs et des sites
•    Protection des données
•    Contrôle interne et conformité
•    Supervision pour les risques industriels

Les études sont faites par le comité des risques puis présentées en comité d’audit. Elles sont enfin restituées en conseil d’administration

Bilan 2016 : Résultat et bilan plus solide (rappel) :
Grands équilibres : Croissance rentable / Investissement innovants / Rentabilité des capitaux employés
Résultat net par action en hausse. Maintien de la catégorie A pour la dette

AI en chiffres
•    67 000 collaborateurs
•    3 Millions de clients
•    18M€ de CA en 2016
•    Présence dans 80 pays
•    Une des 10 premières capitalisations boursières sur la place de Paris

Equilibre géographique : 36% Amérique / 30% Europe / 34% Reste du monde

Veille concurrentielle faite
Rappel des objectifs du groupe à 2020 (non exhaustifs (CA +6 à 8% par an / ROCE>10% / autre)

Stratégie
- 1980-1990 : produire plus – Produire plus
- 1990-2000 : offre élargies et nouveau marchés – Produire plus
- 2000-2010 : expansion géographique Chine Moyen Orient Europe de l’Est – Produire plus
- 2010-2020 : maturation et efficacité – Produire mieux

Nouveaux marchés : E-santé / Médecine individualisée / Services à l’énergie
Dans ce contexte, le numérique, le digital et l’innovation sont des facteurs clés.
Benoît POTIER explique quelques innovations phare produites en 2016 ;  programme « Open Innovation ».
210 000 objets connectés dans le groupe. CONNECT permet le pilotage optimisé des usines (15 sites dans le monde à ce jour) et rend possible la « maintenance prédictive ».
A l’issue, diffusion d’un film explicatif.

L’organisation en réseau mise en place en 2016 pour plus de proximité avec les opérations et les clients et totalement mise à contribution au résultat.
RSE : Produire plus propre / Transporter plus propre / Acheter de l’énergie plus propre

Remerciements par Benoît POTIER des actionnaires pour la souscription de l’augmentation boursière. Plus grosse levée depuis 2006 sur la place de Paris / Taux de souscription de 190%
A l’issue, 33% du capital de la société est détenu par les actionnaires  en baisse suite à la sursouscription d’investisseurs institutionnels soutenue.
Passage de 400 000 à 410 000 actionnaires individuels
Evolution du cours de l’action en ligne avec le CAC 40 puis dépassement après l’augmentation de capital et l’acquisition d’Airgas. Proposition de distribution d’actions gratuites au second semestre 2017 (ratio 1 action gratuite pour 10 actions détenues).

Enfin, remerciement des collaborateurs.

Rapport des commissaires aux Comptes - Jeanne BOILLET Ernst & Young et autres
4 rapports AGO + 4 rapports AGE disponibles dans le Document de référence RAS

Gouvernance – Benoît POTIER
Le mandat de Thierry DESMARREST arrive à échéance.
Renouvellement proposé pour Thierry PEUGEOT
Nomination de Xavier HUILLARD PDG de VINCI depuis 2006 – film de présentation

Benoît POTIER remercie Pierre DUFOUR pour le travail rendu (départ en retraite, Pierre reste toutefois administrateur).

Comité des rémunérations pour 2016 – Jean-Paul AGON
Hausse de la part fixe : Benoit POTIER : 1,175 M€  / Pierre DUFOUR : 0,7 M€
Baisse de la part variable : Benoit POTIER: 1,3 M€ / Pierre DUFOUR : 0,6 M€

La rémunération des collaborateurs du groupe est de +2% par an en moyenne entre 2008 et 2016, en ligne avec celle du management.

Prime pour l’acquisition d’Airgas
+1,5 M€ d’action de performance pour Benoît POTIER
747 000€ pour Pierre DUFOUR

Pour 2017 : nouveau contexte du groupe (+30% d’augmentation de taille) : hausse prévue de la rémunération du management

Association au résultat
1 981 collaborateurs (contre 1 744 en 2015) ont bénéficié d’actions ou options de performance. Le groupe souhaite poursuivre cette politique
95% des collaborateurs ont l’intéressement en France et la participation s’élève en moyenne à 5 500 € (contre 6 748 € en 2015)

Politique actionnariale
Dividende en croissance de +9,5% par an en moyenne sur les 20 dernières années (en moyenne 50% des bénéfices)
2,6 € par ou 2,86 € avec prime de fidélité
Attribution au second semestre d’une action gratuite pour 10 détenues.
Rendement annuel d’un investissement en action AI : 10,9% par an sur 20 ans (pour des actionnaires au nominatif)

Q&A – 16h20
« Air Liquide welding » a peu de synergie avec le nouveau Air Liquide : la cession au groupe « Lincoln » est bénéfique aussi bien pour Air Liquide que pour ‘Lincoln »
Pour les mêmes raisons (recentrage), « Aqualung » est également céder.
Les gaz et services sont désormais le cœur de métier d’Air Liquide

Dans la branche des gaz industriel », le groupe met en place des mesures et des procédures pour respecter le droit de la concurrence ; des audits internes sont menés notamment, des formations sont faites pour les employés

Pour information : les actions éligibles au bonus de 10% qui se seraient cédées en droite ligne conservent la majoration du dividende (pas de remise à zéro du compteur).

Remarque :
•    Admission très simplifiée pour les actionnaires au nominatif
•    Comme d’habitude, Benoit Potier est très à l’aise dans l’exercice

Bonjour,

Je ramène cette file à la vie: vous trouverez ci-dessous une proposition de CR de l’AG AI 2018.

Date et lieu
Le mercredi 16 Mai 2018, 15h, au Palais des congrès, 2 Place de la Porte Maillot, 75 017 Paris.

Ouverture –  Benoît POTIER
Ouverture de la séance à 15h03. Egalement sur scène en tant qu’administrateur (et président de comités pour les deux premiers) : Pierre DUFOUR, Jean Paul AGON, Thierry PEUGEOT et Xavier HUILLARD.

Information sur l’actionnariat :
- 2 276 actionnaires présents à l’ouverture
- 123 262 actionnaires étaient présents ou représentés ou avaient voté par correspondance
Aussi, 53,72% des actionnaires sont représentés. Par ailleurs, 21% des 30 000 actionnaires sollicités par voie numérique en préparation de l’AG se sont exprimés sur leurs souhaite de voir certains sujets traités en particulier (prise en compte des désiderata des actionnaires individuels par l’Air Liquide).

Ordre du jour :
1.    Résultats financiers n-1 et faits marquants (Fabienne LECORVAISIER, DGA)
2.    Intégration Airgas (Mike GRAFF, DGA Amériques)
3.    Stratégie, Enjeux & Perspectives (Benoît POTIER, qu’on ne présente plus)
4.    Hydrogène Energie (Thierry BEST - Alstom)
5.    Gouvernance (Benoît POTIER)
6.    Politique de rémunération (Jean-Paul AGON, président du comité des rémunération AI)
7.    Rapport des CAC (PWC, Ernst & Young)
8.    Q&A
9.    Vote des résolutions

Présentation des résultats financiers 2017 – Fabienne LECORVAISIER
Des résultats globalement en hausse s’appuyant sur des ventes supérieures à 20,7 Mds (en croissance de + 12% par rapport à l’an passé)
Résultat net : +10%

Croissance de 3% sur l’activité globale
En 2017, toutes les activités du groupe sont en croissance
•    Grande industrie : +2% (contre +5% en 2016)
•    Industriel marchand +4% (contre -2% en 2016)
•    Santé : +5% (contre +11% en 2016) – croissances externes au Japon, en Colombie, en France
•    Electronique : +4,0% (contre 4% en 2016) – forte croissance en Asie (Chine particulier)

La montée en gamme des clients en Chine explique une bonne partie de la croissance des activités.
Livraison de la plus grande unité de production d’oxygène en Afrique du Sud

Résultats par zone géographique :
•    Amérique + 31% (intégration d’Airgas)
•    Europe + 1%
•    Asie +5% (grâce à la Chine)
•    Moyen Orient et Afrique + 10%

Résultats par activité :
•    Gaz et services : 19 642 M€ à +13,3%
o    Industriel marchand +3,8%
o    Grande industrie + 1,7%
o    Electronique + 3,8%
o    Santé +5,0%
•    Ingénierie & construction : 335 M€ à -28,1%
•    Marchés globaux : 372 M€ à 13,9%

Le Chiffre d’Affaire consolidé s’élève à 20 349 M€ à +12,2%
Le Résultat Opérationnel Courant (ROC) s’établi à 3 364 M€à + 11,2%
323 M€ ont déjà été économisés suite au plan NEOS de réduction et efficacité (objectifs 300M€ de NEOS dépassés)
Le résultat net récurrent en hausse de 10% à 2 029 M€

Résultat net par action de 5,11€ (contre 4,99€ l’an dernier)
Dettes : 13,4 M€ contre 15,4 M€ en 2016 – baisse significative
Ratio Dettes/Capitaux propres de 80% (contre 90% en 2016)
ROCE à 7,7% contre 6,9% à fin 2016 (Objectif 10% en 2021/2022)

Stratégie d’investissement
•    2,4 Mds€ dans des projets majeurs dans l’industriel marchand
•    150 M€ de croissance organique dans la santé notamment
•    1,8 M€ de produit de cession de la branche soudure

T12018
5M€ en croissance de 6%

La plupart des éléments rapportés ci-dessus sont disponibles ici, et/ou téléchargeable là

Intégration d’Airgas – Mike GRAFF / dans le texte
Quelques mots en Français en intro (très aimable)

Key figures
17 000 Airgas employees integrated. Integration in 4 phases during 2017 amongst the following:
•    IT merging
•    Supply chain reconfiguration
•    Integration of business model of Airgas and applications

Objective is to save up to 300 million USD of synergies by end of 2019.
Digital experience of Airgas is now used group-wide.
40% of AI revenues is coming from Americas from now on
20 000 employees, 400 production sites, 3200 km pipeline, 6 000 trucks

Stratégie et perspectives – Benoît POTIER
Nous récoltons les fruits de l’intégration réussie d’Airgas avec des synergies en avance par rapport aux prévisions. Le groupe AI c’est désormais : 80 pays / 65 000 collaborateurs / + de 3,5 millions de clients / + de 20 Mds de ventes en 2017
Equilibrage des géographies et des lignes métiers en cours
Cash-flow >4 Mds utiliser à la réduction de la dette.
Capitalisation totale de 45 Mds d’euros à fin 2017 (capitalisation boursière).

Key focus : Le digital et amélioration de l’expérience client est une priorité dans toutes les lignes métier (avec l’appui des centres de recherches de Shangai, Lyon, Kuala Lumpur sont des centres d’innovation – Un programme de suivi connecté pour les insuffisants cardiaques en France a été lancé dans la ligne Santé

Surveillance des indicateurs économiques :
•    Progression constante de l’indice industriel depuis 2016
•    Hausse de l’euros face au dollar
•    Sécurité physique, guerre commerciales potentielles, cyber attaques
•    Côté concurrents, fusion en cours de « Lindee » avec « Praxer »

Cartographie des risques mise à jour régulièrement avec les sujets centraux suivants à date :
•    Protection dynamique des systèmes et des données (RGPD en Europe) - prioritaire
•    Protection des collaborateurs et des sites - prioritaire
•    Contrôle interne et conformité
•    Supervision pour les risques industriels - supervision
•    Qualification des fournisseurs – sous surveillance

Ambition – croissance rentable dans la durée
•    Nouveaux marchés
•    Efficacité
•    Développement durable

Métriques depuis 30 ans : croissance de 6% par an des revenus annuels (et > 8% du résultat)

Veille concurrentielle faite
Rappel des objectifs du groupe à 2020 (non exhaustifs (CA +6 à 8% par an / ROCE>10% / autre)

Stratégie
1.    Electronique : La digitalisation de la société implique une augmentation de la consommation de composants électroniques dans lequel AI est un fournisseur de première classe. Améliorer les technologies existantes et accélérer l’innovation en amont en ciblant les nouvelles molécules à forte valeur ajoutée. Fort de 20 ans d’expérience de nos experts
2.    Santé : Fourniture de gaz médication pour hypertension, traitement de la douleur et anesthésie. Accompagnement des patients à domicile ou dans les lieux plus près de chez les patients. Le groupe accompagne les patients dans les pathologies chroniques. Offrir au monde médical (sujets clés d’AI):
a.    L’expertise technique
b.    L’expérience des services intégrés
c.    L’excellence opérationnelle
d.    Les solutions numériques
3.    Industriel marchand : la clé du succès réside dans la connaissance fine des marchés et dans la proximité géographique de nos clients. Sujets clés d’AI :
a.    Transformation des industries
b.    Digital
c.    Changement climatique et minimisation de l’intensité carbone. Exemple « Blueeze » pour le transport frigorifique
4.    Grande industrie (chimie, aciéristes, raffinage) réalisant des investissements de grandes envergures. La demande se déplace vers les économies en développement.  Sujets clés d’AI
a.    Fiabilité compétitivies, flexibilité
b.    Réduction des émissions

4 centres de recherche rénovés en 5 ans parmi la liste suivante : Delaware / Paris Saclay / Frankfort / Shanghai / Seoul / Tsukuba-Tokyo
Collaboration avec 100 startups ; 80 M€ sous forme d’investissement et de prise participation.
3 800 collaborateurs et 292 M€ de dépenses dans l’innovation centrée sur le client

Dynamique autour de l’hydrogène Energie
AI intervient sur l’ensemble de la chaine de valeur de production de H2. 100 stations dans le monde installéee par AI (dont 10 en France)
Membre du « Conseil mondial de l’hydrogène » récemment créé (AI, Toyota, Alstom, 3M, Faber, Honda, Audi, Kawasaki, Engie, Total, Bosch, Statoil, CHNEnergy, Daimler, Mitsui & Co, GM, BMW Group, Vopak, non exhaustif)
Mobilité : Navibus, stockage de l’énergie, chariot élévateurs, pile à combustible, Energy observer (bateau), bennes à ordures
Passage d’un film à l’issue

REX sur l’hydrogène 16h – Thierry BEST Directeur Général des Opérations Alstom
Le train à hydrogène pour remplacer les trains régionaux diesel est une réalité contemporaine. Actuellement en test en Allemagne : 140 km/h, 300 passagers, 1 000 km d’autonomie avec comme gaz d’échappement, de l’eau !
AI est partenaires pour l’alimentation en hydrogène sur les 30 prochaines années en Allemagne.

Environnement > AI est très moteurs (détail non retranscrit dans ces notes)
La fondation d’air Liquide depuis 10 ans participe à la société.

Association au résultat
•    1 832 collaborateurs (contre 1 981 en 2016) ont bénéficié d’actions ou options de performance. Le groupe souhaite poursuivre cette politique
•    96% des collaborateurs ont l’intéressement en France et la participation s’élève en moyenne à 6 100€ (contre 5 500 € en 2016)

Politique actionnariale
Dividende en croissance de +9,5% par an en moyenne sur les 20 dernières années (en moyenne 50% des bénéfices)
2,65 € par action +12,4%
29 attributions d’action gratuite depuis le début de cette pratique
Rendement annuel d’un investissement en action AI : 10,9% par an sur 20 ans (pour des actionnaires au nominatif)
410 000 actionnaires individuels (principalement en France)

« Ce n’est pas parce que les choses sont difficiles que nous ne les faisons pas, c’est parce que nous ne les faisons pas qu’elles sont difficiles – Sénèque »

Gouvernance 16h14 – Benoît POTIER
12 membres : 11 administrateurs élus et un représentant des salariés du groupe
Renouvellement de Jean Paul AGON / Sin Leng LOW / Annette WINKLER / Benoît POTIER
•    Conseil d’administration : 7 réunions – 97% de taux de présence
•    Comité d’audit : 4 réunions – 100% de taux de présence
•    Comité environnemental et société : 2 réunions – 100% de taux de présence
•    Comité de la rémunération : 4 réunions – 100% de taux de présence

Comité des rémunérations – Jean-Paul AGON
Part fixe : Benoit POTIER : 1,275 M€ (versus 1, 175 M€) / Pierre DUFOUR : 321 000 €
Part variable : Benoit POTIER : 1,951 M€ (versus 1,258 M€ en 2016) / Pierre DUFOUR : 437 000 €

La progression de la rémunération des collaborateurs français du groupe est de +3% par an en moyenne entre 2008 et 2018, en ligne avec celle du management.

Pour 2018, politique détaillée en pages 177 à 182 du document de référence, pour Benoît POTIER :
25% par fixe / 35% en variable / 40% en actions
1 325 M€ pour 2018 / variable : 167% de la part fixe / 2 250 M€ pour les actions

Rapport des commissaires aux Comptes – 16h 30 Olivier LOTZ PricewaterhouseCoopers - Ernst & Young
4 rapports AGO + 1 rapports AGE disponibles dans le Document de référence - RAS

Q&A – 16h35
•    29% des cadres et ingénieurs sont des femmes (37% des embauchés sont des femmes en 2017)
•    Division du nominal ? Réponse : la dernière division date de 2007, le titre cotait alors 180 €. Une telle opération n’est pas envisagée à date. Le coût n’est pas neutre pour l’entreprise
•    Compétiteurs mondiaux : AI, Lindee, Praxer, Airproduct
•    Le montant du jeton de présence sera porté de 10 € en 2018 à 20 € à partir de l’année prochaine

A noter qu’un questionnaire de satisfaction a été envoyé par voie électronique à l’issue de l’AGM pour que les actionnaires puissent s’exprimer. Encore un bon signe de la qualité de cette entreprise et de son niveau d’excellent qu’elle met dans ses différentes entreprises.

P.S. : Désolé pour la longueur du post mais sur AI il y a bien des choses à dire !
P.P.S. : Malgré tout l’effort pour la rédaction live de ce CR et la relecture, il est possible que des coquilles ou inexactitudes se soient glissées dans la copie. Si vous d’aventure vous en détectiez, soyez indulgent et je vous invite à prendre attache avec moi par MP pour que je puisse modifier cela sans « polluer » la file

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Bonjour,

Le 10 octobre Air Liquide participait à Grenoble, en duo avec Seb, à une réunion d’actionnaires organisée par la F2ic. Voici mes impressions issues de cette soirée.

Aldo Sicurani de la F2ic à introduit la réunion par un joli mélange de divers concepts. A n’en pas douter c’est un adepte de la bourse qui clignote et qui s’agite. Néanmoins un message ressortait : face aux faibles perspectives des placements de taux ou de trésorerie l’investissement régulier en action sur le long terme est bien plus rentable. L’exemple d’un jeune trentenaire pouvant investir sur des décennies était certes parlant, mais peut-être peu représentatif d’un public massivement septuagénaire…

Patrick Renard a ensuite pris la parole. Voilà le support utilisé : air-liquide-grenoble-10-10-19.pdf
Plutôt que commencer par présenter l’entreprise il a d’abord abondé dans le sens de l’intervenant précédent en s’appuyant sur les performances historiques d’Air Liquide. Le Livret A a été une nouvelle fois décrié, malgré ses qualités.
La suite de l’exercice n’a réservé aucune nouveauté par rapport aux exposés similaires de l’assemblée générale ou celui ayant eu lieu dans la même salle il y a 3 ans, hormis des chiffres plus récents.
Je n’ai relevé que 2 anecdotes :
- d’après M. Renard les actions gérées en direct par Air Liquide au nominatif pur sont à l’abri en cas d’effondrement total du système bancaire, grâce à la gestion en interne des métiers du titre. Cela ne rassure cependant pas sur leur valeur en cas d’une crise de cette intensité…
- il y a 30 ans Air Liquide était à l‘origine de l’établissement du statut pharmaceutique des gaz médicaux.

Par la suite un exposé similaire pour Seb a été présenté par Raphael Hoffstetter.

La réunion s’est terminée par une séance de questions/réponses avec les intervenants et un cocktail, mais je m’étais éclipsé avant.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Air Liquide a présenté ses résultats 2020:

. CA en légère baisse de 1.3% (en chiffres comparables) mais -6.5% (en publié), à 20.5 MM€. ==> Covid a égratigné l’activité.
. Résultat opérationnel en hausse de 3.6% à 3.8 MM€. La margé opérationnelle a donc encore progressé en 2020 ==> Même pas mal
. Résultat net en légère hausse de 1.3%, à 2.3 MM€
. EPS à +8.5%, à 5.16€

Ce sont de très bons chiffres au vu du contexte. On ne présente plus l’insubmersible Air Liquide, quelle régularité!

Dividende annoncé en légère hausse, à 2.75€.
Et une "attribution gratuite" à venir cette année en 2022, de une action pour 10 détenues. Ce qui est un moyen de redistribuer une partie du résultat à l’actionnaire "buy & hold" fidèle.

Ces résultats étaient globalement attendus. La valeur se traite toujours à des multiples assez élevés:
. PER 2020:27
. VE/Ebit 2020: 21
La constance et la qualité se paient, les soldes sont rares sur ce titre!

Enfin, les perspectives restent bonnes: pour 2021, le Groupe réitère l’objectif d’une croissance du résultat net récurrent, et précise qu’à moyen terme 44% des investissements sont liés à la lutte contre le changement climatique, dont le développement de l’Hydrogène Énergie. Ce qui dans le contexte actuel, sera porteur.

Bonne journée.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Dernière modification par Eric88450 (10/02/2021 09h57)

Bonjour
Je rejoins les interrogations de SirConstance sur les résultats de Air Liquide. Je me demande notamment si Air Liquide n’est pas en panne de croissance.
En effet, son CA baisse depuis la mi 2019, avec un 4T2019 à 0 et un CA 2020 en recul de 6.5%.
Certes, la société met en avant une baisse du CA de seulement 1.3% en comparable, mais elle ne fait pas cette correction pour tous les chiffres du résultat, cad en excluant par exemple le gain lié à la cession de Schulke & Mayr ou la baisse des charges de personnel qui y est liée (Je passe sur le fait que cette cession qui aurait été faite pour près d’un milliard d’euros est présentée comme relevant de la "gestion de portefeuille" sans guère d’autre explication).
La covid n’explique pas non plus la stagnation du CA depuis le 4T2019 inclus.
Les concurrents n’affichent pas de baisse aussi marquée que Air Liquide de leur CA en 2020. Celui de Linde baisse de 3.5%, celui de Air Products de 0.3%.
Par ailleurs, la fusion entre Linde et Praxair a conduit Praxair à se séparer en 2018 de ses actifs européens rachetés à l’époque par la société japonaise Taïyo Nippon Senso, qui semble désormais faire un tabac en Europe où elle à fait bondir son CA l’an dernier : une société à prendre en compte à l’avenir.
En conclusion, on peut penser qu’Air Liquide perd des parts de marché, ce qui n’est pas bon signe pour un business de commodités.
Deux autres éléments ont également attiré mon attention sur cette potentielle panne de croissance d’Air Liquide :
1/ une analyse stratégique sur l’impact covid a mené Air Liquide à déprécier ses actifs de 400 M€ ;
2/ un taux de turn over des stocks et en-cours en baisse : le rapport Achats / Stocks et en-cours passe de 5.7 en 2018 à 5.3 en 2019 et 5.1 en 2020.
J’en conclus que les actifs sont de moins en moins utilisés pour produire.

Je poste ces éléments à titre d’interrogation sur le forum car je ne prétends pas être un expert de la lecture des bilans !

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

En espérant que mon lien est cliquable
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Lu dans Interactions de novembre 2021 (la revue des actionnaires)

Si vous êtes actionnaire au nominatif pur, vous pouvez effectuer vos transactions en ligne depuis votre espace actionnaire (sous réserve d’avoir signé une convention de compte)
Vous bénéficiez alors d’un taux de courtage de 0.1%
Ce taux s’applique pour les achats réglés par prélèvements SEPA (si le compte est domicilié en zone SEPA) ou par carte bancaire pour les achats inférieurs à 3 000 €; et aussi pour les ventes
Ce taux est valable sans montant mini de transaction requis et s’applique dès la première action, à l’achat ou la vente

source : Annabelle Barnett, responsable relations actionnaires

aleph1, le 17/02/2022 a écrit :

Mais bon. Je suis  sûr que le cas de certaines personnes est désespéré et qu’il y aura encore des gens qui viendront en 2024 écrire une nouvelle fois sur cette file que la distribution d’actions gratuites par Air Liquide est un attrape nigaud et que couper un gateau en 11 parts plutôt que 10 parts n’a jamais enrichi personne …

Pouvez vous citer le passage où quelqu’un parle d’attrape nigaud ?

Ne pas distribuer d’actions « gratuites » et augmenter de manière plus notable le dividende reviendrait strictement au même.

Le seul côté positif de ces actions « gratuites »: c’est de fidéliser l’actionnariat et de diminuer la volatilité du cours de bourse.

Mais je dois probablement faire partie des cas désespérés dont vous parlez :

aleph1 a écrit :

Je constate qu’il y a beaucoup sur ce forum qui s’obstinent depuis des années à ne pas comprendre l’intérêt de la distribution des actions gratuites - généralement une pour dix -  tous les 2 ans (ou rarement 3 ans) par Air Liquide.
Leur cas me semble désespéré, car des âmes charitables viennent ici sur ce forum, à maintes reprises depuis 2013 comme on le voit en remontant cette file, leur expliquer l’intérêt, mais ils ne veulent rien comprendre.

Les cas désespérés comme moi attendent avec impatience que vous publiiez votre portefeuille, car vu la morgue qui ressort de vos propos, vous êtes sans aucun doute un cador de l’investissement boursier et les cas désespérés dont je fais partie auraient sans aucun doute beauboup à apprendre de vous.

Dans l’attente de recevoir mes actions gratuites en juin, qui ne changeront en rien le poids de ma ligne AI, mais qui augmenteront mon dividende 2023. Pas plus que si AI augmentait son dividende de 15% au lieu de 5 mais bon…

emilienlar, le 19/05/2022 a écrit :

Sur Air Liquide la patience finit toujours par payer : je suis maintenant en PV de 87% sur les 54 actions que j’ai conservées. Les 156 € de dividendes touchés hier font plaisir.

Cette excellente valeur reste dans le vert en YTD ; à mon sens, elle doit figurer dans tout PEA.

C’est marrant le côté action chère mais qui ne fait que monter ca me rappelle Unibail il y a quelques années (entre 180 et 200€…).

Plus récemment le luxe qui nous a habitués  à toujours "délivrer " depuis quelques années….. 2022 excepté.

Bref j’ai du Air Liquide et j’aime bien mais je me méfie des actions "qui ne peuvent pas perdre"

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Dernière modification par MisterVix (21/05/2022 17h12)

gandolfi a écrit :

Magouille du CO2 pour passer pour une entreprise non polluante ?

Quel est le point commun entre l’hydrogène, le Coca et un abattoir ? -Sur le front avec Hugo Clément - YouTube

Apparemment grosse hypocrisie chez AI qui revend son CO2 à Coca et des abattoirs pour diminuer son bilan carbone. Le problème c’est que son CO2 se retrouve dans l’air dès que l’on ouvre la bouteille de coca ou que l’on abat les cochons. Cela serait un tour de passe passe administratif pour ne pas être taxé de pollueur.

A approfondir

Réponse à titre perso, pas au nom de la boite.

Vous êtes naïfs et vous racontez n’importe quoi. Tout comme Hugo Clément. Vous êtes dans l’hypocrisie la plus complète. Encore du racolage.

Coca doit récupérer du CO2 pour ses boissons (la boisson que nous avons tous bu).

Vous préférez que Coca utilise des ressources supplémentaires pour faire son CO2, ou utilise les déchets des autres ?

Ce n’est pas une hypocrisie, c’est juste la vie réelle. Tout est comme ça !

Plus de 90% de l’H2 en Europe est produit par reformage du méthane (CH4 => H2). Donc, à partir de gaz naturel. C’est connu de tous, aucun scoop.

En général, le H2 est utilisé dans les raffineries et le CO2 part dans l’atmosphère. Donc ici, on évite en partie cela en le valorisant chez des industriels qui ont besoins de CO2 (donc en captant le CO2 pour le réutiliser). Ainsi, le bilan carbone total est bien meilleur.

Après, si vous voulez un meilleur bilan carbone, la vrai hypocrisie est de laisser en vente les sodas gazeux, qui utilisent du CO2 et en plus nuisent à la santé publique. Mais il est plus facile et plus lâche pour faire du bruit de s’attaquer à d’autres cibles.

Et même si on produit du H2 sans gaz nat, le bilan carbone ne sera pas forcément meilleur. Pour le H2, il est crucial sur on veut faire de l’electrolyse de voir quel est le bilan carbone de la source électrique.

Par contre, ce qui est un peu plus vrai, c’est que le H2 n’est pas la solution magique pour décarboner. C’est une solution intéressante, mais elle n’est pas pertinente sur tous les sujets.
Mon avis perso, sur la mobilité, ce sera dur d’être compétitif et intéressant, mais sur les industries lourdes, c’est très pertinent.

Sur la mobilité, je me dis que les ressources ne seront pas illimités pour les batteries électriques, ainsi peut être qu’il y aura une place pour le H2.

Dernière modification par Super_Pognon (30/09/2023 11h04)