Encore un krach sur le marché actions…

Un peu de lecture que j’ai trouvé pertinente. L’Allemagne (se les) paiera !

DAVID BAVEREZ a écrit :

L’Allemagne (se les) paiera !
On ne peut exclure que les actions européennes retrouvent leur plancher historique du milieu des années 1970, en cas de défaillance aggravée du secteur financier. Soit une chute de 25%.
Au delà des énièmes sommets européens de la dernière chance, au delà des discours du président de la BCE disant tout et son contraire en l’espace d’une semaine, une seule certitude émerge en Europe en cette fin d’année : « il n’ y a pas d’alternative à l’austérité », tel que l’avait annoncé le ministre allemand des Finances Schaüble dans son article du "Financial Times" il y a deux mois.

L’Allemagne a donc fait le choix de la récession en 2012 pour l’Europe, à un moment où la Chine prévient que l’assouplissement limité de sa politique ne sera en rien comparable au plan de relance de 2009, où l’Asie du sud-est affronte le retrait de 500 milliards d’euros de financement bancaire européen, et où les Etats-Unis ont dû rabaisser leur taux d’épargne au niveau dangereux de 3,5% pour augmenter la détention d’armes par les ménages de 40% à 50% en seulement un an…

On comprend dès lors mieux pourquoi la Fed américaine a décidé de relancer un “stress test” de ses banques sur la base d’un recul drastique du PNB de 5 à 6% en Europe comme aux Etats Unis. Le refus allemand de la monétisation de la dette italienne et espagnole, couplé à l’absence de la nécessaire recapitalisation massive des banques européennes au G20 de Cannes, annonce la faillite virtuelle du secteur financier européen, essayant désespérément de trouver son salut dans le remplissage accéléré de la flotte grandissante des camions poubelle de la BCE. Commerzbank et Groupama s’apprêtent donc à voir leur club d’“institutions zombie” s’’élargir rapidement dans les mois à venir, avec comme prochain candidat probable l’italien “Uni-Debito” en recherche au mois de janvier de 7,5 milliards de nouveaux euros destinés à éponger prêts non performants napolitains et siciliens relevés à la sauce goulash de prêts hypothécaires hongrois en francs suisses !

L’engagement de la France la semaine dernière au sommet européen de ramener son déficit structurel à 0,5% du PNB contre près de 5% actuellement, impliquerait un effort d’économies de l’ordre de 100 milliards d’euros, similaire à l"expérience actuelle italienne, soit une ponction de plus d’un mois de salaire médian par foyer (1.500 euros) pendant trois ans… A moins que Monsieur Hollande ne soit effectivement sérieux lorsqu’il décrit toutes ses mesures susceptibles de générer un crack obligataire et un contrôle des changes en l’espace de seulement quelques semaines après son élection.

Le choix de la récession devrait donc déboucher sur une forte détérioration des ratios de dette/PNB pour les principaux pays européens, la révision à la baisse de toutes les notations souveraines, et, in fine, l’explosion à la hausse des taux européens, telle que subodore par le président de la Bundesbank il y a quinze jours, rappelant que le taux de 7% était historiquement bas pour un pays comme l’Italie !

La tentation semble alors grande à première vue de souligner l’analphabétisme financier de la Chancelière Merkel et les conséquences alarmantes de son obstination à “se payer” ses voisins européens, rappelant étrangement l’attitude suicidaire de la France des années 1930 et son “l’Allemagne paiera”…

Et pourtant, qui d’entre nous accepterait de financer sans limite son voisin qui laisse déjà paraître quasi ouvertement ses intentions de ne pas respecter son contrat ? A ce stade, la France n a en effet toujours pas annoncé un plan crédible de réduction de son train de vie excessif, quand elle compte pourtant 90 agents publics pour 1.000 habitants contre 50 en Allemagne ( !), et que les journalistes de “Capital” identifient ce mois-ci en seulement dix pages 80 milliards d’économies immédiates possibles de gaspillage public… Lequel, apparemment, reste invisible à des députés dont "Les Echos" nous rappellent qu’ils ont 60 ans d’âge moyen à un moment où émerge un Nouveau Monde ne de ruptures ! Autant d’éléments qui incitent en fait à ne pas se lamenter de l’abandon de souveraineté à venir, prix à payer de l’incapacité de notre classe politique à reformer notre modèle social.

Le dangereux choix allemand, fidèle à son attachement européen, peut alors se comprendre, retardant la monétisation de la dette espagnole et italienne jusqu’à la dernière minute, seule stratégie forçant les ajustements nécessaires ; il laisse cependant entre temps encore un fort potentiel de baisse des marchés actions, que le stratège européen de Goldman Sachs estimait récemment dans "Les Echos" à 20% au premier trimestre 2012, ce qui ramènerait l’Europe à près d’1x la valeur nette comptable, proche du niveau plancher de mars 2009, mais encore 25% au dessus du plancher historique du milieu des années 1970, que l’on ne saurait exclure, en cas de défaillance aggravée du secteur financier.

Les mois à venir seront de toute manière à mon sens moins déterminés par une approche rationnelle de valorisation, tel qu’illustré par l’abandon récent de Bill Miller de Legg Mason, l’un des investisseurs “value” les plus talentueux des trente dernières années, décapité récemment par notre monde en “deleveraging”. Plus significative risque d’être la découverte d’un stress progressif de liquidités, en contradiction avec le consensus actuel tirant son confort des seuls bilans sains des larges sociétés industrielles…. d’où la nécessité, en cette période de Noël, de se concentrer avant tout sur les actifs et bienfaits liquidés !

Comme toute période, 2012 offrira son lot inattendu d’opportunités, qui risquent cependant de réclamer une bonne dose d’originalité et de souplesse. En témoigne ce commentaire de Jim Rogers, gourou des matières premières, qui confiait récemment à un de mes amis de Hong Kong vouloir se concentrer en 2012 sur seulement deux pays : la Birmanie et la Corée du Nord, seules régions non corellées au reste du monde !

Bon (et liquide) Noël à tous !
DAVID BAVEREZ

Très belle journée pour le CAC, j’ai repris une louchette de VIE à 8.00 et ai beaucoup hésité à faire de même sur BNP et BULL pour soigner mon PRU. Peut-être aurais-je dû me décider juste après l’open.

En tout cas ça donne un peu de baume au coeur, même s’il s’agit fort probablement d’un répit provisoire.

bonjour de Doha,
je voulais dire que l’activite de dette souveraine d’une banque est plutot sympa : vous empruntez pas cher et vous repretez au meme (ah non pardon, gouvernements et bce sont independants) en empochant un spread confortable. Comme vous le signalez, cette activite extremement rentable a ete encouragee par Bale II, qui assigne une ponderation de risque nulle a la dette souveraine locale. On comprend donc pourquoi les banques affichent des leverages astronomiques : elles ont pris gout a ce business qui est de plus sans impact sur leurs ratios de risque. Elles sont largement incitees a placer leurs actifs les plus liquides sur la dette souveraine qui rapporte le plus. Le resultat est un leverage delirant, qui ne veut plus dire grand chose tel quel. C’etait l’objet de mon post. 
La ou ca commence a poser probleme, c’est lorsqu’on se met a parler de possible defaut souverain. Bale II a ete concu en considerant ce risque comme nul. Il en a resulte une homogeneite complete qui fait que si probleme il y a, il affectera toutes les banques d’un coup.
a+
lct

Un bon article de synthèse sur la crise de l’euro :

Eurozone crisis explained - BBC News

Regardez le joli Club Med :



France-Espagne : même modèle de "croissance" basé sur l’innovation et les investissements d’avenir…

C’est quand même formidable : le discours médiatique à usage des gogos nous bassine à longueur d’année: "Ouiii heuuuu c’est un scandaleuuuu, la dette bancaire est devenue de la dette publique, c’est dégueulasseuuu". C’est bizarre, d’après ce graphique on dirait pas pourtant… On constate une explosion de la dette privée. Je me disais bien quand-même, quand au lieu de s’endetter sur 15 ans pour acheter un appart on s’endette sur 25 ou 30 et avec des mensualités plus fortes malgré ça, il faut bien que ça apparaisse quelque part : je suis ravi de le voir là. Mmmmm, ça va faire de la croissance, ça…

On comprend bien aussi d’où est venue l’inflation en France et en Espagne depuis 2000! Sauf qu’en Espagne les prix ont commencé à baisser.

Intéressant aussi :



Quand on voit ça c’est sûr, les Allemands vont nous laisser continuer à partir en Week end RTT à crédit sur leur dos…
(de toute façon les gens du Nord sont vraiment trop méchants)

Une nouvelle question pour ma part, comment vous comportez-vous en cette période de up ? Pas de volumes, des écarts impressionnants (je regardais PRC aujourd’hui, c’est du délire cette valeur) …

Faut-il attendre que les volumes confirment (ou infirment) cette tendance avant de se positionner à l’achat ?

Moi je ne comprendrais jamais pourquoi certains achètent quand ça monte et pas quand ça descend :

- dans une optique LT, autant acheter le moins cher possible pour avoir le meilleur % possible en rendement

- dans un optique CT, il faut acheter pas cher pour revendre plus cher avec PV.

Donc acheter quand ça monte, oui, mais pour, j’imagine, revendre très rapidement avant que ça ne rebaisse, sinon ça sert à rien.

A part donc pour du day-trading, je vois pas.

Mais bon, heureusement que d’autres achètent quand ça monte, sinon… bah les cours ne monteraient jamais ! Ouf, tout le monde ne fait pas comme moi

D’autant que la situation mondiale n’ayant pas changé, une baisse va forcément suivre ce moment d’apparente euphorie, dont je ne comprends pas bien la cause.

Romain a écrit :

s strictement rien n’a changé depuis le sommet européen et les agences de notations vont annoncer leur verdict d’ici peu…

philippe77 a écrit :

la situation mondiale n’ayant pas changé, une baisse va forcément suivre ce moment d’apparente euphorie, dont je ne comprends pas bien la cause.

Ceci m’inspire diverses réflexions :
   - qui se préoccupe autant du "verdict des agences de notations", hormis les victimes de la dramatisation qui en est faite pas certains (média, président de la république,…), quand on sait qu’elles ont généralement pas mal de mois de retard, et que les marchés s’en fichent pas mal (par exemple: ils évaluent déjà bien différemment les obligations françaises ou allemandes, et n’ont guère bronché quand la note des USA a baissé, …)   
   - pas mal de choses ont changé depuis le (dernier) sommet européen : le risque de liquidité au niveau des banques est quasi-éliminé pour 3 ans, des plans d’économies ont été mis en route dans pas mal d’états (Italie en particulier), les taux constatés pour les récentes émission sur le marché primaire de l’Italie ou de l’Espagne ont baissé, l’activité semble repartir aux USA, l’€uro a bien baissé, etc. (lisez Inventaire des "bonnes nouvelles" économiques). Tout n’est pas devenu parfait pour autant, mais ça ne l’a jamais été…

Romain a écrit :

mais pour acheter autant attendre…certes cela monte ces derniers temps mais strictement rien n’a changé depuis le sommet européen

C’est l’évidence même, non? Qu’en pensent nos "bullish"?

Romain a écrit :

heu pourquoi attendre une remontée des cours pour acheter? pour vendre et prendre éventuellement  des PV oui mais pour acheter autant attendre…certes cela monte ces derniers temps mais strictement rien n’a changé depuis le sommet européen et les agences de notations vont annoncer leur verdict d’ici peu…

Merci pour vos réponses. Le but n’est évidemment pas d’attendre une flambée pour acheter mais de connaître un peu vos "sensations" quant au marché des premiers jours de janvier. Je ne comprends pas pourquoi le CAC revient flirter avec les 3230 …

Ma fois je ne suis plus trop le CAC40, mais depuis le point bas du 25/11, mon portif actions ne fait quasi que monter.

Sur Cisco où j’ai longtemps été en perte, je suis maintenant à +16% !

Total acheté en septembre  : +23%

Microsoft, acheté en novembre : +14%

Centrica acheté en décembre : +5%

Thomson Reuters acheté en décembre : +5%

Je ne sais pas si O. Delamarche continue à raconter que c’est la fin du monde et que ceux qui sont investis en actions perdent de l’argent.

Mais en tout cas les nombreuses actions que je surveilles sont plutôt proches de leur plus haut que plus bas.

Je m’entretenais hier au telephone avec mon maitre et mentor.

conversation entre lui et moi a écrit :

Moi: Comment voyez-vous l’annee 2012?
Lui: Je n’ai jamais ete aussi optimiste!
Moi: Ah bon? Mais qu’est-ce qui cloche chez vous?
Lui: Fils, j’ai plus d’un demi-siecle d’experience sur les marches. Et quand je vois la foule entiere sure de son fait, alors je sais que c’est precisemment l’inverse qui va arriver.

Bonjour,

Pour ma part, j’observe les cours du cuivre. Ce n’est certainement pas une boulle de crystale, il faut être honnête, mais c’est un indicateur avancé de l’activité économique mondiale.

Maintenant, il faut aussi faire la part entre la demande véritable et le le coté spéculation sur les MP. Pour cela, plutôt que son prix, sa volatilité et sa tendance sont très interessants.

On peut étudier également le ratio cuivre/or. On a au numerateur un indicateur d’activité économique, et au dénominateur un indicateur de tension sur les marchés. Comme l’on connait le cours des 2 matières, le ratio permet de visualiser certains comportements, l’activité économique et le coté spéculatif/volatil du à l’incertitude.

Pour en revenir à la question, et bien oui, je suis très positif sur les actions. Cela vaut ce que cela vaut, et le plus difficile, c’est d’estimer un timing.

A+
Zeb

Aux cours actuels, et compte tenu des nombreux trous d’air, que nous allons, espérons le, connaitre prochainement, il serait stupide de ne pas être optimiste… Je citais le sondage des Echos parce que c’est à mon sens, un signe également positif…