Obligations Abengoa : bientôt le dénouement ?

Oui je lisais le même article ce matin et je voyais d’ailleurs qu’Isolux Corsan semble au diapason avec Abengoa, en tout cas pour le cours de l’obligation. C’est d’ailleurs ce que vous supposiez Sissi.

Tout le "drame" se situe apparemment autour de la participation des Benjumea, qui ne veulent pas perdre leur majorité de commande. Ils sont en train de négocier sur ce point et c’est sans doute pour ça que des "informations" filtrent dans la presse et particulièrement sur El Confidencial. Pour ma part je serais bien plus tranquille si c’était les actionnaires de référence qui prenaient le contrôle, au moins pour une période transitoire.

Les actions A comptent chacune 100 votes contre 1 seulement pour les B (je n’ai pas vérifié, je reprends l’article). Si la Oferta Pública de Suscripción (OPS) se fait sur les premières, il y aura dilution de la participation Benjumea, sur les secondes ils garderont la majorité. Les 60% c’est la détention de capital actuelle de la famille, chiffre qui risque de changer prochainement.

Les banques participantes indiquent qu’elles vont souscrire à la hauteur qu’elles ont annoncé quel que soit le cas. Elles sont en effet en train de chercher d’autres souscripteurs pour partager les risques ou, comme je le disais plus haut, pour se débarrasser de la patate chaude.

La photo de Felipe Benjumea Llorente est intéressante, il a un petit côté Bourbon et s’ils font faillite nous pourrons en faire une cible de fléchettes …

Et pouf! Le mot "restructuration" possible dans le futur a été evoque dans cet article (publie sur les autres forums aussi)- …et la 16 passe de 75 a…50 sur Francfort …et rebondit a 60 ?

Abengoa S.A. EO-Notes 2010(16) | A1AVGM | XS0498817542 | Suchergebnis | boerse-stuttgart.de

et bien sure pire pour les autres…
Vrai prix? Panique ?
Allez on ferme les yeux et on profite du week-end!

Tssm a écrit :

Abengoa prend une société de conseil pure (sans bilan) pour remettre à plat sa structure financière et négocier avec les banques à bilan, les termes de l’augmentation de capital et les lignes de crédit

Peut-être faisiez-vous allusion à Lazard ? Quoiqu’il en soit voici le commentaire qu’on en trouvait sur Reuters vendredi dernier :

http://www.reuters.com/article/2015/09/ … PY20150904

Et voilà comment ils expliquent la baisse des derniers jours :

At the moment, Lazard’s mandate is to help raise finance but market participants are clearly considering the possibility that the advisory firm had been hired for its debt restructuring expertise. Lazard declined to comment.

On voit qu’on n’est pas encore sorti du gué …

Glencore a peut-être rendu l’espoir a certains actionnaires?
Ça reste étonnant car lors d’augmentation de capital la plupart des acteurs ont intérêt a faire baisser les cours dans les jours qui précédent.

Oui Sissi je lisais la même info dans El Confidencial référencé plus haut. A posteriori (dans le rétroviseur) c’est toujours plus facile de voir les risques, mais il y avait tout de même quelques signaux d’alarme, d’autres chaises musicales chez Abengoa Yield il y a seulement 4 mois. Le plus amusant c’est en effet la clause "pour motifs strictement personnels", j’espère que c’est de l’humour volontaire plutôt qu’involontaire.

Au passage je remercie la modération pour avoir détaché ce sujet qui - contre notre gré - a pris une autonomie particulière.

Vendredi passe le 11 septembre S$P a affirme la note de B+ STABLE pour Abengoa… ils semblent croire au succès de la recapitalisation  etc voir message 302 pour le texte de S&P
abengoa XS0498817542 XS1048657800 XS1219438592 XS1113021031 - Pagina 31 - I Forum di Investireoggi

Intéressants commentaires en effet, l’analyse la plus fine étant à mon sens celle du forumeur italien. "Forum italien", il s’agit bien de Investire Oggi ?

Pour ceux qui lisent l’espagnol, Confidencial signale que les obligations Abengoa ont atteint leur plus bas historique. Encore des conjectures sur les causes, même si l’idée générale est qu’il n’y a plus d’argent …

Voici un article :
http://www.elconfidencial.com/mercados/ … a_1029978/

Et tout aussi peu enthousiasmant, HSBC ne voudrait plus apporter les 120 M qu’elle avait pourtant promis dans le plan de recapitalisation.

http://www.elconfidencial.com/empresas/ … l_1024964/

Dernière modification par sat (21/09/2015 21h37)

Pour une fois que les rumeurs sont positives, on ne vas pas se plaindre de reprendre 50%, mais j’attends toujours des faits…

HSBC était sortant hier, ils sont "in" ce jour, bref

Quand l’actionnaire principal sera rendu aux conditions des banques, nous devrions voir le bout du tunnel sur ce dossier (en tant qu’obligataire)

et reprise sur Reuters, ah la rumeur, les sources proches du dossier …

Spain’s Abengoa close to deal on capital hike - sources
| Reuters

Bon courage …

Et expansion :

Abengoa ultima su ampliación de capital

Arrêtons Sissi, on se croirait sur le forum italien !

Nous sommes sauvés !
Augmentation de capital garantie (sous réserve clauses usuelles), cession d’actifs renforcée et sur la bonne voie, suspension dividende, gouvernance modifiée et prepaiement sur la 2016 d’ici la fin d’année (pour les pressés)
J’ai toujours eu confiance dans ce dossier mais ce fut dur. Hier ca cotait dans les 30%, Aujourd’hui, nous serons  dans les 90% …

Abengoa has announced today that the Board of Directors of the Company has approved the convening of an Extraordinary General Shareholders’ Meeting, which is expected to take place on October 10, 2015, to approve a capital increase of at least €650 million by way of a rights issue of new Abengoa Class A and Class B shares. The agenda of the Extraordinary General Shareholders’ Meeting comprises other items relating to the measures discussed below, including the reduction of the number of directors to 13, the approval of restrictions on the new capital expenditure commitments and the creation of the Investment Committee.

A group of banks and two of the main shareholders have committed to underwrite and/or subscribe in the equity raise for an aggregate of €650 million. HSBC, Banco Santander and Credit Agricole CIB have entered into an agreement with the Company pursuant to which they have undertaken to underwrite €465 million in Class B shares to be issued in the capital increase, subject to certain conditions being met, including, among others, obtainment of regulatory and shareholder approvals, completion of ongoing financial and other due diligence, entry into a definitive underwriting agreement and satisfaction of the shareholders’ subscription commitments. Inversión Corporativa I.C., S.A. (“I.C.”), has irrevocably committed to invest a minimum of €120 million of new money in new Class A and Class B shares to be issued under the rights issue, while Waddell & Reed Investment Management has committed, on behalf of certain of its affiliated funds, to subscribe for €65 million of new Class B shares in the rights issue.
In addition, the Board of Directors has approved a package of strategic measures, which will be adapted following the execution of the plan, aimed at reducing corporate leverage, improving the liquidity position of the Company and strengthening its corporate governance. The main elements to be implemented under this plan include the following:

1. Debt reduction will be a key objective of the Company.

 The Company expects to prepay €375 million of the 2016 bond before year end. Moreover, proceeds from the combination of the rest of measures outlined below will be used to further reduce debt and improve our liquidity position, in addition to fund our existing capex commitments in the second half of 2015 and 2016.
 The focus of the debt reduction will be on short-term maturities as the Company seeks to re-balance the maturity profile of its liabilities.

2. Reinforcement of the current asset disposal program to raise at least approximately €1.2 billion by YE 2016, including:

 Either the monetization of some or all of Abengoa’s economic rights or the sale through a private process of some or all of Abengoa’s interest in Abengoa Yield, while keeping the existing ROFO (“Right of First Offer”) agreement in place.
 The previously announced €500 million asset divestment plan has already been launched, with 50% of proceeds expected in Q4 2015 and 50% in Q1 2016. The plan includes the sale of a diverse list of assets including gas fired plants, solar plants, biofuel and other concessions.
 In addition, Abengoa expects to divest €300 million in assets during 2016 as part of its asset rotation strategy.

3. Adoption of capex limitations and creation of the Investment Committee.

 New equity capex commitments (on top of the current committed equity capex) will be limited to a maximum of €50 million per annum until the Company achieves a credit rating of “BB-“ from S&P or “Ba3” from Moody’s or the Company’s leverage ratio of gross corporate debt, including non- recourse debt in process (“NRDP”), to corporate Ebitda falls below 3.5x.
- The Company ́s current expected committed equity capex, net of partners ́ contributions, represent approximately €384 million in the second half of 2015, approximately €517 million in 2016 and approximately €248 million in 2017.
 A new Investment Committee will be created, formed by a majority of independent directors, in charge of, among other matters, approving all new capex investments, controlling and monitoring compliance of capex with these new investment guidelines and limitations in order to maintain target leverage ratios, and overseeing the Company’s leverage and dividend policy.

4. Amendment of the Company’s dividend policy.

 Until the Company achieves a credit rating of “BB-“ from S&P or “Ba3” from Moody’s or the Company’s leverage ratio of gross corporate debt (including non-recourse debt in process) to corporate Ebitda falls below 3.5x, the Company has agreed to change its current dividend policy and suspend the payment of a dividend.

5. Reinforcement of corporate governance.

 I.C. has committed to limit its direct and indirect aggregate voting rights to 40% following completion of the rights issue, regardless of the voting rights it would otherwise be entitled to based on its shareholding.
 The Board of Directors will reflect this new voting rights structure by way of reducing the number of directors to 13 and the number of directors appointed by I.C. to 5, while there will continue to be 6 independent directors.
 Two new independent directors with a strong financial and global business background will be appointed to the Board.
 As indicated above, a new Investment Committee will be created with the responsibility to approve and monitor all capex investments, among other things.
Finally, the Board of Directors has decided to appoint Felipe Benjumea as Honorary Chairman and José Dominguez as his replacement as Non Executive Chairman. After 25 years with Felipe Benjumea as Chairman, Abengoa starts a new era with the plan and changes we are announcing today.

Dernière modification par Tssm (24/09/2015 07h42)

Sat, Tssm. Sissi et les autres…

J’ai un PRU de 87.5 sur la 2016, je n’ai pas renforce pour conserver un portefeuille equilibre et diversifie.
J’etais relativement confiant malgre les hauts et les bas (je n’ai pas voulu polluer le forum avec mes commentaires). Il est evident pour moi que dans ce cas c’est un jeu de poker entre les banques et l’actionnaire majoritaire, et des fuites ont sans doute ete savamment orchestrees pour mettre la pression dans un sens ou un autre.
Certains inities ont du faire du trading et faire des f….. J’en suis convaincu. C’est mon point de vue personnel. Ne soyons pas naif.

Je conserve aussi longtemps que possible. Le coupon est tres bon. J’ai pas besoin de vendre et il n’y aura je pense pas moyen de faire mieux en Euro.

Moi j’ai été trop gros trop vite, donc en dépit de ma confiance, je ne pouvais pas en faire plus

Ce matin, à 90%, pour un dossier qui sera remboursé au pair fin novembre/début décembre, vous avez encore l’IRR de l’année si vous prenez position …