VEREIT (ex American Realty Capital Properties) : immobilier triple net aux USA…

Quels seraient les éléments qui ferait selon vous que le ratio P/AFFO soit 2 fois en dessus de son concurrent ? ( P/AFFO arcp = 10 vs. P/AFFO realty (O) = 21). - See dpuf

Je ne pense pas que realty soit un bon exemple de comparaison. La moyenne est plutot de l’ordre de 14-15…
Peut etre que arcp paie une certaine mefiance du marché, le fait que qu’elle a grossi en 3 ans pour devenir le numero un et que beaucoup se disent que les actifs achetés l’ont été trop cher ou vont etre de mauvaise qualité (est ce que d’ici quelques temps les actifs ne vont pas leur rester sur les bras))
Peut etre que le marché se mefie des proces des comptes truqués etc…

Je pense comme cela a ete dit plusieurs fois que le temps et une digestion ( stabilisation du perimetre, retour investissement grade ,…) entrainera un retour à la normal.

francoisolivier a écrit :

Quels seraient les éléments qui ferait selon vous que le ratio P/AFFO soit 2 fois en dessus de son concurrent ? ( P/AFFO arcp = 10 vs. P/AFFO realty (O) = 21). - See dpuf

Je ne pense pas que realty soit un bon exemple de comparaison. La moyenne est plutot de l’ordre de 14-15…

Même avis. Si je devais prendre une référence, je l’ai déjà dit ici, ce serait Lexington (LXP). Et justement, son P/AFFO est également de 10. J’estime, mais c’est tout personnel, qu’il est beaucoup moins risqué d’investir sur LXP que sur ARCP aux cours actuels. Le dividende le LXP est assuré, sa dette est à taux fixe, ses problèmes sont aujourd’hui anciens et sa gestion est claire.

J’ai mis à jour mon estimé d’Actif Net Réévalué d’après la présentation du T4-2014.

Par rapport à la newsletter, j’ai abaissé la valorisation de Cole Capital à $500 M.

Bonsoir,

Le marché ne sanctionne pas la nouvelle puisque le titre était à +1% pour la 1ère moitié de journée mais effectivement, journée normale sans plus et c’est tant mieux. Un peu de normalisation dans la volatilité du titre permettra peut-être de revenir à sa juste valeur (mais laquelle ? )

Bonsoir,

Ma question a trait aux dividendes.

Les publications du 30 mars n’ont pas donne de date précise sur le rétablissement du versement des dividendes.
A moins que l’annonce n’ait été réservée pour le nouveau CEO qui prend ses fonctions aujourd’hui 1 er avril, il y a consensus sur divers forums US que ce soit le cas, si aucune annonce dans les jour a venir, en juin.

Sachant que les dividendes seront versés trimestriellement et non plus mensuellement, peut on considérer que le dividende Q2 sera double (grossièrement approximatif) pour rattraper le non versement du Q1 et pour satisfaire a leur obligations en tant que REIT (reversement de la quasi totalité des profits) ?

PS: j’ai pris une petite ligne hier à 9.84 pour débuter, avec CYS que j’ai acquis voilà une semaine, un début de stratégie Buy & Hold.

Merci pour vos éclaircissements.

Pour comparer la décote/surcote d’ARCP avec ses pairs.

Voici mon estimé pour Realty Income (source des chiffres):


Realty Income cote $52 pour un ANR d’environ $37.

A comparer à ARCP avec un ANR autour de $10 et un cours du même ordre.

Le cabinet BMO sur ARCP, récemment :

Positive Impression From New CEO’s Sell-Side Analyst Meeting

Glenn Rufrano, who assumed the CEO role of ARCP yesterday, hosted a breakfast meeting with eight sell-side analysts on his second day on the job. We came away with a positive view, as we believe Mr. Rufrano has both the turnaround skills (having executed Centro’s revitalization) and the people skills required to successfully execute the effort. Mr. Rufrano identified three items of immediate attention and discussed the Cole platform, dividend, and leverage, among other items.

Our View:

• Item 1 - Governance:

Yesterday, ARCP announced two new independent directors, both of whom Mr. Rufrano believes bring important skills to ARCP. He noted that in addition to two directors that have already stepped down, remaining legacy board members have agreed to serve at the discretion of new board members. He noted that since he was announced as incoming CEO about two weeks ago, he has engaged shareholders and solicited their input in the selection of directors, a sticking point for some until now. While there was no mention of MUTA, we assume this item will be addressed once the full board is in place.

• Item 2 - Business plan:

Mr. Rufrano is focused on understanding the assets and people in place to craft a business plan, which he believes can be communicated to the market in connection with 2Q reporting (approximately the first week of August). He believes the board of directors deserves to have a business plan to assess the restoration of the common dividend.

• Item 3 - Financials:

Mr. Rufrano praised the organization for getting certified financials in the time period originally specified. The next step would be to produce financials that are reliable and understandable such that 2015 guidance can be provided.

• Other items:

The Cole asset management platform is an asset of the shareholders. Mr. Rufrano intends to maximize its value before deciding whether it should remain part of the company. Glenn acknowledged that leverage is above the peer average and suggested that reducing it by a turn or turn-and-a half as measured by debt to EBITDA would be a likely goal over time. Regaining an investment-grade rating (BBB - from the current BB) will also be a goal over time. Mr. Rufrano believes there are no liquidity concerns, and there will be no fire sale of assets.

Source : BMO’s Sell-Side Analyst Reflects On American Realty Capital’s New CEO - VEREIT Inc. (NYSE:VER) | Seeking Alpha

La valorisation d’ARCP plus haut s’appuie sur un taux de capitalisation de 6,9% ; tandis que les dirigeants évoquaient 6,25% en novembre 2014.

Ceci explique la différence au niveau de l’estimation patrimoniale.

Au niveau de l’AFFO, les dirigeants prévoyaient $1,15, s’appuyant sur une contribution importante de Cole Capital, qui n’a pas eu lieu du fait des déboires que l’on connait.

Ceci explique partiellement l’AFFO plus faible, l’autre partie de l’explication venant d’une méthode de calcul de l’AFFO "trop" favorable.

Il n’y a pas de date officielle.

Toutefois, ce paragraphe, à la suite d’un meeting entre le nouveau CEO et les analystes :

Mr. Rufrano is focused on understanding the assets and people in place to craft a business plan, which he believes can be communicated to the market in connection with 2Q reporting (approximately the first week of August). He believes the board of directors deserves to have a business plan to assess the restoration of the common dividend.

…laisse entendre que l’annonce de la reprise du dividende aura lieu en août.

8 mois sans dividende pour une foncière cotée, c’est long. Mais les loyers ne sont pas perdus, ils contribuent à augmenter la trésorerie de la foncière et participeront sans doute du désendettement ou futurs investissements (qui contribuent mécaniquement à la diminution du ratio dette/actif).

Je ne comprends pas la question ?

Si je suis Brad Thomas dans sa recommandation de vendre ARCP ou rester à l’écart, manifestement pas.

Si je lis les articles de Brad Thomas sur SA : parfois. Je trouve qu’il s’agite beaucoup, probablement pour capter une audience qu’il convertira ensuite dans sa newsletter payante. Newsletter à laquelle j’ai été abonné un an mais n’ai pas renouvelé, car guère différente de ses articles, que je trouve trop descriptifs et manquants de fond.

Bonjour,

Est-il possible, par rapport à ce que dit IH sur le report du dividende qui a donc une conséquence positive sur la trésorerie, que ARCP puisse annoncer un retour du dividende d’environ 8/10% au mois d’août, étant donné que vous tabliez tous plus ou moins sur un retour de l’ordre de 5 à 6% ?

Ou ce report de dividende (8 mois que le précise IH) ne servirait qu’à renflouer la trésorerie ?

Bonne soirée.

"O" (Realty), une grande foncière triple net américaine, a annoncé une augmentation de dividende à 50,01 dollars par action, afin de renforcer ces fonds propres et emprunter. Son bjectif d’achat pour 2015 a été relevé à 700M-1B usd.

Le P/AFFO pour Realty est aux alentour de 19/20 contre 10/11 pour ARCP actuellement.

Realty veut croitre.

ARCP aurait besoin de retrouver un statut d’investissement grade, ce qui pourrait être fait en réduisant sa dette.

Les deux REIT pourraient donc réussir à l’entendre pour réaliser un deal qui arrangerait les deux parties, avec la vente d’une parties des actions d’ARCP à O. Reste biensur à tomber d’accord sur le prix.

A plus long terme, si ARCP arrive a être correctement driver, il est probable que la tendence la fasse converger vers la valorisation de O. A moins que ca soit O qui converge vers celle d’ARCP, ce qui est possible aussi !