Obligations high yield émergents…

Chere Sissi,
Vous m’avez si souvent aide. Voici 2 souches senior bonds en AUD un peu plus sympas que 4% de YTW:

Wells Fargo AUD 08/2024 4.75%, Isin AU3CB0223519, cotant vers 98.8. YTW 4.90%, Rating composite: AA-
Emirates AUD 5.75% 05/2019, Isin AU3CB0220861, cotant vers 103.75. YTW 4.84%, Rating composite: A-
Certes, il faut aimer le risque bancaire bien sur. La premiere comporte un risque de t% a ne pas ignorer. Elles se traitent toutes les 2 a 10k min piece + 10k increment. Donc abordables.

Discl: Pas encore ds mon portefeuille, j’attends la bonne fenetre de tir sur le cours FX. On y arrive…

Bon courage
Serial Trader

Bio Pappel s’apprete a acquerir et integrer Papelero Scribe. Strategiquement, cela fait du sens, integration verticale, alors que l’une des faiblesses de Scribe etait justement la volatilite de leur marge en fonction du cout du papier.

Discl: long Scribe 8.875% 2020, rien sur Bio Pappel

Quelqu’un a-t-il une idee de l’impact credit sur l’une et l’autre? Je n’ai que tres peu de details sur l’operation. L’oblig Scribe m’offre un change of control put a 101, mais cela ne m’interesse pas vraiment.
Merci d’avance

Serial Trader

Oui, Bio Pappel standalone etait un bon credit, bonne structure capitalistique, et net debt a moins de 1x l’EBITDA. Avec un passe colore et ds un secteur cyclique neanmoins, d’ou le rating B. Mais j’ai l’impression qu’ils vont payer Scribe en cash, negatif pour leur credit. Ils ont partiellement prepaye la 2016 et peuvent la caller ds 1 mois au pair, s’ils le souhaitent. Reste a savoir a quel taux pourraient-ils refinancer leur dette operationnelle + la dette d’acq de Scribe.

La Scribe 2020 est callable en 04/2015 a 104.438, au dessus de son cours, donc pas de danger a court terme.

Pour ma part, ce qui m’interesse en fait, ce sont des ratios financiers pro-forma de l’entite combinee. Mais je ne connais pas les details du deal d’acquisition, donc je suis bloque.

Tout a fait possible. Pour etre honnete, j’aurais achete l’oblig Bio Pappel s’il n’y avait pas eu le risque de call / prepaiement au pair. Leur profil de credit me plaisait. Cie mid cap peu leveragee, mais secteur cyclique pas sexy / "out of favor", ds 1 marche EM qui n’est pas ds le scope d’investissement de tout le monde.

Moody’s annonce ne pas prevoir de changer le rating de Scribe suite a l’acquisition par Bio-Pappel. Je me rends compte que le deal est sujet a approbation par les bondholders de Scribe, il va falloir que je relise le Prospectus plus en details, cela m’avait echappe.

Je suis impatient de pouvoir modeliser le cash, dette brute, fds propres, marge brute et EBITDA de l’entite combinee / integree verticalement. Bien que Bio Pappel ait des ADRs cotes a NY, ils ne se sentent pas obliges de communiquer au marche les conditions de l’acquisition. J’enrage.

Dernière modification par SerialTrader (13/09/2014 06h32)

Je vous avais prévenue, le vrai marché émergent, la vraie economie émergente est la péruvienne, oui je peux vous aider a rentrer dans ce marché a niveau marché locaux ou sur des titres internationauxIl . Il a fallu que Bloomberg publie un article pour ëtre entendu….

Ouvrir un compte chez un broker local au Peru est-il la seule solution pour nous, retail investors?
Ou existe-t-il d’autres voies? Merci
Serial Trader

PS: J’ai les memes difficultes pour acheter des obligs colombiennes libellees en COP.

Bonjour,

Quiconque connait bien l’Amérique latine et fait preuve de sagesse ne retiendra que 3 pays pour investir dans cette zone.

1- Le Pérou, 6% de croissance sur les 15 dernières années et qui a la monnaie la plus solide de la zone
2- Le Chili, pays développé, bancarisé, tourné vers l’international avec une devise forte
3- La Colombie, pays industrialisé disposant d’importantes ressources, n’a jamais fait défaut sur sa dette

Tous les autres pays de la zone présentent à mes yeux des risques élevés dans une optique moyen terme.

Concernant le Pérou, l’investissement sur des obligations à fort rendement me parait pertinente compte tenu du profil des émetteurs habituels. Côté equity, en revanche, peu de titres sont attractifs et une correction n’est pas à écarter sur certains d’entre eux comme tenu du ralentissement de la croissance.
Il est possible d’acheter quelques titres péruviens à NY (ADR) ou à Londres mais le choix est limité.

Dernier point, au Pérou la fiscalité locale est assez élevée sauf sur les dividendes (imposition de moins de 5%). Il n’y a pas de convention de non double imposition ni avec la France ni avec l’Espagne.

Soledad, ce serait un plaisir d’échanger sur de possibles investissements au Pérou.

Un avis définitif dans un continent en mouvement Anticucho. Vous pourriez par exemple ajouter le Brésil à votre wish list.

A nouveau je n’ai rien contre le Pérou, au contraire, mais le mettre en première place des pays AmLat me paraît un peu hasardeux. Vous avez une source pour les 6% sur 15 ans ? Données World Bank sur 50 ans:

peru_gdp_growth_rate.pdf

Je ne veux pas piquer des clients à Sissi (ou à Soledad) mais si vous voulez il y a un sujet dédié Amérique latine sur ce forum

Merci d’équilibrer votre analyse Anticucho et de signaler aussi les difficultés que doit affronter le pays. Selon moi le risque politique existe au Pérou mais c’est une caractéristique qu’il partage avec tous les pays d’Amérique latine.

Votre lien donne une réponse d’erreur ("Désolé, la page que vous demandez est introuvable à cette adresse.") mais si vous avez une autre source très volontiers, ici ou sur le sujet dédié (sauf veto de Sissi )

Je rejoins les propos de Soledad. Le risque politique du Pérou est très faible et les mouvement sociaux sont limités et localisés. Vous pouvez voir une vidéo sur la Colombie et le Pérou sur le site de la Coface (Débat : Munir JALIL, David CARBON, François HEISBOURG, Jean-Pierre LAC) Les colloques risque pays Coface

Réponse sur la file dédiée.

https://www.investisseurs-heureux.fr/vi … 20#p113520

Merci …toujours intéressant!
Ca sort a tous les mois?

Bonsoir,

Je m’intéresse aux bonds désormais.
Je regardais Ferrexpo. Ils ont une 2016 7.875% qui se traite vers 82.
C’est du senior unsubordinated mais unsecured.

Unsecured est la faiblesse du dossier mais comme ils ont peu de dettes par ailleurs, je me demande s’il y a pas une occase au vu de la peur panique sur le minerai de fer et l’Ukraine.

L’échéance est courte: avril 2016 et le dividende yield de 10% peut aider à payer l’échéancier.