Obligations high yield émergents…

J’ai une petite ligne Ciemnto Tupi ( USP9159EAA03 ) et les prix sont au plus bas, on verra si elle fait faillite ou s’il y aura un restructuration de la dette.
Vu la faiblesse de l’EURO versus l’USD, je vais sans doute m’orienter vers du AAA en BRL.

ZeBonder a écrit :

J’ai une petite ligne Ciemnto Tupi ( USP9159EAA03 ) et les prix sont au plus bas, on verra si elle fait faillite ou s’il y aura un restructuration de la dette.
Vu la faiblesse de l’EURO versus l’USD, je vais sans doute m’orienter vers du AAA en BRL.

Zebonder
J’ai creuse le dossier. A 8x Debt / EBITDA, Tupi c’est trop risque pour moi. Financial gearing 220%, pertes depuis 2 ans, Free CF negatifs depuis 4 ans. Et tout cela c’etait avant le scandale de corruption Petrobras. Enfin, si retort il y a, les constructeurs pourraient etre mis a contribution (avec les politiques et execs corrompus) pour rembourser Petrobras - dont je suis long d’une oblig [full disclosure]. Je suis plus a l’aise de ce cote la du "ledger".
Bien a vous
S.T.

Ca y est, c’est parti! Déjà, mes 2043 se négocient à 76 au lieu de 82 à Francfort. J’ai été trop gourmand en voulant vendre à 84 ces derniers jours.

Je lis que le HF Aurelius "travaille" sur un défaut vis à vis d’une clause de non respect des normes IASB. Et où il est prévu de rembourser les créanciers. Mais à la lecture du prospectus concernant mes titres, je ne vois rien là dessus.

sissi a écrit :

Ca y est … petrobras downgrade a Ba2 par Moody’s … ça va faire mal car tous les fonds IG vont devoir lâcher leurs obligations

Je suis loin d’en etre si sur. La plupart des fonds IG peuvent conserver tant qu’une des 3 rating agencies considere l’oblig IG, d’autres fonds que la seconde meilleure notation soit IG. Donc un seul downgrade ne suffit pas mecaniquement a generer une pluie de ventes forcees. Tout va dependre de S&P et Fitch maintenant. Cela dit, les gestionnaires peuvent choisir d’anticiper et vendre. Mais a -3% depuis l’annonce, je ne crois pas que cela se soit encore produit massivement. Soyez patients pour moyenner a la baisse (si telle est votre strategie).

Discl. Long Petrobras 2044 [pour ma part, j’attends un YTW proche de 10% pour moyenner. Gazprom est un meilleur credit a ce niveau de rendement]

Cdt,
SerialTrader

Mon taux d’actifs HY/Total étant dépassé, j’ai vendu les Petro 2043 à 81; soit à peu près le niveau d’hier. Finalement, il n’y a pas de mal. :-)

Sissi,
Voilà ma ventilation par classe d’actifs financiers
HY:8% REIT:11% IG:13% Stock:17% Actifs garantis:51%

Je pense arbitrer les prochains jours en faveur de l’USD quelques actifs garantis € si je vois des signaux annonciateurs de poursuite de la baisse de l’euro. Mais que faire ensuite de ces $?
Stock? marché US cher (?)
Obligs IG US ? remontée des taux mi 2015
Obligs IG EM ? limite de rating HY des sovereigns

Si vous avez des idées… Merci.

Cdt

Sissi,
Cet article, c’est la complainte que quand les US ne sont pas là, il n’y a plus personne pour prendre le manche? :-)

Pour le futur proche de l’eurodollar, c’est bien nébuleux en effet. Mais du point de vue AT, on a statistiquement plus de chances de terminer sous les 1.13 qu’au dessus, à fin mars (dixit bandes de Bollinger). Qui vivra verra…

Mais oui, accordez vous sur un taux de change, par exemple le cours de ref de l’ECB tel jour, et faites vos transferts. Vive la desintermediation!

EUR-USD: je penche tjs upside pour l’USD jusqu’à fin 2015 au moins. A plus court terme, impossible de me prononcer.
Je suis assez diversifie en devises: 45% USD (incl HKD ma devise de ref), 18% EUR, 15% CNY (donc correle au USD), 10% SGD, le reste, myriade d’expo de moins de 4% chacune: GBP, CAD, NZD, BRL, IDR, etc.

Sissi, lorsque l’on a un patrimoine consequent, 80% ds une seule devise me parait trop concentre, surtout si ce n’est pas votre devise de reference. Meme si l’USD est fort et probablement continuera de s’apprecier.

BaV
S.T.

Dernière modification par SerialTrader (01/03/2015 15h55)

En GBP, pas gd chose a se mettre sous la dent en effet.

Il reste les Tier 1 et Tier 2 emises par Lloyd’s pendant la crise. Elles cotent largement au dessus du pair, mais vu les coupons enormes, les rendements restent autour de 7-9% en fonction du type d’emission. Je peux revenir avec plus de détails demain.
NB: je n’en ai pas en ptf, suis refractaire a prendre du risque oblig bancaire autre que senior a l’ere du "bail-in". Changement de paradigme pas encore reconnu par le marche. Avec les Cocos, les banques ne vont meme plus essayer de faire des AK en temps de crise, elle vont faire du write-off (ou conversion suivant le type d’emission) pour reconstituer leur capital.

Mais tout le monde n’a pas le meme avis, libre a vous de prendre votre décision.
S.T.

SerialTrader a écrit :

NB: je n’en ai pas en ptf, suis refractaire a prendre du risque oblig bancaire autre que senior a l’ere du "bail-in". Changement de paradigme pas encore reconnu par le marche. Avec les Cocos, les banques ne vont meme plus essayer de faire des AK en temps de crise, elle vont faire du write-off (ou conversion suivant le type d’emission) pour reconstituer leur capital.
S.T.

Juste pour illustrer mon point sur le "bail-in":
Creditors Face Losses as Austria Halts Hypo Alpe Support - Bloomberg Business

Un article intéressant - HSBC achete des obligations émergentes, du Bresil entres autres - et investit en devises locales aussi comme MXN, BRL, RUB et le zloty polonais
Quelqu’un suit les obligations enn MXN ?
HSBC Asset Management buying bonds of commodity exporters, Russia, Brazil - Business Insider

Un petit up.
L’oblig Gaz Caliptal 2034 qui se traitait à moins de 100 il y a quelques mois est désormais aux alentours de 115!