AT&T : opérateur telecom US et aristocrate des dividendes

Bonjour,

ne pensez-vous pas que l’arrivée de Google sur le marché du mobile aux USA puisse avoir une influence négative sur le cours d’AT&T ?

Google devient opérateur mobile

Bof. C’est plus un effet d’annonce qu’autre chose (comme souvent avec Google).

Offre réservée au nexus 6 dont la part de marché est minusculissime et n’est pas vraiment le coeur de gamme.

Cela dit, les tarifs annoncés sont très bas pour les USA.

ploule a écrit :

Quelles sont vos convictions pour cette valeur sachant qu’elle n’est pas tout à fait dans la fourchette, c’est qu’il doit y avoir autre chose?

Bonjour Ploule,

Je ne crois pas qu’AT&T soit une société extraordinaire.

Elle a certes un avantage concurrentiel de par sa taille, qui lui permet de répartir sa base d’investissement sur un grand nombre de clients.

Mais le secteur de la téléphonie est capitalistique et concurrentiel (les clients ne sont pas captifs).

AT&T est donc une société "correcte" mais pas extraordinaire.

Quant à son prix, elle cote sur sa moyenne historique.

En effet, historiquement elle cote 1,3-1,5 fois son chiffre d’affaires et 1,6-2 fois ses capitaux propres.

En faisant une moyenne, à 1,4 fois son CA et 1,8 fois ses capitaux propres, on abouti grossièrement à une valorisation entre $30 et $36, tandis qu’AT&T cote $33.

Dans votre capture d’écran xlsValorisation, on note que la valorisation par une actualisation des flux de trésorerie est complètement tirée vers le bas, car AT&T a d’importants engagements en terme de pension-retraite.

Bref, le principal intérêt d’acheter AT&T à l’heure actuelle est une diversification de son portefeuille d’actions et l’optionnalité liée à Direct TV qui modifie un peu le profil du groupe.

Ce n’est certainement pas un investissement value ou même croissance !

News pour ceux qui s’intéressent à la valeur:

Boursier.com a écrit :

AT&T présente ses comptes du quatrième trimestre. Les bénéfices sont de 4 Mds$ (0,65$ par action), contre une perte de 4 Mds$ (0,77$ par action) un an avant. Le bpa ajusté ressort à 0,63$, contre 0,56$ sur la même période de l’exercice précédent. Les revenus montent de 22% à 42,1 Mds$. Les analystes anticipaient en moyenne un bpa trimestriel de 0,63$, pour des revenus de 42,7 Mds$. Sur 2016, le groupe vise une croissance à deux chiffres de ses revenus et une progression d’au moins 5% de son bpa.

Et, pour ceux qui voudraient aller plus loin, la transcription de la réunion se trouve à l’adresse suivante:
AT&T’s (T) CEO Randall Stephenson on Q4 2015 Results - Earnings Call Transcript | Seeking Alpha

(personnellement, je trouve ces réunions sans intérêt en général).

Dernière modification par WhiteTiger (27/01/2016 14h49)

C’est le passage de $43 à $41 l’action que vous appelez "baisse" ?


Mais pour vous répondre, une partie de la volatilité du cours d’AT&T s’explique simplement par les anticipations des taux longs US.

AT&T est une pure valeur de rendement et si les anticipations de taux montent (ce qui est le cas ces jours-ci), les investisseurs ont tendance à s’éloigner du titre.

La remarque est vrai à l’envers également, et justifie probablement l’excellent parcours boursier récent d’AT&T, alors même que ses résultats opérationnels sont sans panache.

Bonjour,

Je me pose la question, est ce vraiment pertinent qu’AT&T rachète Time Warner ?

En regardant les résultats de TWX, leurs chiffres d’affaire est stable sur 4 ans(28.779 M€ en 2012)
Leur marge progresse (25% en 2012 vs 27% en 2015) ainsi que le ROIC (8% en 2012 vs 10% en 2015)

Ensuite, effectivement ça peut être intéressant pour AT&T, les taux d’emprunt son historiquement bas et ne vont pas tarder à remonter. Le coût de la dette de AT&T est de 3.9%, pour acquérir un bien qui va donc lui rapporter 10%.

Néanmoins, avec "seulement" 7 milliards en trésorerie, la dette d’AT&T qui est déjà de + de 100 milliard va presque doublé.

Pour finir, TWX cotait Jeudi avant l’annonce d’un possible deal 80$ soit un EV/EBITDA de 11

AT&T parle d’une offre à 107.5$ soit un EV/EBITDA de presque 14.

Ne voyant pas vraiment de croissance sur l’entreprise et ceci ayant l’effet de quasiment doublé la dette d’AT&T, cette opération me semble risqué.

Des avis ?

François,

Bonjour,

Je suis actionnaire d’AT&T et effectivement, je n’ai jamais été convaincu par ce type de mega fusion.
Votre synthèse rèsume bien le dilemme: l’endettement n’est pas cher donc c’est intéressant, mais l’acquisition n’est pas une valeur de croissance.
Reste à connaître le montant des synergies, qui seront bien sûr  largement surestimées.

Un article des échos assez intéressant:
- AT&T deviendra l’entreprise la plus endettée au monde.
- l’historique de fusion entre contenant et contenu ne plaide pas en faveur de ce type de fusion.
- Le pdg WE Warner est le gagnant de l’histoire
Kennisgeving voor omleiding semble être le gagnant de l’histoire.

Comme il me l’a ete signale recemment cette file semble un peu a l’abandon. Tentons de corriger cela, car AT&T commence a presenter quelques signaux d’achat potentiellement interessant.

- AT&T maintient son statut d’aristocrate des dividendes depuis 32 ans, le dividende paye trimestriellement est aujourd’hui de 5.81%.

- Le secteur des telecoms US va peut-etre sortir de la guerre de prix grace a la fusion Sprint (S) T-Mobile (TMUS) qui semble de plus en plus se profiler et qui sera benefique pour AT&T et Verizon.

- Meme si les acquisitions de Direct TV et Time Warner sont discustables, les economies d’echelles a venir sont importantes.

- De plus ces acquisitions ont du sens dans le cadre d’une strategie 5G qui va revolutionner les telecoms. La 5G permettant un debit beaucoup plus important mais sur une distance beaucoup plus courte va a mon sens amorcer une consolidation des operateurs fixes (type cable) et mobiles.

- Avec les acquisitions de AOL et Yahoo! Verizon a une approche differente, il parait plus plausible de voir AT&T concurrencer les cablo-operateurs que de voir Verizon concurencer Google et Facebook sur la publicite.

- Pour finir, les marches sont au plus haut, cela va peut-etre encore durer quelques mois, rentrer sur une valeur de rendement defensive me parait assez pertinent dans le cadre de la gestion des risques du portefeuille.

Un lien vers un article interessant sur Seeking Alpha datant d’hier qui resume bien pourtant il parait interessant de rentrer sur cette valeur de rendement pendant cette periode de faiblesse: AT&T Is Too Good To Pass Up - AT&T Inc. (NYSE:T) | Seeking Alpha

Disclaimer: je n’ai pas encore achete de T, mais compte le faire progressivement dans les mois qui viennent en ciblant un prix d’acquisition de $32 a $33. Un mauvais Q4 serait sans doute une tres bonne opportunite d’achat. Bien sur tout ceci n’engage que moi.

La pression baissiere continue sur le secteur telecom US avec la nouvelle ce jour du retrait de la discussion de fusion entre les maison meres et de Sprint (S) et T-Mobile (TMUS). Les 4 gros acteurs wireless sont en forte baisse aujourd’hui.

Avec des rendements importants et un secteur defensif par nature AT&T (T) et Verizon (VZ) sont a niveaux interessants, le plus difficile a anticiper etant de savoir si la guerre des prix va s’intensifier et donc continuer la pression baissiere ou si la consolidation anticipee par des nombreux observateurs du secteur va s’accelerer avec des rapprochements cablo-operateurs / wireless.

Sprint, T-Mobile slide on report SoftBank is killing merger talk - Deutsche Telekom AG ADR (OTCMKTS:DTEGY) | Seeking Alpha

TyrionLannister a écrit :

La pression baissiere continue sur le secteur telecom US avec la nouvelle ce jour du retrait de la discussion de fusion entre les maison meres et de Sprint (S) et T-Mobile (TMUS). Les 4 gros acteurs wireless sont en forte baisse aujourd’hui.

Avec des rendements importants et un secteur defensif par nature AT&T (T) et Verizon (VZ) sont a niveaux interessants, le plus difficile a anticiper etant de savoir si la guerre des prix va s’intensifier et donc continuer la pression baissiere ou si la consolidation anticipee par des nombreux observateurs du secteur va s’accelerer avec des rapprochements cablo-operateurs / wireless.

Sprint, T-Mobile slide on report SoftBank is killing merger talk - Deutsche Telekom AG ADR (OTCMKTS:DTEGY) | Seeking Alpha

quand je vois l’évolution de l’arpu d’AT&T, qui augmente, je ne vois pas à quelle guerre des prix vous faites référence, … elle n’a jamais vraiment eu lieu aux US

il se murmure que Drahi serait à l’affut, dans quasiment tous les pays ou Altice a investi, il a commencé par un cablo, puis par un MNO …

noar13 a écrit :

quand je vois l’évolution de l’arpu d’AT&T, qui augmente, je ne vois pas à quelle guerre des prix vous faites référence, … elle n’a jamais vraiment eu lieu aux US

T-Mobile et Sprint sont très agressifs sur les prix depuis 3 ans, je vous invite à regarder leurs publicités sur Youtube. D’autre part, tout les analystes mettent en avant la guerre des prix sur le wireless aux USA.

Forbes - wireless price war

Pub Sprint - cut your AT&T or Verizon bill in half

Oui, la décision semble bonne à priori mais la dette combinée des deux sociétés est énorme (+250 milliard) et je pense que c’est la raison pour laquelle le prix de l’action a fondu et va continuer de baisser ces prochains jours.
Mon avis perso : sur le court terme ça va continuer de piquer mais le long terme je le vois paisiblement.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.