Warren Buffett : les actions/obligations ?

Guilhem,

Un cas extrême : Fiat Chrysler Automobiles par exemple (ou n’importe quelle autre entreprise automobile). On peut voir sur n’importe quel screener comme leur taille a été démultipliée au cours des 10 dernières années et comme leur résultat opérationnel hors éléments exceptionnels est en progression depuis la sortie de crise.
Mais concrètement, combien de cash a été généré par cette société depuis 2000 ? Une quantité négligeable. Combien de cash a été investi dans la croissance ? Des dizaines de milliards (de mémoire, on dépasse confortablement 50 milliards).
La question suivante mérite donc d’être posée : n’aurait-il pas été plus intéressant pour la société de garder cette somme dans ses caisses (ou de la rendre aux actionnaires) et de gérer son avantage compétitif local en Italie où ils écrasent littéralement la concurrence depuis toujours ? 

Sinon, j’ai presqu’envie de vous suggérer de regarder la moitié des entreprises de la cote de n’importe quel pays…
Tesco et Sainsbury ici discutées en détail sont d’autres exemples de croissance non rentable ou pas suffisamment rentable par rapport au coût du capital à engager (les investissements à l’international pour Tesco notamment, et la croissance de manière générale pour Sainsbury).
On peut même se poser la question de la pertinence de l’investissement de Wal-Mart (une bien belle entreprise s’il en est) à l’international, où leur ROI est de 7% et ce depuis pas mal d’années (c’est un peu comme si cette croissance était neutre par sa valeur si on considère un coût du capital dans ces eaux-là, et à valeur négative si on est plus conservateur).

Wawawoum a écrit :

Ensuite, ses plus beaux coups, même quand il bossait chez Graham, n’étaient pas forcément des actifs décotés.

Et aussi, bien que beaucoup de monde fasse l’impasse dessus, de très nombreuses opérations d’arbitrage (dont celle, célèbre, avec les fèves de cacaco) et des liquidations.
Bref, la malette complète du parfait petit investisseur dans la valeur.

Wawawoum a écrit :

Prenons GEICO où il avait investi la majeure partie de son portefeuille, à l’époque, c’était une société rentable, je crois qu’ils étaient rentrés à 8 fois les profits.

Buffett a revendu assez tôt pour finalement y revenir dans les années 70s et en devenir propriétaire en totalité 20 ans plus tard seulement. Une longue histoire d’amour…

Bonjour,

J’aimerai en savoir plus sur ces arbitrages, y a t’il un bouquin qui traite du sujet de manière approfondie?

Merci!

J’imagine que le bouquin n’existe pas en français, ou à la limite en russe…

Bon, je sais déjà quelle sera ma prochaine commande sur Amazon.

J’y ait vu Le petit livre qui bat le marché de Greenblatt, il n’a rien à voir avec celui que vous évoquiez?

Une ressource gratuite sur le sujet de l’arbitrage est la lettre aux actionnaires de Berkshire de 1988, en lien ici : Chairman’s Letter - 1988

Cela commence ainsi : "In past reports we have told you that our insurance subsidiaries sometimes engage in arbitrage as an alternative to holding short-term cash equivalents". Buffett ne fait donc pas que dans le long terme, dernier exemple en date, il me semble qu’il a mentionné Exxon comme alternative au cash, il pensait que c’était mieux de toucher le dividende d’Exxon que d’avoir du cash sur le compte en banque ou des bons qui ne rapportent rien. Arbitrage ? Opportunisme ? Court-termisme ?

Enfin puisque nous sommes sur les sujet de Buffett, je ne peux que conseiller The essays of Warren Buffett, une compilation des lettres aux actionnaires.

Bonjour,

Je lis l’article des daubasses consacré au livre sur l’arbitrage.

Petite question :

Lorsque j’achetais sur ebay des pièces de monnaies aux USA en dollars, pour les revendre en europe en euros, je faisais de l’arbitrage? (c’était avant que l’euro ne chute lourdement, cela ne fonctionne plus aujourd’hui…)

Belle période, hélas révolue…

Bonne journée

spiny a écrit :

Pourquoi ce contenter d’une simple compilation Wawawoum alors que l’oeuvre intégrale est gratuite ? ;-)

C’est très simple, c’est parce qu’en homme des cavernes, ou si vous préférez du Xxème siècle, j’ai une affection particulière pour la lecture papier. Appelez-çà nostalgie si vous voulez, mais avoir sa petite compilation de feuilles proprement reliées entre les mains, possède un certain charme. Aucune liseuse, pdf ou même impression sur papier, que je qualifierais de toilette pour ne choquer personne sur ce forum, ne remplacera jamais cette chose terriblement désuète que l’on appelait autrefois livre.

Je crois bien que je l’ai acheté dans cette chose que l’on appelait librairie (qui a dit au musée ?)… Étonnant, non ?

Oh, mais vous parliez de la version numérique ? Dans ce cas, je ne saurais quoi vous répondre. Peut-être pour qui cherche un résumé, car se taper l’intégrale et y retrouver ses petits peut s’avérer compliqué.

Le livre vaincra !

Dernière modification par Wawawoum (14/07/2015 12h04)

Koldoun, le livre de Greenblatt est un des meilleurs investissements value que j’ai réalisé. J’ai du le lire 3 ou 4 fois et j’apprends quelque chose à chaque relecture.

La valeur présente dans ce livre est hautement disproportionnée par rapport à son prix.
A 5,74€ sur Amazon, c’est un "no brainer".

Dernière modification par spiny (14/07/2015 11h22)

Les Lynch, c’est des classiques, vous ne pouvez pas vous tromper. Je ne connais pas la version française par contre, les traductions sont parfois décevantes, et le mot est faible.