Exxon Mobil : la plus sûre des pétrolières ?

Une petite précision qui a son importance, il s’agit d’un contributeur à Seeking Alpha qui exprime une opinion, Seeking Alpha est un portail, ce n’est donc pas Seeking Alpha qui est positif sur Exxon Mobil, mais Jonathan Weber.

Pourquoi dites-vous qu’Exxon à ce prix là c’est une aubaine ? Avez-vous fait une valorisation ?

Si vous avez un horizon long terme de 10-20 ans, vous ne pouvez pas vous tromper avec exxon. C’est une boite bien gérée, conservatrice, qui enrichit ses actionnaires lentement mais surement. Vous ne doublerez certainement pas votre capital en quelques mois la dessus.
Je ne crois pas qu’exxon ait souvent offert un rendement spot de 3.5% Acheter par petits lots chaque mois peut être une bonne approche. Exxon est légèrement moins corrélée que des comparables vis a vis des prix du pétrole grâce à ses activités downstream de distillerie et chimie.

Morningstar toujours à $98 pour XOM :

Morningstar a écrit :

Our fair value estimate is $98 per share, which corresponds to a forward enterprise value/EBITDA multiple of 9.5 times our 2015 EBITDA forecast of $47.5 billion. Our fair value estimate is derived using Morningstar’s standard two-stage discounted cash flow methodology. With this methodology, a terminal value is derived using our assumptions for long-term earnings growth and return on new invested capital. This valuation methodology also more explicitly incorporates our moat rating, which reflects how long we expect a given firm to deliver excess returns on invested capital from a discounted cash flow analysis. In our DCF model, our benchmark oil and gas prices are based on Nymex futures contracts for 2015-17. For natural gas, we use $2.88 per thousand cubic feet in 2015, $3.19 in 2016, and $3.50 in 2017. Our assumptions for 2018 and 2019 are $4.00. For oil, we use Brent prices of $63 per barrel in 2015, $71 in 2016, and $74 in 2017. Our oil price assumptions for 2018 and 2019 are $75. We assume a cost of equity of 7.5%. We forecast a compound annual growth rate for production of about 1% during our forecast period. However, growth is negatively affected by the loss of low-margin volumes from the UAE and Iraq. Volumes should grow in 2015 after falling in 2014 due to reduced volumes from the Netherlands and the UAE. We expect Exxon to actually increase oil volumes at a greater rate than natural gas over our forecast period thanks to large project startups over the next five years. Our forecast is slightly below management’s forecast to compensate for the potential negative effects of higher oil prices related to production-sharing contracts as well as the risk associated with larger projects. We expect strong results from Exxon’s U.S. downstream segment as crude differentials materialize on the U.S. Gulf Coast, benefiting Exxon, which has 1.5 mmbbl/d of refining capacity in the region. Additionally, it should benefit from U.S. crude differentials and processing of 100% advantaged crude through its Mid-Continent U.S. and Canadian refiners (600 mb/d). International weakness is likely to continue, however, especially in Europe, where Exxon operates 1.7 mmbbl/d of refining capacity. We anticipate chemical earnings to remain tied to economic activity though U.S. operations should benefit from cost-advantaged feedstock.

Morningstar a écrit :

Whatever transpires on the Iranian nuclear front, our long-term outlook for oil markets is unchanged, as are our midcycle oil price forecasts of $75/bbl Brent and $69/bbl WTI. While we likely would raise our Iranian production forecasts (especially in 2016-17) if a deal were reached, this would not be material enough to change our marginal cost outlook.

Le truc c’est que les ratios de rentabilité historique ou le CA historique ne veulent plus dire grand chose si le cours du pétrole se maintient à $55 vs $100-110 dernièrement…

Exxon Mobil continue à baisser, son rendement sur dividende n’a jamais été aussi élevé depuis dix ans :

Là on est sous les 70$ !
J’en ai repris une louche…

Toutes les majors sont sous enquête permanente et poursuivie quotidiennement par toutes sortes d’associations voir des Etats. Business as usual.

Ayant moi même investi sur Chevron et Exxon (pru 78$), la question qui se pose serait de savoir si on peut encore renforcer, Exxon ayant atteint une valorisation record, avec un cours du pétrole loin de ses plus hauts.

Jolie "coup".

On peut heureusement gagner en bourse avec des mastodontes hyper suivies par la foule, les gérants, les assureurs, les banques et analystes en tout genre, quand :

- la croissance d’une société dépasse toutes les attentes (cf. Google et Apple ces dernières années par exemple)

- ou quand une multinationale cotée comme Exxon Mobil est liée à un événement macroéconomique majeur (ici, la chute des cours de l’or noir) et que son cours a quelque peu chuté. Alors, il faut faire le pari que cet événement macro est exagéré par les marchés quand on se positionne…

Sinon, les avantages d’investir sur les grosses sociétés pour surperformer les marchés sont loin d’être évidents pour des "petits" comme nous. Prétendre le contraire, c’est comme rouler en vélo avec une roue carrée et réussir parfois, en pente, à dépasser les 30 km /h. Et s’exclamer de sa belle vitesse ! Pourquoi chercher à s’handicaper ?

Pour revenir au cas Exxon, si votre compagne s’était frottée aux plus petites compagnies pétrolières, le retour sur investissement aurait été tout autre.

Par exemple, Murphy Oil Corporation (qui reste une très grosse capitalisation de 5 Md USD) est 80x plus petite que Exxon. L’action a démultiplié la performance sur les 6 derniers mois :


(source : Google Finance)

Exxon +29%*
Murphy : +95%*

*Performance hors dividendes. Les dividendes (yield) de Murphy > Exxon sur la période.

[EDIT : mon message a été modifié avec erreurs : "or noir" = "pétrole". Ne pas enlever le "noir" SVP ]

Dernière modification par FranckInvestor (20/07/2016 17h52)

Qu’il est difficile de battre "monsieur le marché"…

ExxonMobil (XOM) a toujours été considérée à part parmi les majors pétrolières, avec une allocation du capital éprouvée (acquisitions normalement bien timées et sinon, rachat d’actions) et une taille qui lui permet de plus grandes économies d’échelle que ses pairs.

Warren Buffett en était même un temps actionnaire (de 2013 à 2015) au travers de son conglomérat Berkshire Hathaway.

XOM était aussi une des quelques rares sociétés au monde dont la dette était notée AAA (depuis 2016 AA+) par les agences.

En bourse, si XOM avait mieux résisté que ses pairs après la chute du baril de pétrole de 2016, le cours ne remonte pas :



Et la performance boursière hors dividende est médiocre sur 5 ans :


C’est que finalement, sa taille devient handicapante pour renouveler son stock de réserve et XOM doit nécessairement passer par une opération de M&A, comme elle l’avait fait avec la fusion avec Mobil en 1999.

Au final, la major qui semblait la mieux à même de résister à des cours du pétrole bas pendant une période prolongée, se retrouve (temporairement ?) dernière du classement après le [modéré] rebond du prix de celui-ci.

Je n’ose plus parler d’opportunité d’achat, mais signale simplement la chose !

Je reçois ce jour :

Bourse direct a écrit :

EXXON MOBIL CORP (US30231G1022)
fait l’objet d’une Offre Publique d’Achat de la part de TRC CAPITAL CORP.

Jusqu’au 07 Avril 2017 inclus (attention, pour des raisons de délais de transmission, vos instructions doivent nous être  parvenues  le 06 Avril 2017 18h00 au plus tard), TRC CAPITAL CORP propose de racheter les actions ordinaires émises en circulation EXXON MOBIL CORP, au prix  d’achat 78.00 USD par action, net et sans intérêt.

Cette offre n’est pas enregistrée auprès de la SEC, ni d’aucune autorité règlementaire.

Par défaut, les titres seront conservés en compte.

Merci de nous donner vos instructions le 06 Avril 2017 18H00 au plus tard.

Le cours d’aujourd’hui est de 82.795 $

Quel intérêt aurais-je de les vendre à  78 $ ?
Je ne comprends pas cette offre.

Et quel impact sur le cours futur cela peut-il avoir ?

Une belle arnaque oui ! Ca mérite même un mail à Bourse Direct pour leur dire qu’ils diffusent de belles âneries et qu’il y a danger pour des boursicoteurs amateurs.

Ca coûte quoi d’essayer ? Un beau coup s’ils réussissent à ramasser à ce cours !

Pour nous, aucun intérêt en tant que petit. Mais pour un gros, peut être ? Et encore, vu la liquidité de cette valeur…

Et puis, le cours pourrait baisser dans les jours à venir.

Bref, un beau coup de bluff.