Gilead Sciences : laboratoire pharmaceutique américain

Gilead est également très présent dans le traitement des patients porteur du VIH. Une de leurs molécules permet avec une prise quotidienne de prévenir la contamination avec un succès de 95%

Ce qui est intéressant c’est que cette biotech pharma a un très beau pipeline bien diversifié.

Gilead Pipeline

Dernier point le traitement pour l’hépatite C va encore être amélioré cette automne. Le moat crée par cette combinaison va assurer à gilead un cash flow très très confortable pour de nombreuses années.

GILEAD est un des fers de lance de mon portfolio 2015 du JTB. J’aurai l’occasion d’en reparler et de la noter sur ce lien interne. Il est probable qu’elle dépassera 8.0, ce qui en fait un des titres les plus recommandables du marché, selon mes propres critères d’estimation.

Je ne prétends pas comprendre la réaction du marché, mais il y a une chose que je n’apprécierais pas trop si j’étais actionnaire : ils entendent baisser leurs prix de vente, et difficile de modéliser les profits futurs à la lumière de cette annonce.

Simouss, les dividendes et rachats d’actions ne créent pas forcément de la valeur pour un actionnaire - c’est un retour d’un capital qu’il a déjà avant toute chose - donc rien de bien nouveau sauf si le prix de l’action est sous-évalué (auquel cas vous aurez bien une augmentation de la valeur intrinsèque par action).

Si ce business de croît plus, je ne suis pas sûr qu’un rachat d’actions au cours actuel créée forcément de la valeur (je ne dis pas que c’est ce qui va se passer, mais s’il en sera ainsi, il me semble imprudent d’attendre quelque effet que ce soit d’un retour de capital aux actionnaires). Un dividende ou un rachat d’action ne saurait m’emballer per se : il faut avant tout une sous-évaluation et des fondamentaux qui me conviennent (dans le cadre de ma démarche bien entendu).

Résultats T1 2015 très intéressant.

Gilead a écrit :

Foster City, CA, April 30, 2015 - Gilead Sciences, Inc. (Nasdaq: GILD) announced today its results of operations for the first quarter ended March 31, 2015. The financial results that follow represent a year over year comparison of first quarter 2015 to the first quarter 2014.
Total revenues were $7.6 billion in 2015 compared to $5.0 billion in 2014. Product sales were $7.4 billion in 2015 compared to $4.9 billion in 2014.
Net income was $4.3 billion, or $2.76 per diluted share in 2015 compared to $2.2 billion or $1.33 per diluted share in 2014.
Non-GAAP net income, which excludes amounts related to acquisition, restructuring, stock-based compensation and other, was $4.6 billion, or $2.94 per diluted share in 2015 compared to $2.5 billion or $1.48 per diluted share in 2014.

EPS *2 / T1 2014.
+ 26% / T4 2014 (2.18$)

Si les résultats restent juste à ce niveau sur 2015 on sera à même pas 10 fois l’EPS annuel… Si ils continuent d’augmenter ça sera encore moins !

A noter quand même la baisse importante des ventes de Sovaldi/Sofosbuvir seul aux USA compensés largement par l’arrivée de l’Harvoni combinant le Sofosbuvir (donc le Sovaldi) et le Ledipasvir.

J’ai presque envie d’augmenter ma position.

Le communiqué :

http://phx.corporate-ir.net/External.Fi … 0z&t=1

Les slides :

http://phx.corporate-ir.net/External.Fi … 0z&t=1

Le point délicat avec leurs derniers antiviraux blockbusters c’est qu’ils guérissent le malade.
Donc techniquement le marché de patient est amener à se réduire si les guérisons sont plus importantes que les nouveaux cas (ce d’autant plus que c’est plutôt un traitement de seconde ligne).
Ce n’est pas comme avec le diabète, les pathologies cardiovasculaires où si le respect des règles hygiénodiététiques ne suffit pas (mais elles ne sont bien respectés que chez 20% des patients) le patient est "captif" du médicament à vie.

Par ailleurs je ne l’avais pas dit mais le premier dividende va tomber en juin. Il y a aussi un programme de rachat d’action en cours, déjà évoqué en janvier (15 Milliards).

Le transcript de la conference call :

Gilead Sciences (GILD) Earnings Report: Q2 2015 Conference Call Transcript - TheStreet

On y apprend que les rachats d’actions étaient à un cours de 103! en moyenne.

Page 6, point très intéressant, par rapport au message que je postais il y a quelques mois, il y a eu 300000 patients traités (avec 90% de succès) aux USA sur 1.6 millions. Il reste donc encore pas mal de patients, en sachant qu’on estime en général qu’1/3 des gens infectés ne sont pas au courant de leur infection (d’où la volonté de Gilead d’augmenter les diagnostics).

We are doing a lot of things now with a view to the longer-term future as well, to really try and think about how do we increase diagnosis rates. We’ve got about 1.6 million people in the US diagnosed. We have treated, as you said, maybe 300,000 in the last year or two. There is still a long way of diagnosed, but we are not resting on our laurels. We are thinking about how do we start to increase those diagnosis rates as well.

Par ailleurs l’augmentation la plus importante en pourcentage de nouveaux patients traités se situe en Europe où le traitement n’est vraiment arrivé que fin 2014 après les accords de prix.

Entre +4 et 5% à l’ouverture.

Premièrement on ne parle pas d’une petite biotech. La boite pèse déjà la bagatelle de 170 Milliards de $. Vous ne ferez pas *10 avec Gilead. Par contre 50% sur 2/3 ans j’y crois !

Le loup éventuel c’est que 35% des revenus viennent d’un médicament, le Harvoni anti VHC (virus de l’hépatite C) soit 2.8 milliards sur 8.1 milliards de revenus totaux ce trimestre et qu’il se vend très cher.

On parle d’entre 50 et 80000 euros la cure suivant les pays (avec plus de 85/90% de guérison). Ce cout a été négocié en Europe chez toutes les assurances étatistes et aux USA chez les mégagroupes d’assurance privé.

Le principal risque est la baisse des revenus sur une baisse des prises en charge des assurances mais à l’heure actuelle c’est le meilleur médicament sur le secteur avec une efficacité et une tolérance exceptionnelle. Il faut bien comprendre qu’une guérison empêche les complications et les couts ultérieurs (cirrhose/cancer) et donc que l’économie se fait en aval de la dépense initiale.

D’un autre coté Gilead développe un pipeline très intéressant sur d’autres maladies chroniques imposant un traitement à vie, on ne guéri pas (encore) du VIH malheureusement.

Par rapport au management leur allocation de capital me parait au contraire très intéressante ! Pourquoi dépenser des milliards dans des biotechs incertaines quand on peut racheter des actions de sa boite qui procure pour l’instant plus de 10% de rendement avec une croissance trimestrielle de près de 10% ?

Je pense personnellement que cette boîte est top (barrière à l’entrée infranchissable sur leur meilleur médicament), mais les marges sont au plus haut.

Ainsi, la croissance à l’avenir n’est pas garantie : ainsi, il se peut qu’on paie 10 fois les profits haut de cycle mais 20 fois les profits moyens à venir (je dis tout cela au hasard pour mettre en avant les risques suivants : moins de remboursements à court ou moyen terme, expiration de brevet à plus long terme). Après tout, la vie est cyclique, avec ses hauts et ses bas…
Essayez de regarder les marges normalisées au cours du temps pour vous faire une idée plus précise des risques.

Au passage, bravo Simon pour avoir investi dans un domaine que vous devez assez bien connaître avec votre profession !

Gilead dépasse (encore) le consensus ce trimestre. Les chiffres en comparaison year to year reste impressionnant mais par rapport au trimestre précédant on semble atteindre un plateau, à voir sur les prochains trimestres.

La progression du CA par rapport au Q2 est <1%. La gamme anti VHC semble à sa vitesse de croisière les ventes font -2%. La gamme VIH également. Le pipeline continue de progresser dans les différentes gammes. La cash cow est en marche.

La guidance est révisée une nouvelle fois à la hausse pour 2015, on dépassera les 30 Milliards de ventes. Avec une marge de 60% on devrait dépasser les 18 Milliards de bénéfices.

Les rachats d’actions se poursuivent, 27.5Millions sur le Q3. En un trimestre ils ont racheté plus que la potentielle dilution restante avec les warrants et obligations convertible (19Millions).
Il reste 11.1 Milliards dans le programme actuel de rachat. Depuis le 01/01/2015, 77% du FCF a été retourné à l’actionnaire. La dette long terme est inférieure à la trésorerie, la société a levé 10 Milliards de dette sur le trimestre. 

J’avais renforcé ma position vendredi dernier vers 108$ et quand elle était repassée sous les 100$.

Les résultats : http://phx.corporate-ir.net/External.Fi … 0704319774

Les slides : http://phx.corporate-ir.net/External.Fi … 0320405964

Bonjour,

Gilead a été une de mes lignes fort chahutée cet été, le cours repasse légèrement au dessus de mon PRU.
A coté de cela, j’ai Amgen en portefeuille qui a été nettement plus performant!

Bonjour,

Pour travailler dans l’industrie pharmaceutique, ce ne sont pas les médicaments actuellement sur le marché qu’il faut prendr en compte, mais les mollécules en développement et le nombre de ces mollécules en phase I, II et III de recherche.
C’est le problème de beaucoup de labos actuellement qui ont des médicaments hyper rentables sur le marché mais rien ou pas grand chose à un horizon de 5/20 ans.
Un conseil donc, choisir les labos qui investissent un max en R&D et qui prévoient des lancements de produits dans les 5/10 ans.

Bien à vous