Obligations d'entreprises à tranche de 1k ou 2k EUR/USD, perpétuelles incluses

Cela manque d’originalité mais moi aussi j’ai constitué une ligne Abengoa 2016. Je saurai dans maintenant 8 mois au plus tard (31 mars 2016) si j’ai bien fait ou non. Une idée de ce qui motive les vendeurs en face ?

Merci pour la précision sur Quick Tssm. L’article de Oblis renvoie d’ailleurs à la senior secured à environ 90% en ce moment.

Dernière modification par sat (06/08/2015 15h26)

Pour les amateurs de HY, 2 idees
Cheniere 2025 Un bond a maturité 10 ans dont il faudrait hedger la duration. L’entreprise en question comptait a l’origine importer du gaz aux Etats-Unis. Avec le développement du gaz de schiste, ils ont change la vocation du terminal pour faire de l’exportation. Ils ont été les premiers a obtenir une licence d’exportation. Pour le moment, tous les projets sont construits dans les temps, ce qui est remarquable. Leurs contrats sont protégés, et ils ne construisent que quand ils ont un contrat qui garantit que le projet sera rentable (reste le risque de contrepartie). On peut raisonnablement s’attendre a ce qu’ils deviennent Investment Grade sous deux ans (d’ou l’idée de prendre la souche la plus longue). Du cote des actions, c’est une des plus grosses positions de Seth Klarman. L’action a un peu dévissé avec la baisse du pétrole. Ça cote sous le pair (97 autour)
Scientific Games 2022 Snr unsecured Les derniers résultats n’ont pas plus au marche. L’action a chute et ce bond a perdu 2 points. Il cote autour de 94. La encore on hedge la duration malgre le potentiel de call. L’objectif de la boite, pour le moment, est de se deleverager. Un de leurs business souffre clairement (les machines pour casinos, qui ne sont pas renouvelées souvent et sont amenées a disparaître). Ca reste une boite bien gérée.
J’ai les 2 bonds en portefeuille.

Scientific Games perd de l’argent tous les ans depuis 2008, et est en equity negatif. 8 milliards de dette nette, fds propres negatifs, brule plus d’1 milliard de cash par an ces dernieres annees (apres Capex), dette nette a 30x l’EBITDA. Dossier rapidemnent referme pour moi, pas assez temeraire. Si l’oblig offrait 25-30% de rendement annuel, peut etre  - a considerer comme un jeton au casino justement ; mais aux 11% actuels, niet.
Merci neanmoins d’avoir partage l’idee d’investissement.
S.T.

Tssm a écrit :

Manque totale de confiance dans le management d’abengoa tout simplement … Et certaines décisions prises demeurent peu compréhensibles pour une société en "si bonne santé"

Pour les porteurs de la 2016 (dont je suis), je pense que notre unique risque est une fraude comptable

Concernant la maturité, une offre serait faite au porteur sur 375m (sur 500) au T4 2015, voir sur la totalité de la souche en fonction de certaines hypothèses de CF détaillées dans la présentation des résultats du S1

Le management d’abengoa n’inspire vraiment pas confiance.  Le marche dit d’eux que ce sont des ingenieurs et pas des financiers. Ils ont recours a toutes les structures de financement existantes ce qui montre leur sophistication financiere. Par contre, ils seraient incapables de présenter des états financiers qui font sens. Ca reste une black box. Parmalat ou Pescanova ?

Une source d’information bien au fait du dossier Abengoa est le journal El Confidential. Toutes les dernières nouvelles, rumeurs, analyses y figurent

Buscador

Moodys a aussi publié un update de la situation la semaine dernière

Pour l’instant, le trade sur Abengoa 16 n’est clairement pas une réussite, l’obligation se trouvant au niveau de 60

Je pense que le rebond ne pourra pas se produire avant que l’augmentation de capital de 650mE soit garantie par le syndicat bancaires et pour le timing, aucune idée, nous sommes en août, sachant que le plus tôt sera le mieux …

Lors de l’annonce de l’augmentation de capital, le management annoncera aussi, je l’espère car très attendu par les investisseurs, un programme crédible de désendettement et le mieux serait déjà d’indiquer des réalisations concrètes, cessions, extension de lignes de crédits, offre sur des obligations…

Bref, mon base case reste donc, comme annoncé par le management, une offre sur la 16 au T42015 et un remboursement du solde au 31/03/16, le risque principal étant toujours pour moi un fraude comptable majeure. En attendant les bonnes nouvelles, c’est la soupe à la grimace …

Si ça continue la Abengoa 2016 (à 50k€) aura vraiment sa place dans ce sujet "obligations à 2k€" …

Intéressant le lien pour "El Confidencial" Tssm, avec par exemple Blackrock qui est short depuis le 6 août pour hedger sa position … C’est d’ailleurs ce qu’il faudrait faire pour que la soupe ne soit pas si mauvaise. L’action B est passée à moins de 1€ aujourd’hui ce qui lui laisse un potentiel de 100% de baisse. Parmi les sources instructives, vous l’aviez aussi signalé, le conference call du 31 juillet. On y dit par exemple que les cessions réalisées avant cette date seront affectées entre autres au remboursement des 500M de l’obligation 2016.

En attendant Betcour vous mettez le doigt sur la magie des obligations HY : plus de 50% de hausse garantie en 8 mois sans compter les intérêts, c’est tout de même mieux que le Livret A - sous réserve d’un défaut bien entendu.

Air Berlin en forte baisse … rebelote! presque -10% sur la 6.75 2019 en 2 jours
Bondboard - Details

Evidemment compare a Abengoa c’est modeste comme baisse!

Edit: j’ai vendu les 15 puis les 19 et finalement les 18 ces 4 dernières semaines. J’observe…avant de racheter …pertes encore et -7% de revenu
Airberlin Group Q2 revenue fell by 7 percent

Dernière modification par sissi (14/08/2015 09h40)

ouch !

airberlin publie des résultats décevants, regain de tension sur l?obligataire | OBLIS

De ces résultats, on retiendra également que l’endettement du groupe s’élevait au 30 juin à 767 millions d’euros pour des fonds propres négatifs à hauteur de 575 millions

Super_Pognon a écrit :

Ma pensée : il sera difficile pour le DKK de rester indexer à l’euro (il finira comme le franc suisse à mon humble opinion).

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Autre pensée : Alcatel a un rating moins bon que Nokia, si fusion il y a, les obligations Alcatel vont remonter. Les convertibles, suivies par des arbitragistes ou investisseurs actions, ont du bien monter, mais probablement pas dans la même mesure les obligations classiques.

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quelques autres idées pour la route, mais gros portif (100k !)

http://www.hmgfinance.com/ressources/Re … 3-2015.pdf

Deux titres par HMG : Frigoglass et Follie-Follie

En fouillant sur le site d’Amiral Gestion cette semaine, j’ai vu qu’ils ont cette stratégie : DKK… Reporting février :
http://www.amiralgestion.com/doc/PK_201 … g%20GL.pdf

Plus Follie Follie comme HMG.

OL Group 2015: Il n’y a que 3 ordres de vente ds le carnet, la meilleure a 7.59

Ce n’était pas moi ! mais d’après ce que j’ai vu du carnet d’ordre - après votre message reinanto -, seulement 400 titres étaient proposés à la vente à 7,23. Merci d’avoir signalé cela, j’espère que vous avez pu en profiter. Il était même possible d’entrer plus bas encore au mois de juillet.

@ST : vous arrivez à survivre à la débâcle du Shanghai composite et au milieu de tous ces cyclones ? J’entendais dire que le rebond viendra demain, c’est ce que diraient les futures. Bon courage en tout cas.

Tssm a écrit :

Je pense que le rebond ne pourra pas se produire avant que l’augmentation de capital de 650mE soit garantie par le syndicat bancaires et pour le timing, aucune idée, nous sommes en août, sachant que le plus tôt sera le mieux …

Bientôt un happy ending pour les porteurs de la 2016 ?

Three banks back Abengoa rights issue, two more close
| Reuters

Nous serons probablement remboursés avec le sang de nos amis actionnaires …

Bonne soirée