Obligations d'entreprises à tranche de 1k ou 2k EUR/USD, perpétuelles incluses

sat a écrit :

je vous recommande google translate pour les langues étrangères. Ce n’est pas toujours parfait mais donne l’idée.

Bon conseil sat, mais je n’ai tenté de faire qu’une image (pour info, j’ai fait quatre ans d’allemand, et sans Google, je n’étais pas loin de comprendre le sens de la phrase). Mon effet est tombé à plat .

Bref, ce que j’entendais par là, c’est que la file devient peut-être réservée à une certaine élite, ne trouvez-vous pas ? Et c’est dommage car ce que vous y dites est de grande qualité.

Pour ceux qui seraient intéressés, il y a une obligation d’une compagnie de construction Mexicaine qui a beaucoup baissé, elle cote à environ 50% sur le marché secondaire.
L’entreprise subit de plein fouet la baisse des commandes gouvernementales mais surtout de la baisse du pesos vis à vis du dollars américains ( revenus en pesos et dette en dollars ).

Empresas ICA, 2021,  8.9% en USD
Minimum : 2 000 USD

International bonds: Empresas ICA, 2021 (USP37149AN42, P37149AN4, A1GL73)
EMPRESAS ICA 11/21 REGS (Reg.S) | Bond | A1GL73 | USP37149AN42 | Börse Frankfurt (Frankfurt Stock Exchange)

La société a récemment vendu une participation dans une autre société ce qui a provoqué des doutes chez les détenteurs d’obligations sur la solvabilité de l’entreprise.
Le CFO essaye pourtant de rassurer les marchés … comme il peut.

http://www.bloo
mberg.com/news/articles/2015-09-01/pension-fund-giants-see-opportunity-in-mexico-builder-s-distress

Gabriel de la Concha, ICA’s chief financial officer, said in an e-mailed response to questions that the company has sufficient liquidity to confront its debts

C’est Quicksilver US qui est en faillite. Les activites europeennes et asiatiques ne sont pas concernees. Les eurobonds ne sont pas concernes non plus.

Quick aurait des résultats décevants selon Oblis.be, et le marché craint des difficultés d’ici à la fin de l’année pour le respect des covenants. Voici l’article :
http://www.oblis.be/fr/news/2015/09/09/ … sas-535433

et l’article Agefi référencé par Oblis :
http://www.agefi.fr/articles/quick-nego … 68192.html

et puis toujours sur le site de l’Agefi il y a ceci sur les perpectives de cession de Quick qui donne l’impression que la carotte du rachat s’éloigne :
http://www.agefi.fr/articles/les-diffic … 67718.html

PS : Ce n’est pas une très bonne saison pour les HY évoqués sur ce forum ! J’espère que les bonistas ne sont pas trop au supplice, et pour ceux qui n’ont pas encore d’obligations, c’est peut-être le moment de profiter de cette petite et j’espère fugitive dépression.

Dernière modification par sat (10/09/2015 11h00)

Nouvelle émission dénichée sur oblis.be : Frontier Communications 10,5% ( USU3144QAF73 ) en USD ( minimum 2000 USD )

International bonds: Frontier Communications, 10.5% 15sep2022, USD (USU3144QAF73, U3144QAF7)
Frontier Communications Corp. 10,5% 15/09/2022 USD | OBLIS

Il y a aussi une obligation similaire mais avec une maturité plus longue et un coupon plus élevé :
International bonds: Frontier Communications, 11% 15sep2025, USD (USU3144QAG56, U3144QAG5)

La XS0968913342 est minimum 100Ke.

Il y a d’autres Volkswagen intéressantes mais ce sont des subordonnées et vu le montant de l’amende potentielle, VW risque de zapper leur coupon, comme leur permet le prospectus de la  XS1206541366, qui est accessible par tranche de 1000 euros.

Pour plus d’informations :
Scandale Volkswagen: le point sur les obligations | OBLIS

Merci pour l’information sur les coupures mais ça confirme ce que je pensais : les obligations normales VW vont rester proches du pair, seules les subordonnées deviennent intéressantes mais avec un risque de coupon zappé

NC10 Notes :  XS0968913342

Optional coupon deferral

The Issuer may at any time, by giving notice to the noteholders of
the Notes no later than 10 business days before the relevant Interest
Payment Date, elect to defer the payment of the relevant interest
amount scheduled to be paid on such Interest Payment Date

Payment of outstanding amounts

Arrears of interest may be paid by the Issuer or the Guarantor at
any time by giving notice not less than 10 business days before
such voluntary payment and specifying (i) the amount of deferred
interest payments to be paid and (ii) the date fixed for such payment.

Pour information, le taux devient variable à partir de 2018 et le coupon peut ne peut être payé mais reporté, sans constituer un défaut.

Désolé j’ai confondu les dates, le prospectus est le même que pour la XS0968913268
Les coupons sont en effet cumulatifs mais VW a l’option de les décaler indéfiniment.

Pour XS0968913342, on a donc :
2013 => 2023 : taux fixe 5.125%
2023 => 2037 : taux variable 3.35% + “10-year swap rate”.
2037 => remboursement : taux variable 4.10% + “10-year swap rate”.

Sans oublier que le gouvernement US pourrait interdire à VW de vendre des voitures aux USA pendant quelques années, des gens qui souffrent de maladies respiratoires pourraient aussi intenter une classs-action …
Je ne comprends pas comment le management de VW ait pu laisser faire une telle pratique frauduleuse, surtout aux états-unis.

Personnellement, je ne toucherai pas à ces obligations VW, l’avenie s’annonce sombre pour cette marque.

Moi je vous suis dans votre raisonnement.
Une contamination d’autres constructeurs est fort probable. La chute du cours de Peugeot aujourd’hui est certainement la preuve que vous n’êtes pas le seul à penser cela.

D’un autre côté, l’impact d’une telle amende sur tout un secteur, notamment pilier chez les français et les allemands, serait considérable et catastrophique pour l’économie d’un pays. Ca risque de devenir politique ce dossier.

Ce sera peut-être l’ultime déclencheur du krach qui se dessine… Pourtant très contrariant de nature, je devrais chercher très profond ma motivation pour investir dans le secteur.

ZeBonder a écrit :

Il y a aussi une obligation similaire mais avec une maturité plus longue et un coupon plus élevé :
International bonds: Frontier Communications, 11% 15sep2025, USD (USU3144QAG56, U3144QAG5)

ZeBonder, vous en avez acheté ?

A première vue, c’est une excellente affaire. La boîte est saine et je n’ai pas trouvé ce qui justifie un taux d’emprunt de 11%. L’entreprise verse régulièrement un dividende et crache du cash à gogo.
J’y vois cepdendant deux bémols :
1. La maturité est de 10 ans. Ca laisse le temps à l’entreprise de faire n’importe quoi avec ce cash.
2. L’obligation cote juste au-dessus du pair. Non seulement je n’ai pas de marge de sécurité en cas de remontée des taux, mais je ne vois pas comment je pourrais dégager une plus-value avec ce coup-là.

Je pense que je vais quand-même tenter le coup, c’est difficile de cracher sur 11% ces temps-ci.

Mon obligation reste tout-de-même celle de Sears à 8%, dont le cours, après avoir bondi 0,86 à 1,01, commence à légèrement se tasser. J’ai repassé des ordres d’achat à 0,94.

Sur Frontier, vous avez aussi une 8,875% qui vient à échéance dans 5 ans si une maturité de 10 ans vous gène

Et une mandatory convertible qui couponne à 11,125%, échéance 18 et qui cote sous le pair. Superbe opportunité si vous êtes positif sur l’equity story de ce dossier

Ce n’est pas parce que vous achetez au dessus du pair que vous ne ferez pas une PV si vous revendez avant l’échéance

Après, je tempère votre propos sur la montagne de cash, on parle surtout d’une montagne de dette, 3,8X l’EBITDA au closing de la transaction d’après la société

Sur les taux proposé, le HY USD a vécu un bon krack ces derniers mois, une prime est exigée lors des nouvelles émissions et encore plus quand une société leve de l’argent avant la finalisation d’une transaction qui reste sujette à autorisation et lointaine (S1 2016). Mais ne vous inquietez pas, le cash emprunté est certainement sous séquestre