Groupe CRIT : spécialiste des prestations de travail temporaire…

Je n’avais pas suivi le message initial.

Bonne analyse objective.

J’ai la même opinion sur le titre.

Don’t worry pour le CICE, c’est une patate chaude (idem CIR que personne n ose toucher) dont le prochain gouvernement devra reprendre les modalités. Peu de gens savent que ça ne coute pas grand chose avant 2017 au budget de l’Etat.

Excellent T2 au passage et le S2 qui devrait profiter de la reprise de l’emploi intérimaire en France.

Il faudrait vérifier si les CICE 2013 et 2014 sont toujours dans les autres créances (ou s’il a été financé par cession de créance sans recours) ; c’est du cash potentiel dans les caisses et donc une VE encore + faible si non financé.

La valorisation du titre offre une décote assez forte par rapport à la moyenne sur plusieurs années.

La valeur est dans plusieurs short list.

Je suis aussi actionnaire et pense me renforcer.

@+
Stan

Dernière modification par stanny (29/07/2015 07h56)

Je doute un peu sur la valorisation des actifs d’un business qui crée sa valeur ajouté sur de l’humain (83%). Valoriser celle ci à partir de ses actifs ne me semble pas pertinent.

Pourquoi le dividende est-il si faible ?

Toujours une croissance à 2 chiffres au T3 :

(AOF) - Le Groupe Crit a enregistré un chiffre d’affaires de 520,4 millions d’euros au troisième trimestre, en hausse de 12,7% (+10% en organique). La France comme l’international ont alimenté cette dynamique de croissance. A l’international (24% de l’activité totale), le groupe a confirmé sa marche en avant avec un chiffre d’affaires de 124,8 millions d’euros en forte progression de 24,6% (+12% en organique). A neuf mois, le chiffre d’affaires est ressorti à 1,44 milliards d’euros, en hausse de 14,8 % (+11,1% en organique)."Après ce nouveau trimestre réussi, le Groupe aborde la fin de l’exercice avec confiance tant en termes d’activité que de résultats", conclut le groupe de travail temporaire et de services aéroportuaires.

Intérim : indicateur avancé

RANDSTAD a publié ce matin avant bourse d’excellents chiffres pour octobre et une tendance toujours très positive sur novembre.

Le titre a pris près de 7% aujourd’hui…

GROUPE CRIT et SYNERGIE cotent toutes deux à des niveaux très proches de leur + haut annuel.

A suivre.
Stan

Bonjour

Pour info, il y a eu des ventes régulières de titres par des cadres et dirigeants de CRIT en 2015.

Annonce importante du Président Hollande ce jour (si on le croit !) :

L’Express Entreprise a écrit :

Le CICE sera transformé en baisse de charges en 2017

Si la prime dure deux ans, c’est parce qu’elle doit servir de lien vers le "basculement du CICE (Crédit d’impôt pour la compétitivité et l’emploi) en baisse définitive de charges", prévu pour 2017, a annoncé François Hollande. 

"On ne pourrait pas imaginer une seule seconde de supprimer le CICE, parce que des pans entiers de l’économie française s’effondreraient", a défendu François Asselin. Le basculement du crédit d’impôt en allègements, "c’est très important, ça donne de la visibilité", estime-t-il.

Plan d’urgence de Hollande: les dix annonces clés pour l’entreprise, les réactions - L’Express L’Entreprise

Pour les intéressés, une Itw du PDG : LIEN

Suite au message de Stanny sur mon portefeuille, ses inquiétudes liées à la "fin" du dispositif en 2018 et la vente de ses actions, j’ai réexaminé rapidement le dossier Crit ce soir.

Comme cela a été évoqué dans l’analyse initiale un des risques du dossier est l’aléa de la gestion du CICE. En effet il représentait une hausse du revenu net de 11 millions en 2013 et de 16 millions en 2014.

Pour rappel :
Crédit d’impôt pour la compétitivité et l’emploi (CICE) - professionnels | service-public.fr

On peut légitimement attendre un chiffre plus important pour 2015 étant donné qu’il s’applique sur l’année N-1 et que le CA 2014 était > 2013 (raisonnement qui sera similaire pour 2016 / CA 2015 qui est en hausse de 15% vs 2014).

En 2014 le CICE était comptabilisé à hauteur de 39M dans les actifs financier non courant, avec le report de 2013 on était à 66.4M. (page 67 rapport annuel).

Hors comme l’a rappelé Stanny lors du message n°10 de cette file et la société à cette même page 67 :

rapport annuel a écrit :

Le CICE constitue une créance sur l’Etat qui peut être utilisée pour le paiement de l’impôt sur les sociétés dû au titre des trois années suivant celle au titre de laquelle elle est constatée. La fraction non utilisée à l’issue de cette période est remboursée.

En 2018 on récupérera donc 66M. Puis si le CICE croit à la même allure que le CA (+15%/an) dans l’optique où la croissance ce maintien on pourrait avoir en 2019 45M, en 2020 51M et en 2021 59M.
Soit au total 220 millions. Sans croissance lors des exercices 2016 et 2017 on aurait quand même la bagatelle de 200M.

Personnellement je trouve la carotte sympathique pour une capitalisation actuelle de 540 Millions d’euros.

Après il faut évaluer quel serait le résultat sans ce crédit d’impôt. Pour l’EV/(EBITDA-capex) par définition ça ne change rien.

Je recalcule le rendement locatif en prenant les chiffres de 2014 en prenant  les chiffres du premier message et en retraitant un capex de 20M (borne haute) sous estimé initialement  (cf post 14): (540+52)/(88-20)= 9.55 soit 10.4%.

En sachant que pour 2015, la dette va probablement diminuer, la trésorerie augmenter et l’EBITDA également. En effet à la fin du S1 la position financière (en comptant le CICE) était positive de 14M.

En imaginant une position financière nette proche des 50 millions (CICE + report à nouveau(le dividende est famélique pour rappel)), un EBITDA à 100 M (+15%) et un capex à 23M (+15%), on aurait : (540-50)/(100-23) = 6.36 soit 15.7%.

Pour un PER en prenant le RN, et ce avec le résultat 2014 sans l’apport du CICE, on reste sur un PER à 11/12 pour une boite en croissance de 15% actuellement.

Enfin le CICE doit être transformé en 2018 en baisse de charge (mais F.Hollande ne sera certainement plus là) et donc on peut se poser la question "est que son impact va réellement disparaître ?".

Sachant qu’en tapant "CICE + suppression" sur google on retrouve un vrai serpent de mer datant déjà de 2013, même pas un an après son lancement !

Dans un pays avec des dispositifs fiscaux qui changent au moins une fois par an pour quasiment tout les secteurs il convient de rester très prudent avec ces dispositifs et d’analyser la situation en cas de disparition de l’aide. En soit cette instabilité peut en elle même justifier une décote. Dans le cas présent elle me parait trop importante.

Je reste ouvert à vos remarques dans le but d’améliorer ma compréhension du dossier et cette analyse.

650 titres

Dernière modification par simouss (14/03/2016 22h09)

Quand on regarde un peu comment fonctionne la facturation d’une boîte d’interim, je pense que l’effet du CICE n’a rien de durable.

Pour info, une facture d’intérim se présente ainsi:

- Brut (fixé par le client)
- Charges sociales
- Marge

La jurisprudence dit que l’agence d’intérim n’a pas l’obligation de rétrocéder les allégements de charges aux clients. Elle ajoute toutefois que la négociation commerciale est libre. Il faut savoir que la réduction fillon plus ancienne (et souvent plus importante en valeur) a été intégrée dans les facturations. Sur le CICE, les entreprises ont eu du mal à l’intégrer et il y a eu une surmarge temporaire. Je pense pas que ce soit toujours le cas.

Toujours actionnaire mais j’ai pris quelques bénéfice

CICE : extrait des règles :

Le CICE a pour vocation d’améliorer la compétitivité des entreprises. Il doit être utilisé pour investir, innover, former, embaucher, prospecter de nouveaux marchés et reconstituer le fonds de roulement des entreprises.

Le CICE ne peut financer un accroissement des dividendes ou de la rémunération des dirigeants.

Le non respect de cette règle n’est pas sanctionné par une perte du CICE. Les entreprises doivent cependant retracer l’utilisation du CICE dans leurs comptes annuels (annexe ou note jointe aux comptes).

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Je partage votre point de vue sur la pression concurrentielle (le CICE est déjà pour partie redistribué partiellement par certains opérateurs…)