Dream Office REIT : REIT de bureaux des centres-villes canadiens

Bonsoir,

Corsaire00

Pouvez vous m’expliquer votre mode achat à effet de levier*2 s’il vous plait ? En faite, tout simplement, comment ça marche ? Je connaissais le levier sur les devises et le srd, mais je ne savais pas que l’on pouvais utiliser un levier sur les foncières.
Éventuellement, cela pourrait m’intéresser si je suis à l’aise avec cette stratégie.

Hello

Quelqun sait ce qui se passe sur Dream office, -5%…

Je trouve ca étrange, c’est quoi la décote du titre sur la dernière NAV connue ? on est pas loin des 45% la non ?

Ps = plus bas depuis le 14 aout 2009…

roudoudou a écrit :

[…] c’est quoi la décote du titre sur la dernière NAV connue ? on est pas loin des 45% la non ?.

Certainement, mais à ce niveau il serait intéressant de comprendre sur quels critères la NAV a été calculée. Notamment, s’il s’agit d’une estimation à partir d’un immobilier en haut de cycle - comme cela semble être le cas actuellement - alors un gros rabais sur la NAV est tout-à-fait normal.

Le meilleur des analystes sera celui qui l’aura fait le premier

Bonsoir,

Renforcé ce jour, j’aime bien ramasser les couteaux qui tombent avec un gant en fer.

Voici les dernières recommandations d’analystes qui coupent leurs objectifs:

CIBC passe de 25,5 $ à 24 $
August 10th passe de 28,25 $ à 27 $
Canaccord Genuity passe de 27 $ à 23,75 $
RBC passe de 30 $ à 27 $

Au final le  consensus est à 25,92 $ à 18,3 $

avis analystes dream office

Silicon a écrit :

Vous êtes plus courageux que moi pour investir dans une région qui ne vit que par le pétrole et ou les propriétaires ont de la difficulté a louer, je doute que les problèmes se resolvent prochainement.

Bonsoir Silicon,

Je doute que vous ayiez pris le temps de lire la  dernière présentation des résultats de Dream office car sinon vous seriez moins affirmatif

@Silicon

Bonsoir,
Si vous aviez pris la peine de lire justement la présentation de Dream Office vous sauriez que le secteur Mining Oil&Gas représente 8% de leur portefeuille.
Admettons alors que vous ayez raison : Aucun de ces baux ne sont renouvelés arrivés à échéance. On aurait une perte de 8% des revenus de DO. A cette hypothèse, il faut ajouter la suivante : "Aucun de ces locaux ne sont reloués". J’ai pu lire ici des arguments pouvant expliquer la baise de Dream Office bien plus pertinents, réfléchis et travaillés. Personnellement, je ne me lance jamais dans des analyses de dossier dont je n’ai même pas parcouru la présentation officielle.

RBC Capital Markets ce jour :

RBC a écrit :

Dream Office REIT
In-line Q3 results: Solid 2016 leasing momentum, but a very tough tape

Our view: Dream Office REIT’s ("D") Q3/15 FFO/unit of $0.69 was -2% YoY and generally in line with our $0.71E. D’s business is a prime example of the dichotomy which exists between the challenging (but manageable) real estate operating environment and the extremely well-bid investment market. We reiterate our Sector Perform rating on D’s units.

Key points:
• FFO/unit: $0.69, -2% versus Q3/14’s $0.71 and our $0.71E
• SP-NOI growth: Negative 1.6% YoY; largely due to departure of Winners
Merchants International in the Toronto airport corridor (196,200 sf)
• Occupancy: 89.8% (in-place), -120bps QoQ and -130bps YoY
• IFRS NAV: $32.86, -$0.43 (-1%) QoQ and -$2.62 (-7%) YoY

Solid leasing progress, yet we see lower 2016 SP NOI – Q3/15 leasing was ~760,000 sf, including a 53% renewal ratio at a +15% spread. With virtually all 2015 expiries addressed, D’s pro-activity has already secured leases or commitments on 2.1MM sf (53%) of 2016 contractual expiries (estimated +10% spread). One large pending tenant departure in the Calgary CBD will open up 180,000–200,000 sf effective Apr-1. With our $7–9MM ($0.06–0.08/unit) estimated gross rent impact, this vacancy alone will hit comparable NOI by ~1.5% (~$435MM NOI run-rate). Post Q3/15 results, we’ve trimmed our 2016E/17E FFO/unit by ~3% each

Bridging the value gap: Non-core asset sales and an active NCIB. More to come? With the singular goal of driving intrinsic value per unit, 2015 non-core properties sales have reached $154MM (including $57MM in Q3 and $95MM on Oct-30), liberating ~$85MM after expenses and debt repayment. Another $100MM of non-core assets will likely be sold by mid-16. Reinvesting to drive property-level value and unit repurchases at a discount to NAV (3.6MM units repurchased this year for $89MM, equating to a ~$24.50 WVAP) have been the avenues of redeployment. We openly wonder whether 2016 will be the year in which D brings a JV partner into a high-profile Toronto CBD property (e.g., the 655,000 sf Adelaide Place, the 455,000 sf State Street Financial Centre, or a portfolio of properties) in order to accelerate the bridging of the value gap.

2015’s very tough “tape”; price target reduced by $4, to $23 – It has been a difficult year for D units, as evidenced by 2015’s 24% price decline. In the near term, we believe the units may be a prime year-end tax-loss sell candidate. While the current price places D’s units at the wide end of their historical discount-to-NAV spectrum (ex- 2008 GFC), they are not entirely isolated. Seven REITs across our coverage carry NAV discounts of 25% or greater and three are at ~40%. Our revised price target equates to a ~25% discount to NAV one-year hence (formerly 15%).

RBC a écrit :

Valuation/Other – We note that D’s current price represents a ~40% discount to our $32/unit NAV/unit and ~9x our 2015 AFFO estimate. While the P/NAV and P/AFFO metrics are below their long-term averages, sentiment toward the office sector is decidedly negative. Stepped-up capex, a high payout ratio, and the likelihood of NOI erosion suggest to us the NAV/unit will gradually decline. Current liquidity, leverage, ongoing asset sales, and NCIB activity also suggest to us a low chance of a distribution cut in the near term. But, all related factors bear monitoring.

Donc nous avons une décote de 40% sur l’actif net réévalué d’après RBC.

Eux ont choisi un "arbitraire" 25% de décote sur l’ANR comme cible (alors même qu’ils indiquent à de multiples reprises que les actifs sont de qualité et que le renouvellement des baux 2016 est bien engagé), mais même comme cela, le cours de bourse est encore bien en dessous.

Si le management n’a pas l’occasion là de réaliser un superbe rachat d’actions via les ventes d’actifs non-core…

Bonjour, Je partage les chiffres du Q3 (un peu tard il est vrai) qui ont déjà été discuté plus haut.

Dernière modification par Jeff33 (18/11/2015 16h47)

On retrouve les cours de… 2002. En deux grandes vagues de baisse depuis début 2013, le cours est passé de 39 à 18$. La deuxième vague (de 2015) est particulièrement brutale de 28 à 18$). Après un tel effondrement, on devrait normalement avoir un fort rebond haussier, au moins technique.

Pour ma part , j’ai fait un petit Allez Retour vers 21 e maintenant j’attends de gros achats de dirigeants exécutifs avant d’y revenir.

Je crois qu’il faut suivre les cours de près en ce moment car Dream Office comme Cominar sont tout près de passer sous des seuils techniques importants (reculs encore importants ce jour), ce qui validerait de nouveaux potentiels baissiers. La chute jusqu’où ?