Groupe CRIT : spécialiste des prestations de travail temporaire…

simouss · #26

parisien a écrit :
Et puis, si une société a vraiment envie d’utiliser le cash supplémentaire que lui procure le CICE (qu’elle attende son remboursement par l’Etat ou qu’elle le monétise immédiatement auprès d’un établissement de crédit) pour augmenter l’argent qu’elle retourne à ses actionnaires, et qu’on lui interdit de verser une dividende plus élevé, alors elle peut faire à la place un rachat d’actions ou une réduction de capital.
Problème contourné et résolu …

J’avais également pensé au rachat d’action, je n’y crois pas trop.

Par rapport au dividende actuellement le payout est d’environ 10 % versus 75% des revenus hors CICE, ils doivent pouvoir facilement dire qu’ils augmentent le dividende avec le reste des revenus.

Personnellement j’espère plutôt l’acquisition ou le rapprochement avec un autre acteur. Synergie qui fait la même taille avec également un actionnaire majoritaire serait une piste intéressante pour une fusion. DLSI n’est pas très chère pour une acquisition (je ne connais pas la structure de son actionnariat).

stanny · #27

tendances du marché :

PRISME Professionnels de l’Intérim Servi : Baromètre Prism’emploi - l’emploi intérimaire en février 2016

Durun · #28

Bonjour

Résultats 2015

RN de € 73,5 Mls,soit +21 % par rapport à 2014, c-a-d un EPS d’environ 6,68 € par action.
A l’AG du 10 juin prochain, proposition d’un dividende de 0,40 €, en hausse de 40 %.
Le cours de CRIT devrait grimper demain.

stanny · #29

Les résultats sont bien au dessus du consensus.

Le dividende demeure très chiche (cf mon précédent commentaire sur le sujet)

CRIT surperforme (comme l’an dernier) largement le marché…en ce début d’année.

A suivre
Stan

simouss · #30

Super résultats, comme prévu.

http://www.groupe-crit.com/infos/commu/ … 15_DEF.pdf

Gros volume après une heure de cotation, déjà 28000 titres pour +2%.

maxicool · #31

Je suis rentré sur ce titre il y a quelques jours, avec un renforcement ce matin à l’ouverture…

Suite à la sortie des RA 2015, avec les "bons chiffres", je m’étais amusé à mettre en rapport CRIT avec les offres ayant concerné USG PEOPLE et PROFFICE en fin d’année passée.
Je partage mes "petits calculs".

Comparaison de la valorisation actuelle de Crit avec celle d’USG PEOPLE

USG Peopje = boîte d’intérim hollandaise, cible d’une OPA le 22 décembre 2015 lancée par l’entreprise japonaise Recruit.
OPA effectuée à 17,50 € par action (+30.6% sur le cours de clôture ou +41,1% sur le cours moyen des 12 derniers mois), soit 1,42 Md€ (17,50 x 81.118.761 actions).

USG PEOPLE

2014 : CA 2.36 Md €
Implanté aux Pays-Bas, en Belgique, en Allemagne et en France (12ème rang mondial du secteur de l’intérim)

Selon le dernier rapport annuel :
2015 Annual report

2015 : CA 2.55 Md € (+8.3%)

2015 : Ebita 109.38 M€ (+26.2%)
2015 : Marge d’Ebitda 4.30 % (au lieu de 3.70%)

2015 : Ebit 105.60 M€ (+31.5%)
2015 : Marge d’Ebit (Rés. Opé.) 4.14 % (au lieu de 3.40%)

2015 : Résultat Net 65.30 (+25.8%)
2015 : Marge Nette 2.56 % (au lieu de 2.20%)

2015 : BPA 0.84 € (au lieu de 0.70)
2015 : 106 050 employés
2015 : 81.118.761 actions (au 31.12.2015)

Petits calculs…

BPA = 65.3M / 81.118.761 = 0.804
PER 2015 (cours avant OPA) = 13.40 / 0.804 = 16.66
PER 2015 (offre de l’OPA) = 17.50 / 0.804 = 21.76

OPA à 17,50 € / action = offre à 13x le VE/REX 2015
1,42 Md€ / Ebit 105.6 M€ = 13.44

Comparons aux chiffres de CRIT

Implanté en Europe (France, Suisse, Espagne, Allemagne, Irlande, UK), en Afrique (Maroc, Tunisie), aux USA

2015 : CA 1.94 Md € (+14.4%)

2015 : Ebitda
2015 : Marge d’Ebitda

2015 : Rés. Opé courant 105.80 M€ (+20.0%)
2015 : Marge Opé. 5.50 % (au lieu de 5.20%)

2015 : Résultat Net 77.10 M€ (+18.3%)
2015 : Marge Nette 3.97 % (au lieu de 3.84%)

2015 : Résultat Net attribuable aux propriétaires de la société mère 77.10 - 4,4% = 73.70 M€
2015 : 11.250.000 actions (au 30.03.2015)
2015 : BPA 6.55 €
2015 : 5574 employés

---

Valorisation actuelle de CRIT ?

RN 73.70 M€
11.250.000 actions
BPA 6.55 €
PER actuel (Rés. 2015) = 49 / 6.55 = 7,48
Capitalisation actuelle : 551.25 M€

---

Si CRIT était achetée dans les mêmes conditions qu’USG PEOPLE, à un VE/REX de x13.44 ?

X / ROP 105.8 M€ = 13.44
X = 1.421.952.000 € / nombre d’actions
X = 1.421.952.000 / 11.250.000 = 126.39 €

---

Comparaison de la valorisation actuelle de Crit avec celle de PROFFICE AB

Proffice AB (boîte d’intérim suédoise), cible d’une OPA le 27 novembre 2015 lancée par Randstad.
OPA effectuée à 25 SEK par action (+25.63% sur le cours de clôture du 27.11.2015, qui était de 19.1 SEK), soit 1,717 Md€ SEK (25 x 68.677.773 actions).

PROFFICE AB

Selon le dernier rapport disponible :
http://mb.cision.com/Main/969/9861258/440432.pdf

2014 : CA 4.203 Md SEK (soit 0.45 Md €)

2014 : Rés. Opé. 140 M SEK
2014 : Marge Opé. 3.30 %

2014 : Résultat Net 104 M SEK
2014 : Marge Nette 2.47 %

2014 : BPA 1.51 SEK
2014 : 68.677.773 actions

---

2015 YTD : CA 3.018 Md SEK

2015 YTD : Ebita 93 M SEK
2015 YTD : Marge d’Ebitda 3.10 %

2015 YTD : Rés. Opé. 57 M SEK
2015 : Marge Opé. 1.90 %

2015 YTD : Résultat Net 34 M SEK
2015 YTD : Marge Nette 1.12 %

2015 YTD : BPA 0.50 SEK
2015 : 68.677.773 actions (au 30.09.2015)

Petits calculs…

BPA 2014 = 104 M / 68.677.773 = 1.51
PER (cours avant OPA) = 19.1 / 1.51 = 12.65
PER (après OPA) = 25 / 1.51 = 16.55

OPA à 25 SEK / action = offre à 12x la VE/ROP 2014
1,717 M SEK / Ebita 140 M SEK = 12.26

Si CRIT était achetée dans les mêmes conditions que PROFFICE, à un VE/ROP de x12.26 ?

X / ROP 105.8 M€ = 12.26
X = 1.297.108.000 € / nombre d’actions
X = 1.297.108.000 / 11.250.000 = 115.29 €

---

Avec des « si », on peut refaire le monde.
Mais CRIT me semble intéressante au cours actuel, avec sa croissance récurrente depuis quelques trimestres, ses marges meilleures que celles de ses pairs, et son petit PE de 7,5.

Frédéric

simouss · #32

Comme déjà évoqué pour plus de prudence il vaut mieux exclure la part des économies liées au CICE, 16M en 2014. On va probablement être entre 20 et 25 pour 2015 soit 20/25% du ROP.

Donc pour un estimé encore plus prudent serait 20/25% inférieur aux 115 et 125E. Soit entre 90 et 100E.

Parallèlement comme je l’ai écrit il y a quelques jours, en 2021 on aura récupéré 220 millions d’euros ce qui n’est pas rien en vue d’un éventuel rachat !

Les boites sus citées avaient également un actionnaire majoritaire ?

Personnellement mon objectif minimal qui était de 70E en 2015 est dorénavant de 80E pour CRIT.

maxicool · #33

Les principaux actionnaires :

USG PEOPLE (p. 74 du rapport annuel 2015)

DISCLOSURE OF MAJOR HOLDINGS (31 December 2015) :

- A.D. Mulder 19.87% (le fondateur)
- JO Hambro Capital Management Limited 4.28%
- Norges Bank 3.69%
- Dimensional Fund Advisors, L.P. 3.61%

SHAREHOLDINGS OF EXECUTIVE BOARD AND SUPERVISORY BOARD MEMBERS

- Rob Zandbergen: 153,323 shares
- Leen Geirnaerdt: 41,793 shares
- Alex Mulder: 16,119,757 shares

---

PROFFICE AB (p. 27 du rapport annuel 2014)

Au 31.12.2014 :

- Swedbank Robur Funds : 13.38%
- Nordea Investment Funds : 12.76%
- Capman Public Market Investment : 8.45%
- Carnegie Funds : 6.89%
- Handelsbanken Funds AB : 5.99%
- Fourth AP Fund : 4.67%
- Unionen : 3.72%
- Nordea Swedish Ideas Equity : 3.31%
- JPM Chase : 2.88%
- DnB – Carlson Funds : 2.33%

Total : 64.38%

Le management chez Proffice AB ne possède presque pas d’actions (quelques milliers chacun seulement).

F.

Durun · #34

Bonsoir

C’est effectivement une belle entreprise avec de belles perspectives. Mon estimation tombe aussi aux environ de 90 € par action. Mais à mon avis, on n’ira pas jusque là.

Il y a comme une chape de plomb sur le marché, qui compte tenu des incertitudes économiques, doute que les entreprises soient capables de reproduire en 2016 les performances 2015.
Et l’intérim réagit un peu comme un indicateur avancé de la conjoncture économique. Ce serait déjà beau si le cours atteignait les 70 €.
Et si le cours pique du nez en suivant le marché, il faudra vite sortir. N’oubliez pas que cette valeur a un beta de 1,44. Qu’elle cotait 33 € en 2000 et 9 € en 2003, 44 € en 2007 et 8 € en 2009.

stanny · #35

Group CRIT est le "coup de cœur" d’INVESTIR ce week-end. En général, ya un vrai effet booster…

L’article n’apprend pas grand chose : le dernier communiqué est purement et simplement paraphrasé..

T1 2016 le 26/4.

@+
Bons trades
Stan

Biskeo · #36

Bonjour,

Je viens de parcourir le rapport annuel.
A la page 46, on trouve le compte de résultat consolidé.
A la rubrique "Autres charges d’exploitation", il est indiqué (2 039).
A quoi correspondent ces charges ?
Je ne trouve rien dans les notes.

stanny · #37

Benchmark 2013 / 2016 (source : diaporama SFAF)

01/02 - 2016

@+
Bons trades
Stan

PS : CICE 2015 = 45 MEUR

Durun · #38

Bonjour

Très bon 1er trimestre 2016 pour la société, avec un CA en hausse de 13,9 %, soit € 469,8 Mls contre € 412,6 Mls en 2015. Le travail temporaire augmente de 15,5 % en France (€ 399,7 Mls), ainsi qu’à l’international +10,6 % (soit € 101,4 Mls).
On peut espérer que le cours, à 56,49 € ce soir, reprenne sa progression demain.

francoisolivier · #39

@durun

La chape de plombs sur l’emploi que vous evoquiez il y a quelques semaines est au contraire benefique à l’interim. La preuve avec les resultats de crit.
Comme à chaque fois l’année et l’année d’avant une presidentielle.

Durun · #40

Re

Je parlais d’une chape de plomb sur le marché des actions, pas sur l’emploi.
Heureusement pour les jeunes que l’intérim marche bien pour le moment. Mais ce n’est pas forcément un très bon signe pour la croissance du marché du travail. Car l’intérim coûte cher. Cela signifie que les entreprises ne veulent pas embaucher en CDI, ou qu’elles ont atteint les limites en CDD (nombre, renouvellement).
Bien sûr, les cadeaux fiscaux aident, mais en matière d’emploi, le bilan est plutôt mauvais.

Biskeo · #41

J’ai posé la question sur la rubrique "Autres charges d’exploitation" au Groupe Crit.
Voici la réponse pour info :

les autres charges d’exploitation comprennent notamment le coût des créances irrécouvrables et les redevances de licences et de marques facturées à l’extérieur du groupe.
En 2014, ces charges avaient été minorées par un dégrèvement d’impôt au Congo.

stanny · #42

Nouveau bond de l’emploi intérimaire en avril :

L’emploi intérimaire a bondi en avril, une bonne nouvelle pour l’emploi?

Le BTP devrait prendre le relais de l’industrie…

BTP : l’intérim en croissance de 8,9% au mois d’avril - Construction Cayola

A suivre
Bons trades
Stan

stanny · #43

INVESTIR publie ce samedi une enquête double page sur le secteur de l’intérim.

Le dossier est assez fouillé mais les ratios utilisés un peu désuets pour benchmarker les 3 acteurs français : DLSI, SYNERGIE et CRIT + ADECCO.

Le poids du CICE dans les comptes devrait amha faire l’objet d’un double retraitement :
- dans les comptes d’exploitation d’une part (REX - CICE) = REX récurrent
- dans le bilan prévisionnel d’autre part (dette ou tréso nette + cumul des CICE 2013/2017 à encaisser) - cf mon commentaire sur DLSI

Avec l’objectif de reconstituer une VE ajustée / REX normatif

Le niveau de CAPEX est aussi très différent d’un acteur à l’autre pour ceux qui suivent.

Après, il suffit de comparer avec les transactions observées récemment sur le marché et bien étudiées par Maxiccool pour se faire une idée de la décote.

@+
Bons trades
Stan

Dernière modification par stanny (04/06/2016 08h13)

simouss · #44

Tout roule pour Groupe Crit avec une croissance à 2 chiffres sur le S1 soutenu par une croissance supérieure à 15% en France (65% du CA), soit le double du marché français.

Cercle finance a écrit :
Groupe Crit a fait état ce mardi après la clôture d’un chiffre d’affaires de 1,02 milliard d’euros au titre de la première moitié de son exercice, en hausse de 11,5% et de 11,4% à périmètre et change constants par rapport aux 6 premiers mois de 2015.

Le spécialiste du travail temporaire a vu ses revenus à l’export augmenter de 4,7% et de 4% à périmètre et change constants sur la période à 233,7 millions d’euros.

Sur le seul deuxième trimestre, ses ventes se sont établies à 554,6 millions d’euros, soit une progression de 9,6% et de 9,7% à périmètre et change constants, dont 121,9 millions à l’international (+0,8% et +1,2% à périmètre et change constants).

Le chiffre d’affaires de la division ’Travail temporaire’ s’est élevé à 874,2 millions d’euros à fin juin, en hausse de 12,6% malgré une base de comparaison très élevée de +17,4% au premier semestre précédent. Le pôle ’Multiservices’ affiche, lui, un chiffre d’affaires de 158,7 millions d’euros, en croissance de 5,4%.

Au regard de ce premier semestre réussi, Groupe Crit a reconduit son objectif de dépasser les 2 milliards d’euros de chiffre d’affaires en 2016.

http://www.groupe-crit.com/infos/commu/ … 16_def.pdf

stanny · #45

Le secteur du BTP devrait prendre le relais au S2 et en 2017 et assurer la croissance future du secteur de l’intérim.

Le secteur pousse (très) fort : ya qu’à suivre les dernières publications des promoteurs et autres constructeurs.

Pour l’instant, on monte les murs (avec globalement peu de main d’œuvre).

Fin 2016 et en 2017, les entreprises du second œuvre (celles qui utilisent beaucoup de main d’œuvre) vont entrer en scène.

A suivre.
Bons trades
Stan

Dernière modification par stanny (04/08/2016 20h44)

simouss · #46

Communiqué sur résultats du S1 moyen (mais en comparaison d’un S2015 exceptionnel)

http://www.groupe-crit.com/infos/commu/ … 16_def.pdf

On retiendra :

Après la hausse de 11.5% du CA connu depuis fin juillet, le ROC augmente de 6.5% avec cependant une baisse de la marge op de 4.7 à 4.4%.

Le RN pâtit des effets de changes fortement positif de l’an dernier avec +6.5 millions versus -1.5 millions cette année, à taux de change constant il est à +5.2%.

La société évoque une trésorerie nette de 71.7 millions CICE compris pour une capitalisation de 676 millions ce soir.

EN attente du rapport semestriel pour une analyse plus fourni.

stanny · #47

Oui, le taux de marge opérationnelle s’effrite.

La tendance reste néanmoins positive en terme d’activité sur le T3 en cours.

A suivre
Bons trades
Stan

francoisolivier · #48

Tout à fait simon et stan,

Hausse du ca et du resultat operationnel, mais baisse du rn et resultat financier.
Raison invoquée les effets de change 6,5m€.

Je pense qu’ils ont privilegié le ca par rapport à la marge.
Il y a peut etre aussi un effet aeroport.
On aura plus de detail sur le rapport officiel.

stanny · #49

INVESTIR publie une demie page aujourd’hui sur CRIT et SYNERGIE.

"un secteur qui affiche une santé de fer".

L’analyste prévoit pour CRIT un REX normatif de 113 MEUR pour l’année 2016 et un objectif de cours de 70e.

Le titre a perdu près de 10% depuis la publication de ses semestriels (SYNERGIE n’a pas beaucoup varié)

Perso, je suis revenu sur 54.50.

Pour les chartistes, gros support sur 50e.

@suivre
Bons trades
Stan

stanny · #50

On remonte doucement à la faveur d’avis positifs de plusieurs analystes sur le secteur de l’intérim parus semaine dernière et d’un T3 très correct en France.

SYNERGIE aussi profite d’un excellent communiqué hier soir.

Grosse résistance graphique sur les niveaux du jour…

@suivre
Bons trades
Stan

SDG

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Groupe CRIT : spécialiste des prestations de travail temporaire…

#26 15/03/2016 20h30

parisien a écrit :

1 #27 25/03/2016 08h25

#28 29/03/2016 18h50

1 #29 29/03/2016 20h21

#30 30/03/2016 10h16

1 #31 30/03/2016 17h26

#32 30/03/2016 18h37

1 #33 30/03/2016 20h19

#34 30/03/2016 21h57

1 #35 03/04/2016 19h56

#36 22/04/2016 16h33

1 #37 23/04/2016 12h31

#38 26/04/2016 18h47

#39 26/04/2016 19h35

#40 26/04/2016 20h14

1 #41 27/04/2016 20h09

1 #42 30/05/2016 18h04

1 #43 04/06/2016 07h32

#44 28/07/2016 12h44

Cercle finance a écrit :

#45 04/08/2016 20h29

#46 13/09/2016 18h28

#47 13/09/2016 18h35

#48 13/09/2016 19h44

#49 17/09/2016 08h45

#50 27/10/2016 14h09

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