Obligations de qualité et bien notées : Investment Grade bonds

Si j’en crois cette capture d’écran Tssm nous avons tous les deux raison mais vos perpétuelles ne bénéficient pas de la même notation.



Je ne pense pas que ce soit une règle IB qui occasionne ce "downgrade" mais plutôt la qualité de perpétuelle. Si je trouve le prospectus des perp je regarderai ce qu’il y est dit.

Vous avez mon parrainage plein et entier Tssm, mon ratinge AAAAA !

Tssm a écrit :

L’UE allant probablement refuser la vente d’O2, le marché pourrait avoir une réaction épidermique sur le crédit qui pourrait être une fenêtre pour rentrer. On attend une décision cette semaine

La décision est bien tombée, le deal est bien bloqué, mais le crédit est resté de marbre. Dommage !
50 milliards de dettes tout de même, j’attends de voir la reaction éventuelle des agences

EU blocks Hutchison’s deal to buy Telefonica’s O2 UK
| Reuters

Sortie de ce nouveau T2 (noté IG) de Generali

Le rendement de 5% est à comparer avec votre fond en euro ECiVIE, boursorama vie, altaprofits …. puisque c’est aussi Generali votre débiteur. J’exagère un peu mais à peine

XS1428773763

Issuer: Assicurazioni Generali S.p.A.
Issue Expected Rating: Baa3 (Moody’s) / BBB (Fitch) / bbb+ (AM Best)
Amount: € 850 million
Launch date: 31 May 2016
Settlement date: 8 June 2016
First call date: 8 June 2028
Due date: 8 June 2048
Coupon: 5.00%
First coupon date: 8 June 2017
Issue price: 99.277

Oui c’est un Tier2. Malheureusement la tranche standard EUR est par 100K. Les AT1 sortent par 200k depuis 1an. Les autres obligations suivront certainement le même chemin ….

J’attends les details de l’hybride SES, NC 5,5 en EUR (par 100k pour sur Zebonder !). Dossier IG confirmé mais titre non IG du fait de la subordination. Sat va me dire que je ne suis pas dans la bonne file comme pour Telefonica :-)

@Tssm : si c’est une obligation IG mais avec subordination, est ce que vous avez quand même une bonne LTV par votre banque ?

Concrètement pour cette obligation Allianz, vos deux banques vous demanderaient combien de cash pour pouvoir en acheter 100ke  ?

Pour info: la BCE a achete des obligations par ex de la 10 ans de telefonica hier +

ECB executed initial CSPP purchases; EU2m-5m clips, 2-10y maturities, electronic dealing
Quick recap of some bonds bought by ECB

Belgium
AB Inbev

Germany
Siemens
Rwe
BMW
Daimler
Linde
Deutsche Telekom
Deutsche Post
Deutsche Bahn

France
Renault
Engie
Orange

Spain
Telefonica

Italiy
Telecom Italia
Generali

Netherlands
Tennet
Heineken

Pas de bancaires …

Commentaires ce midi sur ces achats dans "Axess Daily Corporate Bond Edition, Thursday, June 09, 2016"

ECB Buying Hits Corporate Yields
Yields in the eurozone’s corporate-bond market fell to their lowest in more than a year on Wednesday, heralding the arrival of a very big buyer: the European Central Bank.

The ECB bought bonds from telecommunications, insurance and utility companies, pushing yields down in these sectors, according to people familiar with the matter. The purchases kick-started a multibillion-euro program of corporate-bond purchases that is part of the central bank’s yearslong attempt to stoke inflation and lower financing costs across the euro area.

Investors said the ECB bought big to make a splash on the first day of its program, though some market participants question the effectiveness of such unconventional monetary policy.

Anticipation of the program already had boosted Europe’s credit markets and prompted a flurry of new issuance since it was announced in March. The biggest impact from bond-buying programs often comes after the announcement and before the actual debt is bought, analysts said. That leaves Europe’s bond markets vulnerable to a pullback if investors become disappointed in the program’s early days.

"They could not have let today pass as an underwhelming day to start….They needed to show a credible amount of buying," said Barnaby Martin, credit strategist at Bank of America Merrill Lynch.

Bank of America Merrill Lynch expects spreads between euro-denominated debt and government bonds to tighten by another 0.15 to 0.20 percentage point from their current levels by year-end.

But the program comes with risks. Some investors are concerned that the ECB could own so much of the market that it becomes difficult to buy or sell. Some analysts warn of a bubble in debt markets.

"The ECB’s corporate-bond purchase program is drying up liquidity and people have been trying to get ahead of the curve; this is one reason we disinvested completely from the European corporate-bond space," said Markus Stadlmann, chief investment officer at Lloyds Private Bank.

Many analysts and investors also are uncomfortable with the idea of a central bank making decisions about which private companies get funds. Such criticism has been particularly strong in Europe’s largest economy, Germany, where a range of critics have attacked the ECB’s stimulus measures.

Deutsche Bank’s chief economist, David Folkerts-Landau, called the decision to buy corporate bonds "an act of desperation."

Auriez-vous son ISIN ?

Il y a aussi la Glencore Australia Holdings en IG ( 4,5% par an, en AUD, au prix de 97,5% ) :
AU3CB0224129

Un autre screener obligataire que celui d’Interactive Brokers dont j’ai déjà parlé ici c’est celui du courtier TDAmeritrade. Voici ce que ça donne aujourd’hui, on peut voir qu’on est en plein Investment Grade et presque High Grade : les obligations référencées sont au moins notées A.



Pour bien comprendre le tableau, c’est le haut de la fourchette qui est donné, et en sourissant/mulotant (comme je l’ai fait sur les Munis A +20 ans) sur la ligne on peut aussi en connaître le bas.

Quelques réserves tout de même : TDAmeritrade n’indique pas comment il établit ses observations, et/ou si le panel est assez large. Quand bien même il serait large, il ne déborde très vraisemblablement pas les frontières US. Ces chiffres valent donc pour les USA.

Ces chiffres peuvent être utiles pour comparer les rendements qu’on a sur ses obligations. Si des obligataires ici ont de meilleurs rendements qu’ils n’hésitent pas à le dire.

Pour faire suite à un échange chez le sieur Bargeo ce tableau de S&P indique la performance des obligations IG depuis 10 ans. Les limites de cet indice sont qu’il est concentré sur les obligations US et qu’il a été créé voilà 3 ans seulement avec peut-être quelques biais dans la performance antérieure. Mais même à prendre cette courte durée (base 100 il y a trois ans) la performance reste bonne à 114,7, et elle se tient si on la compare au S&P500 Total Return. Pour être complet il existe également un indice Foreign Issued IG qui performe un peu moins bien sur 10 ans avec "seulement" 5,29%. Au passage je recommande l’excellente page S&P Dow Jones Indices où j’ai trouvé ces renseignements.



Quelques chiffres sur le marché des obligations. Aux USA ce sont 40,5k Mds en circulation, ce qui représente à peu près le marché mondial des actions en valeur (42,3k Mds) et moins de la moitié du marché total obligataire estimé à 87,2k Mds selon un rapport de Nuveen AM qui cite la BRI. Toujours à cette même source, pour donner un ordre de grandeur, le World Domestic Product (PIB monde) représente environ 800k Mds début 2016, quant à la dette US approche les 20k Mds. La part obligations IG Corporate US dans ces chiffres astronomiques est de 1,2k Mds.