Store Capital : analyse de cette foncière triple net américaine

Très intéressant ce pdf un peu style "powerpoint"
A la lecture du portefeuille détaillé vous avez raison.
Ca commence mal ! Je donne très peu d’éléments et arrive quand même à me planter !
la modération corrigera (et me pardonnera)…

Voici le portefeuille au 30/9/2015 issu de votre document Olivier :

Merci aux modérateurs d’avoir modifié le titre de la file. Store n’est pas concurrent de HCP, Ventas, ou OHI, mais plutôt de O ou LXP.

Pour avoir une première présentation, à ceux qui maitrise l’anglais, voici le lien vers le dernier article de Brad Thomas sur Seeking Alpha : Store by Brad Thomas
Quel que soit ce que l’on pense de ses avis, il prend le temps de bien détailler et présenter les Reits. Pour moi, ça permet un bon apprentissage.

Je remets le lien de présentation de la société qui ne marche plus dans le message #2
Présentation STORE

Voici ce que je me disais à la lecture du Q4 2016 :
1) AAFO Payout à 71%
2) Hausse de 10% de l’AFFO entre 2015 et 2016
3) Guidance AFFO 2017 entre 1,74 et 1,76 soit +6%
4) Revenus en hausse de 28,3% au Q4 2016.

Conclusion : Une entreprise en croissance, avec un faible payout et qui augmente ses dividendes. Top !

J’en ai repris une dose cette semaine à 5% de rendement. Et j’ai bien envie de continuer, surtout si on dépasse mon seuil de 5,28% de rendement.

STOR

T1 2017

    AFFO per share of $0.43 soit 1,72$ en rythme annuel,
    Invested $420.7 million in 95 properties at a weighted average initial cap rate of 7.7%
    Today, we’re affirming our 2017 AFFO per share guidance in the range of $1.74 to $1.76

Mon avis

    Bien content de voir la valeur prise dans le tourbillon baissier du Retail alors que son profil est assez original. Au dessus de 5,28% de rendement (cf ma présentation), la valeur correspond à mes attentes. On verra si la baisse se poursuit et si je peux trouver des liquidités pour continuer à y investir. Price/AFFO à 12. Top.

Q2 2017

Revenue of $114.2M (+31.1% Y/Y)
AFFO of $76.4 million soit $0.44/share an increase of 29.5% from $59.0 million, or $0.40/ share versus 2016.
Invested $183.8 million in 43 properties at a weighted average initial cap rate of 7.8%
Completed a private placement of 18.6 million common shares to a wholly owned subsidiary of Berkshire Hathaway for aggregate proceeds of $377.1 million
Occupancy rate of 99.5%.
Initial corporate Baa2 rating from Moody’s. Upgraded by Fitch Ratings to BBB with Stable Outlook
Guidance en baisse pour intégrer l’augmentation de capital liée à Berkshire entre $1.69 to $1.71.

Mon avis

Tout est excellent. Continuer d’accumuler sur une baisse, mais la garantie morale apportée par W.Buffet risque de rendre ces opportunités plus rares.

O, Wpc, Ver

Up de cette file, l’action côte très largement bas, actuellement 14,82 $, l’action a certes été introduite en bourse il y a quelques années, et malgré le contexte actuel aux USA, elle devrait bien remonter dans les prochains mois / années grâce à l’immobilier qu’ils détiennent dans les services (snacks, cafés etc).

J’en profite donc pour renforcer mes positions, et continuerai de renforcer à la baisse si cela continue.

Entre SPG et STOR il y a de quoi faire de bonnes opportunités à long terme pour l’immo aux USA quand même, on est sur du lourd…

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

D’un point de vue purement technique, de gros volumes d’échanges en augmentation ce sont faits depuis que le prix est stabilisé et semble consolider au tour d’un consensus du prix.

Rien nous dit bien évidemment suivant l’évolution de la crise sanitaire, qu’on ira pas beaucoup plus bas, simplement que les achats d’initiés semblent avoir déterminé un point d’entrée intéressant sur les niveaux actuels.

Je ne reviens pas sur les fondamentaux de qualité de la foncière, en revanche étant également néophyte dans l’analyse de l’endettement, votre point de vue m’intéresserait pour évaluer le risque et la situation sur ce plan la.

1. Les dettes sur fonds propres semblent baisser sauf erreur de ma part d’année en année, ce qui est un bon point.

2. Le ratio d’endettement sauf erreur de ma part est à 64%

L’endettement était à mon sens sur le long terme le principale risque de cette foncière, j’ai du mal à évaluer si ce dernier est plutôt maitrisé ou dangereux.

Le prix est clairement décevant je trouve.

Personnellement je pense conserver encore un peu ma position mais je n’ai pas encore décidé si ça sera en partie ou en totalité. Il y a un dividende le 15/10 et il y a une période de 30 jours pendant laquelle d’autres acheteurs peuvent se manifester. Les 2 dates coïncident…

Avec un peu de chance, on pourrait s’en sortir un peu mieux que ça.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Ce nouveau rachat s’inscrit dans la logique des derniers mois : les "petites" foncières de qualité qui ne surcotent pas sur leurs actifs sont rachetées : PS Business Park, American Campus Communities, Store Capital…

Prix décevant oui mais on se console en se disant qu’on peut réinvestir la somme sur des foncières de qualité decotées (je pense aux canadiennes d’appartements, Boston properties, Douglas Emmett, EPRT citée par Brioche)

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.