REPORTING #20 - 1er trimestre 2017
Alors que les gros indices font entre 5 et 10% selon l’indice sur le trimestre, le world à 5,7%, mon portefeuille accuse un -8,2% sur le trimestre après un mois de mars en négatif encore de -3,3%.
La performance de mars a été sabordée par une erreur d’utilisation (massive) d’ordres d’achat suiveur qui m’ont fait racheter ma position à découvert sur UVXY au plus haut du mois (position significative de plus de 50% du portefeuille) et perdre environ 9k€ immédiatement et environ 6k€ les deux jours suivants (je suis retourné sur 40% de la position seulement le temps de comprendre ce qui se passait). Sans cette perte ‘technique’ ou ‘débile’ pour être plus objectif, le mois aurait été correct, en ligne avec le marché et le trimestre défendable avec un petit -2% seulement.
Avec des si… donc j’ai une performance très en dessous (environ 15%) de la performance moyenne.
Le coupable est UVXY et en particulier ma position longue conservée depuis janvier et jusque la réunion de la FED qui n’a été qu’une descente ininterrompue avec même un reverse split x5 (ça descend très vite donc il faut reprendre de la hauteur, d’un cours de 12$ on est passé à 60$ avec le split pour se retrouver fin mars de nouveau à 16$…).
Certains ont joué ce trade et ont gagné des petites fortunes, j’étais dans le mauvais sens.
A partir du 15 mars j’ai inversé complètement le trade et j’ai récupéré environ 10k€ malgré la bourde sur mes ordres d’achat suiveur (25k€ sinon).
La peur de la correction que j’ai eue à peu près au moment de l’élection présidentielle US et qui m’a complètement paralysé à partir de décembre 2016 m’aura coûté une belle somme.
J’ai réussi heureusement à tourner la page et changer de perspective pour regarder de nouveau les marchés de façon plus objective.
Les marchés sont hauts, je n’aurai donc pas un levier important (1,4 aujourd’hui et je ne compte pas l’augmenter), mais je vais arrêter d’avoir peur du lendemain sans raison.
La peur du lendemain a été souvent citée par les plus grands investisseurs et Peter Lynch a dit qu’il y avait plus d’argent de perdu dans l’anticipation ou l’attente d’un krach que lors des krachs eux-mêmes. J’en ai eu l’illustration personnelle avec une perte de 8% lorsque les marchés faisaient plus 6% principalement avec des positions de ‘protection’. Cela ne prend pas en compte les performances potentielles que je n’ai pas réalisées en étant contrariant (le coût d’opportunité qui est supérieur aux pertes avérées je pense).
Globalement un trimestre très décevant et une prise de conscience salutaire… mais à quel coût!
METEO MQ
Marie Quantier (qui s’est exprimé sur ce forum) est toujours en mode ’euphorie’ et recommande une sous-exposition aux actions (à peine 10%) et une sur-exposition aux obligations dans l’attente d’une correction et d’un retour à un état autre que ’euphorique’.
PERFORMANCE
Une performance de -3,3% sur mars et un premier trimestre très décevant surtout comparé aux marchés.
EVOLUTION DE LA PART
La part se différencie un peu du TRI du fait d’un retrait de 15000€ pour rembourser un prêt de SCPI.
Je n’ai pas comme je l’avais envisagé acheté un quad ou buggy car malheureusement les 67% de taxes à l’importation rendent le projet déraisonnable.
LEVIER ET COUVERTURE
J’ai donc un levier d’un peu moins de 1,4 sur le trimestre. Il est principalement dû à des positions à découvert ce qui fait plus de 100k€ de liquidités. La forte proportion de VAD rend difficile l’exercice de la répartition du portefeuille sur les différentes zones géographiques / stratégies car mon logiciel par exemple ne prend pas en compte les shorts dans cette répartition.
J’ai un contrat VIX échéance novembre en couverture à la fin mars, pas plus. Je l’ai acheté cher le lundi de la dernière semaine sur un mauvais ordre suiveur.
Il faut savoir que pour qu’un ordre suiveur chez IB soit activé il faut que le cours actuel soit inférieur au cours limite défini pour un ordre d’achat suiveur et que le cours actuel soit supérieur au cours limite défini pour un ordre de vente suiveur.
Je n’avais pas identifié cette nuance et les ordres que j’ai passés en masse le dimanche 26 ont tous été exécutés au marché. Belle frayeur à l’ouverture de NY et heureusement que je suis en pause à l’ouverture ce qui ma permis de limiter les pertes mais pas entièrement UVXY et SVXY évoluant très rapidement par exemple.
J’ai des ordres de vente ou d’achat suiveur sur quasiment tout le portefeuille. En cas de baisse donc, j’aurai des ordres qui vont être déclenchés automatiquement.
CONTRIBUTION A LA PERFORMANCE
Sans surprise donc la catégorie ETFs Leveraged et VIX est le principal contributeur négatif. Dans cette catégorie les supports sur le VIX représentent une perte de 37k€ et les ETFs Leveraged un gain de 10k€ (principalement des supports sur l’or et le pétrole). Il faut noter aussi que la dernière semaine de mars j’ai diminué ma perte sur UVXY de 10k€ sinon elle aurait approché les 50k€ soit près de 20% du portefeuille. Au cumul, je suis désormais en pertes sur mes trades sur le VIX de 20k€ environ je pense.
Dans la catégorie Options vous avez environ 2k$, soit la moitié de la perte qui est classé dans ETFs Leveraged et VIX dans la suite du reporting.
Les Advisor Fees sont les 5% de surperformance que MQ a pris sur mon excellente année 2016.
FOREX
J’ai une grosse position avec l’objectif que le dollar s’apprécie contre l’euro. Je suis à découvert de 425k€ et long de 565k$ (la différence sont les titres du portefeuille). J’ai un peu de HK$ aussi long et du Yen court suite à l’achat d’une action Japon.
Le dollar est plutôt parti à l’inverse de cet objectif après la réunion de la FED; les cambistes ont vendu la nouvelle comme ils disent. Heureusement le dollar s’est renforcé en fin de mois et je termine à l’équilibre.
Je n’ai pas fermé la position car je pense que le dollar va continuer à s’apprécier. J’ai un ordre de vente un peu en-dessous de 1,05€, niveau vers lequel j’inverserai le trade dans la limite de 100k€ (au-dessus on paye des intérêts sur nos liquidités en euros).
Je ne considère pas cette position comme très risquée; le dollar et l’euro sont 2 monnaies fortes et je ne considère pas possible que le dollar s’écroule dans la situation économique et politique actuelle.
Si Le Pen devait être élue, l’Euro perdrait 20 à 30% et je ferais une belle performance, ce que je ne souhaite pas évidemment.
REPARTITION DU PORTEFEUILLE
J’ai du mal à fournir une répartition car les positions à découvert ne sont pas faciles à représenter.
J’ai environ 12k€ de VAD sur action et 75k€ sur UVXY. J’ai aussi 3K€ à découvert sur DUST (ETF inverse avec levier sur les mines d’or): comme en math - - = +, donc je parie sur une montée de l’or.
A part ces grosses positions short qui représentent donc 90k€ de liquidités, j’ai une position cash nette de 20k€ environ.
Sur les positions longues de 195k€ j’ai une répartition que je trouve équilibrée:
- ETFs leveraged et VIX: 19%
- ETFs Europe: 14%
- ETFs Emerging: 14%
- Actions Asie: 12,5%
- ETFs commodities: 11,5%
- ETFs US: 8%
- ETFs Obligations: 6,5%
- ETFs Asie: 6%
- ETFs Actions Internationales ex-US: 5%
- Actions US: 2%
- Options US: 2%
Les 3 secteurs les plus représentés sont l’énergie (avec SCO), les commodités (dont GDX) et les financières (présentes en majorité dans beaucoup d’ETFs).
DETAIL PAR SUPPORTS
Les performances affichées sont trimestrielles.
ETFs Leveraged et VIX
J’ai perdu avec SVXY sur mon erreur d’ordre suiveur (vendu à 128,41$). C’est dommage il a bien monté jusque la fin du mois pour finir à 141$.
Je suis toujours en pertes avec DRV que je détiens depuis plusieurs mois. Je pense que je vais peut-être arrêter les frais bientôt.
Je ne reviens pas sur le sujet du VIX que j’ai déjà abordé dans le post.
--> ETFs Europe
Je ne suis plus négatif sur l’Europe. Avec les sommets atteints aux US je pense que le potentiel de croissance est plutôt en Europe et en Asie.
--> ETFs Emerging
Les ETFs vendus l’ont été sur des ordres suiveurs.
--> Actions Asie
Je suis revenu sur une stratégie de screener avec Stockopedia sur les actions hors US. Pour l’instant on ne me propose que des candidats en Asie.
--> ETFs Commodities
A part l’or, le reste des commodités ne sont pas en verve.
--> ETFs Amérique du Nord
Je suis revenu un peu sur les US sur des secteurs qui ont moins profité de la hausse comme les small et mid-caps et qui pourraient effectuer un rattrapage lors de la réforme fiscale.
--> Obligations et assimilés
J’ai vendu une partie des positions lorsque j’ai réalisé que le marché n’allait pas s’effondrer dès demain…
--> ETFs Asie
J’avais vendu le tracker sur la bourse de Hong Kong, j’y suis revenu.
Il faudrait probablement que je revienne aussi sur MCHI.
--> ETFs Actions Internationales
--> Actions US
Belle performance sur la fin du mois de Chesapeake mais pour un faible montant malheureusement.
--> Options US
J’ai fait le pari que Trump, actuellement mal mené après ses 100 premiers jours de pouvoir que beaucoup critiquent comme ayant été inefficaces (décrets anti-immigration rejetés, réforme de la santé rejetée) cherchera une action choc et pourquoi pas la ’gratuité’ du rapatriement des fonds des entreprises US à l’étranger. Dans ce cas les cours de AAPL, GOOGL, GE, CSCO, MSFT vont exploser sur quelques jours.
Pour l’instant ce pari n’est pas réalisé et il n’a que 3 semaines pour l’être.
CONCLUSION
Je reprends une gestion active et optimiste de mon portefeuille, avec peu de levier et peu de couverture. Je privilégie l’Asie, l’Europe et les Emergents (dans cet ordre).
Je continue avec les ETFs Leveraged qui à court terme permettent des performances intéressantes, en particulier sur le pétrole et l’or.
Je continue de jouer avec le VIX qui permet aussi des gains ou des pertes (!) rapides.
Objectif 2ème trimestre, rattraper le retard de ce début d’année!
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Excellent, pourvu que ça dure, au moins jusqu’à que vous preniez vos profits.