Vranken-Pommery : n°2 mondial de la production et commercialisation de Champagne

Bonjour,

je ne suis pas analyste financier, par contre j’habite au milieu des vignes de l’Aube qui représentent 90% du volume de jus de raisin estampillé "Montagne de Reims".
Il se trouve que le coup de froid de la semaine dernière a grillé entre 50 et 100 % des bourgeons qui donnent le raisin, selon les parcelles.
D’autre part, en discutant avec certains producteurs (de moindre taille), ils notent une baisse des exportations qui ne semble pas s’inverser depuis 3 ans (concurrence du Cava et du Prosecco).
Un "gros" producteur aubois m’a expliqué qu’il avait du mal à tenir face aux énormes boîtes qui vendent à perte aux grandes surfaces pour garder en apparence un volume de vente rassurant les actionnaires.

Je n’ai aucun document attestant de ce que j’avance, mais pour ma part, habitant en plein poumon champenois, je reste à l’écart au moins cette année compte tenu de l’économie "réelle" de cette activité.

Soutenons nos producteurs, à votre santé !

Merci de votre commentaire Néo45.

Renforcer la position cette année si le cours venait à baisser est une bonne opportunité en effet.

La récolte de raisins de champagne 2017 risque d’être encore décevante cette année.

Quelques explications pour les novices : les récoltants (producteurs en nom propre et coopératives) ont une capacité de stockage de 3 années : si intempéries il y a, ils peuvent "débloquer" de leur réserve pour compenser le manque entre la récolte et le quota annuel (fixé par les autorités). En 2015, ils ont débloqué une très grosse partie suite à un épisode de grêle violent juste avant les vendanges. En 2016, c’est le gel printanier qui a condamné beaucoup de parcelles, comme ça a l’air d’être encore le cas cette année.

Je ne connais pas le degré d’atteinte de la Marne, mais l’Aube est très affectée (dans mon secteur, beaucoup de nos petit récoltants fournissent Vranken, à moindre mesure Taittinger, Veuve Cliquot et autres grandes maisons). Ils vont donc débloquer pour la 3ème année consécutive. Il faudra une très bonne vendange pour atteindre le quota + restocker.

Certes, la diversification de l’entreprise peut absorber "encore" les phénomènes naturels, mais je resterais prudent, comme vous l’êtes de par votre petite ligne, car les perspectives "champagne" ne me paraissent pas au vert pour l’instant.

Vranken fait partie des "énormes boîtes" que j’évoquais. Ils vendent à perte de gros volumes aux grandes surfaces, ce qui leur permet de conforter leur position de leader en France pour se risquer sur le marché du luxe à l’étranger avec des marges très intéressantes.

Et je partage votre optimisme quand à l’amélioration conjoncturelle à venir, les principaux nuages semblent se disperser, reste celui de la Corée du Nord.

Buy and Hold…

Une information m’avait échappé lors de la publication de mon analyse : le CA du premier trimestre 2017, publié fin avril.

Celui-ci se situe à 52,3 millions d’euros, contre 48,9 millions un an plus tôt. Cela représente donc une profession non négligeable de 6,95% entre le T1 2016 et le T1 2017.

Ca me paraît vraiment cher.
PER de 30 avec une espérance de croissance discutable. Dividende à peine couvert par les résultats.
Pernod-Ricard se paie un PER d’environ 21 avec une solidité supérieure.
A moins de viser une OPA, j’ai un peu de mal à voir l’intérêt d’acheter maintenant.

VRANKEN 270 hectares en propre
POMMERY 255 hectares en propre

de tres beaux vignobles en Provence au Portugal

et un domaine exceptionnel en Camargue : Jarras …pres de 600 hectares
Donc en valeur d’actifs ,VRANKEN est une tres belle societé

Pour ma part et comme expliqué sur ma file (notamment ici : Portefeuille d’actions de PoliticalAnimal (13/14) ), je suis plus à l’aise avec Laurent-Perrier.

Aucun doute que Vranken-Pommery est une très belle boîte avec une énorme moat mais je ne suis pas à l’aise avec leur endettement. Laurent-Perrier a une couverture des intérêts de la dette de 6,4 et une dette long terme qui a commencé à diminuer l’année dernière. Vranken a une couverture de seulement 1,3 (et ce n’est pas la première année !), c’est à mon avis vraiment très faible comme couverture des intérêts, heureusement que les taux sont bas. Et la dette continue d’augmenter. Alors bien sûr ils ont de superbes actifs mais quel endettement !

Mais il n’y a pas que les chiffres. En plus de ça, je pense que Laurent-Perrier a plus de "marges de manœuvre" car ils sont en train de réussir à aller du moyen de gamme au haut de gamme et donc à possiblement pouvoir augmenter leurs différentes marges brutes (ils ont plusieurs marques de champagne). A l’inverse, je ne vois pas trop les marges de manœuvres stratégiques de Vranken.

La stratégie de Laurent-Perrier, certes lente à mettre en place, commence à bien porter ses fruits : je les vois de plus en plus présent dans les hôtels, salons, show-rooms, etc. (toutes les activités de type séminaires). Ils développent des liens étroits avec les grands hôtels, les bars parisiens ; liens qui n’existaient pas il y a 5 ans et je pense que Laurent-Perrier assure ainsi sa croissance future et son pricing power. En plus, étant plus vu comme du champagne moyen de gamme, ils ont plus de marges pour aller vers le haut de gamme.

Je suis actionnaire Laurent-Perrier mais pas de Vranken.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

J’ai fait une erreur, ce n’est pas une holding d’une des familles qui monte au capital de Lanson mais Fiag Holding, la holding de Antoine Gedouin propriétaire des produits cosmétiques Phytomer.
Il agit vraisemblablement en diversification de son portefeuille, il est (encore ?) également actionnaire de Advini.
Même si Phytomer est très rentable, les poches ne sont pas aussi pleines que les Bettancourt…
Au 31/12/16, Fiag Holding avait 6M€ en cash et a déjà acheté pour 5.5M€ en 2017.