POSCO : l'acier coréen et plus encore…

Bonjour à tous,

Voici ma première présentation de valeur. C’est une valeur que j’ai rentré en portefeuille, il y a presque 1 an, et cela fait longtemps que je voulais vous la présenter mais faute de temps…

Alors voici déjà ce qui m’a attiré vers cette valeur:
- Diversification géographique en Corée du Sud mais achat sur le NYSE
- Société parmi les leaders du secteur
- Rare société du secteur industriel en croissance régulière
- Rendement intéressant (au prix où j’ai acquis la valeur)
- Ouverture sur des technologies d’avenir (Lithium)




Petite présentation de la société:

La Pohang Iron and Steel Company, ou simplement POSCO, basée à Pohang en Corée du Sud, est un leader mondial dans la production d’acier et d’aciers spéciaux. Cette entreprise a été créé par le gouvernement Coréen il y a 40 ans. Elle a été progressivement été privatisée, pour l’être totalement en 2010.

POSCO est trés connu en Corée. Cette société est un gros fournisseur de l’industrie automobile et des chantiers navals coréens.

Quelques chiffres:
CA: > 50 Md USD
Marge nette: 3.3% (Faible mais en augmentation par rapport aux 5 dernières années)
Tous les chiffres se trouvent dans la présentation du rapport financier: POSCO financial report 2016

Que peut-on en dire ?
Si les revenus baissent, la marge nette est repassée en territoire positif (et supérieure à la moyenne des 5 dernières années) C’est plutôt le signe d’une bonne gestion et un bon contrôle des coûts de production.

Même si le groupe POSCO est un conglomérat avec différentes branches assez diversifiées, ces chiffres montrent que la majorité du CA est lié à la fabrication et le négoce d’acier, et les autres branches du groupe ne pèsent que pour moins de 20% du CA. Cela reste donc un groupe assez "concentré" sur l’acier et donc dépendant fortement du cours des matières premières.

Il y a 2 matières premières à considérer: l’acier et le charbon. En effet, l’acier est le "produit" de la société mais le charbon est fortement utilisé dans la fabrication de l’acier et reste un centre de coût important. Dans l’idéal, pour obtenir la marge maximum, il faut que le cours de l’acier manufacturé augmente et que le cours du charbon diminue.

Toutefois, tous ces chiffres ne reflètent pas le potentiel de développement de la branche POSCO ESM qui a lancé en début d’année 2017 l’usine PosLX à Gwangyang, qui permet d’extraire le lithium. La production de lithium et son extraction des batteries épuisées est une nécessité au développement des nouvelles technologies et au développement des énergies renouvelables.

Je pense que ce genre de technologie a un avenir certain, comme le pense aussi POSCO:

POSCO a écrit :

POSCO is currently obtaining its lithium phosphate, a raw material of lithium carbonate, by extracting it from wasted rechargeable batteries. In the future, POSCO will use its proprietary lithium extraction technology to produce its own lithium phosphate. POSCO has been developing this eco-friendly technology for 7 years. It extracts lithium phosphate from saline water and converts it into lithium carbonate. Unlike the conventional method that takes 12 to 18 months on average, POSCO’s highly efficient method takes as little as 8 hours or up to one month. This method offers a purity rate of 99.9% while also increasing the lithium recovery rate to over 80%.

POSCO n’est pas la seule société sur ce créneau. D’autres grands groupes sont aussi sur ce créneau. Mais, là où certains en sont encore au stade de l’expérimentation, POSCO a déjà une usine qui tourne ! Cela est un avantage, même si cela ne présage pas de l’avenir dans ce domaine…

Pour finir sur les fondamentaux, le 2017 Q2 vient de sortir…
2017 Q2

…  et les résultats sont plutôt bons et visiblement appréciés par le marché



A court-terme, une correction n’est donc pas à exclure. Cela pourrait être un bon point d’entré sur la valeur.

Sur une vision plus longue, cette valeur a chuté entre 2010 jusqu’à mi 2015, pour passer de 140$ à moins de 40$. Depuis 2015, la valeur semble être en "recovery":



Pour conclure, et résumer:

Pros:
- Leader de marché
- Diversification sur un domaine d’avenir
- Valeur et marché en "recovery"
- Bon rendement pour l’ADR

Cons:
- Risque lié au marché des matières premières
- Risque géo-politiques (modérés)
- Risque de change

AMF: Je détient des actions PKX.

Dernière modification par WhiteTiger (21/07/2017 12h55)

Mots-clés : action, corée, industrie, nyse, posco