Prodware : éditeur et intégrateur de solutions informatiques

happyjo · #1

Prodware est éditeur - intégrateur de solutions informatique.
Il intègre chez ses clients les solutions informatiques d’éditeurs de logiciel à succès comme SAGE, Microsoft, NETAPP… et développe sa propre gamme de produit (Des surcouches si j’ai bien compris).
Elle est présente dans 15 pays et compte à son actif 19 000 clients.

Je suis cette petite valeur éligible au PEA depuis plusieurs mois en qui je crois beaucoup.
Car depuis le début de l’année, à chaque annonce des résultats trimestriels on constate une augmentation par rapport au trimestre précédent.

Les points faibles de cette valeur sont dans ses marges qui ne sont pas aussi importantes que pour les éditeurs, la société ne distribue en plus que très peu de dividendes comparé aux autres sociétés informatique du secteur. On peux également citer deux augmentations de capitale qui ont eut lieu il y a quelques années pour financer le développement de la société.

Néanmoins, la société est sous-évalué, c’est considérablement désendetté et en a fini avec sa descente aux enfer de 2014.

Que pensez-vous de cette valeur ? les résultats du 4 eme trimestre sont pour le 14 février et je pense qu’ils seront en croissance par rapport à l’année précédente.

Message édité par l’équipe de modération (27/01/2016 13h42) :
- modification du titre ou de(s) mot(s)-clé(s)

Mots-clés : informatique, intégrateur, prodware

stanny · #2

Que pensez vous des résultats sortis récemment ?

@+
Stan

hinault · #3

Bonjour,

Je suis un peu méfiant sur la direction.

3 sujets :

1/ Bien souvent les résultats n’ont pas été tenus.

2/ Quand vous regardez bien, je trouve que la boite ces 3 dernières années ne délivre pas temps de cash que cela.

3/ En permanence il y a des actions gratuites et autres sujets dillutifs.

Conclusion : je trouve que la qualité est tres moyenne. Une Precia, une OENEO, par exemple sont de sociétés avec des business models de bien meilleure qualité….

happyjo · #4

Le problème est toujours la faible marge de l’intégration de progiciel.
Heureusement la société commence à lancer des surcouches de produits et ses propres solutions qui permettront d’augmenter la rentabilité.

Les charges sont également un important sujet.

Pour moi il faudra attendre un retour sur les 6 euros pour s’y intéresser et rentrer en plusieurs fois car il n’est pas dit qu’elle ne descend pas plus bas.

JeromeLeivrek · #5

Depuis juin, le directeur financier de Prodware (Stephane Conrard) et la société se sont mis à racheter des actions avec une certaine frénésie, et ce jusqu’à la date limite, de un mois avant les semestriels du 26 octobre. Conrard a racheté pour 1,6 M€ d’actions, et la boite pour 3,5 M€. Pas mal, non ?

Au niveau valorisation, le PER = 10 et l’EV/EBITDA = 4 sont faibles mais ne me semblent pas significatifs car sans la prise en compte de la "production immobilisée" et du CIR, l’EBITDA serait quasiment nul. La VE/CA, ratio moins manipulable est de 0,6, ce qui est à peu près la médiane du secteur (0,7). Le FCF était négatif ces deux dernières années.

Finalement, je viens d’acheter des actions sur la base des achats du DAF et de la société. Ils me semblent trop importants pour qu’il n’y ait pas anguille sous roche.

stanny · #6

(Très) intriguant en effet.

Dans le passé, c’est plutôt des ventes des initiés auxquelles nous étions habituées.

Selon quelques sources interrogées, les soft et les services associés sont loin d’être mauvais.

Difficile au passage de la classifier dans les vraies SSII et de la comparer à ce secteur qui n’utilise pas le CIR (ou très peu).

Happyjo la décrit finalement très bien dans ces posts (pour ceux qui connaissent bien sûr le domaine informatique).

Pour apporter de l’eau au moulin de Jérôme, voici ce qu’on peut lire depuis 1 mois sur un site très connu d’avis venant d’employés  :

@suivre
Bons trades
Stan

AMF : pas d’actions PRODWARE

simouss · #7

Est t’on sur que les achats du DAF ne correspondent pas à une fraction des 600000 BAS réservés aux managers (dont je n’ai pas trouvé les caractéristiques) ?

Secundo les actions n’ont pas été annulés par la société (elle déclarait le même nombre d’actions existant à la fin Mai). On est pas à l’abri qu’elle aille directement dans les poches des dirigeants à MT (ou qu’elle serve à une acquisition dont l’intérêt restera soumis à caution).

Mais c’est intéressant, personnellement j’attendrais les résultats sachant que le CA S1 n’était pas brillant.

JeromeLeivrek · #8

Les achats du DAF ont été effectués sur Alternext (j’ai vérifié les plus gros).

Pour le secundo, c’est effectivement très probable qu’elles aillent dans la poche des dirigeants puisqu’ils exerceront surement leurs stock-options (de mémoire, entre 6 et 7 euros de prix d’exercice).

Trahcoh · #9

Finalement, malgré l’excellente idée de Jérôme, l’hypothèse initiale ne s’est pas réalisée.

Je viens de retomber dans l’une de mes bibles de l’investissement boursier sur la stratégie "Insiders net purchases":

Performance History | AAII: The American Association of Individual Investors

annualized return -1.9%/an sur 2001-2015. Pas brillant.

Bamaki · #10

Effectivement mais dans certains cas c’est l’actionnaire qui achète pour des raisons de pouvoir donc il achète au delà du prix (comme Ubisoft actuellement) donc ça gonfle puis à la fin de la guerre le prix s’ajuster a la valeur. Dans la thèse de Jérôme c’est différent, il achète pensant que c’est peu valorisé.

JeromeLeivrek · #11

Et il faudrait savoir quels sont les critères de ces backtests. Est-ce qu’on pondère avec le nombre de dollars achetés ou pas ? Comment tient-on compte du salaire des dirigeants ? En résumé : quand Lampert achète 1 M$ de Sears, est-ce que ça compte autant que quand Conrard achète 1 M€ de Prodware ?
Effectivement, l’hypothèse principale ne s’est pas réalisée, mais l’hypothèse numéro 2 arrive juste derrière : le CA du T3 sera publié le 15 novembre.
A noter que la société s’est remise à acheter des actions ces derniers jours.

gimli · #12

A noter que la société a annulé récemment 6% des actions… D’où la hausse récente…

Toujours actionnaire pour une très faible portion du portefeuille

gimli · #13

+4% de jour sans nouvelle, hormis annonces du 12/07 de hausse du CA

edit : je viens de voir un nouvel achat d’initié, pour 464 kE au prix unitaire de 8,20 E

Amf : toujours actionnaire pour une petite partie de mon portefeuille … j’ai suivi "bêtement" les initiés.

oliv21 · #14

Prodware a été présenté en tant que "valeur à découvrir" dans l’hebdo investir cette semaine.
Ceci explique la hausse de ce matin. Cela devrait se calmer dans les prochains jours …

gimli · #15

nouvel achat d’initié le 1er Aout au prix unitaire de 8,81 E pour une somme non négligeable une fois encore … je reste donc dans la barque … toujours bêtement

Pour être précis, 8,81 E est la moyenne des achats du 1er aout, qui ont été effectués entre 8,6 et 9,36 E

par contre, bêtement, je n’ai pas renforcé autour de 8,2 E, j’aurais du ! La dernière fois que je me suis dit cela, j’ai regardé LNC s’envoler sans moi ;(

max52 · #16

Effectivement, on se demande bien ce que peuvent cacher des achats massifs des dirigeants. La valorisation n’est pas excessive puisque qu’au cours actuel, le PER (sur les bases du RN 2016) n’est que de 7,75. En l’état je conserve aussi, en attendant la publication du 18 octobre 2017 (résultats semestriels et CA du 3ème trimestre).

FunnyDjo · #17

Bonjour,

Je suis moi aussi cette action depuis l’analyse de Jérôme sur son blog.

J’ai aussi rajouté Prodware dans le site les transactions.fr. Cet outil est vraiment très pratique. J’ai suivi les achats de Stéphane Conrad le 9,8,74 août pour un total de 636 ke en moins de 15 jours. Le PRU est au dessus de 9.40 e donc on peut dire que leurs convictions sont toujours très fortes.

Les dirigeants possèdent 28% des actions et il reste quand même 58.90% de flottants.
Je ne sais pas s’ils souhaitent vendre ni quand mais le rythme de rachat est toujours très soutenu. Je pense en racheter.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

gimli · #18

forte hausse ce jour suite à la publication de bons résultats !

décidément, il faut que j’apprenne à renforcer à la hausse …

AMF : toujours actionnaire

Trahcoh · #19

Pour ceux qui comme moi sont restés sur leur faim à la lecture du message précédent:

Résultats S1 2017: "forte progression de la rentabilité"

Chiffre d’affaires : + 3,2% à 87,2 M€
EBITDA : + 2,6% à 17,5 M€
Résultat net PdG : + 63,3% à 6,8 M€

http://www.prodware.fr/upload/investiss … e_RS17.pdf

Fait suffisamment rare dans le secteur pour être signalé: price to book < 1.

Geronimo · #20

FunnyDjo a écrit :
Bonjour,

Je suis moi aussi cette action depuis l’analyse de Jérôme sur son blog.

Comme quoi, JL a toujours raison…

J’ai aussi rajouté Prodware dans le site lestransactions.fr. Cet outil est vraiment très pratique.

Merci pour cet avis !

Trahcoh · #21

J’évite de faire des recommandations, en raison de mes faibles capacités de discernement en matière d’investissement.

Pour une fois, je fais une exception: je recommande aussi fortement la lecture et l’abonnement à l’excellent blog de Jérôme leprojetlynch.com.

max52 · #22

Voici une interview récente de Monsieur CONRAD avec un contenu intéressant :

Interview de Conrad

Prochain rendez-vous : 22 février pour la publication du chiffre d’affaire du 4 ème trimestre.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Dernière modification par max52 (19/01/2018 07h08)

carignan99 · #23

Hier Jeudi 18/1, l’AMF a mis en ligne une nouvelle flopée de déclaration d’acquisition d’actions de Prodware, cette fois-ci par S ET AUDIT EXPERTISE COMPTABLE SARL, dont Stéphane Conrard est gérant. Achats effectués courant août 2017 pour (si mes comptes sont bons), 474k€.

J’ignore ce que ça signifie mis à part que ça me conforte d’avoir pris une louche de Prodware il y a 10 jours…

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Boutman · #24

Bonsoir carignan99,

Moi cela me conforte dans le fait de ne pas être actionnaire. Que penser de ces déclarations plusieurs semaines après les transactions? Par ailleurs, avez vous vu la quantité des transactions de cessions déclarées aujourd’hui? Après avoir répété plusieurs fois qu’il renforçait sa participation dans Prodware, Conrard vend en masse quelques semaines après. Ce me laisse sceptique. Il y a toujours plusieurs raisons pour les ventes comme des histoires de fiscalité, mais je trouve les actions des dirigeants bof bof

Bien à vous,
Boutman

bet · #25

article du point sur les logiciels permissifs

Lisez la fin: un nom a proposer?

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