UTI Group : prestations de services informatiques

felix771 · #1

Société sur laquelle je me suis penché depuis un moment.
Les résultats de cette année sont très bonS et la restructuration de l’an dernier a été bénéfique.

Hausse de 5.7% sur le CA semestriel environ 15 millions
Le RN est passé de 436 K contre 176 K l’an dernier.

L’endettement est quasiment nul.

null

Mots-clés : amélioration, hausse, marge

felix771 · #2

La correction est entrain de se faire

Résultat semestriel demain je crois.

felix771 · #3

Je ne comprends toujours pas cette valorisation

Renforcé hier

max52 · #4

J’avais un avis similaire au votre, croyant dur comme fer à la solidité du dossier mais je vous invite à lire les derniers rapports annuels : l’endettement est important par rapport à la capitalisation et le nombre d’actions en circulation augmente régulièrement. Il ne faut pas confondre le coût de l’endettement et l’endettement.

felix771 · #5

Le nombre d’actions est identique.

Les droits de vote augmentent le P.D.G ayant acheté de nombreux titres en début d’année.
Le Gearing est à mon sens plus que raisonnable.

Mestra · #6

Je viens de tomber sur la file et après une rapide lecture, il y a ça qui me saute au yeux :

felix771 le 1er août 16 a écrit :
L’endettement est quasiment nul.

max52 le 13 janvier 17 a écrit :
l’endettement est important par rapport à la capitalisation

Comme quoi, on peut tous avoir des avis différents!

wulfram · #7

D’où l’utilité d’utiliser des chiffres plutôt que des notions subjectives, ou du moins appuyer celles-ci de chiffres.
Au 31/06/2016, nous avions 3 780k€ de capitaux propres, contre 3 003k€ au 31/12/2015, soit une évolution de 25%.
Sur cette même période, le bilan global a augmenté de seulement 6%, passant de 15 202k€ à 16 171k€.
Si l’on considère l’ensemble des passif ne faisant pas partie des capitaux propres comme étant des dettes, nous avons un taux d’endettement de respectivement 80 et 76%, soit en diminution.
A noter que le poste de provisions est resté quasiment stable en absolu (2M2€), et que le poste des "autres dettes" représentent une grosse part de l’ensemble des dettes, à savoir respectivement 54 et 50%. On note que si 70% des "autres dettes" (proportion stable à 1%) concernent des dettes fiscale, la part des découverts bancaires représentent plus de 20% de celles-ci sur les deux période, et en augmentation.

La part des dettes courantes en rapport au bilan passe de 64% à 61%. De leur côté, les actifs courants représentent 23 et 27% du bilan. Le poste de Goodwill passe de 72 à 68%.

Je ne suis pas allé plus loin que ça, et me préserve donc de porter le moindre avis sur l’endettement important ou non de la société, ne connaissant pas même leur business.

stanny · #8

L’encours factor est vertigineux : 5.4 MEUR au 30-6-2016

La quasi totalité du poste "clients" est mobilisé.

A prendre en compte pour valoriser la boîte : (market cap + factor + dette nette + % provisions) / EBE 2016 estimé.

Pour les provisions, j’en prends la moitié.

A vue de nez (à partir d’une simple règle de 3 - chiffres au 30-6)

(6.7 + 5.4 +0.3 +1.1) / 1.3 = environ 10

INFOTEL, "the best of class" selon moi avec AUBAY dans le secteur des SSII se paie 9.3 donc mon choix est vite fait !

@+
Bons trades
Stan

max52 · #9

Pour le nombre d’actions, allez-voir page 33-34 sur ce document : http://www.uti-group.com/sites/default/ … 6-2016.pdf

Le nombre d’action a quand même augmenté de plus de 6 %.

Pour les dettes c’est page 26.

stanny · #10

Oups, j’ai zappé les comptes courants d’associés (c’est tellement rare dans une boîte cotée !)

Attention à ne pas prendre toutes les dettes !

La VE / EBITDA passe à 11…. au cours d’hier… c’est pas un cadeau mais s’agissant d’une penny stock le marché peut parfois acheter sans se soucier un instant des fondamentaux…

C’est sûr que le Groupe INSTALLUX à 375 euros l’action parait très cher à côté d’UTI !

@+
Bons trades
Stan

felix771 · #11

Max la différence d’actions vient du nombre d’action auto détenue qui est moins importante.
Le nombre total d’actions est le même.

Les dettes je n’ai pas dit le contraire mais seulement signalé que le Gearing était plutôt pas mauvais sourire.

Stanny il y a plusieurs méthodes de calcul d’une entreprise.

En prenant le PER la valorisation est plus intéressante par exemple.

Mon objectif sur la valeur est d’un peu plus d’un euro. (soit plus de 30%)

Dernière modification par felix771 (15/01/2017 12h54)

stanny · #12

Dsl Felix mais tous les marieurs d’entreprises de ce monde utilisent la VE et l’EBITDA pour évaluer une entreprise quelque soit son secteur d’activité (beaucoup plus rarement la VE et le CA) ; le ratio cours / bénéfices est purement boursier (il est plus simple à calculer certes mais introduit un biais : la structure financière n’est pas prise en compte… http://www.vernimmen.net/ftp/PER.pdf).

Le multiple actuel moyen (VE/EBITDA) observé en EUROPE lors des transactions pour des entreprises de taille moyenne = 9.2 (statistique T3 2016 reprise par le journal Les Echos en date du 4-1-2017 : http://www.lesechos.fr/finance-marches/ … 4365.php).

Le multiple est différent selon les secteurs bien entendu (6 à 15 dans les faits si j’enlève quelques extrêmes par simplification)

<ou=6 : business peu résilient et/ou avec de faibles barrières à l’entrée (exemple : négoce de gros sans aucune valeur ajoutée) / >ou=15: secteur de la pharmacie ou des logiciels pour l’exemple.

AUSY, autre SSII reprise par RANDSTAD très récemment a été acquise environ 10X son EBE 2016 !

@+
Bons trades
Stan

max52 · #13

Mon intervention aura eu au moins le mérite de créer un débat et de mettre fin au monologue de felix. Pour ma part, je préfère rester à l’écart de ce titre.

felix771 · #14

concernant le montant de 5.4 millions de factor prendre 100% cela me semble exagérer pour cette raison

Risque lié à l’affacturage
Le Groupe confie environ 95 % de son chiffre d’affaires TTC à GE CAPITAL FINANCE et
compte tenu de la qualité de ses Clients (grands comptes), de la rotation du poste client, du
suivi mis en place au sein du Groupe et de la transparence établie avec la société
d’affacturage, la probabilité d’une dénonciation à l’initiative de GE CAPITAL FINANCE est
considérée comme nulle.
Les conditions du contrat d’affacturage du 5/12/2000, modifié par l’avenant de 2001, puis par
l’avenant de 2007 et enfin par un avenant du 17/11/2015 sont les suivantes :
 Plafond de l’encours garantis = 5 488 K €
 Retenue de garantie = 5% de l’encours avec un minimum de 200 000€
 Commission d’affacturage = 0,195 % HT du total des factures avec un
minimum annuel de 58 000 €
 Taux d’intérêt = EURIBOR à 3 mois (minimum 0,60%) + 0,60%
Les créances cédées au factor ne figurent plus à l’actif du bilan.
Le compte d’affacturage enregistre le montant brut des factures prises en charge par le
factor.

stanny · #15

Un commentaire peut être Felix sur la publication de ce matin ?

http://www.uti-group.com/sites/default/ … 2_2017.pdf

@+
Bons trades
Stan

felix771 · #16

Vendu la moitie de ma ligne.

Le potentiel est devenu trop faible pour avoir une grosse ligne.

stanny · #17

Pour le suivi…

La suite est là : UTI GROUP : RESULTATS ANNUELS 2017 | Zone bourse

@+
Bons trades
Stan

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felix771 le 1er août 16 a écrit :

max52 le 13 janvier 17 a écrit :

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