Bouygues : construction, télécommunications et médias

Bonjour
Moi aussi, cela m’a tenté à 30eur! Comme je me focalise beaucoup sur le dividende, à ce prix, c’est une bonne affaire
Blague du dimanche: le dividende chez Bouygues, c’est vraiment béton.

Pour autant, je reste à ma petite idée: je me fait mon BOUYGUES à moi: du NEXITY ( acheté à - de 10eur), du VINCI et du M6 ( qui redevient très attractif).

Je trouve donc que BOUYGUES ferait doublon. Mais comme certains le pensent, plusieurs titres du même secteur ne nuisent pas, au regard de l’histoire et risques propre à chaque société…

qu’en pensez vous?

Jean

Bouygues n’est en effet pas très cher par rapport à l’historique. Néanmoins, on reste loin d’une valorisation à la casse, l’entreprise capitalise entre au-dessus de ses Fonds Propres, sans compter des écarts d’acquisition importants.

Au niveau business, deux filiales me paraissent mal en point :
1) TF1 ne va pas bien depuis de nombreuses années. Entre le virage raté de la TNT, le problème de leadership au niveau groupe et l’échec des diversifications, ça fait beaucoup.
2) Bouygues Telecom risque de souffrir de l’arrivée de Free. Je pense d’ailleurs que c’est l’opérateur qui a le plus à perdre de l’arrivée de ce nouveau concurrent.

Je reste donc à l’écart.

Ah non, mon COLAS c’est EUROVIA ( VINCI quoi)

Pour revenir sur les messages précédents, j’ai l’impression que "mon " Bouygues, ce sont des filiales plus dynamiques  avec davantage de rendement, plus diversifiées en terme d’activité ( cf diversification de TF1 et de M6, ) / géographiquement et moins "fragiles" sur leurs marchés (cf position concurrentielle dans les télécom vs SFR).

enfin, je regardais la présentation de l’AG de BOUYGUES. ..il était mis en avant que par rapport à ses concurrents, BOUYGUES faisait moins souvent appel à ses actionnaires…
que faut il comprendre? il n’ y a pas eu d’AK par "mes filiales" récemment à ce que je sache..

Jean

J’ai aussi pris un peu de Bouygues à 30€. Ce qui me séduit le plus sur ce titre, c’est sa longue histoire commencée dans les années 50 et ses réalisations : Parc des Princes, Palais des Congrès, l’aéroport de Roissy.

Pour moi, le principal élément favorable c’est l’historique du groupe. Il a toujours su se diversifier au bon moment : au début des années 80, ils avaient acheté la SAUR dans la distribution d’eau puis TF1 en 1987. C’étaient quand même de sacrés paris ! On n’oublie pas non plus la création de Bouygues TELECOM à la fin des années 90….
Bref, ce goût du risque et cet esprit d’"entrepreneuriat" m’ont toujours séduit. A mes yeux, cela est ancré dans le génome du groupe et j’analyse cela de manière très favorable et rassurante.

Les résultats du 1er trimestre ont été excellents (CA budgeté réévalué de +2%). Je retiendrais notamment la performance de Colas qui avait un peu pesé sur le groupe en 2010. La CAF avait baissé de 200M€ à 660M€ contre 860M€ en 2009. (C’est la principale explication de la baisse de la CAF consolidée à 2,4Md€ en 2010 contre 2,6Md€ en 2009). Au 1T2011, le CA 2011 a progressé de +16% sur une activité certes saisonnière et dont le 1T n’est pas du tout représentatif.

Le bilan est très sain avec une dette nette de 2,4M€ qui représente à peine une année de CAF. Le gearing est très souple à 0,22.

Le principal point négatif est, pour moi, la trop forte dépendance à la téléphonie. Bouygues TELECOM génère 45% de la CAF consolidée (soit 1,1Md€ sur un total de 2,4Md€) et je ne suis pas du tout confiant sur ce secteur à moyen terme.

JB0660 évoquait Bouygues Immobilier. La CAF est de 126M€ soit 5% de la CAF conso. L’immobilier d’entreprise reste en bas de cycle et pourra sans doute compenser une baisse de la rentabilité de la partie « Logement », en cas de trou d’air. En outre, à fin décembre 2010, le carnet de commande s’établissait à 2,3Md€ en hausse de +5% par rapport à fin 2009 et en ligne avec le CA 2010 de 2,4Md€.

Outre l’annonce de l’opération financière qui a fortement dopé le cours de bourse, les résultats du S1 sont excellents.

La CAF de Colas progresse de 60M€ soit +34% à 220M€ contre 164M€ au S1 2010. Le redressement se poursuit. Cela permet de compenser la baisse de montant équivalent pour la CAF de Bouygues Telecom qui passe de 715M€ à 659M€. En définitive, la CAF conso progresse de 50M€ soit +3% à 1,5Md€.

L’ennui c’est que la hausse de Colas est sans doute conjoncturelle (rattrapage de l’an passé qui fut vraiment mauvaise) quand la baisse des TELECOM est structurelle (analyse personnelle).

Je reste néanmoins très confiant sur le titre aux niveaux de valorisation actuels (bilan sain, PER <10 avant l’annulation de 12% des titres). On redecouvre l’intérêt de ce titre : les différentes activités se compensent et on attend impatiemment la prochaine diversification (la presse parle beaucoup du nucléaire civile qui est actuellement en bas de cycle).

Conformité AMF : j’ai des titres Bouygues (comme indiqué deux messages plus bas - achetés à 30€) pour 12% de mon PTF.

Bonjour,

Le rachat d’action par Bouygues à 30€, correspond au prix minimum.
Si on considère un objectif de cours modéré de 36€ soit 38% par rapport au cours actuel, l’achat de l’action est intéressant dans une perspective de moyen terme.

Actuellement beaucoup d’actions sont décotée sur le marché d’autres annonces de plan de rachat en vue?
On pourrait objecter que si les entreprises effectuent des rachats d’actions c’est qu’elles ne trouvent pas de meilleurs utilisation pour leur cash, tel que de nouveaux investissements…. La reprise s’annonce lente.

Bonjour,

J’ai cette action dans mon viseur depuis quelques mois en souhaitant acheter en dessous des 22€, je profite de la faiblesse actuelle pour ouvrir une ligne de 100 titres à 21,80€.

Il me semble bien qu’il y a quelques mois la société rachetait ses actions autour de 30€.

L’objectif est de profiter du rendement élevé de l’ordre de 7% et pour être franc je pense qu’elle peut revenir vers les 30€ dans les 2 ans.

Max

Oui, mais de quelle diversification parle-t-on?

Les activités de Bouygues sont centrés très majoritairement sur la France, environ 70% du CA.
Soit la plus exposée des valeurs du CAC.

C’est un élément à prendre en compte dans la réflexion.

18% du CA vient de Bouygues Telecom mais 38% du résultat opérationnel :

Source : http://www.bouygues.com/document/?f=acc … r-2011.pdf

En fait c’est intéressant de comparer avec Vinci.

Les deux sont des acteurs de la constructions lourdes et pour contrebalancer la cyclicité de cette activité, Bouygues est allé dans les médias/télecoms et Vinci est allé dans les concessions (parkings, autoroutes).

Malheureusement avec la TNT qui concurrence TF1 et Free qui concurrence Bouygues Telecom, le choix de Bouygues semble avoir été bcp moins pertinent que celui de Vinci.

Mais qui sait si le pétrole passe à $200 et l’essence à 3 €, dans ce cas ce sera Vinci qui sera pénalisé. :-)

Je trouve tout cela passionnant. :-)

En tout cas, on voit bien qu’il y a quand même des business difficiles et d’autres qui sont de vrais forteresses (exemple : Coca Cola).

Si vous voulez du massacré value il y a Air France qui cote moins que ses avions… Rien ne les empeche de se restructurer et de gagner des parts de marché (Romain Burnand par exemple a fait ce pari il y a deux ans, je pense qu’il en est revenu)…

Peut etre que dans 3 ans tout le monde dira, mais oui c’était évident, ca cotait moins que ses avions, il suffisait d’acheter pour faire x3.

Je me rappelle il y a 5 ans quand il y a eu les retards sur EADS et la crise… Les acheteurs ne se bousculaient pas au portillon, seul le gérant de Valfrance soutenait que l’écart entre EADS et Boeing devait disparaitre alors que tout le monde pointait du doigt la gestion bicéphale d’EADS.

Pour etre un acheteur value, il faut des couilles et surtout une bonne boule de cristal. Mais les entreprises avec 7% de rendement avec un pe de 7, tout le monde les voit. Si le cours est bas c’est qu’il y a une raison. Enlevez 80% des revenus de Bouygues Telecom et vous allez vous retrouver avec un pe de 10…

Qu’est ce qui a trinqué lors de cette petite correction ? Pas LVMH, Danone ou Technip mais les défensives a un pe de 6… J’ai juste réussi a prendre un petit Ricard dans la journée !

Il faut regarder sur le résultat net, sinon on ne prend pas en compte Alstom. De plus Bouygues Telecom demande des investissement plus important que les autres branches de Bouygues (i.e. le quasi milliard de la 4G). On peut aussi regarder le cash flow libre (nul cette année pour Telecom à cause de la 4G). Sur le resultat net des activités on est sur du 26%.



Naturellement c’est pas la plus belle des valeurs mais elle me permet une diversification sur les risques. Il est possible que je complète avec du Vivendi, mais là je préfère attendre.

Un autre slide de l’an dernier qui montre la valorisation de Bouygues. Il faudra que je le refasse pour 2011.

Les résultats du S1-2012 :
http://www.bouygues.com/wp-content/uplo … 93-FR1.pdf

C’est plutôt (pour ne pas dire carrément) mauvais.

Il fait vraiment pas bon être opérateur téléphonique en France maintenant…