AIG : décote de 50% sur ses fonds propres

Hello Philippe,

Je rajoute juste que les ventes des packages Maiden Lane + IFLC + le reste d’AIA suffisent largement à racheter toutes les actions détunue par le Trésor US et qu’AIG a d’ores et déjà retourné plus de 5 milliards de dollars à ses actionnaires via ses rachats d’actions.

Ceci nous explique pourquoi T2 pesne qu’AIG va racheter des actions. Si AIG peut en racheter la moitié par exemple, ta croissance de la Book Value passe de 4$ par action par an à 8. La situation est alors encore plus intéressante.

Dans mes projections, je garde l’hypothèse 4$ par an sur 10 ans lorsque j’essaie de donner une valeur intrinsèque au TARP Warrant expirant en 2021, mais je pense qu’on sera entre 6 et 10 selon le montant des rachats que la Trésor autorisera à AIG. Avec l’hytpothèse 4$/an et en ajustant la Book à 52 (je retire les avantages fiscaux), tu arrives autour de 45$ pour la valeur intrinsèque du dit warrant.

Je vois que Sergio fait des émules !

Préfixez le ticker par _ et gérez la ligne manuellement. :-)

InvestisseurHeureux a écrit :

Je vois que Sergio fait des émules !

Préfixez le ticker par _ et gérez la ligne manuellement. :-)

c’est ce que je fais….et çà marche bien

la cote du warrant sur Nyse : http://www.nyse.com/about/listed/aigws.html

je me permets également de faire lien vers des explications sur le warrant : http://www.investisseurdebutant.com/warrant

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Les dés sont pipés en faveur des investisseurs patients et résistants aux soubresauts de court/moyen terme.

L’investissement présente de très nombreux avantages :
- Une pression vendeuse du fait de la participation du trésor US….tant qu’ils larguent autant de titres sur le marché cela semble difficile de voir une augmentation forte du cours. Cela tombe bien, cela nous laisse plus de temps pour acheter…
-…ce qui laisse aussi le soin à AIG de racheter ses propres titres. Quel meilleur investissement les dirigeants pourraient-ils faire? Acheter 1$ pour 50 cents, ce n’est pas tous les jours que l’on peut le faire pour des sociétés aussi grosses.
- Une réputation ruinée : peu d’investisseurs ont envie de se faire prendre la main dans le sac avec des produits AIG en portefeuille
- Donc des institutionnels absents….quand les choses iront mieux, il y aura un fort vent acheteur, simplement par effet mécanique : par exemple tous les trackers US ou S&P500 dont AIG est absent aujourd’hui.
- Des initiés haut placés qui ont rachetés des actions

…mais bon, n’en parlez pas trop autour de vous que l’on puisse ramasser encore quelques titres à bon prix…

Déontologie : J’ai des warrants AIG

Dernière modification par spiny (12/06/2012 16h45)

Bonjour Superpognon,

Pour répondre à votre question, je vais citer Jeremy Grantham de GMO : ‘If stocks look attractive and you don’t buy them and they run away, you don’t just look like an idiot, you are an idiot.’

Je ne sais pas quand AIG va monter/descendre etc… Si ça descend, tant mieux, j’en reprends volontiers.
Ce que je peux vous dire de fait est que si j’étais encore en train d’attendre, jamais je n’aurais initié une position warrant massive entre 5 et 6$ la pièce. Je ne sais pas si ce warrant va rechuter ou pas (j’espère qu’il va chuter), mais il me semble, d’après mon analyse, que même à 12, c’est un hold-up !

Un plan qui se déroule sans accroc…

Un étonnement tout de même : comment Warren Buffett peut-il ne pas être de la fête ? C’est pourtant son rayon les assurances.

Et pourquoi BUFFET ne s’interesse pas aux assureurs européens,  ?
Question de novice peut etre..
Jean

Dans le dernier Form 10Q, quand on regarde la composition du bilan, une grande part de l’actif sont des obligations. Voici la répartition entre obligations d’Etat US, municipalités, non-US, entreprises, etc :


Pour l’exposition aux autres pays, les obligations d’Etat non US sont majoritairement hors zone euro :


Les obligations sont inscrites au bilan en "fair value", fair value distinguée en trois niveaux, selon les données disponibles. La majorité est inscrite selon le niveau 2, utilisant principalement des valeurs de marché pour des obligations équivalentes.

Et voici la répartition des obligations selon leur maturité, plutôt orientées long terme :


Je ne mets pas en doute ici la liquidité de ces titres.
En revanche, compte tenu des taux obligataires (que ce soit US, FR, BE, GB, JAP, Corporate), je me pose la question d’une évolution à la hausse (même minime) des taux d’obligations, particulièrement corporate.
Hélas, je n’ai pas trouvé une répartition par entreprise des "Corporate bonds", qui est pourtant le principal poste (160 milliards $).

Qu’en pensez vous ?

sergio8000 a écrit :

En tout cas, peu importe si Buffett est avec nous ou pas ! On ne l’a pas attendu sur Phillips 66 et on ne l’attendra pas ici non plus :-).

Vous avez absolument raison. Je me faisais l’avocat du diable, cherchant toutes les objections possibles. Voyant des gros poissons comme Berkowitz prendre massivement position, je me demandais ce qui empêchait Buffett de faire de même, sachant qu’AIG est quand même très gros, que l’assurance est au centre de son domaine de compétence, qu’il est blindé de cash, et qu’il ne peut pas ne pas avoir vu la bonne affaire, qu’il aurait sûrement pu négocier un achat d’une grosse tranche directement auprès du Trésor US.

Donc soit il y a une raison politique, juridique ou autre, soit la bonne affaire n’est pas si bonne que ça. Mais comme je ne sais répondre, cela ne nous avance guère, je le concède… ;-)

En tout cas, merci pour votre super boulot d’analyse, c’est intellectuellement très enrichissant, en attendant de peut-être le devenir pécuniairement.

jean a écrit :

Et pourquoi BUFFET ne s’interesse pas aux assureurs européens,  ?

Il a toujours réservé son expertise aux US, ce qui est déjà un beau terrain de jeu.

Ventes d’instruments comparables récentes pour les niveaux 2, estimations du managements sur les niveaux 3. Détail important de l’histoire : ce management est expert dans ce domaine là.

J’avais discuté avec notre ami canadien sur la valeur et ai apparemment réussi à le convaincre :-). J’espère que cela ne lui coûtera pas cher !

Je creuse, je creuse et cherche à faire le lien !
Dans le rapport annuel 2011, page 19, on trouve les revenus générés par les investissements du float :

Ce qui correspond aux obligations décrites un peu plus haut dans cette file.

Sergio a écrit :

AIG pourra pratiquer de la gestion alternative, probablement immobilière ou mortgage backed securities vu le background des managers. […] vu le contexte actuel attractif de l’immobilier aux USA. Je ne m’attends donc plus à avoir des obligs à échéance longue massivement présente dans le bilan en 2014 chez AIG.

Je ne rêve pas, cette stratégie est écrite noir sur blanc dans le rapport, à la même page :

Rapport annuel a écrit :

SunAmerica also invests in a diversified portfolio of private equity funds, hedge funds and affordable housing partnerships. Although subject to periodic volatility, these investments, to date, have achieved yields in excess of SunAmerica’s base portfolio yield. SunAmerica’s expectation is that these alternative investments will continue to outperform the base portfolio yield over the long-term.

AIG vend une partie de ses actions AIA.
AIG a pu vendre un aussi gros paquet d’actions avec un léger premium par rapport au cours de clôture d’hier soir. Néanmoins, je doute que la vente a été effectuée sur un aussi cours laps de temps. Même si on regarde le cours d’AIA sur 1 an, c’est honorable !

Je cite ce qui me plait particulièrement :

AIG will use the proceeds to buy back up to $5 billion of its stock from the U.S. Treasury, helping to cut the U.S. government’s holding in AIG to below 50 percent for the first time since a $182 billion bailout during the 2008 financial crisis.