Le payout ratio et les rendements futurs

Coucou,

C’était dans Les Echos de cette semaine (Le CAC 40 devrait verser 40 milliards d’euros de dividendes cette année) : les dividendes du CAC retrouvent leurs plus hauts de 2007. Cependant, l’article mentionne aussi que le taux de distribution (ou payout ratio, le rapport entre les dividendes versés et les bénéfices) est historiquement élevé. Les dividendes seraient-ils artificiellement gonflés ?

Le risque communément admis est que les entreprises qui distributent une trop grosse partie de leurs résultats manquent de projets d’investissements pour l’avenir, et que leur croissance future sera donc faible.

Mais voici un working paper qui tend à démontrer le contraire : si l’on considère le marché "en globalité", les périodes de fort payout ratio annoncent au contraire des bonnes années boursières.

We test whether dividend policy, as we observe in the payout ratio of the market portfolio, forecasts future aggregate earnings growth. This is, in a sense, one test of whether dividend policy "matters." The historical evidence strongly suggests that expected future earnings growth is fastest when current payout ratios are high and slowest when payout ratios are low. This relationship is not subsumed by other factors such as simple mean reversion in earnings. Our evidence contradicts the views of many who believe that substantial reinvestment of retained earnings will fuel faster future earnings growth.

Does Dividend Policy Foretell Earnings Growth? by Robert D. Arnott, Clifford S. Asness :: SSRN
(cliquez sur One Click Download en haut)

Même si en tant qu’investisseur quasi-indiciel, je m’en fiche un peu je trouve ca intéressant et je voulais le partager avec vous.