Actions préférentielles US : une alternative aux obligations

Je m’interroge sur le comportement des Preferred et obligations lors d’un marché Bear tel qu’on en a connu en 2008. Certains d’entre vous ont-ils vécu cette période en possédant ce type d’actif ? Comment tout cela avait-il réagi (force de la baisse, liquidité,…etc) ? Je serais curieux d’avoir vos retours car je suis toujours inquiet à l’idée de rentrer à l’heure actuelle dans un marché que j’estime (à tort peut-être…sûrement !) en haut de cycle. Tout de même, aucune correction significative depuis X années…taux qui montent…il va bien y avoir une belle correction à un moment donné quand même, non !?! Les arbres monteraient-ils jusqu’au ciel ? rolleyes: Je suis vraiment dans l’expectative en ce moment…impossible de me décider et donc mes actifs sont très "liquides" (cash + fonds euros à 80%).

Il ne s’agit pas de ne prendre AUCUN risque, mais de bien maîtriser (et bien estimer) son risque. Il me semble légitime de s’interroger sur l’opportunité d’investir à cet instant alors qu’encore une fois on connait une décennie boursière exceptionnelle sans correction récente et qu’on entre dans une phase de hausse des taux. Personnellement, j’ai connu les 2 derniers marchés BEARS qui ont suivi l’éclatement de la bulle internet en 2000 et des subprimes en 2007 mais uniquement sur le marché action. C’est aussi pour cette raison que je demeure prudent, surtout que je n’ai pas détenu de preferred et/ou oblig durant ces marchés. C’est pourquoi je demande des avis de gens avisés qui ont détenu ces actifs durant ces périodes. Je pense que SISSI, notre tradeuse tout terrain, a du connaître cela (et a du très bien gérer cela d’ailleurs ).

Quand on voit le parcours des preferred CBL par exemple, cela incite à la prudence. Il y a eu un sacré plongeon il y a 10 ans…

Je pense que beaucoup de gens n’ont connu QUE le marché haussier des dernières années et que le jour ou cela va se retourner, beaucoup vont se prendre des retours de flammes s’ils ne sont pas bien préparés.

Enorme claque ce matin pour la GSL PRB, qui arrive dans les 18… Peut-être un moment opportun pour se placer / renforcer. Perso j’avais renforcé hier, mais trop tôt!

Les marchés tanguent fort et je me prends une belle baisse de plus de 10% depuis les plus hauts de septembre…

La SEC interdit de shorter les actions qui baissent de plus de plus de 10%.

SEC.gov | Short Sale Restrictions

Avec toutes ces baisses des préférentielles et les élections de mi-mandat qui arrivent le 6 Novembre, j’ai préféré alléger fortement mon portefeuille et n’en garder qu’une petite partie.

Donc le bilan global est positif mais je reste en dehors de ce marché des préférentielles jusqu’à la fin 2018.

Mais heureusement que les dividendes touchés cette année ont permis de compenser la perte en capital

Généralement tout ce qui commence par BM ou MH n’a  pas de retenue à la source.

Je viens de vérifier et j’ai touché chez IB des dividendes le 16/07/2018 de CMR PRE (MHY1771G2016) et il n’y a eu aucun prélèvement à la source ( j’ai eu des "Cash Dividend" et des "Payment in Lieu of Dividend" ).

La société étant basée à Monaco, si vous êtes résident fiscal Français, il y a peut être une exception ( comme pour les Français qui résident à Monaco et doivent quand même payer leurs impôts en France ) ?

Vous pouvez voir quel type de prélèvement a été fait dans la partie "Withholding Tax" et surtout quel pays a fait cette retenue à la source :

Exemple : sur CBL on voit que c’est une taxe US dont le taux utilisé était de 15%.

CBL PRD(US1248306052) Cash Dividend 0.46093700 USD per Share - US Tax

Stouf merci pour la correction!

Un article consacré a un arbitrage sur les preferentielles de TOO Teekay Offshore Partners
Teekay Offshore Partners: An Arbitrage Opportunity In The Preferred Shares - Teekay Offshore Partners L.P. 7 1/4 % Cum Red Pfd Units Series A (NYSE:TOO.PA) | Seeking Alpha

Cet arbitrage est du au "rebalancing" de l’index le 22 octobre
"On Friday, the S&P Dow Jones Indices announced the October rebalancing results. TOO-A was not able to meet the volume requirements, and it will be dropped from the index"

J’etais surprise parce que j’attribuais la baisse de TOO.PRA  au coupon de 7.25% alors que les nouvelles pref. d’autres cies du meme secteur sortent vers 9 ou 9.75%.  Le prix autour 20 USD me semblait logique vu la hausse des taux…car le yield devient ainsi 9%. Le meme yield que la 8.5% TOO.PRB ou la 8.875% TOO.PRC
Eh bien il SEMBLE que certains ont du deja savoir pour ces changements a l’index.

REGARDEZ LE TABLEAU pour des idées car le volume devrait etre meilleur si inclus dans l’index.
Seront ajoutes entre autres TNP.F et SSW.I (ex-divi le 26 octobre) les deux sans retenue.
SSW.PRI est la nouvelle Seaspan, coupon de 8%, call 2023, ex-divi le 26 octobre
TNP.PRF est la nouvelle Tsakos, coupon de 9.50%, call 2028, ex-divi le 24 octobre

The Trade

There is a logic to think that the recent decrease in the price of TOO-A was caused by the above information about the rebalancing. If the reason was credit risk or interest rate risk, we would see a reflection on the price of TOO-B, as well. Anyway, the question is how can we materialize the difference between their Current Yields?

After briefing you on the essentials, here’s how we trade this arbitrage:

We started establishing a long position in TOO-A with an average price around $19.85.
To complete the pair, we take some TOO-B short at $24.27.
Theoretically, the current 3 standard deviations in their prices are a potential profit of 2.30 points.
Keep in mind that it is very likely to see a widening of the spread around the time of the rebalancing. Nevertheless, this is a great opportunity which we have to catch.

Interessant comme info et j’aimerais bien savoir a l’avance ce qui sort et ce qui rentre dans l’index! Ou trouver cette info ?

Je vois sur le lien dans l’article : "source: Us.spindices.com" que cette info est sortie le 5 octobre …on est le 14.

Dernière modification par sissi (15/10/2018 01h13)

Excellent article cher Stouf! Par contre je ne suis pas sûr d’être complètement d’accord sur les conclusions : les ratios ne sont pas mauvais du tout pour une boîte qui ne distribue pas de dividendes, et surtout il n’y a pas eu de dégradation de ces ratios récemment. C’est ce qui rend la chute intéressante… Cela dit, nous serons d’accord pour dire que ce n’est pas un investissement tranquille !

M.erci pour toutes ces informations supplementaires M07… Cela dit, encore une fois, rien de tout cela n’a change dans les 3 derniers mois. Donc cela n’explique pas la chute soudaine…

LaurentHU a écrit :

Excellent article cher Stouf! Par contre je ne suis pas sûr d’être complètement d’accord sur les conclusions : les ratios ne sont pas mauvais du tout pour une boîte qui ne distribue pas de dividendes, et surtout il n’y a pas eu de dégradation de ces ratios récemment. C’est ce qui rend la chute intéressante… Cela dit, nous serons d’accord pour dire que ce n’est pas un investissement tranquille !

On a le droit d’avoir des avis différents (heureusement hahaha).
La boîte ne peut pas verser de dividendes sur les actions ordinaires jusqu’à nouvel ordre selon les covenants de la dette. Tant mieux, mais ça démontre (selon moi) également la situation financière délicate dans laquelle GSL se trouve: plus la situation est difficile, plus les créanciers réclament de garanties.

Vous avez indiqué la chute du cours de la preferred, alors j’ai examiné le titre pour voir si c’était une opportunité. Mais après analyse, je ne serai pas confiant d’y investir.
Peut-être l’obligation pourrait mieux me convenir… mais je n’y m’intéresse pas pour l’instant.

Il me semble que Spark Energy au prix actuel de 22.82 pour un coupon de 8.75% et un call en 2022 est une opportunité .

Spark vient de renforcer leur marche et potentiellement leurs revenus..

HOUSTON, Oct. 22, 2018 (GLOBE NEWSWIRE) -- Spark Energy, Inc. ("Spark" or the "Company") (NASDAQ: SPKE), an independent retail energy services company, today announced that the Company has signed a definitive agreement to acquire approximately 60,000 residential RCEs from a retail energy provider in the Mid-Atlantic and Midwest regions.
“This tuck-in acquisition is a perfect example of the types of transactions we continue to pursue,” said Nathan Kroeker, Spark’s President and Chief Executive Officer. “The transaction represents excellent value and we expect it to be accretive to Adjusted EBITDA in the fourth quarter of this fiscal year. We believe this acquisition, along with our recent organic sales activity and the consolidation of our brands onto more efficient, cost-effective platforms will drive long-term, sustainable growth and value for shareholders.”

Additionally, in accordance with the terms of the 8.75% Series A Fixed-to-Floating Rate Cumulative Redeemable Perpetual Preferred Stock (“Series A Preferred Stock”) of the Company, the Board of Directors has declared a quarterly cash dividend in the amount of $0.546875 per share of the Series A Preferred Stock. This amount represents an annualized dividend of $2.1875 per share. The dividend will be paid on January 15, 2019 to holders of record of Spark’s Series A Preferred Stock on January 1, 2019.

Marketwatch la classe en "overweight"
SPKEP Stock Price - Spark Energy Inc. Perp. Pfd. Series A Stock Quote (U.S.: Nasdaq) - MarketWatch

Bonjour !

Le 12 octobre, Sissi a signalé avoir acheté des GLP-prA (message).
Or, je viens de voir un article recommandant cette entreprise : Seeking-Alpha

En résumé :
- dividende (de l’action) largement couvert
- rendement élevé (>10 % pour l’action, coupon à 9,75 % pour le prA)
- Sissi a eu du nez, pour acheter la préférentielle en-dessous du pair (elle est remontée à 25,56)
- IB demande une marge de maintien de 15 %  (contre 30 % il y a un mois)
- inconvénient : nationalité US (donc retenue à la source).

Dernière modification par M07 (28/10/2018 08h33)